До побачення, брокери: ЄС намагається торгувати акціями за Web3

Європейський Союз (ЄС) мав кілька місяців напруженої роботи над визначенням Крипто із своїм флагманським режимом ліцензування, Ринки Крипто (MiCA) регулювання та суперечливий засоби контролю за відмиванням грошей обидва забезпечують політичні угоди, тобто незабаром вони стануть законом.

Поруч із ними діє тимчасовий закон нижчого профілю, який прагне застосувати інновації Технології розподіленої книги (DLT) до діяльності фінансового ринку, яка імітує торгівля акціями та BOND, пропонуючи більш ефективний спосіб для звичайного роздрібного трейдера отримати доступ до фінансових Ринки , які часто ретельно охороняються діючими гравцями.

Згідно із законом, фінансово-торговельні компанії можуть пілотувати інструменти DLT для прямого розрахунку за деякими угодами без використання посередника, заощаджуючи час і гроші, що потенційно означає, що роздрібні інвестори на традиційних Ринки отримають доступ, який є дешевшим, прямішим і ефективнішим.

На практиці це можуть бути просто гіганти фінансового ринку, які діють на ринку, і можуть скористатися перевагами, але фанати Web 3 все одно повинні радіти можливості виключити посередника, повідомили CoinDesk . Більше не потрібно працювати через брокерів чи інших фінансистів – незабаром ви зможете отримати практичний доступ.

«Це не революція, але це те, що політики в Європі та влада в Європі усвідомлюють свої потреби та намагаються щось з цим зробити», — сказав Жоау Вієйра душ SANTOS, професор права в Університеті Лусофона в Лісабоні. «Це дуже добре для європейського ринку».

ЄС погодився з цим новим пілотним режимом, який тимчасово дозволяє торгівлю акціями та BOND на основі DLT, на початку цього року, і він набуває чинності в березні 2023 року. У порівнянні з MiCA, який запроваджує більший контроль над раніше нерегульованими активами, такими як стейблкойни, пілот прагне прямо протилежного: оптимізувати правила, які застосовуються до Крипто , які нагадують акції чи облігації, і тому вже підпадають під дію законодавства про фінансовий ринок.

В ЄС, як і в будь-якому іншому місці, фінансова торгівля — це алфавітний суп організацій і нормативних актів, у яких брокери, розрахункові центри та торговельні майданчики різноманітних видів відіграють роль. Такі закони, як Директива про Ринки фінансових інструментів (MiFID) і Регламент Центрального депозитарію цінних паперів (CSDR), розроблені для забезпечення стабільності та запобігання шахрайству клієнтів.

І шанувальники Крипто , і звичайні фінансисти задаються питанням, чи може DLT втрутитися, щоб спростити обробку та реєстрацію біржових угод, виключаючи деяких посередників без шкоди для безпеки. Зрештою, блокчейн полягає в тому, щоб позбутися централізованих сторожів і надати людям кращий і прямий доступ до Фінанси.

Читайте також: Bankman-Fried від FTX пропонує CFTC щодо прямого клірингу Крипто свопів клієнтів

Через POND, FTX.USх Сем-Бенкмен Фрід шукає дозволу, щоб мати можливість безпосередньо здійснювати кліринг похідних контрактів, а не передавати їх до окремих розрахункових центрів. Його прохання до Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами США дозволити скоротити правила фінансового ринку в ім’я ефективності викликають, мабуть, передбачуваний запеклий опір з боку таких лідерів ринку, як Чикаго. CME Group.

Але в ЄС поки що спроби зрушити це з місця здебільшого провалилися. Люксембурзька фондова біржа дозволяє включати токени безпеки – Крипто фінансових інструментів, таких як облігації – до свого офіційного списку. Але інноваційні активи T можуть бути допущені до торгів на самій біржі через право ЄС.

У 2018 році французький ID2S спробував використати DLT, щоб підірвати відносно стабільний ринок депозитаріїв цінних паперів, фінансову інфраструктуру, яка фіксує, коли цінні папери переходять у руки. Але до березня цього року компанія здалася і запитали регулятори відкликати свій дозвіл.

«Хоча фінансовий сектор рано зацікавився цією Технології розподіленого реєстру через експерименти, ті, хто починає промислову фазу, є рідкістю», — сказав один Звіт центрального банку Франції за 2021 рік.

Читайте також: ЄС планує експериментувати з торгівлею акціями, BOND та фондами на основі блокчейну

Новий пілотний режим оптимізує існуючі домовленості двома способами. Це дозволяє трейдерам цінних паперів, у тому числі звичайним роздрібним інвесторам, безпосередньо взаємодіяти з ринком, оскільки згідно з чинним законодавством, спрямованим на припинення незаконних продажів і зловживань, вони повинні робити це через регульованих посередників, таких як брокери.

