El primer fondo de riesgo de Pantera Capital tuvo un buen desempeño. ¿Y el segundo? No tanto.

Pantera Capital, una empresa de inversión en Criptomonedas conocida por sus éxitos de taquilla BitcoinLos rendimientos han sido al alza cuando se invierte en empresas emergentes, aunque los rendimientos han estado por debajo o más cerca de otros tipos de inversores de capital.

Los fondos de capital riesgo que Pantera Capital captó en agosto de 2013 y agosto de 2014 han obtenido una rentabilidad del 46,5 % y del 15,9 % desde su creación hasta septiembre de 2019, respectivamente, según datos de la empresa obtenidos por CoinDesk. Estos rendimientos son inferiores a los de los fondos indexados que la mayoría de los inversores minoristas pueden invertir, y superiores a los de los fondos de capital riesgo limitados a grupos más pequeños de inversores acreditados.

Hasta septiembre de 2019, el índice S&P 500, por ejemplo, ha obtenido una rentabilidad, ajustada a la inflación, del 62,6 % con respecto al primer fondo de capital riesgo Pantera y del 40,8 % con respecto al segundo. Los fondos estadounidenses incluidos en el Índice de Capital Riesgo de Cambridge Associates de 2019 han obtenido una rentabilidad media del 12,08 % a cinco años y del 14,55 % a diez años.

¿Por qué la caída?

Paul Veradittakit, socio de capital de riesgo de Pantera Capital, atribuyó la drástica diferencia en el rendimiento a la diferencia de enfoque y tamaño de los fondos. La rentabilidad de los fondos con menor antigüedad disminuyó a medida que el segundo fondo incrementó sus inversiones en 36 empresas (y sigue sumando), en diversas compañías que desarrollan principalmente productos complementarios de Criptomonedas , lo que representa un aumento de más del cuádruple respecto a las ocho empresas del primer fondo dedicadas a servicios de Criptomonedas que cubren las necesidades básicas.

Mientras que el primer fondo de riesgo Pantera ha invertido en desarrolladores de activos digitales como Ripple Labs e intercambios básicos y procesadores de pagos como Bitstamp, Xapo, Circle y Ripio (antes conocido como BitPagos), el segundo fondo de riesgo ha invertido en intercambios con instrumentos financieros periféricos como la plataforma de futuros de Criptomonedas ErisX, plataformas de Criptomonedas dispersas que incluyen Shapeshift, Abra, Brave, Civic, Starkware, BitOasis y BitPesa, e incluso otro administrador de fondos de Criptomonedas , Polychain Capital.

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No se proporcionó información sobre el tercer fondo de riesgo de Pantera Capital, que tienerecaudó 164,7 millones de dólares En agosto, apenas por debajo del límite de 175 millones de dólares que se buscaba desde 2018. Pero si la estrategia y el volumen sirven de indicio, el tercer fondo de capital riesgo de Pantera ha imitado el enfoque del segundo fondo, invirtiendo más dinero en ErisX, Starkware y al menos 16 empresas emergentes. Entre estas startups más recientes se encuentran The Block, un sitio web de investigación de Criptomonedas ; y Bakkt, una bolsa de futuros de Bitcoin conectada con la Bolsa de Valores de Nueva York.

En total, los activos de Pantera Capital se valoraron en más de 448 millones de dólares enpresentaciones financierasEste año, se destinaron $249.3 millones a fondos de capital riesgo. Estos fondos captan entre $50,000 y $100,000 de inversores e invierten entre $1 millón y $3 millones en participaciones de capital del 10% al 20% en inversiones en fase inicial. Para las inversiones de capital riesgo de Serie A, Pantera Capital compromete entre $3 millones y $8 millones, con participaciones del 3% al 15% en empresas.

