Сатоші плакав: як Крипто відтворила фінансову кризу 2008 року

«Треба довіряти банкам, щоб вони зберігали наші гроші та переказували їх в електронному вигляді, але вони видають їх у борг у WAVES кредитних бульбашок, маючи ледве частку резерву». – Сатоші Накамото, приблизно 2009 рік

«Вони прийняли важелі впливу за геніальність». – Стів Айсман, FrontPoint Partners, приблизно 2008 рік (роль Стіва Каррелла у фільмі «The Big Short»)

«Ми знаходимося в процесі спілкування з відповідними сторонами і повністю прагнемо вирішити це питання». – Zhu Su, Three Arrows Capital, 15 червня 2022 р

За останні вісім тижнів низка, здавалося б, міцних стовпів індустрії Криптовалюта впала. Вони перекинули один одного, як кісточки доміно, і, вдарившись об землю, розлетілися. Наші стовпи, виявляється, скляні.

Невдала ставка підриває баланс «хедж-фонду». забув підстрахуватися. Танкуючі Ринки викликають маржинальні вимоги для тіньових банків, що видаються за них Крипто, які, у свою чергу, заморожують баланси клієнтів. Довгі побачення неліквідні облігації залишити майже всіх у біді. Контрагенти за замовчуванням на великі кредити.

І, подібно до цього, сотні мільярдів доларів уявної вартості зникли.

6 липня засновник і генеральний директор біржі FTX Сем Бенкман-Фрід заявив, що ця катастрофічна спад Крипто була майже закінчено. Навіть якщо це правда, робота з розуміння того, що насправді сталося, тільки почалася. Завдяки Крипто мережа відносин і зобов’язань стала дещо помітнішою, ніж це було б на традиційних Ринки. Але залишилося з’ясувати ще багато деталей.

З іншого боку, загалом, ми точно знаємо, що сталося: кредитне плече, боргові зобов’язання та інші взаємовідносини між контрагентами, засновані на ставках на підвищення ринку, розтанули, коли ці ставки T вдалися. Ринок Криптовалюта впав приблизно на дві третини, але саме кредитне плече перетворило це падіння на смертний вирок для деяких компаній і балансів багатьох їхніх клієнтів.

Це все так стомлює. Все таке знайоме. Все дуже схоже на фінансову кризу 2008 року, яка в першу чергу підігріла широкий інтерес до Криптовалюта .

Іронія багата і стає ще багатшою: деякі банкроти навіть отримали свого роду «порятунок» у формі приватних кредитних ліній і викупу. Здається, завжди і скрізь кризи капіталу та приквели «Зоряних війн». як поезія: вони римуються.

Криптовалюти, як-от Bitcoin (BTC), часто базувалися на усуненні або зменшенні таких важелів у новій фінансовій системі. Але Great Крипто Unwind показав, що фінансові інженери з теплою посмішкою та зрадою в серцях можуть і будуть руйнувати фінансові інженери навіть без контрагентського інструменту на пред’явника, ідеального для запобігання таким кризам. Скільки б ми не думали, що навчилися, Human слабкість все ще тягне до жадібності, безрозсудності та, зрештою, хаосу.

Читайте також: Чому цей крах Крипто відрізняється

Ми все ще багато чого T знаємо про Great Unwind криптовалюти. Але ось ONE спроба першого чернетки історії.

Фінансова криза 1.0

По-перше, трохи контексту.

Постійний і часом шалений ентузіазм щодо проекту Bitcoin з моменту його створення в 2009 році багато в чому був пов’язаний з часом. Творець під псевдонімом Сатоші Накамото запустив оригінальну Криптовалюта після глобальної фінансової кризи, під час якої зниження вартості невеликого набору активів спричинило каскадні банкрутства фінансових установ, тісно пов’язаних спільними боргами та подібними зобов’язаннями.

