Крипто Long & Short: Чому Rally PayPal не T , чим здається, і чому це нормально

Чим більший ти, тим сильніший бризок, коли ти стрибаєш у воду. А коли справа доходить до основних платіжних компаній, то є кілька більших за PayPal.

Якщо ви повністю уникали заголовків протягом останніх кількох днів (і хто міг вас звинуватити), PayPal (NASDAQ: PYPL) цього тижня підтвердила свій вихід у індустрію Крипто з оголошенням він дозволив купувати, продавати та зберігати криптовалюти на своїй платформі. Протягом наступних кількох тижнів користувачі в США зможуть торгувати Bitcoin (BTC), ефіру (ETH), Litecoin (LTC) і Bitcoin Cash (BCH), використовуючи свої облікові записи PayPal. У першій половині наступного року сервіс буде розгорнутий для Venmo, компанії PayPal, а також для інших географічних регіонів. Користувачі також зможуть використовувати ці криптовалюти для покупки товарів у 26 мільйонів продавців у мережі PayPal.

Ринок сприйняв це як хорошу новину, про що свідчить зростання ціни BTC майже на 15% (на момент написання статті) з моменту оголошення. Інші криптовалюти, які підтримує PayPal, також мали щотижневий прибуток у 10%-15%.

Бадьоре Rally, як правило, є хорошою новиною, і це , схоже, активізувало ринок, який перебував у стані занепаду. Дійсно, новини PayPal є позитивними для галузі в цілому. Але ця новина не є поштовхом до фундаментальних перспектив Bitcoin та аналогів, як, здається, вважають багато спостерігачів ринку.

Дивлячись не тільки на цифри

По-перше, новина не є несподіванкою. ми повідомив про це кілька місяців тому, пізніше додавши це фактична торгівля Криптовалюта буде здійснюватися Paxos.

Більше того, деталі, додані до нашого звіту, розчаровують.

PayPal справді залучає понад 340 мільйонів користувачів до Крипто столу. Для контексту, згідно з даними фірми, на даний момент Bitcoin має 32 мільйони ненульових адрес (тільки 5 мільйонів з яких активні). Glassnode. Але Крипто PayPal не обов’язково додадуть кількість адрес, оскільки вони не матимуть доступу до власних закритих ключів. Більше того, користувачі не зможуть передавати свої Крипто зі свого облікового запису PayPal, а також не зможуть надсилати Крипто іншим користувачам PayPal. Іншими словами, PayPal більш-менш диктує, що користувачі можуть робити зі своїми криптовалютами, і, ймовірно, може заморозити облікові записи, якщо вважатиме за потрібне, принаймні на даний момент – не зовсім у відповідності з походженням галузі та духом.

Іншим аспектом, який захопив багатьох, є мережа з 26 мільйонів продавців, у яких користувачі зможуть витрачати свої криптовалюти, а PayPal оброблятиме конвертацію фіатної криптовалюти. Проте протягом багатьох років варіант використання «купівлі речей за допомогою Крипто» привернув відносно мало уваги, оскільки варіант використання інвестицій став переважати. Навіщо людям витрачати інвестиційний актив, відмовляючись від будь-якого потенційного прибутку? Щоправда, у деяких країнах може бути простіше оплатити через PayPal, наприклад, Bitcoin, ніж доларами. Але те, що послуга зараз доступна, не означає, що люди будуть користуватися нею у значній кількості.

Отримав блюз

На додачу до невтішних подробиць Rally вибухнуло на фоні відносно ведмежих настроїв. Для контексту корисно порівняти Rally цього тижня з різким стрибком цін наприкінці липня цього року, коли BTC виріс майже на 30% за 10 днів.

За кілька тижнів до липневого Rally кількість транзакцій у мережі Bitcoin зростала, що свідчить про зростання активності. Протягом тижнів, що передували цьому Rally, кількість транзакцій зменшувалася.

Подібним чином кількість активних адрес у мережі Bitcoin збільшувалась у липневому Rally, але зменшувалася під час стрибка цього тижня.