Aciertos y errores

Las salidas (fusiones, adquisiciones y cotizaciones en bolsa) son la forma en que los fondos de capital riesgo obtienen rentabilidad, positiva o negativa, de sus inversiones, según la situación financiera de la empresa y el momento de la inversión. La firma de inversión en Criptomonedas , con siete años de antigüedad, ha registrado 14 salidas que generaron 66 millones de dólares sobre 16 millones de dólares de capital invertido en sus empresas de capital riesgo, según datos de la firma con fecha de este mes del año pasado.

Aunque no se contabilizan en la rentabilidad realizada, las empresas que no salen contribuyen al valor de un fondo de capital riesgo. En septiembre del año pasado, Pantera Capital incrementó el valor del capital en el primer fondo de capital riesgo de 12 millones de dólares a 92 millones de dólares, y en el segundo, de 26 millones de dólares a 41 millones de dólares.

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En el primer fondo, los datos de riesgo indican que Pantera Capital en 2018 se llevó $ 50,5 millones de una inversión de $ 9,2 millones y una participación del 6% en Bitstamp cuandoEl 80% del intercambio de Bitcoin se vendió Al holding de inversiones belga NXMH. Pantera Capital también podría obtener 22,3 millones de dólares del 20% restante de las acciones de Bitstamp en caso de ser adquirida, lo que la convierte en una de las inversiones más lucrativas del fondo.

Menos notable que la salida de Bitstamp, el segundo fondo de riesgo de Pantera logró una de sus salidas notables en Korbit: 6 millones de dólares de una inversión de 603.205 dólares, cuando el intercambio de moneda digital coreano fue adquiridoen 2017 por el desarrollador de juegos coreano NXC Corp.

A diferencia del segundo fondo, el primer fondo de capital de riesgo de Pantera no ha tenido ninguna empresa que haya finalizado en quiebra o cierre sin una compra. Al menos dos aplicaciones de Criptomonedas respaldadas por el segundo fondo han cerrado, lo que ha provocado una caída en su valor: Basis, una criptomoneda financiada con 133 millones de dólares que planeaba respaldarse con moneda fiduciaria, y TruStory, un sitio web de verificación de datos sobre criptomonedas de financiación colectiva que recaudó 3,3 millones de dólares.

Salidas con retornos desconocidos

Otras cinco adquisiciones también han contribuido a la rentabilidad de Pantera, pero los datos no especifican cuánto dinero obtuvieron, si es que obtuvieron alguno. El primer fondo adquirió el sitio web promocional Earn.com. El segundo fondo incluyó al emisor de tokens de seguridad Harbor, la plataforma de negociación Paradex y el rastreador de carteras de criptomonedas Blockfolio. El tercer fondo invirtió de nuevo en Blockfolio y en la correduría de criptomonedas Tagomi.

Lo que se sabe es que dos de las adquisiciones, Harbor y Earn.com, se vendieron por un valor cercano o inferior a los 38 y 121 millones de dólares que recaudaron, respectivamente, lo que sugiere que algunos inversores podrían haber perdido dinero o las hubieran descartado. Muchos inversores respaldaron a Earn.com cuando era un productor de chips de minería de Bitcoin , 21 Inc., un modelo de negocio y un nombre que posteriormente se desecharon y se renombró. La plataforma de intercambio de criptomonedas Coinbase adquirió en 2018 Earn.com por alrededor de 100 millones de dólares y Harbor se vendió por alrededor de 38 millones de dólares al custodio de Criptomonedas BitGo en 2019.

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Por otro lado, Blockfolio se vendió con primas significativas para algunos inversores de los 17 millones de dólares que recaudó, y la adquisición de Paradex fue rentable para la mayoría, si no para todos, los inversores, según datos de inversores de otras fuentes consultados por CoinDesk. Coinbase compró Paradexen 2018 por más de su financiación inicial y agregóTagomi Por aproximadamente 150 millones de dólares en mayo. El mercado de derivados de Criptomonedas FTX Exchange adquirió Blockfolio por aproximadamente 150 millones de dólares en septiembre.