Четыре мнения о Криптo от Binance US и FTX

Вывод

• Торговые сборы будут снижены
• Монеты Dinky имеют значение для ликвидности Bitcoin
• Рыночные данные никогда не бывают надежными
• Ничто в Криптo не имеет «институционального уровня»

Фрагментированные Рынки являются характерной чертой класса Криптo . Нигде больше один актив не торгуется в стольких небольших пулах ликвидности.

Сам по себе Bitcoin можно считать вяло торгуемым активом, и такая структура рынка затрудняет достижение соглашения о цене Bitcoin , не говоря уже о предотвращении манипуляций или перемещении больших объемов актива без уплаты издержек за проскальзывание.

Чтобы разобраться в сути этой проблемы, серия вебинаров CoinDesk Research собрала руководителей двух молодых Криптo . Кэтрин Коли — генеральный директор Бинанс США, американское подразделение ONE из крупнейших по ликвидности и объему Криптo бирж. Сэм Бэнкман-Фрид — генеральный директор Исследования Аламеда, количественная торговая фирма, базирующаяся в Гонконге, которая начала свою деятельность в начале этого годаФТХ, биржа Криптo . Обе биржи показали быстрый ранний рост и привлекли внимание Криптo и трейдеров.

Вот четыре вывода из нашего разговора с Сэмом и Кэтрин. Для полного дайджеста,зарегистрируйтесь и прослушайте весь вебинар и ознакомьтесь с нашими другими живыми беседами на CoinDesk.com/ Вебинары.

1. Покойся с миром, хорошие времена (для бирж)

Попросите кого-нибудь перечислить ведущие фирмы на Уолл-стрит, и какие названия вы ожидаете услышать? ICE, фирма, управляющая NYSE, — замечательная компания, но вы удивитесь, услышав ее в этом списке.

В Криптo все ровно наоборот, отметил Банкман-Фрид во время нашего разговора. Биржи являются крупнейшими, самыми богатыми и одними из самых влиятельных Криптo , работающих сегодня. Отчасти это потому, что Bitcoin и Ethereum T являются фирмами. Отчасти это из-за незрелости криптовалют: спекуляция на спекулятивной активности других — единственный действительно доказанный вариант использования; это черепахи, до самого низа, как гласит старая теологическая шутка.

Криптo биржи лидируют благодаря своей структуре комиссий: типичная комиссия за торговлю составляет 1 процент, чего вы никогда не увидите в брокерских конторах на бирже. (В наши дни такие дисконтные компании, как Schwab, предлагают торговлю с нулевой комиссией.) Однако есть моменты, в которых структура комиссий криптовалют более дружественна, чем в других категориях активов, отметил Коли.

«Я виню и одновременно хвалю свой опыт работы в отделе валютных операций за то, что он помог мне понять, что некоторые из крупнейших дельцов денег ничего не платят», — сказала она. «В то время как я сама, когда работала в своем отделе и переводила гонконгские доллары в доллары США, скажем, на рождественские подарки или путешествия, я платила 8 процентов... за валюту, которая была привязана. Это было трудно переварить».

Скидки за объем также существуют в Криптo, но, возможно, не в той же степени. Покупка и хранение так называемых биржевых токенов предлагает своего рода программу лояльности для трейдеров, ищущих более низкие комиссии. Тем не менее, сказал Коули, для многих 1 процент комиссии является барьером для входа. Биржи могут взимать такие ставки сегодня, возможно, из-за FOMO (страха упустить что-то) или новизны категории Криптo . Ни Bankman-Fried, ни Coley не ожидают, что эти ставки сохранятся.

2. Bitcoin нужен Dogecoin

Для увеличения глубины книги заявок Binance US и FTX добавили длинный хвост из вяло торгуемых Криптo .

Binance US начала работу в сентябре с семи Рынки и на момент нашего вебинара имела около двух десятков. Приведенный выше график — это всего лишь 24-часовой снимок, но он показывает, насколько малы некоторые из этих Рынки по объему. Несмотря на свой небольшой размер, они являются важным драйвером объема и ликвидности на более крупных Рынки биржи, говорят и Коли, и Банкман-Фрид.

«Приходите за шиткоинами, оставайтесь ради Bitcoin», — сказал Бэнкман-Фрид.

Он сказал, что возможности торговли Криптo с меньшей капитализацией ограничены. Инвестор, желающий торговать ими, понесет капитальные затраты, время и риск присоединения к новой бирже. В Криптo с большей капитализацией, таких как Bitcoin и эфир, сложнее дифференцировать.

3. Не верь ничему из того, что слышишь, и только ONE того, что видишь.

Недавно исследование CoinDesk проанализировал предполагаемую манипуляцию ценой Bitcoin, сосредоточившись на том, что возможно или вероятно, когда относительно ликвидный рынок зависит от относительно неликвидного рынка. FTX сталкивается с этой проблемой с ONE стороны, как рынок деривативов, который полагается на ценовые данные с менее ликвидных спотовых Рынки. Binance US сталкивается с ней с другой стороны, как поставщик ценовых данных для трейдеров.

По словам Бэнкмена-Фрида, простого пути нет. Рынки деривативов должны строить индексы со многими компонентами спотовых Рынки, поскольку они, скорее всего, будут поглощать ошибочные или сфальсифицированные данные о ценах с бирж, и нет способа отфильтровать хорошие от плохих. Цены на Bitcoin и других Рынки Криптo движутся настолько непредсказуемо, что невозможно отличить поддельные данные о ценах от реальных.

4. Нет, у вас может не быть ключей от машины.

С 2017 года и до этого держатели Bitcoin расхваливали «институциональный» капитал, который ждет в сторонке... чего-то. Хранения. Деривативов. Торговли в кредит.

Правда в том, что Рынки Bitcoin , как и Рынки любых других Криптo , не готовы оправдать ожидания институциональных управляющих активами.

Bankman-Fried, чья фирма Alameda Research выступает в качестве маркет-мейкера на FTX и других биржах, сказал, что его больше не удивляют пробелы в структуре рынка, с которыми он сталкивается при работе с новой биржей. У некоторых низкие лимиты на вывод средств; у других — длительное время вывода средств. У других есть проверки рисков, которые слишком часто помечают институциональные счета. У многих, сказал он, есть ограничения по скорости API в 10 запросов в секунду или меньше. Это означает, что на бирже, где листингуется 100 Рынки, учреждению потребуется 10 секунд только для того, чтобы узнать свои открытые ордера.

Коли, сидевшая по другую сторону стола, согласилась. «Учитывая, как институты ожидают, что Рынки будут себя вести, нужно сделать гораздо больше», — сказала она.

Для полного обзора,зарегистрируйтесь и прослушайте весь вебинар.

Более

• Зарегистрируйтесь на следующий вебинар CoinDesk Research; 18 декабря мы поговорим о кредитовании и стейкинге с двумя управляющими фондов, занимающих длинные позиции по Bitcoin: Кайлом Самани из Multicoin Capital и Джорданом Клиффордом из Scalar Capital.
• Получить CoinDesk Research Институциональная Криптoинформационный бюллетень с еженедельными аналитическими обзорами и диаграммами.
• Загрузите нашу серию официальных документов «Введение в Криптo », охватывающую такие вопросы, как хранение, фундаментальные основы и статус биткоина как «цифрового золота».

Для объяснения основных концепций Криптo см. СКАЧАТЬ наш БЕСПЛАТНЫЙ ОТЧЕТ «Криптo 101».