Оказывают ли кастодианы неправомерное влияние на цены на рынке Криптo ?

Ноэль Ачесон — директор по исследованиям CoinDesk и продюсер информационного бюллетеня CoinDesk Institutional Криптo . Это ее собственные мнения.

Давайте поговорим о контейнерах — не о больших грузовых кораблях, пересекающих океаны, а о таких судах, как бутылки, коробки и контейнеры. Вещи, которые удерживают вещи. Надежный контейнер делает именно это, удерживает. Он T трансформирует свое содержимое.

В Финансы сосуд — это кастодиальная служба, которая хранит активы фонда. Хорошая кастодиальная служба надежно «держит» ценные бумаги и облигации на имя своего клиента, часто предоставляя дополнительные услуги, но никогда не влияя на ценить актива.

Рынки Криптовалюта разные. Хорошие услуги по хранению Криптo может оказывать существенное влияние на рыночную цену актива, вплоть до влияния на его фундаментальную стоимость.

Эта разница более существенна, чем может показаться на первый взгляд. В традиционных Финансы кастодианы являются ключевой частью головоломки, но они не являются рыночными влиятельными лицами. В Криптo их стратегии — индивидуальные или коллективные — могут формировать успех актива. Однако это влияние не контролируется и не регулируется и может в конечном итоге породить совершенно новую структуру власти.

В и из

Давайте рассмотрим пример. Управляющая компания Криптo Bitwise, которая в 2017 году создала ONE из первых в секторе индексных фондов ( Частный индексный фонд Bitcoin 10), выявленный вего недавнее письмо инвесторамчто он обновил свою методологию индекса.

Раньше для того, чтобы актив соответствовал требованиям для включения в базовый индекс Криптo Bitwise 10 Large Cap, его достаточно было разместить в холодном хранилище (офлайн-кошельки, вне потенциальной досягаемости хакеров). Теперь соответствующие активы должны храниться у регулируемого кастодиана.

Это звучит справедливо: кастодиальное хранение, особенно учитывая предъявительскую природу Криптo , является сложным, но важным аспектом управления инвестициями. С учетом эндемичных рисков безопасности сектора, смещение акцента на регулируемых кастодианов кажется шагом к лучшим практикам и большему надзору. Все хорошо.

Теперь давайте посмотрим поближе. Это изменение правил вызвало изменение в составе индекса. Monero (XMR) уходит, поскольку эта Политика конфиденциальности монета не удерживается ни одним регулируемым кастодианом, и ее заменяет Chainlink (LINK).

Каким бы разумным ни казалось изменение критериев индекса, здесь мы имеемпрактика содержания под стражейопределение институционального интереса к активу.

Конечно, понятно, что кастодианы могут избегать Политика конфиденциальности монет из-за неопределенности регулирования. Также понятно, что учреждения предпочитают профессиональные услуги хлопотам самостоятельного хранения.

Но включение или исключение из ведущих индексных фондов, вероятно, окажет существенное влияние на ценовой прогноз актива. Корпоративные решения участников рыночной инфраструктуры играют в этом важную роль.

Более того, в информационном бюллетене для инвесторов Bitwise также объясняется, что фонд ликвидировал свою позицию в Cardano (ADA), хотя токен соответствует требованиям индекса, поскольку он T поддерживается кастодианом фонда, Coinbase Custody.

Теперь это прерогатива управляющего фондом корректировать состав фондов. Но вот еще один пример того, какое влияние могут оказывать кастодианы на цены активов.

Если Coinbase Custody решит в NEAR будущем поддержать ADA, будет ли он тогда включен в затронутые фонды? Следует ли этот потенциал, который зависит от решений одного кастодиана, считать частью ценностного предложения ADA?

Вверх и вниз

Другой пример: стейкинг как услуга. Все большее число хранителейпредлагать услуги за токеныкоторые могут получать доход, участвуя в механизмах управления, известных как «стейкинг», в которых держатели токенов получают компенсацию за использование своей позиции для поддержки работы сети. Многих клиентов привлекает дополнительная прибыль, но они предпочитают не иметь дела со сложностью процесса, даже если это означает «стричься».

Эти клиенты, часто институциональные, вероятно, ограничат свой инвестиционный выбор «удобными» вариантами стейкинга — другими словами, токенами, которые службы стейкинга кастодианов решат поддерживать.

Опять же, кастодианы формируют выбор инвесторов, который, в свою очередь, влияет на рыночную стоимость активов.

Правда, сегодня банки не предлагают проценты по всем типам валютных депозитов. Но ликвидность валютных Рынки и широта процентных вариантов в других местах означают, что стратегия отдельного банка вряд ли окажет существенное влияние.

Однако, учитывая молодость Криптo и относительно ограниченный круг регулируемых кастодианов (на данный момент), институциональные инвесторы не имеют такого же масштаба выбора. Активы менее устойчивы к влиянию, Рынки может оказать выбор кастодианов.

На всем протяжении

На традиционных Рынки крупные кастодианы T участвуют в выборе активов. Они оставляют это инвесторам. Традиционным кастодианам не нужно делать выбор активов, которые нужно поддерживать, исходя из технологических соображений. Выходя за рамки инфраструктурных соображений, философия рынка имеет в своей основе идею о том, что предположительно равные условия игры позволяют справедливо определять цену актива.

На Криптo Рынки условия игры далеки от равных.

Когда участники рыночной инфраструктуры, такие как кастодианы, оказывают значительное влияние на текущую и потенциальную рыночную стоимость, возникает новый тип структуры власти.

В дальнейшем усиление конкуренции может смягчить это воздействие. Однако в последнее время много говорят о надвигающейся консолидации сектора, которая может привести к противоположному эффекту.

Это подчеркивает фундаментальный сдвиг в этике рынка Криптo . Криптo были разработаны так, чтобы не нуждаться в централизованном хранении. Тем не менее, теперь у нас есть централизованные хранители, обладающие все большей властью в развитии сектора.

Я не говорю, что это плохо, и не говорю, что это хорошо. Я говорю, что это то, о чем мы должны знать и за чем KEEP . Разрастающиеся системы, как правило, развиваются органически, и очень легко проснуться ONE и понять, что это превратилось в структуру с большим риском, чем эффективностью.

Мы уже видели это раньше: обещание децентрализации раннего Интернета превратилось в централизованную инфраструктуру с тревожными вторичными эффектами, поскольку большинство из нас выбирают удобство вместо устойчивости.

Мы можем быть в опасности совершить ту же ошибку, только на этот раз под угрозой не только наша информация. На этот раз мы говорим о рынке, который может формировать богатство и перемещать деньги — относительно небольшой рынок на данный момент, да, но ONE , который просачивается в основные портфели и, вероятно, в конечном итоге окажет значительное влияние на Финансы в более широком смысле.

Удобство — это хорошо, как и растущая рыночная профессионализация и надзор сектора. Но вы знаете поговорку: «Будьте осторожны в своих желаниях».

Раскрытие информации: автор владеет небольшими суммами Bitcoin и эфира.

Для обзораКриптo хранение,скачайте наш бесплатный вводный отчет!