Переосмислення грошей: як ФРС могла зазнати краху

Невдалий тиждень для Крипто , найгірший із яких припав на вівторок і середу. По-перше, звіт Комісії з цінних паперів і бірж свідчить про те, що вона, можливо, не дуже зацікавлена ​​в a Bitcoin біржовий фонд. Потім напрочуд високі квітневі показники індексу споживчих цін (CPI) викликали побоювання, що Федеральна резервна система США, яка обережно ставиться до інфляції, може вимкнути грошову машину, яка підтримувала акції, облігації та криптовалюти минулого року. Нарешті, на довершення всього, генеральний директор Tesla ELON Маск відмовився від Bitcoin, що призвело до падіння його ціни, що опустило її нижче 50 000 доларів.

Інформаційний бюлетень цього тижня присвячений усім цим питанням, а головна колонка стверджує, що нам потрібен довгостроковий погляд, щоб зрозуміти взаємозв’язок біткойна з інфляцією, ONE , який зосереджується на більшій проблемі, ніж щомісячне підвищення CPI, і це ризик монетарного зриву, викликаного боргами.

Така широка перспектива пов’язана з головною темою подкасту «Money Reimagined» цього тижня. Під час підготовки до консенсусної конференції CoinDesk, яка розпочнеться 24 травня, до складу якої входять губернатор Федеральної резервної системи Лейл Брейнард, засновник Bridgewater Associates RAY Даліо та колишній міністр фінансів Лоуренс Х. Саммерс, ми хотіли зосередитися на великих геополітичних темах, які висвітлять ці доповідачі.

Отже, ми з Шейлою Воррен поговорили з Бруно Макаес, португальським політиком, автором і впливовим мислителем геополітичних тенденцій, і Томікою Тіллеманном, директором Digital Impact and Governance Initiative аналітичного центру New America. Розмова прийняла несподіваний поворот, оскільки обидва гості по суті сказали, що якщо США правильно зіграють свої карти, вони можуть перетворити поточний момент економічної невизначеності на свою користь. Але для цього, за їхніми словами, він повинен прийняти принципи відкритих систем і відкритого суспільства, які лежать в основі Крипто .

Послухайте, прочитавши бюлетень.

Яким захистом від інфляції є Bitcoin?

Знімаю капелюха перед Натаніелем Віттемором.

У понеділок ведучий подкасту CoinDesk "The Breakdown". виділено численні ознаки зростання цін в економіці США – наприклад, на пиломатеріали, мідь і заробітну плату водіїв вантажівок – і запитав, чи є це ознакою того, що інфляція закріплюється, навіть якщо це не відображено в даних. Потім, у середу, був опублікований квітневий індекс споживчих цін: зростання на 4,2% за рік, найшвидша інфляція за 13 років.

Це, природно, налякало світові Ринки , оскільки інвестори міркували, що Федеральному резерву доведеться послабити свою поступливу монетарну позицію раніше, ніж очікувалося. Розпродаж включав Bitcoin, який потім різко знизився в середу ввечері після того, як ELON Маск написав у Twitter, що Tesla більше не прийматиме Криптовалюта як плату за свої автомобілі.

Ви читаєте Money Reimagined, щотижневий огляд технологічних, економічних і соціальних Заходи і тенденцій, які переосмислюють наші стосунки з грошима та трансформують глобальну фінансову систему. Підпишіться, щоб отримувати повну розсилкутут.

Такі моменти, як правило, спантеличують людей як у Крипто , так і за його межами. T Bitcoin не повинен бути захистом від інфляції?

На це я кажу: ні, не в тому сенсі, що він буде автоматично зростати, коли CPI зростає, і падати, коли він знижується. Є ще багато спекулянтів, які розглядають Bitcoin як ризиковий актив, подібний до акцій. Для них усе, що створює невизначеність щодо майбутнього монетарної Політика , б’є по BTC так само сильно, як і по акціях, якщо не сильніше.

