"Money Printer Go Brrr" - це те, як долар зберігає резервний статус

Френсіс Коппола, оглядач CoinDesk , є незалежним письменником і доповідачем з банківської справи, Фінанси та економіки. Її книга "Обґрунтування кількісного пом’якшення», пояснює, як працює сучасне створення грошей і кількісне пом'якшення, і виступає за «вертолітні гроші», щоб допомогти економікам вийти з рецесії.

Фіатна валюта завжди зазнає невдачі. Постійно зростаючий баланс Федеральної резервної системи є ознакою того, що ми перебуваємо в кінці часів для долара США. Згодом усе це друкування грошей спричинить шалену інфляцію. Долар спалахне, а разом з ним і економіка США.

За останнє десятиліття я багато разів чув цю аргументацію. Після фінансової кризи 2008 року його зазвичай висували люди, які хотіли повернення золотого стандарту – «золоті жуки», як їх часто називають. Зовсім недавно, Bitcoin прихильники жорсткої лінії приєдналися до хору. Зараз, у ці надзвичайні часи, навіть деякі звичайні грошові менеджери прогнозують гіперінфляцію. «Принтер для друку грошей бррр”, – кажуть вони і бурмочуть про тачки та валютні війни.

Дивіться також: Френсіс Коппола - Як швидко доставити гроші людям у надзвичайних ситуаціях

Вони праві? Чи величезне створення грошей ФРС спричинить шалену інфляцію та втрату статусу долара як резервної валюти?

Коли грошова база в основному складається з фізичної валюти, її значне збільшення справді може спричинити нестримну інфляцію. Тачки Веймера містив банкноти. І вони пішли до простих громадян, а не в сховища банків.

Але QE ФРС T збільшує фізичну валюту. Це роздуває банківські резерви. Дехто стверджує, що банки врешті-решт будуть змушені «позичити» ці резерви, і що це призведе до високої інфляції. Але поки що докази свідчать про те, що банки T «позичають» гроші, які їм кидає ФРС. Вже 10 років проблема занадто мало банківського кредитування, не надто багато. Особливо малий бізнес постраждав від кредитної посухи.

Тож нехай ФРС продовжує вливати долари на міжнародні фінансові Ринки. Ось як забезпечити, щоб долар залишався королем

Думка про те, що збільшення банківських резервів спричинить високу інфляцію, походить від помилкового розуміння того, як працює банк із частковим резервуванням. Загальноприйнятий погляд на банківське кредитування, описаний у тисячі підручників з економіки, полягає в тому, що коли банки отримують депозит, вони KEEP 10% його «в резерві», а решту «позичають». Але реальність, описана в цей папір від Банку Англії, полягає в тому, що банки створюють як позики, так і депозити через акт кредитування. Вони T «видають» ні депозити, ні резерви.

До недавнього часу американські банки були зобов’язані зберігати резерви, що дорівнювали 10% їхніх прийнятних депозитів – резерви, у цьому випадку, означали гроші, які вони KEEP на депозиті у ФРС. Ця резервна вимога була призначена для того, щоб у них завжди було достатньо готівки, щоб задовольнити попит клієнтів на зняття депозитів. Звичайно, банки завжди можуть мати резерви більше, ніж їх законодавчі вимоги. А оскільки разом банки повинні зберігати всі банківські резерви, випущені ФРС, вони зробили це відтоді, як ФРС почала здійснювати QE.

Але оскільки банки T «видають» резерви, надання банкам додаткових резервів T змушує банки давати позики. Дійсно, оскільки ФРС платить банкам за зберігання резервів, що перевищують їхні резервні вимоги, можна стверджувати, що наявність занадто великої кількості резервів у системі фактично відлякує банки від кредитування. І оскільки майже всі гроші, що циркулюють на Мейн-стріт, створюються банками, коли вони надають позики, якщо банки T хочуть давати позики, інфляція неможлива. У будь-якому разі інфляція впаде – як ми й спостерігали з 2008 року:

Ті, хто думав, що розширення грошової бази ФРС спричинить шалену інфляцію, тому що банки будуть позичати гроші, помилялися. Отже, зараз є інший аргумент, який обходиться. Замість бурхливого банківського кредитування та інфляції споживчих цін, втручання ФРС маніпулює Ринки та підвищує ціни на активи нестійким чином. Зростання цін на активи є новою гіперінфляцією.

