Чотири ідеї щодо ліквідності Крипто від Binance US та FTX

Винос

• Комісії за торгівлю зменшаться
• Монети Dinky мають значення для ліквідності Bitcoin
• Ринкові дані ніколи не бувають надійними
• Ніщо в Крипто не є "інституційним рівнем"

Фрагментовані Ринки є характерною рисою класу Крипто . Ніде більше один актив не торгується через таку кількість невеликих пулів ліквідності.

Сам Bitcoin можна вважати активом, що мало торгується, і ця ринкова структура ускладнює узгодження ціни Bitcoin , не кажучи вже про те, щоб запобігти маніпуляціям або перемістити великі обсяги активу без оплати витрат на просування.

Щоб зрозуміти суть цієї проблеми, серія вебінарів CoinDesk Research залучила керівників двох молодих Крипто . Кетрін Колі є генеральним директором Binance США, американське відділення ONE з найбільших Крипто бірж за ліквідністю та обсягом. Сем Бенкман-Фрід є генеральним директором Alameda Research, кількісно-торговельна фірма в Гонконгу, яка розпочала роботу на початку цього року FTX, Крипто біржа. Обидві біржі показали деяке швидке зростання на ранніх стадіях і привернули увагу Крипто і трейдерів.

Ось чотири висновки з нашої розмови із Семом і Кетрін. Для повного дайджесту, зареєструйтеся та прослухайте весь вебінар і перегляньте інші наші живі розмови на CoinDesk.com/ Вебінари.

1. RIP хороші часи (для обміну)

Попросіть будь-кого скласти список провідних фірм на Уолл-стріт, і які імена ви очікуєте почути? ICE, фірма, яка управляє NYSE, є чудовою компанією, але ви були б здивовані, почувши її назву в цьому списку.

У Крипто все з точністю до навпаки, зазначив Бенкман-Фрід під час нашої розмови. Біржі є найбільшими, найбагатшими та одними з найвпливовіших Крипто , що працюють сьогодні. Частково це тому, що Bitcoin і Ethereum T є фірмами. Частково це через незрілість криптовалюти: спекуляція на спекулятивній діяльності інших є єдиним справді доведеним випадком використання; це черепахи, весь шлях вниз, як говорить старий теологічний жарт.

Крипто володіють перевагою через свою структуру комісій: типові комісії за торгівлю становлять 1 відсоток, чого ви ніколи не побачите на біржових брокерських конторах. (Сьогодні дискаунтні фірми, такі як Schwab, пропонують торгівлю без комісій.) Проте є способи, за якими структура комісії криптовалюти є дружнішою, ніж інші категорії активів, зазначив Коулі.

«Я звинувачую свій досвід роботи на валютному відділенні за те, що він змусив мене зрозуміти, що деякі з найбільших грошових компаній нічого не платять», — сказала вона. «У той час як я сам, сидячи на столі, переводив гонконгські долари в долари США, скажімо, на різдвяні подарунки або подорожі, я платив 8 відсотків... за прив’язаною валютою. Це було важко переварити».

Об’ємні знижки також існують у Крипто, але, можливо, не настільки ж. Купівля та утримання так званих обмінних токенів пропонує свого роду програму лояльності для трейдерів, які шукають нижчі комісії. Проте, сказав Коулі, для багатьох комісія в 1 відсоток є перешкодою для входу. Сьогодні біржі можуть стягувати такі ставки, можливо, через FOMO (страх втратити) або новизну категорії Крипто . Ні Бенкман-Фрід, ні Колі не очікують, що ці ставки триватимуть.

2. Bitcoin потрібен Dogecoin

Щоб залучити глибину книги замовлень, Binance US і FTX додали довгий хвіст Крипто , які мало торгуються.

Binance US розпочала роботу у вересні з семи Ринки і на момент нашого вебінару перерахувала близько двох десятків. Наведена вище діаграма є лише 24-годинним знімком, але вона показує, наскільки малі деякі з цих Ринки за обсягом. Незважаючи на свій невеликий розмір, вони є важливою рушійною силою обсягу та ліквідності на більших Ринки біржі, кажуть Коулі та Бенкман-Фрід.

Це «Приходь за шиткойнами, залишайся за Bitcoin», — сказав Бенкмен-Фрід.

Варіанти торгівлі Крипто з меншою капіталізацією обмежені, сказав він. Інвестор, який бажає торгувати ними, понесе капітальні витрати, час і ризик, пов’язані з переходом на нову біржу. У Крипто з більшою капіталізацією, таких як Bitcoin і ефір, їх важче відрізнити.

3. Не вір нічому, що чуєш, і лише ONE половині, що бачиш

Нещодавно CoinDesk Research проаналізували ймовірне маніпулювання ціною Bitcoin, зосереджуючись на тому, що можливо або ймовірно, коли відносно ліквідний ринок залежить від відносно неліквідного ринку. FTX стикається з цією проблемою з ONE боку, як ринок деривативів, який покладається на дані про ціни з менш ліквідних спотових Ринки. Binance US стикається з цим з іншого боку, як постачальник цінових даних для трейдерів.

За словами Бенкмана-Фріда, немає легкого способу обійти це. Ринки деривативів повинні будувати індекси з багатьма компонентами спотових Ринки , тому що вони, ймовірно, поглинають помилкові або маніпульовані дані про ціни з бірж, і немає способу відфільтрувати хороше від поганого. Ціни рухаються настільки непередбачувано на Ринки Bitcoin та інших Крипто активів, що неможливо відрізнити підроблені дані про ціни від реальних.

4. Ні, у вас може не бути ключів від машини

Починаючи з 2017 року і до того, власники Bitcoin ажіотажно розповідали про «інституційний» капітал, який чекає в стороні... на щось. Опіка. Похідні. Торгівля в кредит.

Правда полягає в тому, що Ринки Bitcoin і Ринки будь-яких інших Крипто не готові відповідати очікуванням інституційних менеджерів активів.

Бенкмен-Фрід, чия фірма Alameda Research виступає маркет-мейкером на FTX та інших біржах, сказав, що його більше не дивують прогалини в структурі ринку, з якими він стикається, коли працює з новою біржею. Деякі мають низькі ліміти зняття; інші мають тривалий час вилучення. Інші мають перевірки ризиків, які надто часто позначають облікові записи установ. Багато хто, за його словами, мають обмеження швидкості API 10 запитів на секунду або менше. Це означає, що на біржі, яка містить список 100 Ринки, установі знадобиться 10 секунд, щоб дізнатися про відкриті ордери.

Колі з іншого боку столу погодився. «З огляду на те, як інституції очікують поведінки Ринки , потрібно ще багато чого зробити», — сказала вона.

Для повного дайджесту, зареєструйтеся та прослухайте весь вебінар.

більше

• Зареєструйтеся на наступний вебінар CoinDesk Research; 18 грудня ми поговоримо про кредитування та ставки з двома менеджерами фондів, які є довгими Bitcoin: Кайлом Самані з Multicoin Capital та Джорданом Кліффордом із Scalar Capital.
• Отримайте CoinDesk Research Інституційна Крипто інформаційний бюлетень для щотижневої статистики та діаграм.
• Завантажте нашу серію офіційних документів «Вступ до Крипто », які охоплюють такі питання, як зберігання, основи та статус біткойна як «цифрового золота».

Щоб пояснити основні концепції Крипто ліквідності, ЗАВАНТАЖИТИ наш БЕЗКОШТОВНИЙ ЗВІТ "Крипто 101".