Переосмислення грошей: Bitcoin та Ethereum є подвійним актом DeFi

Напруженість між племенами Bitcoin та Ethereum викликана тенденцією, яку сторонні люди можуть сприймати як ознаку Harmony.

Протягом червня кількість токенізованих Bitcoin на Ethereum, більша його частка в WBTC, спеціальному токені ERC-20, відомому як «Wrapped Bitcoin», злетіла з 5200 BTC до 11682 BTC – тепер вартістю близько 108 мільйонів доларів – згідно з даними. btconethereum.com.

Як це прийнято, кожна фракція описала зростання токенів WBTC , вартість яких прив’язана один до одного до заблокованого резерву фактичного Bitcoin, як доказ переваги їхньої монети над іншою. Натовп Ethereum сказав, що це показало, що навіть «ходлери» BTC вважають, що додатки на основі Ethereum забезпечують кращий досвід здійснення транзакцій поза мережею, ніж платформи, побудовані на Bitcoin, такі як Lightning або Blockstream's Liquid. Біткойнери, навпаки, сприйняли це як підтвердження того, що люди надають більшу цінність найстарішому та найціннішому Крипто , ніж Ethereum. ефіру жетон.

Ви читаєте Переосмислені гроші, щотижневий огляд технологічних, економічних і соціальних Заходи і тенденцій, які переосмислюють наші стосунки з грошима та трансформують глобальну фінансову систему. Ви можете підписатися на цю та всі Розсилки CoinDesk тут.

Окрім суперництва в Крипто Twitter, тенденція біткойн на Ethereum говорить більше про взаємодоповнюваність, ніж про конкуренцію.

Дані одночасно підкреслюють, що Bitcoin є резервним активом Крипто , а екосистема DeFi Ethereum, що розвивається, є основною платформою криптовалюти для отримання кредитів і сприяння обміну рідинами.

Паралелі з реальним світом

Хоча ще занадто рано знати, хто стане остаточним переможцем, я вважаю, що ця тенденція відображає перші початки нової, децентралізованої глобальної фінансової системи. Отже, щоб описати його, корисна аналогія з ONE : Bitcoin — це долар, а Ethereum — SWIFT, міжнародна мережа, яка координує транскордонні платежі між банками. (Оскільки Ethereum намагається робити набагато більше, ніж платежі, ми також можемо навести ряд інших організацій у цій аналогії, наприклад Міжнародна асоціація свопів і деривативів (ISDA) або Депозитарна трастова та клірингова корпорація (DTCC).)

Отже, давайте відкинемо такі заяви, як співзасновник Ethhub.io Ентоні Сассано. він сперечався оскільки транзакції токенів Bitcoin в Ethereum позбавляють майнерів комісії, яку вони інакше отримували б у ланцюжку Bitcoin , Bitcoin стає «громадянами другого сорту» порівняно з ефіром. Навряд чи можна очікувати, що люди в країнах, де долари віддають перевагу місцевій валюті, вважатимуть першу валютою другосортною. І так само, як США виграють від закордонного попиту на долари – через сеньйор або безвідсоткові позики – власники Bitcoin отримують вигоду від його затребуваної ліквідності та вартості застави в екосистемі Ethereum , де це дозволяє їм отримувати високі відсотки.

Тим не менш, оголосити Bitcoin переможцем на основі його привабливості як резервного активу — це порівняти яблука з апельсинами. Ефір все частіше розглядають не як платіжну валюту чи валюту збереження вартості, а для того, для чого він був призначений: як товар, який живить децентралізовану обчислювальну мережу, яка керує її розумними контрактами.

Тепер ця мережа підтримує свою фінансову систему, децентралізований мікрокосм масивного ONE. Він використовує токенізовані версії базових валют, які користувачі найбільше цінують ( Bitcoin чи фіат), і надає механізми без посередників для їх позичання чи запозичення або для створення децентралізованих похідних чи страхових контрактів. З’являється багатогранний ринок для управління ризиками та торгівлі ризиками, хоч і у формі, надто мінливій для традиційних установ.

Цю систему живить глобальний пул інновацій і розробок, більший за біткойн. За даними станом на червень минулого року, над Ethereum працювало 1243 штатних розробника, а над Bitcoin CORE – 319. звіт від Electric Capital. Хоча ця робота розподілена на кілька проектів, розмір спільноти дає Ethereum перевагу мережевих ефектів.

Незалежно від того, чи зможе DeFi позбутися свого відчуття Дикого Заходу та достатньо дозріти для масового впровадження, код та ідеї, створені цими інженерами, закладуть основу для будь-яких регульованих чи нерегульованих Фінанси моделей на основі блокчейну, які з’являться в майбутньому.