Доцільніше думати про Bitcoin як про захист від повного знецінення фіатних валют у віддаленому майбутньому, коли уряди, зіткнувшись із непосильним фіскальним тягарем, не залишатимуть іншого вибору, окрім як монетизувати свій зростаючий борговий тягар. Звичайно, це також призводить до інфляції, оскільки девальвація валют призведе до підвищення цін на все, цілком можливо, до гіперінфляції. Але це окремо від короткострокових факторів попиту та пропозиції, спричинених пандемією, які зараз відображаються в CPI.

Іншими словами, якщо ви погодитеся на тезу про Bitcoin , що він буде захистом від «цифрового золота» проти більш нестабільної монетарної держави, ви можете навести аргумент, що його момент ще попереду.

Тим не менш, у цьому контексті результати CPI цього тижня є важливими. Потрапляючи в глобальну економіку, яка все ще далека від здорової, відродження інфляції споживчих цін може пришвидшити довгостроковий розрахунок із боргом. Це хвилювання для світу. Але загалом це позитивно для Bitcoin.

Замкнене коло

Давайте розіграємо це, чи не так?

По-перше, розглянемо проблему, яка зараз хвилює Ринки. Інвестори стурбовані тим, що висока інфляція загрожує подвійному мандату ФРС щодо досягнення повної зайнятості та стабільних цін. Будь-які ознаки того, що він не справляється з останнім, можуть спонукати його скоротити свою агресивну Політика кількісного пом’якшення (QE) купівлі активів, яка допомогла спровокувати довготривале Rally як на фондових ринках, так і на Ринки BOND минулого року.

На перший погляд, це законне занепокоєння. Поточна довгострокова ціль ФРС щодо інфляції становить 2%, і хоча вона сигналізувала про готовність нехай інфляція перевищить цей поріг під час пандемії коронавірусу та її наслідків вона T може дозволити собі дозволити, щоб цифри були надто високими надто довго, не роблячи нічого з цим. Бездіяльність може підірвати її легітимність, на якій тримається її сила та ефективність.

Але тепер подумайте про очевидний результат, якщо і коли ФРС почне серйозно посилювати монетарну Політика. Природно, процентні ставки зростуть, потенційно дуже різко.

У нормальний час це було б вітатися, оскільки жорсткіші монетарні умови охолодять перегріту економіку та стримають зростання цін.

Але це не нормальні часи. Глобальна економіка COVID-19 — це історія величезного економічного болю, нависаючих, нереалізованих втрат для безлічі галузей, які перебувають на неправильному боці духу часу роботи вдома, і про зростання боргу — найголовніше, фінансового боргу. Якщо процентні ставки зростуть надто далеко, вони зроблять борг принципово непридатним для обслуговування.

Скільки боргів? Ну, згідно з безпартійним Бюджетним управлінням Конгресу останні прогнози, якщо існуюча політика та закони залишаться в силі, федеральний борг США досягне 102% ВВП цього року, зросте до рекордних 107% до 2031 року, а потім майже подвоїться до 202% ВВП до 2051 року. Основне правило МВФ полягає в тому, що відношення боргу до ВВП вище 80% може спровокувати боргову кризу.

Ця траєкторія живиться трьома джерелами: борг, виданий раніше для оплати фіскального стимулювання після фінансової кризи 2008 року, новий борг, необхідний для покриття відповіді адміністрацій Трампа та Байдена на пандемію, і ще невиданий борг для оплати сплеску вимог Medicare та Social Security від бебі-бумерів.

Ринок BOND добре усвідомлює ці цифри. Таким чином, це буде божевільним, якщо процентні ставки зростуть занадто далеко і занадто швидко. Навіть найбільше збільшення додасть трильйони до витрат уряду на обслуговування боргу.

Федеральна резервна система опинилася в замкнутому колі, як і Європейський центральний банк, Банк Англії, Банк Японії чи Народний банк Китаю, усі з яких мають подібні, якщо не гірші, перспективи боргу. У них не буде іншого вибору, як монетизувати свій борг.

