4 raisons de ne pas investir dans les ETF à terme Bitcoin

Les fonds négociés en bourse (ETF) à terme Bitcoin sont arrivés aux États-Unis avec l'approbation par la Securities and Exchange Commission (SEC) de l'ETF Bitcoin Strategy (BITO) de ProShares, et une série d'autres devraient Réseaux sociaux.

Devez-vous acheter l’un d’entre eux ?

Comme je l’ai dit aux abonnés de monLettre du Crypto capitaliste, la réponse courte est non.

Mark E. Jeftovic est le PDG d'easyDNS et auteur de The Crypto Capitalist Letter.

Voici pourquoi :

Nous avons de meilleures façons d'obtenir notre exposition au Bitcoin, et nous allons ici examiner pourquoi un ETF à terme sur Bitcoin présente des inconvénients, même par rapport à un ETF au comptant.

La différence entre un ETF à terme et un ETF au comptant réside dans le fait que ce dernier détient l'actif sous-jacent en trésorerie. Imaginez une pile d'or dans un coffre-fort, contre laquelle des actions sont émises et vendues sur le marché libre. La détention des actions donne droit à des droits sur les actifs en dépôt. Avec les ETF au comptant, vous pouvez même racheter vos actions contre les actifs qu'elles représentent.

C'est également possible avec les ETF et fonds fermés de Cryptomonnaie . Vous pouvez échanger vos actions contre le Bitcoin, Ethereum ou tout autre actif sous-jacent.

Contrairement aux premiers, les ETF à terme. Alors que certains contrats à terme sur matières premières sont réglés en espèces (les légendes urbaines abondent de traders surpris se réveillant le matin du jour de règlement de leur contrat et découvrant un camion garé dans leur allée et déversant quelques tonnes de sucre ou de grains de café sur leur pelouse), les ETF à terme sur Bitcoin sont réglés en espèces.

Cela signifie que peu importe ce qui arrive au prix ou ce que vous décidez de faire avec vos positions à l'avenir, il n'y a aucune option de rachat de l'actif sous-jacent, vous n'avez aucun droit sur le Bitcoin réel.

Vous n’êtes qu’une partie à un contrat visant à régler en espèces à une date ultérieure.

ONEun des principaux attraits d'actifs comme l'or et le Bitcoin réside dans l'absence de risque de contrepartie. Vous pouvez être exposé à un risque de garde, ce qui constitue un problème distinct. Mais en termes de contrepartie, que vous déteniez de l'or ou du Bitcoin, le prix est le prix, et vous possédez ce que vous possédez, quelle que soit l'incidence de cette situation sur les autres acteurs du monde.

Sur le même sujet : Pourquoi un ETF à terme sur Bitcoin est mauvais pour les investisseurs- Michael J. Casey

Vous trouverez ci-dessous quatre raisons pour lesquelles nous éviterons ces ETF, suivies de ce que vous devriez acheter à la place.

Raison n°1 : Risque de contrepartie

Dans le film « Le Grand Détour », vous vous souvenez peut-être de l'angoisse particulière ressentie par les protagonistes (qui prédisaient depuis longtemps que les titres adossés à des créances hypothécaires feraient exploser les Marchés) lorsque leurs transactions furent finalement validées, pour finalement voir leurs profits compromis par les faillites en cascade qui faisaient exploser leurs contreparties. FrontPoint Partners, en particulier (l'équipe dirigée par le personnage de Steve Carell), s'est retrouvée dans la situation surréaliste de voir sa propre banque mère devenir insolvable en raison de son exposition aux produits dérivés que FrontPoint avait fortement vendus à découvert.

Les ETF à terme réglés en espèces sont tous des produits dérivés et présentent donc tous un risque de contrepartie.

Raison n°2 : Exposition diluée

En raison des réglementations de la SEC (protection des consommateurs, etc.), les ETF à terme sur Bitcoin ne peuvent imiter l'exposition au Bitcoin qu'à hauteur de 85 % de leur valeur liquidative (VL). Les 15 % restants doivent être des instruments plus sûrs, comme des bons du Trésor ou des obligations, afin de constituer une sorte de protection.

Raison n°3 : la décomposition

À mesure que la date de règlement des contrats futurs approche, ceux-ci doivent être reportés à la période suivante. Cela entraîne une perte de valeur, car cela entraîne des coûts de transaction lors de la clôture et de l'ouverture de nouvelles positions.

À cela s'ajoutent les frais réels du fonds, qui dans le cas de BITO s'élèvent à 0,95 % supplémentaires. (Lephénomène de « contango »(désigne le cas où les prix des contrats à plus long terme sont plus chers que ceux des contrats à plus court terme.)

Si vous détenez directement des Bitcoin , ou même un ETF spot, vous ne subirez T baisse. Vous êtes simplement long en Bitcoin et la seule chose qui vous préoccupe réellement est le prix réel.

Raison n°4 : Divergence

Les partisans de l'or se plaignent depuis des décennies que les Marchés à terme papier ne reflètent T la valeur sous-jacente de l'or au comptant. On constate que cette situation s'est considérablement déréglée lors d'épisodes de forte volatilité comme #silversqueeze, plus tôt cette année, lorsque l'argent physique s'échangeait avec des primes supérieures à 30 % par rapport au prix à terme.

Nous pouvons observer le contraire, comme lorsque les contrats à terme sur le pétrole se sont négociés à une valeur négative pendant une journée le 20 avril 2020.

En ce sens, négocier des ETF à terme revient davantage à parier sur le prix du contrat à terme lui-même que sur l'actif sous-jacent qu'il représente. Le prix au comptant et le prix à terme sont deux éléments différents qui sont généralement corrélés. Mais pas toujours. Les moments où ce n'est T sont généralement assez chaotiques.

Sur le même sujet : Contango Conmigo : pourquoi un ETF à terme sur Bitcoin pourrait être une aventure sanglante- David Z. Morris

Que faire à la place

Ici au Canada, ce n'est pas un problème. Les FNB Bitcoin et Ethereum existent depuis un certain temps déjà et nous avons le choix entre plusieurs options.

Aux États-Unis, cela peut être plus compliqué.

Si tel est le cas, voici deux options : le Bitwise 10 Crypto Index Fund (BITW) et le Grayscale Trust Bitcoin Fund (GBTC). (Grayscale est une filiale de Digital Currency Group, qui possède également CoinDesk.)

Grayscale n'a pas Secret son intention de convertirà un ETF spot, et avec ces ETF à terme approuvés, ils ont déjà déposé à nouveau les documents pour le faire.

Le fonds Bitwise est principalement investi dans les deux premières cryptomonnaies par capitalisation boursière, avec 63 % en Bitcoin et 26 % en Ethereum. Les 10 % restants sont répartis entre d'autres cryptomonnaies de niveau 1 comme Cardano, Litecoin, Polygon et Cosmos.

Les ETF à terme sur Bitcoin devraient accroître la visibilité de ce marché et ouvrir cette classe d'actifs à des investisseurs auparavant inaccessibles, comme les fonds de pension. Mais pour notre propos, ces instruments sont destinés à d'autres publics.