Складність проти простоти

Існують законні побоювання щодо безпеки Ethereum. З такою складною системою та такою кількістю різних програм, що працюють на ній, поверхня для атаки є великою. І враховуючи проблеми, з якими стикається спільнота під час переходу на Ethereum 2.0, включаючи новий консенсусний механізм підтвердження частки та рішення для шардингу для масштабування транзакцій, поки немає впевненості, що він коли-небудь буде готовий до PRIME тайму.

Дійсно, відносна відсутність складності є ONE з причин, чому багато хто почувається комфортніше з безпекою Bitcoin Core. Bitcoin — це поні з одним трюком, але він виконує цей трюк — відстежує невитрачені результати транзакцій, або UTXO — дуже добре та дуже безпечно. Його перевірена безпека є ключовою причиною того, чому Bitcoin є резервним активом криптовалюти.

Безпека базового рівня також є причиною того, чому деякі розробники створюють протоколи смарт-контрактів рівня 2 на Bitcoin. Його важче будувати, ніж Ethereum, але рішення розвиваються – ONE з Підщепа, наприклад, а останнім часом і зRGB.

І хоча шанувальники Ethereum кричать про те, що на їхній платформі Wrapped Bitcoin у 12 разів більше, ніж прості 9 мільйонів доларів, заблокованих у платіжних каналах Lightning Network, остання робить наступи у країнах, що розвиваються, як платіжна мережа для невеликих недорогих транзакцій у Bitcoin . На відміну від WBTC, де потрібен професійний зберігач, щоб зберігати оригінальний заблокований Bitcoin, користувачам Lightning не потрібно покладатися на третю сторону, щоб відкрити канал. Можливо, він більш децентралізований.

До антикрихкості

У той же час включення Bitcoin в смарт-контракти Ethereum за своєю суттю зміцнює систему DeFi.

Децентралізовані біржі (DEX), які дозволяють однорангову Крипто торгівлю без централізованої біржі (CEX), яка бере на себе опіку над вашими активами, інтегрували WBTC у свої Ринки , щоб збільшити ліквідність, необхідну для їх життєздатності. Звичайно, Обсяги торгів DEX підскочили на 70% до рекордно високого рівня в червні. (Також допомогло те, що в червні спостерігався сплеск «урожайне землеробство» операції, нова складна спекулятивна діяльність DeFi легше зробити, якщо ви зберігаєте контроль над своїми активами під час торгівлі.)

Тим часом нещодавній крок провідної платформи DeFi MakerDAO до включити WBTC в прийняту заставу це означало, що він має більший пул вартості для генерування позик.

Це розширення бази користувачів і ринкових пропозицій DeFi саме по собі є підвищенням безпеки. Це не лише тому, що більше розробників означає більше виявлення та усунення вразливостей коду. Це тому, що поєднання коротких і довгих позицій інвесторів, страхування та похідних продуктів зрештою наблизиться до ідеалу Нассіма Талеба «антиламка» система.

Це не означає, що в DeFi T ризиків. Багато хто стурбований тим, що ажіотаж навколо спекулятивної діяльності, такої як «виробництво врожаю» та взаємопов’язаний важіль, може спровокувати системну кризу. Якщо це станеться, можливо, Bitcoin запропонує для нього альтернативну, більш стабільну архітектуру. У будь-якому випадку, ідеї щодо покращення DeFi надходять постійно – чи то для кращі загальносистемні дані або на більше надійна правова база. З цієї бурхливої ​​метушні вийде щось трансформаційне. Незалежно від того, домінує він Ethereum чи поширюється на різні блокчейни, кінцевий результат продемонструє більшу міжпротокольну синергію, ніж припускають ворогуючі спільноти ланцюгів.

Золото «на Місяць»

Bitcoin може бути резервним активом для Крипто спільноти, але його нещодавня цінова траєкторія, з прибутками та збитками, що відстежують акції, свідчить про те, що «норми» некрипто (поки що) T сприймають це так. Враховуючи надзвичайне випробування світової фінансової системи, яке виникла через кризу COVID-19, і масштабну реакцію центральних банків на «кількісне пом’якшення» ціна ставить під сумнів тих із нас, хто вважає CORE варіантом використання біткойна захист від централізованої монетарної нестабільності епохи Інтернету. Далеко не відповідаючи наративу про «цифрове золото», Bitcoin працює як будь-який інший «ризикований» актив. Тим часом реальне золото позбулося власної кореляції фондового ринку на початку кризи, щоб скласти висхідний курс. У той час як Bitcoin неодноразово не вдавалося стійко пробити 10 000 доларів, злитки різко зросли до 1 800 доларів, рівня, якого він T бачив з вересня 2012 року. Деякі аналітики прогнозують, що він подолає історичний внутрішньоденний максимум у ONE 917 доларів, досягнутий після останньої світової фінансової кризи 2011 року. Співавтор Forbes навіть вкрав із Крипто лексикону, щоб описати поточний стан, сказавши своїм читачам, що ціни на золото є «злітає до місяця».