Обидва показники вказують на зниження активності мережі, можливо, в результаті зменшення інтересу трейдерів та інвесторів, враховуючи відносно вузький BAND , у якому коливалася ціна.

Ринки похідних фінансових інструментів також показали певні ведмежі настрої, коли на початку вересня ставка фінансування безстрокових ф’ючерсів на Bitcoin стала негативною. Від’ємна ставка фінансування передбачає більше коротких позицій, ніж довгих. Навпаки, рівень фінансування був переважно позитивним з початку літа, коли почалося липневе Rally , що вказує на більш позитивні перспективи ринку з боку трейдерів та інвесторів.

Попутний вітер накопичується

Однак Крипто швидко реагують, і вищенаведені показники коригуються , поки ми говоримо. Як ми бачили, настрій може обернутися копійкою, повністю змінивши ринкові індикатори в божевільному наздоганянні, що підживлюється FOMO. Різні «настрої», що наближаються до цього Rally , можуть частково пояснити швидке зростання цін на активи, оскільки трейдери, захоплені зненацька, намагалися коригувати позиції. Це також може означати, що Rally може бути нетривалим, оскільки новинка PayPal зникає, а ведмежі настрої повертаються.

Проте характер ведмежих настроїв і більші наслідки заяви PayPal свідчать про інше.

Зменшення інтересу за останні кілька тижнів, здається, було більше результатом нудних цінових дій, ніж негативних фундаментальних показників. Дійсно, доцільність інвестицій у Bitcoin набирає обертів через занепокоєння щодо інфляції, що не лише заохочує традиційні менеджери фондів але також корпоративні скарбники щоб захиститися від приниження фіату.

На Ринки деривативів інституційна діяльність стабільно розвивається. Чиказька товарна біржа (CME), найбільша регульована в США площадка Крипто деривативів, яку часто сприймають як проксі для інституційної участі, тепер може похвалитися другою за величиною кількістю відкритого інтересу до ф’ючерсів BTC на ринку – лише три місяці тому вона була четвертою.

А кількість ненульових адрес у мережі Bitcoin , що є показником впровадження, продовжує досягати історичних максимумів.

Тепер важлива частина

Можливо, навіть більш значущим, ніж ці та інші ринкові індикатори, які вказують на тихе накопичення інтересу, є повідомлення, яке надсилають новини PayPal.

Це не так багато, як компанія, яка кілька років тому заморозив рахунки операція з Криптовалюта тепер щиро сприймає цю концепцію. PayPal далеко не єдина корпорація, яка усвідомила, що була неправа. Більше того, член Fortune 500 публічно підтримує концепцію Криптовалюта. Це також те, що цей крок поміщає Bitcoin у головні заголовки без слів «злом», «вимагач» або «відмивання грошей». Це масштабне публічне підтвердження від відомого імені.

Тим не менш, головне повідомлення ще більше, і це частина, яка мені здається найбільш інтригуючою: PayPal сигналізує, що світ цифрової валюти неминучий.

Функціональність його Криптовалюта сервісу наразі може бути обмеженою, але це не обов’язково залишиться таким. PayPal має дозвіл здійснювати транзакції в Криптовалюта від імені своїх клієнтів у 49 штатах, але, безсумнівно, потрібно пройти ще багато регуляторних проблем, перш ніж сервіс зможе відповідати правилам KYC/AML у всьому світі. Ми можемо припустити, що так працюють над цими. Ми також можемо припустити, що так і буде повторити його службу у відповідь на відгуки клієнтів і фактичні цифри доходу. І компанія, очевидно, вивчає придбання інших Крипто , імовірно для диверсифікації та підтримки своєї діяльності в Крипто .

Крім того, схоже, що PayPal справді готується до фінансової системи, яка повинна жонглювати не лише фіатними валютами, але й цифровими валютами центральних банків (CBDC). У цьому воно не самотнє.