Кінець гри

Спочатку центральні банки будуть робити це опосередковано, як вони вже робили. Вони розширять QE, за допомогою якого купують облігації та інші активи на вторинному ринку. Але дуже скоро їх вичерпається, щоб купити. Отже, вони заткнуть носа і купуватимуть щойно випущені боргові зобов’язання у своїх урядів.

Це підірве легітимність центральних банків, але у них не буде вибору. Неминучий результат: падіння вартості фіатних валют, зворотною стороною якого є подорожчання всього, що можна купити за гроші – так, споживчих товарів, але, що важливіше, дефіцитних активів: золота, нерухомості та Bitcoin.

Це, до речі, теза легендарного інвестора RAY Даліо. Він буде говорити зі мною як ONE із головних доповідачів у CoinDesk Консенсусна конференція у понеділок, 24 травня, про 75-річний борговий цикл, у якому опинився світ, і про те, як знецінення грошей є його неминучим результатом.

Це досить страшна ідея, але це питання, на яке люди повинні KEEP увагу, а не реагування на місячні зміни ІСЦ.

Поза межами чартів: DeFi літо 2.0?

Пам’ятаєте DeFi влітку 2020 року? Був вибух нових протоколів, побудованих як«legos» одна на одну. Як учасники ринку імпортували свої ефіру або Wrapped Bitcoin увійшовши в екосистему та випробувавши всілякі нові трюки продуктивного землеробства, щоб заробити гроші на кредитуванні, позичанні чи на обох, світ децентралізованих Фінанси зійшов з розуму. Остаточним показником цього була «заблокована загальна вартість», яка до середини вересня перевищила рівень у 10 мільярдів доларів, щоб відзначити важливу віху.

Зараз ми починаємо чути про DeFi літо 2.0. Хвилювання зростає через безліч нових досягнень: більш складні версія 3.0 популярного автоматизованого маркет- Maker Uniswap, безліч нових програм рівня 2, які, теоретично, зменшать проблему перевантаження мережі та висока плата GAS – і, можливо, лише можливо, введення в простір грошей Уолл-стріт. Усе це надасть вигляду DeFi літо 1.0 «приручити», — каже ONE спостерігач простору.

Отже, якщо ажіотаж зростає, чи виділяють гравці кошти, щоб випередити його? Ми бачимо це в цифрах TVL? Подивіться на діаграми скріншотів від постачальника даних DeFi Pulse, які дають відповідь: «це залежить».

Звичайно, як показано на діаграмі вище, якщо ми вимірюємо загальну вартість у доларах, кількість коштів, перенесених у світ DeFi, постійно зростає. Але провал у кінці діаграми говорить нам про дещо: цей показник сильно залежить від доларової вартості інвестованих криптовалют. Цього тижня відбувся величезний розпродаж як ефіру, так і Bitcoin, двох найбільших криптовалют, які використовуються як застава на платформах кредитування DeFi. Тому, природно, вартість долара впала.

Що тоді, якщо ми подивимось на ці цифри за той самий період часу з точки зору фактично заблокованих криптовалют?

Це вимірювання DeFI Pulse загального заблокованого ефіру в DeFi (Примітка: він враховує фактично заблокований ETH ; це не загальне значення, виражене в термінах ефіру). LOOKS , на початку квітня, можливо, приблизно під час розгортання Uniswap V3, відбувся великий сплеск активності. Але відтоді, здається, були якісь ліквідації.

Незрозуміло, чому сталося таке падіння. ONE з пояснень полягає в тому, що людям і установам потрібен цей ефір для інших цілей, які заробляють гроші, включаючи нові фонди, підтримані eth, або проекти, що стосуються ставок. Але з огляду на те, що ефір продовжує залишатися найважливішою валютою застави в DeFi, ця цифра викликає деяку обережність щодо перспективи літнього сплеску.

