Інституційне зберігання кине виклик Крипто , орієнтованим на роздрібну торгівлю

Приходять інституції. Стадо прибуває. Інституційна участь у ринку цифрових активів неминуча.

У зв’язку з цим варто подумати про те, як вихід високорегульованих фінансових компаній змінить ринкову інфраструктуру Крипто, яка досі була здебільшого орієнтована на роздрібних інвесторів. Установи матимуть різні та вищі вимоги по всьому ланцюжку транзакцій, зокрема щодо зберігання цифрових активів.

Філ Мочан є співзасновником і керівником відділу стратегії та корпоративного розвитку Koine, міжнародної платформи зберігання цифрових активів і розрахунків.

Цифрові активи є активами на пред’явника, що підвищує наслідки для торгівлі та захисту, а також викликає міркування для інституційних менеджерів активів, які хочуть розподілити капітал у фонд цифрових активів.

Активи на пред'явника

З активом на пред’явника право власності визначається лише володінням. Якщо я тримаю купюру в 10 доларів, вона моя. Якщо я тримаю BOND на пред’явника на 300 мільйонів доларів, вона моя. Таким же чином, якщо я тримаю приватний ключ до Bitcoin гаманця, який містить 10 BTC, то він мій (ймовірно).

Ми говоримо «імовірно», тому що більшість інструментів на носії важко скопіювати. У них вбудовані різні засоби захисту від підробок, такі як серійні номери, голографічні зображення, марки, ультрафіолетові нитки ETC. З іншого боку, закритий ключ для Bitcoin гаманця — це просто рядок із 32 буквено-цифрових символів, які можна скопіювати олівцем, камерою iPhone або хорошою пам’яттю. Купюру в 10 доларів потрібно було б вкрасти, щоб її можна було використовувати, тоді як закритий ключ Bitcoin можна просто скопіювати.

Таким чином, приватні ключі є найбільш вразливою формою активу на носій, і після того, як вони піддані Human, неможливо довести унікальне право власності. Можливо, їх було скопійовано, і не буде запису про те, що копія була зроблена.

ONE дуже великий Крипто розповів мені, що він зберігає закритий ключ на трьох аркушах паперу, якими володіють три особи.

Таким чином, захист цих закритих ключів стає критичною проблемою для цифрових активів. Оригінальний дизайн блокчейн-запису активів базується на моделі гаманця. Використання слова гаманець вказує на проблему безпеки. З практичної точки зору, чому ви хочете зберігати більше цінності в цифровому гаманці, коли ви почуватиметеся комфортно у фізичному гаманці? Власники можуть відчувати, що вони мають криптографічний захист, але чи є у них фізичний захист?

Є багато прикладів людей, які були пограбували їхні цифрові активи під фізичною загрозою. Я можу бути шоком, Навчання , що ONE дуже великий Крипто відкрив мені, що він зберігає закритий ключ на трьох аркушах паперу, якими володіють три людини. Я порадив їм задля їхньої особистої безпеки ніколи більше не розкривати свою методологію іншим особам. Щоб проілюструвати, наскільки це небезпечно, можливо, достатньо сказати, що Крипто в сукупності втрачають увесь вміст своїх HOT гаманців приблизно кожні шість місяців.

З’явилися різні технічні рішення, спрямовані на підвищення безпеки гаманця MPC Технології. Але хоча й зменшують ризики (нібито), вони принципово T стосуються природи ризику. Пограбування 1 мільярда доларів у банку залишається дорогим і ризикованим завданням. Пограбувати власника Bitcoin , маючи в особистому гаманці 1 мільярд доларів, значно легше та з меншим ризиком.

Наслідки для галузі

Першим наслідком для захисту є те, що модель гаманця не підходить для високої вартості (>1000 доларів США). Його дизайн і архітектура роблять його надто вразливим, і жодні технологічні вдосконалення, якими б інноваційними вони не були, ніколи не зможуть вирішити цю проблему. «Краще» ніколи не буде «достатньо».

ONE з альтернативних моделей є структура облікового запису, де довірена третя сторона бере під контроль активи та відокремлює процеси авторизації від керування закритими ключами. Так працює банк, і він вимагає довіри, регулювання та управління, більшість з яких є анафемою для прабатьків світу Криптовалюта .

Дивіться також: Зберігання Крипто – унікальні виклики та можливості

Друга проблема, пов’язана з носійським характером цифрових активів, полягає в підтвердженні унікального права власності. Єдине рішення полягає в тому, щоб переконатися (і довести), що жодна людина ніколи не контактує з закритим ключем. З огляду на те, що холодильні камери (найпоширеніша форма довгострокового зберігання цифрових активів) вимагають від людей переміщення активів через повітряний проміжок (із відповідним ризиком змови та поганої масштабованості), здається, що такі рішення є неприйнятними.

Третє питання стосується регулятивних правил щодо інструментів на пред’явника (які відрізняються залежно від країни). У США будь-який фонд розміром понад 150 мільйонів доларів США зобов’язаний «дематеріалізувати» активи на пред’явника та зареєструвати їх у реєстрі власності, який веде зберігач. Ось чому майже всі активи на пред’явника, що торгуються, дематеріалізуються в електронних реєстрах, якими зазвичай володіють регульовані депозитарії, чиї записи юридично вважаються «правдивими».

Враховуючи ці правила та існуючі моделі, цілком імовірно, що всі цифрові активи будуть подібним чином дематеріалізовані, в даному випадку в цифровій книзі (не з операційних причин, імовірно, це буде блокчейн) із закріпленими правами власності, щоб виконати існуючі правила.

Тільки початок

Інституціоналізація середовища торгівлі цифровими активами тільки починається. Наступні кілька років визначатимуть, чи ми матимемо ефективне унітарне рішення, наприклад, для Ринки BOND , чи більш фрагментований підхід, який існує для Ринки валюти.

Відбудеться перехід від Крипто євангелізму до прагматизму ринку капіталу.

DBS, Standard Chartered і Northern Trust вже запустили рішення для внутрішнього зберігання, а більші банки все ще розглядають свої варіанти. Якщо у 2021 році група з чотирьох-п’яти осіб об’єднається навколо CORE інфраструктури, ринок, імовірно, розвиватиметься швидше, а фонди високочастотної торгівлі збільшуватимуть обсяги у багато разів.

Для існуючих переважно роздрібних бірж, таких як Binance та Coinbase, обслуговування установ потребуватиме значної трансформації. Зміни можуть швидко пересилити деякі з них, оскільки їхні технології здебільшого не підходять для поведінки високочастотних трейдерів.

Оскільки відношення спотових фінансових інструментів до деривативів є низьким, біржі деривативів, розрахунки за якими здійснюються готівкою, мабуть, матимуть найбільший виграш, якщо вони зможуть стати інституційно сумісними, доступними та економічно ефективними.

Відбудеться перехід від Крипто до прагматизму ринку капіталу, і очікуване масове впровадження блокчейнів стане більш обґрунтованим операційною реальністю. Інфраструктура Ринки капіталу очолить цю перебудову.