Час для Крипто покласти педаль на підлогу

Після президентських виборів у США я читав різноманітні підбірки та розслідування, коли ONE стаття тут, на CoinDesk, видалася особливо хорошою. Професіонал EY Пол Броуді сперечався що шлях до успіху блокчейна лежить через надзвичайну конкуренцію, яку він сприяє.

Броуді порівнює блокчейн із повільним розвитком голосу через IP (VoIP), написавши: «Незважаючи на властиві Інтернету недоліки, він став домінувати в комунікаціях, оскільки він дешевий, широкодоступний, а послуги інтернет-зв’язку є надзвичайно конкурентними».

Чесно кажучи, мені здається порівняння натхненним. Однак я T міг не відчувати, що Броуді замовчив ONE важливу частину рівняння.

Аарон Броган є засновником і керуючим адвокатом Закон Брогана, юридична фірма, що спеціалізується на регулюванні Криптовалюта

Стосовно VoIP, як він пише, «весь цикл дерегуляції, розпаду монополії, реконфігурації та переходу до Інтернету та мобільного зв’язку відбувався протягом 20 років».

Це порівняння розглядає дерегуляцію як вирішену справу, але я вважаю, що насправді це вирішальне блокуюче питання нашого часу. З січня 2021 року голова Комісії з цінних паперів і бірж Гарі Генслер запровадив Політика стримування розвитку криптовалюти.

Тепер, коли Дональд Трамп прийшов на верх, галузь можна очікувати нового голову SEC і нова Політика. Але це ще не кінець історії.

Регуляторний арбітраж

Правда полягає в тому, що дерегуляція не відбувається сама по собі. Цінність криптовалюти значною мірою залежить від її досягнення. Наступні чотири роки дадуть можливість це зробити, але ми повинні очікувати битви. Ось чому.

Ринки капіталу в Сполучених Штатах були регулюється по суті ONE режимом протягом майже ста років. Після Великої депресії низка законів створила SEC і надала їй повноваження виконувати певні вимоги до компаній, які прагнуть залучити державний капітал. Цей "повний масив” регулювання цінних паперів включала зобов’язання публікувати проспект емісії, вимоги до постійної звітності та вимогу щодо реєстрації певних фінансових посередників як брокери-дилери або біржі національної безпеки.

Кожен аспект цього режиму може бути виправданим захистом споживачів, але результатом усього цього є те, що доступ до державних Ринки капіталу є непомірно дорогим для всіх компаній, крім найбільших. Бухгалтерська фірма PWC оцінки середня вартість навіть найменших публічних пропозицій становить від 2 до 12 мільйонів доларів. Постійна відповідність так само дорога, як навіть SEC визнав що «вимоги Повідомлення T непропорційний тягар на менші звітні компанії з точки зору вартості ... відповідності».

Існує ряд винятків, які дозволяють продавати так звані звільнені цінні папери, включаючи Reg D, Reg A та Reg CF. Але ці режими серйозно обмежують ліквідність вторинного ринку, і доступ до вторинних Ринки є вирішальний компонент на залучення первинних інвестицій.

Результатом є гальмування реальної економіки. Настільки, що консалтингова компанія McKinsey & Co. ідентифіковані доступ до фінансування оборотного капіталу як фактор, що обмежує продуктивність американського малого бізнесу.

Криптовалюта був технологічний розвиток, але ефект цього розвитку було створити "нормативний арбітраж.” Без старих склеротичних обмежень нові Ринки капіталу, які відкрила Криптовалюта, вибухнули майже відразу. Лише у 2018 році Криптовалюта фірми зібрав 20,3 мільярда доларів у вигляді пропозицій токенів— порівняйте це з анемією Зібрано 500 мільйонів доларів у пропозиціях Reg CF у 2023 році.

Різниця була не тільки в первинній видачі. Вторинні Ринки Криптовалюта майже відразу стали неймовірно ліквідними, що, ймовірно, допомогло проектам залучити кошти.

Хоча багато компаній, які проводили первинне розміщення монет у 2017 та 2018 роках зазнав невдачі та швидко втратив всю цінність, низка проектів, профінансованих під час цього буму, згодом зазнали стійкого зростання вартості. Polkadot (DOT) зібрав 65 мільйонів доларів у публічному продажу токенів у 2017 році, а тепер має a ринкова капіталізація становить майже 7 мільярдів доларів. Solana (SOL) залучив 1,76 мільйона доларів під час публічного продажу токенів у 2020 році за ціною 0,22 долара за токен, вартість якого зараз подорожчала більш ніж у 900 разів. $198,89 за токен. Chainlink (LINK) залучив 32 мільйони доларів у a 2017 ICO за ціною $0,11 за токен, який з того часу подорожчав у 123 рази $13,56 за токен.

Незважаючи на те, що Крипто має цикли підйому та спаду, домінування голови Генслера у 2021 році кинуло пляму на галузь незалежно від звичайної волатильності. Просто подивіться на індекс CoinDesk 20 найбільших криптовалют — лише ONE була запущена після січня 2021 року.

Озираючись назад, це регуляторне втручання має сенс. Якщо найбільша сила Криптовалюта полягає у створенні правдоподібних методів уникнення надмірних нормативних вимог, то її існування є прямим викликом владі регуляторів.

Криптовалюта та американська економіка в цілому не є конкуренцією з нульовою сумою. Коли Крипто та малий бізнес досягають успіху, ми всі збагачуємося. Конкуренція між SEC та індустрією Криптовалюта , з іншого боку, є нульова сума. Або SEC може заборонити ці Ринки, або Криптовалюта проекти отримають до них доступ. Те й інше не може бути правдою одночасно.

Роки вперед

Тепер Дональд Трамп пообіцяв скасувати неявна заборона на Крипто , що "[T] Правила будуть написані людьми, які люблять вашу галузь.” Галузь має рацію підбадьорювання його обрання як бичачий індикатор.

Але затримайтеся на переможному колі — це лише початок. Коли ви визнаєте, що Крипто позбавляє SEC повноважень, стає очевидним, що агентство ніколи не здасться вільно. Хто б не містер Трамп вибірки оскільки голова SEC буде дружнішим до галузі, ніж голова Генслер за замовчуванням, але вони матимуть однакові стимули для збереження влади. І через чотири роки після призначення їх не буде, і на їхнє місце може прийти будь-хто.

Те, що Крипто виграла 5 листопада, було шансом. Відтепер і до 20 січня 2029 року ми маємо натиснути на педаль, щоб гарантувати, що той, хто прийде наступним у SEC, ніколи більше не зможе позбавити галузь влади.

На мій погляд, це завдання двостороннє. По-перше, галузь має продовжувати розширювати роздрібну торгівлю, щоб отримати необхідну підтримку споживачів. Коли ноги Uber були притиснуті до вугілля, це було так звернення роздрібних клієнтів до політиків це врятувало його. Крипто є в природний сектор, щоб повторити цю п’єсу, тому наша цінна пропозиція для роздрібного виборця має бути незаперечною.

По-друге, ми повинні співпрацювати з нашими новими союзниками у Вашингтоні, щоб запровадити законодавче рішення, щоб назавжди запровадити Криптовалюта як регуляторний третій шлях. Напівзаходів бути не може. Тільки Конгрес може побудувати фундамент, недосяжний для майбутніх режимів.

Годинник цокає.

Примітка: погляди, висловлені в цій колонці, належать автору та не обов’язково відображають погляди CoinDesk, Inc. або її власників і афілійованих осіб.