Ці переплетені зобов’язання закрутили весь фінансовий і банківський світ у спіраль, коли вони пішли погано, убивши або покалічивши такі основні установи, як Lehman Brothers і AIG відповідно, і залишивши інші на порозі смерті. У свою чергу, стиснення кредитів призвело світову економіку до багаторічного Льодовикового періоду, фактично змусивши всіх нас нести відповідальність за безвідповідальні рішення великих банків.

Викликана лють була присутня майже з перших днів проекту Bitcoin . Оригінальний білий папір сухий і переважно технічний, але обговорення перед запуском серед розробників були набагато гострішими. На той час, коли блокчейн Bitcoin почав працювати, критика банків стала майже доктриною: перший блок біткойна містив посилання на фінансову допомогу банкам Великобританії.

Через тринадцять років частини індустрії, породжені дітищем Сатоші, стали нагадувати цих ненависних ворогів. Хвиля крахів вразила централізовані «Крипто », які використовували кошти клієнтів, щоб робити ставки з кредитним плечем. Інвестиційні фонди використовували непрозорість своїх централізованих балансів, щоб приховати свої профілі ризику та зібрати кредити, які залишили кредиторів у біді.

Деякі з цих проблемних організацій, як-от кредитна платформа BlockFi, навіть отримали «порятунок» у формі гігантських приватних позик. Цю допомогу здебільшого краще описати як викуп, і вона T становить такої ж величезної моральної небезпеки, як фінансована платниками податків у 2008 році порятунок дегенератів азартних гравців у Citigroup та Банк Америки. Підприємства, які цього року отримають свіжий капітал, — це ті, які приватні інвестори (перш за все, FTX Сема Бенкмана-Фріда) вважають життєздатними в довгостроковій перспективі.

Інші організації, зокрема Celsius, Three Arrows Capital та Voyager Digital були визнані негідними нових грошей і рухаються до банкрутства, краху або ліквідації – і забирають із собою багато грошей вкладників.

Лунатики біля воріт

Фінанси – це, зрештою, спосіб перетворити обіцянки щодо майбутнього на гроші. Це спосіб отримати зарплату зараз на основі того, що може (або не може) статися через два, п’ять або 10 років. Це особливо вірно для Крипто, оскільки вартість токенів і капіталу часто залежить від чиєїсь великої бачення далекої технологічної революції.

Небагато бачень майбутнього зникли так швидко чи ганебно, як у До Квона, засновника екосистеми LUNA та її алгоритмічного «стейблкойну» TerraUSD . Зрештою було виявлено, що TerraUSD , по суті, схема Понці, що підтримується непосильними відсотками, сплаченими за депозитами в псевдобанку під назвою «Якір».

У наративі Great Unwind LUNA є найдраматичнішим винуватцем з боку активів і Технології . Інші активи, які послабили Крипто , спричинили проблеми з ліквідністю, але LUNA/ TerraUSD (UST) були єдиними Крипто , які просто впали до фактично дорівнює нулю завдяки поганому токеномічному дизайну. Це досить вражаюче – вам дійсно доведеться попрацювати, щоб відправити Крипто на нуль. Навіть рідний токен майже неіснуючої ланцюжка епохи ICO 2017 року EOS, який колись коштував 4,4 мільярда доларів, тепер коштує більше, ніж LUNA.

Як і більшість таких шахрайств, LUNA Ponzi працював лише до тих пір, поки Ринки мали тенденцію до зростання. Коли ці Ринки почали змінюватися наприкінці 2021 року, напис на стіні був достатньо чітким, щоб багато ранніх, великих грошей шахрайство скинули свої сумки. Коли LUNA повністю припинила роботу в травні, вона знищила папери на суму 68 мільярдів доларів за лічені дні – це ONE з найбільш запаморочливих одноразових Заходи , які знищили багатство в історії мирного часу.

Цей крах був би досить поганим і в ізоляції. Історії окремих користувачів, які втрачають свої заощадження в Anchor, похмурі. Але деякі високопоставлені та нібито розумні менеджери грошей також провалили цей тест на фінансовий IQ – і тут почалися справжні проблеми.