Дві діаграми нижче показують різні статки цих двох потенційних безпечних гаваней. Протягом 2019 року Bitcoin , здається, набагато менше корелює з фондовим індексом S&P 500, ніж золото. Після краху в березні 2020 року вони, здається, помінялися обставинами.

Як з цим узгодити? час.

Золоту знадобилося щонайменше три тисячоліття, щоб утвердитися як засіб збереження цінності, до якого люди звертаються, коли соціальні системи перебувають у стресі. Bitcoin існує лише 11 років. Хоча багато інвесторів готові міркувати про те, що Bitcoin може витіснити або конкурувати з золотом, ця ідея далеко не вкорінена в суспільстві. Коли це буде більш широко прийнято? Можливо, коли міжнародна криза глобального лідерства, викликана COVID-19, підірве здатність таких установ, як Федеральна резервна система, підтримувати економічну та соціальну впевненість. Які б нові інституції та системи ми не створювали в майбутньому, потрібно буде вирішити, як Інтернет перевернув централізовані системи управління суспільством. Коли це станеться, нам знадобиться децентралізований цифровий резервний актив як рівень базової вартості. Як я вже сказав, це займе час. Тим часом забудовники KEEP будівництво.

Глобальна Ратуша

ПОВІРТЕ МЕНІ, РИНОК BOND , БУДЬ ЛАСКА. Джеймс Глінн з The Wall Street Journal мав цього тижня про те, як Федеральна резервна система розглядає можливість наслідування прикладу Австралії щодо використання «лімітів дохідності» як Політика інструменту для KEEP низьких довгострокових процентних ставок. Вважається, що якщо центральний банк чітко сигналізує, що він завжди запроваджуватиме купівлю облігацій, якщо прибутковість еталонного активу, такого як 10-річний казначейський вексель, перевищить деяку заздалегідь визначену межу, ринок буде менш схильний передчасно вірити, що ФРС збирається посилити монетарну Політика. Іншими словами, ми T побачимо повтору 2013 року «Тапер істерика», коли ринок BOND США, хвилюючись, що ФРС почне скорочувати купівлю облігацій або кількісне пом’якшення, знизив ціни на BOND , що підштовхнуло дохідність. (Для новачків на ринку BOND прибутковість, яка вимірює ефективний річний прибуток, який власники облігацій отримають від фіксованої відсоткової ставки облігації з урахуванням її ціни, змінюється обернено до ціни.)

Політика обмеження дохідності була б новою для ФРС, але насправді це продовження поточних зусиль, спрямованих на ONE річ: змусити ринок повірити в її наміри. Те, як працює монетарна Політика сьогодні, є безглуздим, якщо ринок не поведе себе відповідно до того, що хоче ФРС. Справа не в тому, що саме робить центральний банк; це про те, що в ньому написано та чи ці слова включені в поведінку інвестора. Але чим більше вона подвоює це, тим більше ФРС створює ситуації, в яких вона ризикує, що її слова будуть проти неї. І це ставить його під загрозу втрати своєї найважливішої валюти: довіри громадськості. Зобов’язання щодо цільових цін завжди особливо ризиковані – запитайте Нормана Ламонта, міністра фінансів Великобританії, якому довелося відмовитися від прив’язки фунта до валюти в 1993 році, оскільки ринок T вірив, що Великобританія виконає свої обіцянки. Федеральна резервна система має необмежену владу купувати облігації, але чи завжди вона матиме бажання робити це, залежатиме від політики та інших факторів. Щойно це зафіксовано в зобов’язанні, ставки зростають. На даний момент Ринки – головне, валютні Ринки – все ще довіряють ФРС. Але, як кажуть, довіру важко заслужити, легко втратити.

ЗІМБАБВЕ ВИПАДКОВО ЗАЛИШАЄ ДВЕРІ ВІДКРИТИМИ ДЛЯ Крипто. Ось рецепт створення благодатного середовища для альтернативних платіжних систем: оголосити поза законом систему, якою всі зараз користуються. Коли уряд Зімбабве зробив шалений крок, заборонивши цифрові платежі, які використовуються для 85% транзакцій фізичних осіб, через серйозну нестачу готівки, він явно T намагався просувати Bitcoin. Змушуючи людей звертатися до місцевого банку, щоб викупити кошти, заблоковані в популярних платіжних додатках, таких як Ecocash, метою було захистити зімбабвійський долар. У заяві Резервний банк Зімбабве заявив, що цей крок був «обумовлений необхідністю захисту споживачів мобільних грошових платформ, якими зловживали недобросовісні та непатріотичні особи та організації для створення нестабільності та неефективності в економіці». Вважається, що Ecocash, який дозволяє торгувати валютою, полегшує людям демпінг місцевої валюти. Але ось що: Ecocash, який сказав він призупинив функції готівки в готівці (імовірно через те, що його банківські лінії будуть скорочені), і все ще підтримує платіжні засоби в додатку відкритими. І нічого не говорилося про припинення його досить популярного сервісу, який дозволяє людям купувати Криптовалюта. Не дивно, оскільки заборона “попит на Bitcoin різко зріс», згідно з африканським новинним сайтом Крипто bitcoinke, з «джерелами, які стверджують, що Bitcoin зараз продається на 18% вище ринкового курсу».

