Чи мають зберігачі надмірний вплив на ціни на ринку Крипто ?

Ноель Ачесон є директором з досліджень CoinDesk і продюсером інформаційного бюлетеня CoinDesk Institutional Крипто . Ці думки її власні.

Давайте поговоримо про контейнери – не про масивні вантажні кораблі, які перетинають океани, а про такі судна, як пляшки, коробки та контейнери. Речі, які містять речі. Надійний контейнер робить саме це, він витримує. Він T трансформує свій вміст.

У Фінанси судна — це служба зберігання, яка зберігає активи фонду. Гарна кастодіальна служба надійно «тримає» цінні папери та облігації на ім’я свого клієнта, часто надаючи додаткові послуги, але ніколи не впливаючи на значення активу.

Криптовалюта Ринки бувають різними. Хороші послуги з зберігання Крипто може мати істотний вплив на ринкову ціну активу, навіть впливаючи на його фундаментальну вартість.

Ця різниця більш значна, ніж може здатися на перший погляд. У традиційних Фінанси зберігачі є ключовою частиною головоломки, але вони не впливають на ринок. У Крипто їхні стратегії – індивідуальні чи колективні – можуть сформувати успіх активу. Проте цей вплив не контролюється та не регулюється, і в кінцевому підсумку він може призвести до створення абсолютно нової структури влади.

Вхід і вихід

Давайте розглянемо приклад. Менеджер Крипто активів Bitwise, який у 2017 році заснував ONE із перших у секторі індексних фондів ( Приватний індексний фонд Bitcoin 10), виявлено в його останній лист інвестору що він оновив свою методологію індексування.

Раніше, щоб актив мав право на включення до основного Bitwise 10 Large Cap Крипто Index, він мав лише зберігатися в холодному сховищі (офлайн-гаманці, поза досяжністю хакерів). Тепер придатні активи повинні зберігатися у регульованого зберігача.

Це звучить справедливо: зберігання, особливо враховуючи пред'явницький характер Крипто , є складним, але важливим аспектом управління інвестиціями. Зважаючи на ендемічні ризики безпеки в цьому секторі, перенесення акценту на регульованих зберігачів здається кроком до найкращих практик і посилення нагляду. Все добре.

А тепер давайте подивимося ближче. Ця зміна правила спричинила зміну складу індексу. Monero (XMR) покидає, оскільки монета Політика конфіденційності не зберігається жодним регульованим зберігачем, її замінюють на Chainlink (LINK).

Якою б розумною не здавалася зміна критеріїв індексу, ми маємо практики опіки визначення інституційного інтересу в активі.

Звичайно, зрозуміло, що зберігачі можуть уникати монет Політика конфіденційності через нормативну невизначеність. Також зрозуміло, що заклади віддають перевагу професійним послугам, а не клопотам із самоохороною.

Але включення або виключення з провідних індексних фондів, ймовірно, матиме суттєвий вплив на прогноз ціни активу. Велику роль у цьому відіграють корпоративні рішення учасників ринкової інфраструктури.

Йдучи далі, інформаційний бюлетень для інвесторів Bitwise також пояснює, що фонд ліквідував свою позицію в Cardano (ADA), навіть якщо токен відповідає вимогам індексу, оскільки він T підтримується зберігачем фонду, Coinbase Custody.

Тепер коригувати склад фондів – прерогатива розпорядника коштів. Але тут знову є приклад того, як зберігачі можуть впливати на ціни активів.

Якщо Coinbase Custody NEAR часом вирішить підтримати ADA, чи буде це включено до постраждалих фондів? Чи слід вважати цей потенціал, який залежить від рішень одного зберігача, частиною ціннісної пропозиції ADA?

Вгору і вниз

Інший приклад: стейкінг як послуга. Зростає кількість зберігачів надання послуг для токенів які можуть отримувати дохід, беручи участь у механізмах управління, відомих як «стейкінг», у яких власники токенів отримують компенсацію за використання свого становища для підтримки роботи мережі. Багатьох клієнтів приваблює додаткова віддача, але вони вважають за краще не займатися складністю процесу, навіть якщо це вимагає стрижки.

Ці клієнти, часто інституційні, ймовірно обмежать свій інвестиційний вибір «зручними» варіантами ставок – іншими словами, службами стекінгу зберігачів токенів вирішать підтримувати їх.

Знову ж таки, зберігачі формують вибір інвесторів, що, у свою чергу, впливає на ринкову вартість активів.

Щоправда, банки сьогодні пропонують не всі види валютних вкладів. Але ліквідність валютних Ринки і широкий вибір процентних варіантів в інших країнах означає, що стратегія окремого банку навряд чи матиме суттєвий вплив.

Однак, враховуючи молодість Крипто і відносно обмежене коло регульованих зберігачів (на даний момент), інституційні інвестори не мають такого ж масштабу вибору. Активи менш стійкі до впливу, який може мати вибір зберігачів.

До кінця

На традиційних Ринки великі зберігачі T беруть участі у виборі активів. Вони залишають це інвесторам. Традиційним зберігачам не потрібно вирішувати, які активи підтримувати на основі технологічних міркувань. Виходячи за межі міркувань інфраструктури, філософія ринку має в основі ідею, що нібито рівні умови гри дозволяють справедливо визначати ціну активів.

На Ринки Крипто гри не рівні.

Коли учасники ринкової інфраструктури, такі як зберігачі, мають значний вплив на поточну та потенційну ринкову вартість, виникає новий тип структури влади.

У майбутньому збільшення конкуренції може зменшити вплив. Але останнім часом багато говорять про майбутню консолідацію сектора, яка може призвести до протилежного ефекту.

Це підкреслює фундаментальну зміну етосу Крипто . Крипто були розроблені таким чином, щоб не потребувати централізованого зберігання. Проте тепер у нас є централізовані зберігачі, які володіють дедалі більшою владою в еволюції сектора.

Я не кажу, що це погано, і не кажу, що це добре. Я кажу, що це те, про що ми повинні знати і KEEP за цим. Розгалужені системи, як правило, розвиваються органічно, і так легко ONE разу прокинутися й зрозуміти, що вони перетворилися на структуру з більшим ризиком, ніж ефективністю.

Ми бачили це раніше: обіцянка децентралізації раннього Інтернету перетворилася на централізовану інфраструктуру з тривожними вторинними ефектами, оскільки більшість із нас обирає зручність, а не стійкість.

Ми можемо бути в небезпеці зробити таку ж помилку, тільки цього разу під загрозою не лише наша інформація. Цього разу ми говоримо про ринок, який може формувати багатство та переміщувати гроші – наразі відносно невеликий ринок, так, але ONE , який просочується в основні портфелі та, ймовірно, матиме значний вплив на Фінанси в цілому.

Зручність — це добре, як і зростаюча професіоналізація ринку та нагляд у секторі. Але ви знаєте приказку: «Будь обережним, чого хочеш».

Повідомлення: автор володіє невеликою кількістю Bitcoin та ефіру.

Для огляду на зберігання Крипто, завантажте наш безкоштовний вступний звіт!