LUNA, GBTC і stETH: три вершники крипто-покаліпсису

Якщо крах LUNA був іскрою, яка поклала початок Great Unwind, Three Arrows Capital була фабрикою динаміту, де впала іскра. І там було багато динаміту.

З повідомленим 18 мільярдів доларів активів під управлінням на піку свого розвитку, Three Arrows, також відомий як 3AC, був сумішшю венчурного фонду та хедж-фонду. Стверджується, що він також таємно працював як PRIME брокерська служба, дозволяючи дружнім партнерам торгувати на своїх рахунках. Співзасновники 3AC Су Чжу та Кайл Дейвіс роками були фаворитами Крипто , і вважалося, що фонд працює виключно на власні гроші – так званий «реквізитний магазин».

Але в міру того, як його різні ставки провалилися, ставало дедалі очевиднішим, що 3AC займається різними серйозними обманами. Найнахабнішим є те, що фонд позичав великі суми в різних контрагентів, кожен з яких не знав про загальний рівень боргу фонду. Зараз Three Arrows знаходиться на стадії ліквідації, а Zhu and Davies' місцезнаходження описано як «невідоме» у документах, поданих їхньою командою юристів, хоча Чжу порушив тривале мовчання у Twitter ранок 12 липня.

Читайте також: Суд у справах про банкрутство США затвердив іноземного керуючого боргом Three Arrows Capital

Таке марнотратне, непрозоре запозичення схоже на ходи, що привів Lehman Brothers до склепу у 2008 році. Це також перегукується з крахом 1998 року Управління довгостроковим капіталом, а також нещодавній викид кредитного плеча Фонд Archegos Білла Хванга. Під час кризи 2008 року голова Федеральної резервної системи США Бен Бернанке, як повідомляється, вважав Lehman найбільш безрозсудним з великих інвестиційних банків, які піддавалися іпотечним цінним паперам і кредитно-дефолтним свопам. У звітах тієї епохи є сильне відчуття, що генеральний директор Lehman Дік Фулд особисто був настільки ж зарозумілим, як і у своїх фінансових операціях.

Це також спільна тема з трьома стрілами. Подібно до позиції Lehman у сфері нерухомості, позиції 3AC склали величезну довгу позику з кредитним плечем, у цьому випадку переважно на ціні Bitcoin. Чжу Су сформулював а теорія «суперциклу». що, за його словами, підніме Bitcoin до 100 000 доларів або вище. Отже, коли в листопаді 2021 року ширший ринок почав падати, Three Arrows уже була мертвою людиною. Наступний потік маржин-коллів і повідомлень про погашення просто виявив його невдачі.

І 3AC робив ставки з навіть більш високим ризиком, ніж лонги з кредитним плечем BTC : як ви здогадалися, це було по пояс у LUNA. Повідомляється, що Three Arrows інвестувала 200 мільйонів доларів у LUNA у лютому. Ця частка зросла до 600 мільйонів доларів на папері, оскільки LUNA насолоджувалася величезним зростанням. Тепер це варто фактично дорівнює нулю.

Однак у BIT вражаючій поезії LUNA була лише ONE з трьох смертельних ран, які вбили 3AC. Дві інші були не шахрайством, а неліквідними облігаціями, які фонд T міг продати, коли йому потрібні були гроші для покриття позик: stETH (Lido staked ETH) і GBTC, Grayscale Bitcoin Trust. (У Grayscale і CoinDesk одна материнська компанія — Digital Currency Group.)

Ще в січні 2021 року 3AC оголосила про a Позиція GBTC на 1,2 мільярда доларів. GBTC, який, по суті, є дурним юридичним рішенням для установ, які бажають отримати доступ до BTC , не може бути легко замінений на базовий Bitcoin. Це T є великою проблемою в періоди зростання – коли 3AC купувався, GBTC торгувався за премія майже 20% вище Bitcoin, мабуть, через те, що у нього було мало конкурентів за інституційний доступ.