А ось загальна кількість заблокованих Bitcoin – показник, який походить від Wrapped Bitcoin , контракту, який дозволяє власникам Bitcoin заблокувати свої кошти в контракті, який потім перетворюється на токен ERC-20. Загалом, за останні три місяці особливих змін T відбулося – за винятком двох дивних випадків, які виглядають як технічні збої. У будь-якому випадку, однак, з квітня спостерігається помірне зростання. Тож, можливо, HODLери Bitcoin знову шукають DeFi.

Загалом, дані BIT неоднозначні. Враховуючи всі великі події в космосі, все ще є вагомі підстави очікувати, що DeFi літо 2.0 не за горами. Але, як завжди на ще молодих Крипто Ринки, поки що T рахуйте свої SUSHI/піцу/ямс.

Розмова: Маск псує вечірку

Ой, ELON, як ти міг?

Розпродажі Bitcoin у середу ввечері, безсумнівно, були спричинені цим твітом генерального директора Tesla ELON Маска.

Чому бурхлива реакція на Крипто ? Це сягає 8 лютого, коли Маск почав новий виток зростання цін на Bitcoin , оголосивши, що Tesla купила 1,5 мільярда доларів у Bitcoin і планує приймати Криптовалюта в платежах. І тепер він змінив думку.

З огляду на те, що Маск, ONE із трьох найбагатших людей на Землі, нещодавно перетворився на найвпливовішого гравця у війнах Крипто мемів, його очевидне перетворення на когось, хто поширює серйозні сумніви, викликало різноманітні реакції в Крипто Twitter.

JP Koning розумно нагадав нам, що фактичний вплив цієї зміни позиції є безглуздим, принаймні з точки зору динаміки попиту та пропозиції Bitcoin .

Але справа не в тому, що Tesla стримує фактичні транзакції Bitcoin як такі. Це про сигналізацію, головне для майбутніх покупців. Попереджаючи, що Bitcoin можуть бути не такими екологічно чистими інвестиціями, Маск зі своїми 54 мільйонами підписників дає дозвіл інвесторам, які цікавляться ESG, які, можливо, не хотіли купувати його, щоб сказати «ні».

І це потрібне людям.

Автор і прихильник Bitcoin -грошей Сайфедін Аммус був передбачувано різким, але його різкий і точний твіт акуратно підкреслив лицемірство в позиції Маска.

Тим часом генеральний директор Chainstone Labs і засновник Satoshi Roundtable Брюс Фентон знайшов чіткий спосіб сказати всім рухатися далі.

Відповідне читання: Bitcoin ETF коли-небудь?

У нескінченному очікуванні схваленого Bitcoin біржового фонду біткойнів цього тижня Bitcoin спільнота зазнала нових злетів і падінь. Переважно падіння.

• Покриття CoinDesk почалося з Себастьян Сінклер ставиться до позитивної оцінки Еріка Балчунаса, аналітик ETF в Bloomberg Intelligence, про перспективи затвердження Комісією з цінних паперів і бірж ETF Bitcoin цього року. На Балчунаса вплинули хороші показники канадських ETF і, можливо, криптодружні нахили нового голови SEC Гері Генслера.
• Але через день такий оптимістичний висновок здався передчасним. Як повідомили Ніхілеш Де та Денні Нельсон, звіт SEC вилив холодну воду в ці надії з досить негативною оцінкою Ринки Bitcoin , і це натякнуло на те, що компанія все-таки не збирається поспішати із схваленням ETF.
• Отже, що робить ONE із найвідоміших суб’єктів, які подають чисельні запити або запити на схвалення ETF, що очікують на розгляд? Як повідомив Денні Нельсон, Керуючий взаємним фондом VanEck почав вкладати Bitcoin в новий приватний фонд і залучати заможних інвесторів, які відповідають стандартам акредитованих інвесторів.
• Тим часом Bitwise вирішив знайти інший спосіб для основних інвесторів отримати доступ до криптовалют. Про це повідомив Деніел Палмер що менеджер Крипто запустив ETF 30 компаній, які можна вважати «чистими» в секторі, включаючи Coinbase і MicroStrategy.