Filosóficamente, no importa si las criptomonedas son valores; en la práctica, sí importa

I Twitter prometidoYo escribiría sobreprueba de participación y prueba de trabajopara este boletín, pero mi computadora (que siguió reiniciándose sin control durante un par de días) y mi sistema inmunológico (que cedió ante un rinovirus que depositó cemento húmedo en mi cabeza) tenían otras ideas.

Dado que una prueba de participación y prueba de trabajo adecuada merece mucha reflexión profunda y cuidadosa de la que no soy capaz en este momento, centrémonos en cambio en dos actores que están escribiendo la narrativa para nosotros: Coinbase (COIN) y la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC).

El 26 de julio, se supo que la SEC estaba investigando a Coinbase porSupuestamente cotizando valoresEsta noticia llegó poco después de un caso de tráfico de información privilegiada presentado contraun empleado de Coinbase y otros dosel 21 de julio por la SEC y el Departamento de Justicia de EE. UU. Para empeorar las cosas (de alguna manera), Cathie WoodArk Invest vendió 1,4 millones de acciones de Coinbaseacciones el 27 de julio.

Guau.

Ha sido un camino difícil para Coinbase desde que se fue.público el pasado mes de abril Y el último obstáculo en su más reciente caída es la ley de valores. ¡La favorita de todos! No, no afirmaré si Ether (ETH) es un valor o no, pero sí afirmaré que no importa.

Eso (y quizás más…) a continuación.

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Primero, Coinbase. Coinbase es una de las historias de éxito empresarial más importantes del mundo de las criptomonedas, sin tokens. Fundada en 2012 como un medio para enviar, comprar y recibir Bitcoin de forma fácil y segura, Coinbase se ha expandido mucho más allá de sus orígenes y ahora aspira a convertirse en la...Amazon de activos" y "enumerar todos los activos Cripto legales". Salió a bolsa en abril de 2021 y fue un gran negocio, debutando en el Nasdaq con una valoración de alrededor de 100 000 millones de dólares.

Resulta que la salida a bolsa de COIN marcó el punto álgido no solo de los Mercados de Cripto , sino también de la propia compañía. Además de su pésimo rendimiento en el precio de sus acciones (con una caída del 81 %; véase más abajo, en comparación con el precio de Bitcoin ), Coinbase también está perdiendo ante la Opinión pública.

Coinbase y el tribunal de la Opinión pública

A principios de este mes, escribí sobre cómo Coinbase se hizo públicacondujo a un imperativoEn un crecimiento constante e infinito de las ganancias o ingresos, lo que a su vez condujo a una enorme expansión de la plantilla. Todo esto culminó en:

...una auténtica pesadilla de relaciones públicas cuando Coinbase redujo la contratación en mayo, lo que conllevó la rescisión de nuevas ofertas de trabajo. La reacción, a su vez, dio lugar a un hilo de tuits del cofundador y director ejecutivo Brian Armstrong, instando a los disidentes a dimitir, tras una petición de los empleados para destituir a los ejecutivos de la empresa, a la que posteriormente la plataforma despidiera al 18 % de su plantilla.

Enterrado en esa misma pieza había un LINK a un hilo de tweets ONE Jordan Fish, también conocido como Cobie, un bitcoiner pionero que invierte en proyectos de Cripto y es coanfitrión del Podcast de UpOnlyTV, en el que describió cómo muchas de las sugerencias de cotización de activos de Coinbase parecían cuestionables.

Cobie ha publicado varios tuits e hilos de tuits sobre prácticas cuestionables en el sector de las Cripto. Incluso encontró a alguien, gracias a la transparencia de la blockchain de Ethereum , que compró... tokens justo antes de que fueran listadosen unListado de activos de Coinbase(Las entradas del blog donde Coinbase describe los activos que considera admitir en su plataforma). Los activos que se listan en Coinbase suelen subir de precio poco después, así que había algo potencialmente sospechoso, por así decirlo, dado lo desconocidos que eran algunos de los tokens considerados.

Este mismo tweet, y no puedo creer que sea cierto,fue citado por el juez DepartamentoEn su comunicado de prensa del 21 de julio, acusó a un empleado de Coinbase de unesquema de divulgación de información privilegiadaAquí es donde la cosa se pone interesante. Según la ley estadounidense, el uso de información privilegiada ocurre cuando las personas negocian valores basándose en información confidencial o no pública. Pero Coinbase incluye criptomonedas, y estas han estado operando en...zona gris regulatoria desde hace algún tiempo.

La SEC, en esta demanda,específicamente llamados nueve valores de criptomonedas(Para que conste, había oído hablar de solo ONE de ellos antes de que este caso saliera a la luz). Esto significa que probablemente haya un camino a seguir donde una cantidad significativa de criptomonedas se etiqueten como valores en EE. UU.