Але майже відразу після того, як Three Arrows взяли участь, власники GBTC почали забирати прибуток від цієї премії, і з’явилися конкуренти у вигляді Канадські Bitcoin ETF. До серпня 2021 року трест перейшов від торгівлі з премією до торгівлі з дисконтом приблизно в 15%. Це означало, що Три стріли були глибоко під водою на своїй масивній позиції GBTC.

Читайте також: FSInsight звинувачує Three Arrows Capital у веденні «схеми Понці в стилі Медоффа»

Знижка GBTC тепер зросла до понад 30%, що є потенційно божевільною можливістю купувати довгострокові BTC з готівкою. але Метт Волш з Castle Island висловив припущення що відключення GBTC було першим ударом для Three Arrows, яка опинилася заблокованою в деградованому становищі GBTC і йшла на все більші й більші ризики, включно з LUNA , відчайдушно намагаючись заповнити прогалину.

Потім, після того мору сарани, прийшов stETH. StETH — це токен, випущений в обмін на ETH , поставлений через протокол Lido. Він буде конвертований в ETH у невизначену дату в майбутньому, коли з’явиться доказ частки Ethereum Об’єднати завершено.

Це робить його по суті токенізованою BOND ETH з нульовим купоном і невідомим терміном погашення. StETH можна купувати та продавати, але його T можна використовувати в Ethereum, тому цілком природно, що він торгується зі знижкою порівняно з ETH. Очевидно, вимушений продаж stETH 3AC відбувся, коли ця знижка становила близько 10%, потенційно руйнівне зниження, навіть якщо ігнорувати власну ціну ETH (у 2022 році вона впала приблизно на дві третини), порівняно з доходами, якби 3AC був достатньо ліквідним, щоб дочекатися злиття.

Три стріли до коліна

Між цими неліквідними ставками, масштабним крахом LUNA та макрозумовленим падінням Bitcoin 3AC зіткнувся з непереборною хвилею маржинальні вимоги з бірж, де він торгував. Він також мав великі, часом незабезпечені позики.

Тепер виявляється, що, незважаючи на a загадковий твіт від Su Zhu 14 червня, 3AC насправді не «зобов’язувався це вирішити» зі своїми кредиторами. Натомість у нього є біржі-привиди та інші контрагенти. Genesis Trading, ще одна компанія-побратим CoinDesk , була прийнята «сотні мільйонів доларів». Інші біржі змогли ліквідувати книги 3AC і залишили їх більш-менш недоторканими – наприклад, BitMEX, каже 3AC все ще винен йому 6 мільйонів доларів.

Ці жертви, як виявилося, обійшлися легко.

Кредитна платформа Voyager Digital, демонструючи, наскільки надійною є компанія Three Arrows, надала фонду незабезпечених позик на суму 650 мільйонів доларів, тобто позик без застави, які можна було б отримати, якщо справи підуть нанівець. Вояджер оголошений банкрутом цього тижня значною мірою тому, що, оскільки Three Arrows зараз ліквідується, незрозуміло, чи повернеться вона хоча б частину цих коштів. Здається, роздрібні вкладники Voyager T варто очікувати повернення всіх своїх грошей.

Читайте також: Паперовий слід із трьома стрілками веде до торгового центру, прихованого через офшорні організації

Кредитори та біржі були далеко не єдиними організаціями, які постраждали від дивного зникнення Three Arrows. Представник протоколу 3AC, у який інвестував, стверджував, що фонд також мав керував скарбницею проекту, який зараз так само зник, як і всі інші гроші. Крім того, згідно з тим же джерелом, 3AC спонукав проекти вкладати кошти, пропонуючи 8% відсотків. Ця висока фіксована ставка свідчить про те, що це, можливо, була менш щедра послуга, ніж спосіб для Чжу та Девіса отримати більше фішок для азартних ігор.

Ця та інша поведінка змусила принаймні деяких дійти висновку, що Three Arrows був не просто невдалим хедж-фондом, а відвертим шахрайством. Волш з Касл-Айленду в подкасті своєї фірми «На межі», рішуче засудили Передбачувані дії Three Arrows.