Цього тижня японська корпорація LINE, найбільш відома своїм однойменним популярним додатком для обміну повідомленнями, виявив, що це було працює над платформою для підтримки розвитку CBDC. У вересні Mastercard (NYSE: MA) анонсував щось подібне з тестовою платформою CBDC. У липні Visa (NYSE: V) натякнув, що це теж було співпрацюючи з глобальними організаціями та Політика , щоб допомогти сформувати еволюцію CBDC, яким – незалежно від форми – потрібен доступ до цільових користувачів.

У зв’язку з цим виникає цікаве запитання: чи є Bitcoin перспективою для CBDC? Зізнаюся, я припускав, що все буде навпаки. Я думав, що громадяни, які мають керувати блокчейн-гаманцями, щоб здійснювати транзакції в цифрових валютах, випущених їхнім урядом, відкриють нові Ринки для децентралізованих криптовалют і токенів. PayPal може сигналізувати про те, що користувачі спочатку повинні звикнути до цієї ідеї.

У будь-якому випадку, важливе оголошення цього тижня виглядає значущим не лише через поштовх енергії, який воно дало тьмяному ринку. Це важливо для того, що він натякає на те, що буде. Сигнали від інших компаній фінансової інфраструктури та соціального охоплення говорять про те саме. Тут головне не приплив на Крипто .

Справа в тому, що Фінанси змінюються на наших очах. швидко

(Примітка: ми використовуємо Bitcoin у верхньому регістрі, коли говоримо про мережу, і Bitcoin у нижньому регістрі, або BTC, коли йдеться про актив.)

Хтось ще знає, що відбувається?

За тиждень невиразної ринкової динаміки на тлі занепокоєння щодо виборів у США, відсутності пакету стимулів і невизначеного звітного сезону за 3 квартал Bitcoin повністю засяяв.

Потенційний вихід із традиційних ринкових кореляційних кайданів, безсумнівно, був частково пов’язаний із щирим захопленням криптовалют PayPal. Ймовірно, це також було результатом тихого накопичення макрофакторів, які позиціонують Bitcoin як мудрий захист від інфляції, а не як ризиковану ставку на Технології.

ЛАНЦЮГ

Менеджер хедж-фонду Pioneer Пол Тюдор Джонс II сказав в інтерв'ю CNBC на початку цього тижня, що він був більше оптимізувати Bitcoin ніж будь-коли. ВИНОС: Оптимістичні заяви інвесторів, які мають довгу позицію, слід сприймати з недовірою (оф курс вони мають оптимістичну позицію, інакше вони б, ймовірно, продали). Але коментар Джонса про «інтелектуальний капітал», що стоїть за Bitcoin, заслуговує на виділення, оскільки я T чув, щоб його згадували майже достатньо. Мало хто розуміє, що Bitcoin — це щось більше, ніж альтернативний актив — це також ідея, яка базується на філософії, економіці, соціології, Технології та історії, залучаючи допитливих і інноваційних людей, які ставлять правильні запитання та шукають шлях до відповідей, які відображають деякі з найглибших конфліктів, відомих людству. Крипто – це місце, де найрозумніші уми сучасності активно думають про завтрашній день і будують його.

А замітка, опублікована цього тижня за JPMorganКоманда Global Quantitative and Derivatives Strategy стверджує, що Bitcoin довів, що він є ризикованим активом, а не безпечним майном, із «значним» потенціалом зростання. ВИНОС: Термін «надійна гавань» має бути ONE із найбільш поширених неправильних тлумачень у всій Фінанси сфері (поряд із «некорельованим» і «справедливою вартістю»). У короткостроковій перспективі, звичайно, Bitcoin не є «безпечним» - просто подивіться на волатильність. Однак це захист від знецінення фіату, як і золото. Термін «хеджування» часто помилково плутають із «безпечним притулком» – наприклад, золото часто називають безпечним притулком, але часом воно є більш нестабільним, ніж S&P 500. І в довгостроковій перспективі хеджування може стати безпечним притулком. Тим часом позиціонування Bitcoin як тези «або/або» робить йому погану послугу. Він може займати багато ролей портфоліо одночасно. Крім цього, у записці правильно зосереджено увагу на зростаючому впливі покоління міленіалів на світову фінансову систему, їх зростаючому інтересі до Bitcoin і «потужному зростанні» інтересу інституційних інвесторів.

