4 причини не інвестувати у ф’ючерсні ETF на Bitcoin

Біржові фонди (ETF) ф’ючерсів на Bitcoin прибули до США разом із Комісією з цінних паперів і бірж (SEC), яка схвалила ETF Bitcoin Strategy (BITO) ProShares, і, як очікується, Соціальні мережі низка інших.

Чи варто вам купувати щось із цього?

Як я вже розповідав підписникам Крипто Capitalist Letter, коротка відповідь - ні.

Марк Е. Джефтович є генеральним директором easyDNS і автором The Крипто Capitalist Letter.

Ось чому:

У нас є кращі способи отримати доступ до Bitcoin, і тут ми розглянемо, чому ф’ючерсний ETF на Bitcoin має недоліки навіть порівняно зі спотовим ETF.

Різниця між ф’ючерсним ETF і спотовим ETF полягає в тому, що останній зберігає базовий актив у казначействі. Подумайте про купу золота десь у сховищі, проти якої випускаються та продаються акції на відкритому ринку. Володіння акціями корелює з претензіями на активи, що знаходяться на зберіганні. У спотових ETF ви навіть можете викупити свої акції за активи, які вони представляють.

Це також можливо в Криптовалюта ETF і закритих фондах. Ви можете викупити свої акції за Bitcoin, що лежить в основі, або Ethereum , або будь-який інший засіб, у який інвестовано кошти.

На відміну від перших, ф’ючерсні ETF. У той час як деякі товарні ф’ючерсні контракти розраховуються за сам товар (міські легенди пов’язані з трейдерами, які прокинулися вранці в день розрахунків за своїм контрактом, щоб виявити вантажівку, що під’їжджає до їхнього під’їзду та викидає кілька тонн цукру чи кавових зерен на їхню галявину), ф’ючерсні ETF на Bitcoin розраховуються готівкою.

Це означає, що незалежно від того, що станеться з ціною або що ви вирішите робити зі своїми позиціями в майбутньому, ви не зможете викупити базовий актив, ви не маєте жодних претензій щодо фактичних Bitcoin.

Ви є лише стороною угоди про розрахунок готівкою в майбутньому.

ONE з головних переваг таких активів, як золото та Bitcoin, є відсутність ризику контрагента. Ви можете зіткнутися з ризиком зберігання, що є окремою проблемою. Але з точки зору контрагентів, коли ви володієте золотом або Bitcoin, ціна є ціною, і ви володієте тим, що володієте, незалежно від того, як це вплине на когось у світі.

Читайте також: Чому ф’ючерсний ETF на Bitcoin шкідливий для інвесторів - Майкл Дж. Кейсі

Нижче наведено чотири причини, чому ми будемо уникати цих ETF, а також те, що вам слід купувати натомість.

Причина №1: ризик контрагента

У фільмі «The Big Short» ви, мабуть, пам’ятаєте, як головні герої (які давно передбачали, що іпотечні цінні папери підірвуть Ринки) пережили особливу тугу, коли їхні угоди нарешті було підтверджено, лише щоб виявити їхні прибутки під загрозою, оскільки каскадні банкроти підірвали їхніх контрагентів. Зокрема, FrontPoint Partners (команда, очолювана персонажем Стіва Карелла), опинилися в сюрреалістичному становищі, коли їхній власний материнський банк став неплатоспроможним через вплив на нього похідних інструментів, які FrontPoint сильно скоротила.

Усі ф’ючерсні ETF з розрахунками готівкою є похідними інструментами, тому всі вони мають ризик контрагента.

Причина №2: розбавлена ​​експозиція

Завдяки правилам SEC (захист споживачів тощо), ф’ючерсні ETF на Bitcoin можуть імітувати лише 85% від вартості чистих активів (NAV) Bitcoin . Інші 15% повинні бути «безпечнішими» інструментами, такими як казначейські векселі або облігації, щоб забезпечити певну подушку.

Причина №3: ​​Розпад

У міру наближення дати розрахунків за майбутніми контрактами їх необхідно перенести на наступний період. Це спричиняє занепад, оскільки це тягне за собою транзакційні витрати на закриття та відкриття нових позицій.

Крім того, є фактичні збори фонду, які у випадку BITO становлять ще 0,95%. ( феномен «контанго». стосується випадків, коли ціни на контракти з більшим терміном дії є дорожчими, ніж на контракти з меншим терміном дії.)

Якщо ви безпосередньо володієте Bitcoin або навіть спотовим ETF, у вас T занепаду. Ви просто довгі Bitcoin , і єдине, про що вам дійсно потрібно хвилюватися, це фактична ціна.

Причина №4: Розбіжність

Goldbugs десятиліттями скаржилися на те, що паперові ф'ючерсні Ринки T відображають базову вартість спотового золота. Ми бачимо, що це помітно виходить з ладу під час епізодів високої волатильності, таких як #silversqueeze, на початку цього року, коли фізичне срібло торгувалося з премією на північ від 30% від ф’ючерсної ціни.

Ми бачимо протилежне, наприклад, коли 20 квітня 2020 року ф’ючерси на нафту торгувалися за від’ємне значення протягом дня.

У цьому сенсі торгівля ф’ючерсними ETF – це більше ставка на ціну самого ф’ючерсу, ніж на базовий актив, який ф’ючерс представляє. Спотова ціна та ф’ючерсна ціна – це дві різні речі, які в основному, начебто, корелюють. Але не завжди. Часи, коли їх T , зазвичай досить хаотичні.

Читайте також: Contango Conmigo: Чому ф’ючерсний ETF на Bitcoin може бути кривавою поїздкою - Девід З. Морріс

Що робити замість цього

Тут, у Канаді, це не проблема. Bitcoin і Ethereum ETF існують уже деякий час, і у нас є кілька варіантів на вибір.

У США це може бути складніше.

Якщо це так, то ось два варіанти: Bitwise 10 Крипто Index Fund (BITW) і Grayscale Trust Bitcoin Fund (GBTC). (Grayscale є підрозділом Digital Currency Group, яка також володіє CoinDesk.)

Grayscale не Secret свого наміру конвертувати на спотовий ETF, і оскільки ці ф’ючерсні ETF схвалені, вони вже повторно подали документи, щоб це зробити.

Фонд Bitwise здебільшого розподіляється на дві найкращі криптовалюти за ринковою капіталізацією: 63% у Bitcoin і 26% у Ethereum. Решта 10% розподіляються між іншими криптовалютами рівня 1, такими як Cardano, Litecoin, Polygon і Cosmos.

Дозвольте ф’ючерсним ETF на Bitcoin збільшити профіль простору та відкрити клас активів для раніше недоступних інвесторів, таких як пенсійні фонди. Але для наших цілей ці інструменти призначені для інших людей.