«Це не просто погане інвестування», — сказав Волш. "Виходячи з того, що ми починаємо Навчання про Three Arrows, це масове шахрайство. Це шахрайство в стилі Берні Медоффа. Це погані люди".

Це не те, що ми мали на увазі під «небанківським»

Махінації 3AC матимуть значні довгострокові наслідки, оскільки кредитори та стартапи, які втратили кошти, повністю втратять гроші. Але потрібен був інший клас дингусів, щоб перетворити ті самі спекулятивні помилки на негайний, пекучий біль для окремих роздрібних інвесторів-початківців у крипто-технології.

Непрозорі та централізовані «платформи кредитування», включаючи Celsius і Babel Фінанси піддавалися ризикам 3AC, LUNA, stETH та іншим ризикам, головним чином через те, що вони прагнули до надто великих доходів і йшли на величезний ризик, щоб їх отримати. Незабезпечений кредит Voyager у розмірі 650 мільйонів доларів компанії Three Arrows, можливо, також мав гонитву за дохідністю, і в ретроспективі LOOKS як еквівалент стрибка з літака без парашута. Серед усього цього, іншій кредитній платформі, BlockFi, вдалося знищити лише 1 мільярд доларів в кошти інвестора. Тому, мабуть, їм слава.

Ці ризики були приховані від вкладників, для яких рекламна пропозиція Celsius — «Відкрийте себе» — виявилася жахливо точною.

Величезна незабезпечена позика Voyager компанії Three Arrows може бути визнана єдиною найдурнішою транзакцією Крипто 2022 року. Але випадок із платформами кредитування є BIT складнішим і цікавішим.

Корисно зрозуміти різницю між Celsius і його подібними та «децентралізованими Фінанси», або DeFi, категорія, до якої позикодавці часто вводили себе в оману. На найвищому рівні протоколи DeFi повністю працюють на блокчейні, тоді як Celsius, BlockFi, Babel тощо були традиційними централізованими фінансовими організаціями, які вкладали ваші гроші в DeFi та інші інвестиції та отримували прибуток від вашого імені. Вони продали себе як альтернативу традиційним банкам, у яких все ще був крутий «DeFi», що значно збільшило можливий збиток. Ось чому їх іноді зневажливо називають «CeFi» — централізовані вовки в децентралізованій овечій шкурі.

Тому що за лаштунками вони були ближче до свого роду хедж-фонду з фіксованою прибутковістю, який брав участь у постійних азартних іграх із високим ризиком із грошима вкладників. І знову ці хедж-фонди забули про хеджування.

Навпаки, децентралізована Фінанси торгівля, стейблкойни та протоколи кредитування, включаючи MakerDAO, Compound і Curve, в основному не постраждали від великого краху. Вони багато чого втратили користувачів і обсягу, але вони T закінчилися величезними боргами, тому що самі протоколи T можуть реально використовувати важелі впливу. Натомість усі позики забезпечені надмірною заставою – тобто вам потрібно опублікувати ETH на суму приблизно 2000 доларів США, щоб позичити щось інше на суму 1000 доларів США, і вас автоматично ліквідують, якщо ваша застава впаде нижче або NEAR суми позики.

Ці правила T можна порушувати. Таким чином, для 3AC було б абсолютно неможливо взяти величезну незабезпечену позику в Compound, тому Compound все ще працює, а Voyager Digital — це просто вбивство. У похмурій BIT Celsius щойно погасив 183 мільйони доларів позики від Compound , щоб викупити свою заставу, незважаючи на те, що зняття з Celsius залишаються заблокованими, а Voyager молиться всім богам на небесах повернути копійки зі своєї божевільної незабезпеченої позики 3AC.

Тож як би божевільно це не звучало використання банку чи біржі активів без власників, сама відсутність механізму захисту змусила системи будуватись із надзвичайно консервативними фінансовими припущеннями. Виявляється, люди завжди були небезпечними.

