Tres perspectivas sobre los derivados de Cripto y sus riesgos, según operadores OTC experimentados

A pesar de todo lo que se habla de liquidez, el Bitcoin y otros criptoactivos se negocian escasamente. Los inversores que compran y venden grandes volúmenes no pueden hacerlo directamente, sin deslizamiento, es decir, una variación en el precio entre la orden y la ejecución.

Recurren a los mostradores OTC (Otros Mercados) para gestionar esas operaciones, ya sea comprando Cripto por primera vez o negociando para generar alfa (rendimientos superiores al mercado).

Como resultado, estas mesas gestionan entre el 30 % y el 65 % del volumen total del mercado de Cripto , según la estimación que se considere. Para comprender mejor este negocio, CoinDesk Research conversó con dos operadores OTC veteranos en un seminario web en vivo el 28 de octubre.

Martín García es director general y codirector de operaciones en Genesis Trading. Yinfeng Shao trabajó en Circle y actualmente es director ejecutivo de Reciprocity Trading, una firma OTC en fase de desarrollo.

Las mesas OTC asumen un riesgo enorme y temporal. Operadores como Martin y Yin tienen la tarea de gestionar ese riesgo moviendo grandes cantidades rápidamente y compensándolas en Mercados de derivados, como BitMEX, Huobi, OKEx, Futuros de Bitcoin de CME y Bakkt. (Para más información, CoinDesk Research ha publicado un informe técnico sobre el estado de los Mercados de derivados de Cripto . Puede descargarlo gratuitamente aquí).

Como resultado, se encuentran entre los operadores más sofisticados en las bolsas de derivados de Cripto . Aquí les presentamos algunas de las ideas que Martin y Yin compartieron durante nuestra conversación de una hora. Regístrate y escucha el webinar completo aquíy echa un vistazo a nuestras otras conversaciones en vivo en CoinDesk.com/ Webinars.

1. La mentalidad de los inversores ha cambiado

La mentalidad de los inversores ha cambiado desde los primeros días de las Cripto, desde una mentalidad de riesgo hasta una mentalidad de fondo de cobertura.

"Hay mucha más velocidad entre los operadores, mientras que al principio era más una estrategia de comprar y mantener", dijo Martin. "Hoy en día, la gente entiende que este mercado es extremadamente volátil y muchos fondos y personas de Cripto buscan generar alfa para sus accionistas".

2. Los Mercados de derivados mueven el mercado al contado

En primer lugar, los movimientos del mercado se inician en los mercados de derivados con mayor frecuencia que en los mercados al contado.

"Debido a la gran cantidad de plataformas de negociación, la pregunta constante es: ¿dónde empieza la acción?", dijo Yin. "A menudo empieza en las bolsas de derivados, porque ahí es donde mucha gente tiene contactos y donde se realizan muchas de las apuestas con mayor apalancamiento".

"Las Cripto ya presentan un comportamiento bastante aleatorio y volátil en términos de acción de precios, y la colección de estos derivados y las plataformas que los cotizan actúan como apalancamiento", continuó. "Cada vez que se empieza a operar, es muy probable que se agrave debido a la cantidad de posiciones abiertas".

En ejemplos aislados, como el del 17 de mayoaccidente repentinoUna pequeña cantidad en los Mercados al contado puede provocar un gran movimiento en los Mercados de derivados offshore, específicamente BitMEX, lo que permite a los operadores manipular el precio al contado a favor de su posición en los Mercados de derivados.

En teoría, eso es posible en Mercados de derivados de Cripto regulados como el de CME, pero es más caro y difícil porque el apalancamiento no es tan alto.

Esa no es la única manera en que los Mercados de derivados pueden fallar.

"Donde las cosas tienden a fallar un BIT y se obtiene un deslizamiento mucho mayor es cuando simplemente se ha agotado la capacidad de todos para usar realmente los instrumentos derivados para cubrirse, ya sea porque la cantidad de garantía que todos han publicado es insuficiente o porque las condiciones del mercado son tales que realmente no se puede obtener acceso a algunas de estas plataformas", dijo Yin.

3. Dos productos dominan los derivados

El producto más popular es el swap perpetuo, supuestamente inventado por BitMEX. Los futuros de Cripto le siguen de cerca. Unas pocas mesas OTC pueden ofrecer swaps y productos derivados personalizados, incluyendo contratos por diferencia, pero estos dos productos han dominado el volumen del mercado hasta la fecha.

Las opciones de Bitcoin están surgiendo, pero siguen representando un pequeño porcentaje del volumen total. Dado que proveedores como Bakkt y CME han anunciado planes para incorporar opciones sobre futuros de Bitcoin a los Mercados, Yin y Martin afirmaron que estas podrían resultar atractivas para los grandes inversores que se inician en el Cripto y buscan cobertura ante una fuerte caída en un mercado volátil.

"Creo que significa que existen estrategias de cobertura más sofisticadas. Permite que las personas se sientan más cómodas con la exposición al contado, si se puede cubrir con mayor facilidad", dijo Martin. "Estos Mercados se mueven muy rápido y muchas de las grandes empresas que quieren empezar a operar tienen un riesgo significativo asociado. ¿Cómo se protegen contra las fuertes caídas? Las opciones podrían ayudarles a eliminar algunos de esos riesgos".

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Iván Ajvazovskijpintura vía Wikimedia Commons