Lo cual nos lleva hacia nuestro tema principal: el derecho de valores.

Coinbase y el tribunal real, con leyes y esas cosas

Nik De, editor jefe de Regulación y regulación global de CoinDesk, está mucho mejor preparado para hablar sobre todo lo relacionado con la SEC, así que deberías consultar su trabajo si quieres profundizar. Escribió un gran artículo en su boletín sobre la SEC y las Cripto la semana pasada.

No voy a opinar sobre proyectos específicos, en parte porque ese no es mi trabajo (mirándote a ti,Gary Gensler), pero sobre todo porque en abstracto realmente no importa. En el centro de muchos debates en internet se encuentra una pregunta aparentemente simple: "¿Es esta Criptomonedas un valor?"

Sostengo que esto no importa filosóficamente, sino que solo importa en la práctica. Por las leyes y demás.

Quédate conmigo.

Sí, la SEC tiene la tarea de hacer cumplir las leyes contra la manipulación del mercado para proteger a los inversores. Y sí, es un propósito valiente. Pero afirmar que la manipulación del mercado solo importa en el contexto de los valores es totalmente erróneo. Bitcoin (considerado legalmente una mercancía en los EE.UU.) La manipulación del mercado también debería erradicarse. Si la SEC decidiera mañana que Bitcoin es un valor, no cambiaría nada fundamental sobre Bitcoin . Tampoco cambiaría nada en cuanto a que la manipulación del mercado de Bitcoin sea mala. Simplemente cambiaría quién cree que puede regularlo en este momento.

Así que no, no importa si Bitcoin, Ether, SOL, Dogecoin o AVAX se consideran valores. La SEC cita... Prueba de Howeyal determinar si algo es un valor. Si bien la agencia ha dicho en el pasado queBitcoin no es un valor, y aunque no soy abogado, ONE podría Argumente que la prueba ciertamente hace que Bitcoin se parezca mucho a un valor porque invertir en Bitcoin:

1) requiere dinero (dinero fiduciario, pero dinero al fin y al cabo) a menos que seas un minero (e incluso eso requiere dinero para pagar las facturas de energía) o ONE de los comerciantes más fieles que lo reciben a cambio de bienes y servicios,

2) que se invierte en una empresa común (la red Bitcoin ),

3) con una expectativa razonable de ganancias (quizás irrazonable, pero si Bitcoin desmonetizara el oro, el precio de Bitcoin subiría),

4) derivado de los esfuerzos de otros (Tengo Bitcoin y no he tocado el código ni una vez).

Y eso no importa ONE filosóficamente. Solo importa en la práctica porque los inversores, tanto institucionales como individuales, deben cumplir las normas de la SEC. De lo contrario, van a la cárcel o reciben una multa. Pero Bitcoin sigue siendo... dinero de la libertad, oro 2.0, o unactivo de reservaIncluso si una agencia gubernamental dice que es un valor (aunque nuevamente,No lo ha T).

Por supuesto, si esta cuestión práctica se aplica a tu caso específico, entonces sí importa. En ese caso, deberías sopesar la probabilidad de que Bitcoin o ether se consideren valores (que parece baja en este momento) y la probabilidad de que otras criptomonedas se consideren valores (que parece más alta tras la demanda por uso de información privilegiada contra Coinbase). No porque cambie tu motivo de inversión, sino porque determina si puedes invertir. O al menos, si puedes hacerlo sin usar una VPN (red privada virtual).

Un último BIT que debo mencionar antes de volver a vincular esta pregunta con Coinbase: Solo importa en Estados Unidos. La mayoría de la gente, por si no lo han notado, no vive en Estados Unidos. Las leyes de valores estadounidenses no deberían afectar, ni T , directamente a mi tío en Grecia.

Volviendo al hilo de tuits de Coinbase y Cobie citado por el Departamento de Justicia: El verdadero problema con la anticipación de una posible cotización en Coinbase por parte de un empleado y los activos cuestionables que se estaban considerando no era que los activos en cuestión fueran valores. El problema es ético.

En primer lugar, los empleados de una bolsa con tanta influencia sobre el precio de un activo no deberían negociar con información importante no pública, independientemente de que la SEC considere o no el activo un valor. (No sugiero que esto deba ser ilegal; digo que es éticamente incorrecto).

En segundo lugar, y más importante, Coinbase tiene la responsabilidad (moral) de garantizar a su base de clientes, mayoritariamente minoristas, que los Cripto que lista (ya sea que el gobierno los considere valores, materias primas o condimentos) no se definan como material ficticio sin valor. El principal problema es que no lo haga, y ahí reside el verdadero desafío para una empresa que busca alcanzar cifras trimestrales.