І, мабуть, жоден Human кредитор не був більш небезпечним, ніж генеральний директор Celsius Алекс Машинскі, який дорівнював або перевершував До Квона за пихатість, нахабство та погані ідеї, аж до напередодні його операція розвалилася під ногами.

Читайте також:Blockchain.com, Дерибіт серед кредиторів, які наполягали на ліквідації 3AC: звіт

Celsius було засновано на передумові, що вона прийматиме роздрібні Крипто депозити, а потім позичатиме ці токени інституційним трейдерам за високими ставками. Деякий час існував достатній попит на кредити, щоб це спрацювало. Але врешті-решт Celsius почав діяти набагато ризикованіше, оскільки шукав високу прибутковість для всіх своїх 12 мільярдів доларів, які перебувають під управлінням.

Перехід до стратегій з вищим ризиком, ймовірно, відбувся завдяки збільшенню депозитів у відповідь на пропозиції високої прибутковості в поєднанні зі зниженням інституційного інтересу, оскільки Крипто ринок почав охолоджуватися наприкінці 2021 року. Celsius почав надавати в основному кредити під заставу інституційним трейдерам, хоча вони неправильно представили це, навіть рано. Після цього вони врешті-решт перейшли до вирощування врожайності на дегенераційному рівні, інвестуючи кошти клієнтів у кожен протокол DeFi під WED.

Це була стратегія з набагато вищим ризиком, а в деяких випадках, як-от втрата приблизно 50 мільйонів доларів злом BadgerDAO, це вилетіло в обличчя Цельсію. В іншому випадку Машинському до смішного пощастило. Повідомляється, що Celsius почав робити депозити в системі Anchor LUNA в грудні, де він мав би отримати приблизно 20% номінального прибутку – більш ніж достатньо, щоб покрити виплати вкладникам, з BIT надбавкою. Але Celsius ледь вдалося вилучити 500 мільйонів доларів до того, як ця система повністю розтанула в травні. Це майже словникове визначення «збирання монет перед паровим катком» – прийняття величезних, непрозорих ризиків за скромні доходи вище середнього. І, в даному випадку, робити це за гроші інших людей.

Celsius вдалося ухилитися від того котка. Але якщо ви граєте в дурні ігри, ви зрештою WIN дурні призи. Якщо його уявлення про Celsius як безпечний і стабільний виявилися оманливими для вкладників, Алекс Машинський може отримати той самий приз, який вже отримав інший колишній офіцер Celsius : пара наручників.

Пошкодження від бризок

Хоча ми неминуче пропустили кілька деталей, це основна схема Great Крипто Unwind. Але його вплив відчули далеко за межами тих, хто безпосередньо піддавався впливу таких сутностей, як «Три стріли», «Celsius» або «Вояджер Цифровий». Приблизно з тієї самої причини, з якої дефляція на ринку нерухомості призвела до блокування всієї економіки в 2008 році, проблеми в кількох Крипто відгукнулися далеко й широко.

Найпростіший спосіб побачити це просто в ціні Крипто «блакитних фішок», таких як Bitcoin та ефір. Зрозуміло, ці ціни почали стабільно знижуватися ще в листопаді 2021 року через макроекономічні умови, і цей тиск продовжується паралельно з впливом розгортання кредитів.

Але якщо ви подивитеся на конкретні дати, неважко помітити різке раптове падіння цін через шахрайство C-Suite і стрибки вгору.

Відміна UST стала публічною між 9 та 12 травня цього року, тоді як BTC впав на приголомшливі 27% з 5 по 11 травня. Хоча відмова від UST , ймовірно, T стосувалась безпосередньо Bitcoin , вона створила б великий тиск на продаж BTC для тих, хто покриває збитки LUNA . Це також, більш очевидно, створило своєрідну інфекцію довіри, оскільки багато нових учасників Крипто, здавалося, T розуміли відмінності між LUNA та іншими активами.