Bloomberg квартальна довідка про Крипто оцінює BTC на рівні 100 000 доларів США до 2025 року. Команда також очікує, що незабаром ціна перевищить 14 000 доларів США, можливо, цього року, і виділяє хешрейт і активні адреси як показники, на які варто звернути увагу на ознаки зростання поширення. ВИНОС: Аналітики Bloomberg, безсумнівно, надзвичайно кваліфіковані та добре поінформовані, але цей звіт нагадує мені вислів: «Якщо ви збираєтеся передбачати, прогнозуйте частіше». У своєму попередньому квартальному Крипто звіті цільовою ціною на кінець року було 20 000 доларів США. Однак це не дуже суттєво – цікаво те, що клієнти Bloomberg, очевидно, хочуть такого типу покриття. Здається, інтерес традиційних інвесторів стає все ширшим і глибшим.

Bitstamp, ONE з найстаріших і найбільших у світі бірж Криптовалюта , запровадив страховий Політика яка покриває крадіжки та інші втрати коштів користувачів, які зберігаються на її платформі. ВИНОС: Страхування було складною темою для Крипто бірж і зберігачів, оскільки більшість страховиків уникали додаткових ускладнень і ризиків, пов’язаних зі страхуванням активів на пред’явника, які працюють за новою Технології. Еволюція полісів страхування Крипто для гравців ринкової інфраструктури підкреслює зростання галузі з точки зору ширшого розуміння Крипто та його основних ризиків. Більше того, це доброчесне коло. Кращі страхові поліси означають більш надійну ринкову інфраструктуру, що означає більший інституційний комфорт і впевненість, що означає більше стимулів продовжувати вдосконалювати страхові поліси та ринкову інфраструктуру.

Мій колега Омкар Годбол інтерв'ю у Філіпа Ґредвелла, головний економіст розвідувальної компанії blockchain Chainalysis, про цифри, які, на його думку, є важливими для розуміння ринкових настроїв. ВИНОС: П’ять найбільш значущих показників, згідно з Гредвеллом, це:

• Обмінні надходження (вказує на готовність до торгівлі)
• Інтенсивність торгівлі (кількість торгів припливною монетою)
• Міжобмінні потоки (натяки на інституційну участь шляхом диференціації покупців фіатних і Крипто покупців)
• Ліквідність (ті, що сидять на авуарах проти тих, що їх обертають)
• Передача вартості через блокчейни (говорить про попит на Криптовалюта)

Звучить як весела вправа. Вибачте, я подумаю про те, яка моя п’ятірка. (Щоб дізнатися більше про показники Bitcoin від Філіпа Гредвелла, перегляньте запис нашого вебінару «Як оцінити Bitcoin: адреси».)

Епізоди подкастів, які варто послухати

Ми раді повідомити про нову серію подкастів: Навмисне. Організований незалежним зареєстрованим інвестиційним консультантом Тайроном Россом, він досліджує новий світ Bitcoin і Криптовалюта для сучасних фінансових професіоналів.

також:

• PayPal додає Bitcoin: найбільш позитивні новини року? – Натаніель Віттемор, The Breakdown
• Як проходять акції, Bitcoin та інші інвестиції в світі з 0% процентною ставкою – Натаніель Віттемор, The Breakdown
• Наскільки сильним є поштовх біткойна вище 12 000 доларів? – Натаніель Віттемор, The Breakdown
• Віллі WOO про те, чому це «надзвичайно чудовий час для покупки Bitcoin» – Лаура Шин, непідтверджено
• Бенуа Кюре про цифрові валюти центрального банку та майбутнє монетарної Політика<a href="https://overcast.fm/+FhW-kQJ-o">https://overcast.fm/+FhW-kQJ-o</a> – Трейсі Алловей і JOE Вайзенталь, The Breakdown