Ось, наприклад, інвестиційний письменник Престон Пиш пояснюючи чому розширення грошової бази в доларах з 0,8 трильйона доларів до 7,1 трильйона доларів з 2008 року T спричинило інфляції цін:

Чому ми T бачили «інфляції» ІСЦ? Легко, тому що вони купують фінансові активи за ці щойно надруковані гроші. Облігації купуються на відкритому ринку, а щойно надрукована готівка надходить у «вільну та відкриту економіку». Проблема полягає в тому, що гроші потрапляють прямо в руки людей, які володіють активами, і лише невелика цівка спускається в нижчі верстви економіки, де проживає більшість населення (у відсотках). Оскільки заможна частина населення продовжує отримувати вигоду від цього процесу введення щойно надрукованої готівки в систему, їхній капітал продовжує зростати, і вони першими отримують доступ до розподілу капіталу на ще більш вигідні активи, які приносять більше грошей. Це НЕ безкоштовно та відкрито. Цим маніпулюють. Ви T побачите інфляції CPI, оскільки щойно надруковані гроші вкладаються у фінансові активи, підвищуючи ринкову капіталізацію.

На жаль, це неправда. Ось графік S&P 500 щодо банківських резервів з 2008 року:

Ціни на акції справді зросли, поки ФРС проводила QE. Але з 2016 року вони зросли ще швидше, хоча ФРС припинила QE і (з 2018) фактично скорочувала грошову базу. Зараз, звісно, ​​і грошова база, і ціни на акції зростають.

Чи ONE викликає інше? Важко сказати. Але T багато доказів того, що розширення грошової бази з 2008 року призвело до підвищення цін на активи так, як стверджує Пиш.

Пиш продовжує стверджувати, що оскільки інфляція цін на активи підвищує нерівність, вона спотворює споживчі ціни:

Коли відбуваються роки та десятиліття глибоко маніпульованої інфляційної експансії фіатних грошей, це фактично створює дефляційні ціни на деякі товари та послуги. Пам’ятайте, що нещодавно надруковані гроші підвищують ціну активів, а це означає, що прірва між заможними та бідними збільшиться. Якщо більшість населення T може дозволити собі товари та послуги (оскільки відсоток бідних зростає з кожним днем), то попит на товари та послуги падає. Якщо попит на товари та послуги падає, ціна повинна Соціальні мережі ним. Але протилежне вірно для товарів і послуг, які є абсолютно необхідними для життя. Тобто охорона здоров’я, харчування, освіта…. Отже, ми спостерігаємо дефляцію цін на товари та послуги не першої необхідності. Ми спостерігаємо зростання цін на товари та послуги першої необхідності. Ми спостерігаємо гіперінфляцію облігацій та акцій через те, що уряд невибачливо маніпулює цими Ринки.

Він продовжує аргументувати відсутність Інфляція ІСЦ це тому, що люди стають біднішими, тому T можуть дозволити собі споживчі товари. Потім він стверджує, що уряд США зараз дає гроші безпосередньо людям, щоб запобігти громадянським заворушенням.

Я погоджуюся, що в США є величезна проблема нерівності, і це сприяє недавнім епізодам громадянських заворушень. Але звинувачувати у всьому створення грошей ФРС – це BIT натяжно. Чи політика уряду США, яка приносить користь багатим за рахунок звичайних людей, нічого не має?

Для мене найпереконливіше пояснення таємничої відсутності інфляції з 2008 року полягає не в нерівності в США, а за межами США. Ось зважений обмінний курс долара США з 2008 року:

Зауважте, що цей показник почав зростати ще тоді, коли ФРС проводила QE, і зросла значно більше після того, як ФРС припинила роботу. Далеко від того, що світ відмовився від долара після фінансової кризи, долар насправді став ще більш домінуючим. І сплеск обмінного курсу в 2020 році спричинений міжнародною втечею до долара, як і в 2008 році. Долар все ще залишається світовим активом «безпечної гавані».

Дивіться також: Що відбувається, коли валюти падають? Feat. Престон Пиш

Зростання обмінного курсу долара свідчить про те, що монетарна експансія ФРС була недостатньою, щоб вгамувати міжнародну спрагу до доларів. Світ хоче більше доларів. Багато іншого. Єдиною перешкодою для їх створення є побоювання американців, які не розуміють, скільки доларів потрібно світові, щоб KEEP торгівлю.

Звичайно, цілком можливо, що деякі дурні дії уряду США, наприклад повернення до суворого золотого стандарту, можуть змусити світ відмовитися від де-факто доларовий стандарт. Але поки цей день не настане, побоювання щодо гіперінфляції та втрати домінуючої позиції долара є перебільшеними.

Тож нехай ФРС продовжує вливати долари на міжнародні фінансові Ринки. Ось як забезпечити, щоб долар залишався королем, а економіка США – найбагатшою у світі.