Трохи більше ніж через місяць проблеми в Three Arrows стали публічними 14 червня. Це збіглося з іншим гігантським макрозниженням, оскільки BTC впав ще на 26% між 12 і 17 червня. Знову ж таки, це спричинило деяку невизначену втрату впевненості, але ми знаємо, що Three Arrows перебувала в процесі різних стратегій ліквідації, тому в цьому випадку, ймовірно, був певний тиск прямого продажу.

В обох випадках ви помітите, що дампи почалися незадовго до того, як погані новини потрапили на публічні сайти, такі як CoinDesk. Це вказує на важку правду не стільки про Крипто , скільки про фінансові Ринки загалом – що б не говорили правила, інсайдери часто дізнаються, що відбувається першими завдяки мережам шепоту, доступ до яких простий плебс ніколи не може сподіватися. Іноді смітник — це просто смітник, а іноді — натяк на дуже погані новини за рогом.

Кредитне плече занадто високе

BIT що рано шукати багато уроків у цьому безладі, тому що, можливо, ще є інші обвинувачення – інші організації, які мали надмірне кредитне зобов’язання або надавали необачні позики тим, хто має надмірне кредитне зобов’язання, але зуміли протриматися кілька тижнів чи місяців, не виявивши своєї помилки.

ONE важливе розуміння для тих, хто намагається ухилитися від падаючих черевиків: компанії, які пізно увійшли в Крипто гру, набагато частіше робили ставки з кредитним плечем, намагаючись наздогнати більш відомих гравців. ONE з причин, чому Alameda Research може врятувати своїх партнерів, що зазнали труднощів, є те, що вона була заснована в 2017 році і, очевидно, здебільшого покладалася на органічне зростання.

У довгостроковій перспективі я рекомендую записати імена окремих винних і зберегти список для подальшого використання. Характер і розсудливість, очевидно, мають значення, коли люди просять розпоряджатися вашими грошима, і такі діячі, як До Квон, Алекс Машинскі, Су Чжу та Кайл Дейвіс, явно не виконали ONE або обидва ці показники. Вони заслуговують на те, щоб бути вигнаними з Фінанси індустрії на все життя. Принаймні в деяких випадках це станеться – я можу посперечатися, що важко керувати тіньовим банком із в’язниці.

Але важливіші питання – системні. Очевидно, було надто багато запозичень, і люди, яким довіряють, здається, брехали про свої борги. Теоретично це питання регулювання. Але навіть якби це було загальним бажанням, глобальний режим регулювання Крипто зараз T виглядає дуже правдоподібним.

Існує набагато більше потенціалу в соціальному рішенні, яке подвоює оригінальне бачення криптовалюти щодо самоохорони. Пам’ятайте, вкладники в Celsius фактично надіслали свої Bitcoin хлопцеві в Інтернеті, і тому їх зараз у них T . Подібним чином (гм), відсоток користувачів Celsius потрапив у гніт, збираючи свій «прибуток» у корпоративний s**tcoin, CEL.

Багато роздрібних торговців, які постраждали від цих недоліків і збоїв, будуть вимкнені Крипто надовго, якщо не назавжди. Це шкодить баченню, яке ми приїхали сюди, і для відновлення довіри знадобляться принципові оператори. З іншого боку, для багатьох людей освіта не схожа на те, щоб їх обікрали. Ми маємо сподіватися, що вони витратить деякий час на роздуми про те, де саме вони помилилися, і допоможуть розповісти іншим про те, що насправді може запропонувати Крипто .

Це була значна частина наслідків попередніх Крипто . Але правда полягає в тому, що завдяки левериджу та кільком централізованим гравцям, це, ймовірно, завдасть набагато гіршої шкоди, ніж навіть жорстока Крипто Winter 2018-2019. Принаймні, коли ваш сміттєвий ICO 2017 втратив цінність, ви повинні KEEP токени і смутно подумати: «Ну, можливо, колись!»

Але завдяки злісним і некомпетентним діячам, таким як Алекс Машинський і До Квон, багато потенційних Крипто залишилися взагалі ні з чим.