Це також дозволяє біржам реєструвати токени самостійно, а не зберігати їх в окремо регульованому депозитарії цінних паперів, що допомагає реалізувати амбіції Web3, повідомили CoinDesk .

«Лише ONE організація відповідає за весь ринок: це може бути ONE із кроків у напрямку досягнення цілей DeFi [децентралізованих Фінанси]», — сказав Вієйра душ SANTOS, який є радником Комісії з ринку цінних паперів Португалії та написано багато про плани.

Обережно

Незважаючи на добрі наміри скоротити бюрократичну тяганину, у деяких областях правила можуть досягти протилежного, стурбований Вієйра душ SANTOS .

Роздрібні інвестори, які намагаються скористатися пілотним проектом без брокера, пройдуть тестування, встановлене регулятором, щоб переконатися, що вони обізнані з продуктами, які вони купують. На практиці це може виявитися навіть більш обтяжливим, ніж існуючі процедури, які такі хитрі програми для фінансової торгівлі, як Robinhood, можуть виконувати швидко й автоматично.

Читайте також: Ось що ще має відбутися, перш ніж законопроект ЄС MiCA стане законом

«Кожна національна влада оцінюватиме по-своєму», — сказав Вієйра душ SANTOS . «Можливо, це занадто обережний крок».

Обережність законодавців також може означати, що вони втрачають іншу регуляторну мету — дозволити новим учасникам на ринку інноваційних DLT. За його словами, новачкам-новаторам надаються деякі юридичні скорочення, щоб допомогти їм у створенні — але їх небагато, і значні вимоги до капіталу можуть виявитися занадто дорогими для невеликих компаній. Це може означати, що тільки відомі гравці, такі як Nasdaq і Euronext, можуть отримати вигоду, і лише у великих юрисдикціях ЄС, таких як Франція та Німеччина.

«Є багато блокчейн-компаній, які зацікавлені... але їм буде дуже важко», — сказав він. «Можливо, увійдуть лише великі організації».

Читайте також: Казначейство каже, що Великобританія прагне стати глобальним Крипто центром

Жорсткий

Ці проблеми можуть ускладнюватися жорсткістю закону. Експеримент обмежується окремими технологіями та Крипто звичайних фінансових інструментів, таких як цінні папери та деривативи. Це означає, що він T може адаптуватися до нових ідей, таких як невзаємозамінні токени (NFT), сказав CoinDesk Ян Гаучі, керуючий партнер юридичної фірми GTG Advocates і член Мальтійської цільової групи блокчейну.

На «звичайній біржі... на якій здійснюються розрахунки лише за цінними паперами, немає місця для інших токенізованих активів, які не відповідають існуючим фінансовим послугам», — сказав Гаучі. «NFT будуть зафіксовані тут, лише якщо вони є фінансовими інструментами».

«Що, якщо протягом цього шестирічного періоду ... навіть концепція DLT ... зміниться?» сказав він, додавши, що в майбутньому Ринки можуть вирішити, що наступною великою справою буде T Web3, а якась інша інновація. «Я бачив ажіотаж… сьогодні це DLT, завтра це може бути ШІ [штучний інтелект]».

Що ще гірше, тому що це всього лише пілотний проект, який триває три роки з можливістю продовження ще на три роки, і це може загальмувати бізнес. Торговельні майданчики можуть не отримувати відшкодування за цей період, особливо тому, що їм, можливо, доведеться KEEP свою звичайну систему, що працює паралельно.

«Якщо ви збираєтеся розраховуватися за цінними паперами... за допомогою певної платформи DLT, ви б інвестували в щось подібне лише на три-шість років?» - сказав Гаучі. «З інвестиційної точки зору, це залишає багато питань».

На даний момент ми все ще T знаємо точних деталей правового режиму ЄС. Європейське управління цінних паперів і Ринки досі консультування щодо його тонкощів, наприклад, як подати заявку на дозвіл на запуск пілотного проекту. (Інструкції, які точно вказуватимуть, як працюватимуть вилучення з чинних законів, T з’являться до 2025 року.)

Конкуренція

Тим часом спостерігачі дивляться на те, як ЄС порівнюється з глобальною конкуренцією. Червневий законопроект, запропонований сенаторами США Кірстен Гіллібранд (D.Y.) і Синтією Лумміс (R-Wyo.), містив певний текст у цій частині, але він «не такий упорядкований і такий зрозумілий, як європейські пропозиції», сказав Вієйра душ SANTOS .

Тим часом Гаучі спостерігає за Великобританією, яка має нову регуляторну свободу після Brexit і прагне стати Крипто .

Сполучене Королівство «вже висловило намір випустити пісочницю також у цьому секторі», — сказав Гаучі. «Вона вже віддаляється від ЄС щодо регулювання штучного інтелекту… вони можуть це зробити, тому що вони поза ЄС».