ПРО ГРОШІ І МІФИ. Я читаю книгу Стефані Келтон «Міф про дефіцит.” У наступному випуску Money Reimagined я розповім більше про пояснення ідей найвпливовішого прихильника сучасної монетарної теорії, хоча я навряд чи буду прихильником усіх її рецептів, здається очевидним, що люди невірно розуміють як лівих, так і правих, а також Крипто Крипто , як правило, більше нахиляється до металіст школа грошей, а не до чарталізм. У будь-якому випадку, я вважаю, що більш чітке розуміння того, що таке MMT, допомогло б покращити обговорення в галузі питань уряду, грошей, довіри та того, як системи на основі блокчейну можуть інтегруватися з ONE.

Як оцінити Bitcoin: Дні Bitcoin знищені

Як оцінити Bitcoin? Його дані є незнайомою територією для багатьох інвесторів. Майже половина інвесторів у нещодавньому опитуванні заявили, що відсутність основних принципів утримує їх від участі.

На 30-хвилинному вебінарі 7 липня CoinDesk Research дослідить ONE з перших і найстаріших унікальних точок даних, розроблених аналітиками Крипто : Bitcoin Days Destroyed.

До нас приєднається Лукас Нуцці, досвідчений аналітик і експерт з мережевих даних у Coin Metrics. Lucas і CoinDesk Research познайомлять вас із структурою цієї унікальної фінансової метрики та продемонструють деякі з багатьох її застосувань. Запишіться на вебінар 7 липня "Як оцінити Bitcoin: Дні Bitcoin знищені."

Релевантне читання

BIS планує створити центри Fintech Research Central Banking у Європі та Північній Америці. Банк міжнародних розрахунків – центральний банк центральних банків світу – серйозно ставиться до своїх науково-дослідних центрів у галузі грошових технологій, відкриваючи інноваційні центри в Торонто, Стокгольмі, Лондоні, Парижі та Франкфурті. Скоординований стандартизований підхід до розробки цифрових валют центрального банку? Про це повідомляє Денні Нельсон.

Чому модель оцінки Bitcoin за принципом «запас до потоку» є неправильною. Можливо, цього року вам T варто спрямовувати всі свої фінанси на удвічі спричинене підвищення курсу Bitcoin . У цій статті для CoinDesk автор Ніко Кордейро виділяє ONE з найбільш часто цитованих теорій про те, чому багато людей очікують, що чотирирічне уповільнення грошової маси біткойна підвищить його ціну.

«Сільськогосподарська революція» DeFi змушує користувачів Ethereum звертатися до децентралізованих бірж. DEX, який часто рекламують як справедливіший і безпечніший спосіб торгівлі криптовалютами, може нарешті знайти свій варіант використання: yield farming. У минулому, як повідомляє Брейді Дейл, більшість людей T хотіли самостійної опіки, віддаючи перевагу інституціям, які керували ризиками, пов’язаними з зберіганням ключів за них. Але в DeFi, де люди застосовують подвійні схеми запозичень і позик, щоб отримати великі та QUICK прибутки від стимулів і високих процентних ставок, краще, якщо ви контролюєте ключі під час торгівлі. І децентралізовані біржі використовують цю можливість.

«Money Printer Go Brrr» — це те, як долар зберігає резервний статус. Наш оглядач Френсіс Коппола тут, щоб сказати вам, що ви T розумієте, як працює кількісне пом’якшення. ФРС не виконує тут якусь місію самознищення. Інфляція? Не станеться. Загибель долара? Навпаки, місія ФРС з монетарного порятунку – це те, що KEEP долар на троні.

Банківський комітет Сенату залишається відкритим для ідеї цифрового долара на слуханнях у вівторок. Якщо ви хочете оцінити, наскільки далеко просунулися справи щодо прийнятності ідеї цифрового долара у Вашингтоні в порівнянні з тим, що рік або близько того було б божевільною, маргінальною ідеєю, прочитайте вступний абзац до коментаря Ніхілеша Де про це слухання: «Не кожен законодавець США підтримує ідею цифрової валюти центрального банку (CBDC) або цифрового долара, але ONE прямо не відкидав її під час слухань потужного банківського комітету Сенату».