Il denaro reinventato: Bitcoin ed Ethereum sono un duo DeFi

Le tensioni tra le tribù Bitcoin ed Ethereum sono state alimentate da una tendenza che gli osservatori esterni potrebbero vedere come un segno di Harmony.

Per tutto il mese di giugno, la quantità di tokenizzataBitcoin su Ethereum, la maggior parte di esso in WBTC, uno speciale token ERC-20 noto come "Wrapped Bitcoin", è salito da 5.200 BTC a 11.682 BTC , che ora valgono circa 108 milioni di dollari, secondo btconethereum.com.

Come al solito, ogni fazione ha descritto la crescita dei token WBTC , il cui valore è legato uno a uno a una riserva bloccata di Bitcoin effettivi, come prova della superiorità della propria moneta sull'altra. La folla Ethereum ha affermato che ciò dimostrava che persino gli "hodler" BTC ritengono che le applicazioni basate su Ethereum forniscano un'esperienza di transazione off-chain migliore rispetto alle piattaforme basate su Bitcoin, come Lightning o Liquid di Blockstream. I Bitcoiner, al contrario, l'hanno presa come conferma che le persone attribuiscono maggiore valore alla Cripto più antica e preziosa, rispetto a Ethereum. eteregettone.

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Al di là della rivalità su Cripto Twitter, la tendenza bitcoin-on-Ethereum rivela più una questione di complementarietà che di competizione.

I dati evidenziano contemporaneamente che Bitcoin è l'asset di riserva dell'universo delle Cripto e che il fiorente ecosistema "DeFi" di Ethereum è la piattaforma di riferimento delle criptovalute per generare credito e facilitare lo scambio fluido.

Paralleli nel mondo reale

Sebbene sia troppo presto per sapere chi saranno i vincitori finali, credo che questa tendenza catturi i primi inizi di un nuovo sistema finanziario globale decentralizzato. Quindi, per descriverlo, è utile un'analogia per ONE esistente: Bitcoin è il dollaro, ed Ethereum è SVELOCE, la rete internazionale che coordina i pagamenti transfrontalieri tra le banche. (Dato che Ethereum sta cercando di fare molto di più dei pagamenti, potremmo anche citare una serie di altre organizzazioni in questa analogia, come laAssociazione internazionale degli swap e dei derivati (ISDA)o ilSocietà di deposito fiduciario e di compensazione (DTCC))

Quindi, respingiamo affermazioni come quelle del co-fondatore di Ethhub.io Anthony Sassano. Luisostenuto che poiché le transazioni di token Bitcoin su Ethereum negano ai minatori le commissioni che altrimenti riceverebbero sulla catena Bitcoin , Bitcoin sta diventando un "cittadino di seconda classe" per ether. Non ti aspetteresti che le persone nei paesi in cui i dollari sono preferiti alla valuta locale considerino i primi come di seconda classe. E proprio come gli Stati Uniti traggono vantaggio dalla domanda estera di dollari - tramite signoraggio o prestiti senza interessi: i possessori Bitcoin beneficiano della sua ricercata liquidità e del valore collaterale nell'ecosistema Ethereum , dove consente loro di estrarre interessi premium.

Tuttavia, dichiarare il Bitcoin vincitore in base al suo fascino come asset di riserva è come paragonare mele e arance. L'etere è sempre più visto non come una valuta di pagamento o di riserva di valore, ma per ciò per cui era stato concepito: come una merce che alimenta la rete informatica decentralizzata che orchestra i suoi contratti intelligenti.

Quella rete ora sostiene il suo sistema finanziario, un microcosmo decentralizzato di quello ONE massiccio. Prende versioni tokenizzate delle valute sottostanti che gli utenti apprezzano di più (siano esse Bitcoin o fiat) e fornisce meccanismi disintermediati per prestarle o prenderle in prestito o per creare contratti derivati ​​o assicurativi decentralizzati. Ciò che sta emergendo, sebbene in una forma troppo volatile per le istituzioni tradizionali, è un mercato multiforme per la gestione e il trading del rischio.

Questo sistema è alimentato da un pool globale di innovazione e sviluppo più grande di quello di Bitcoin. A giugno dell'anno scorso, c'erano 1.243 sviluppatori a tempo pieno che lavoravano su Ethereum rispetto ai 319 che lavoravano su Bitcoin CORE, secondo un rapporto di Electric Capital. Sebbene tale lavoro sia distribuito su più progetti, la dimensione della sua comunità offre a Ethereum il vantaggio degli effetti di rete.

Indipendentemente dal fatto che la DeFi riesca a liberarsi del suo aspetto da Far West e a maturare a sufficienza per essere adottata dal grande pubblico, il codice e le idee generate da questi ingegneri stanno gettando le basi per qualsiasi modello Finanza basato su blockchain, regolamentato o non regolamentato, emergerà in futuro.

Complessità vs. semplicità

Ci sono legittime preoccupazioni sulla sicurezza su Ethereum. Con un sistema così complesso e così tanti programmi diversi in esecuzione su di esso, la superficie di attacco è ampia. E date le sfide che la comunità deve affrontare nella migrazione a Ethereum 2.0, tra cui un nuovo meccanismo di consenso proof-of-stake e una soluzione di sharding per ridimensionare le transazioni, non è ancora sicuro che sarà mai pronto per il PRIME time.

In effetti, la relativa mancanza di complessità è ONE delle ragioni per cui molti si sentono più a loro agio con la sicurezza di Bitcoin Core. Bitcoin è un pony con un solo trucco, ma svolge quel trucco, ovvero tenere traccia degli output delle transazioni non spese, o UTXO, molto bene e in modo molto sicuro. La sua comprovata sicurezza è una delle ragioni principali per cui Bitcoin è l'asset di riserva delle criptovalute.

La sicurezza di base è anche il motivo per cui alcuni sviluppatori stanno creando protocolli di smart contract "Layer 2" su Bitcoin. È più difficile da costruire rispetto a Ethereum, ma le soluzioni si stanno evolvendo: ONE da Portainnesto, ad esempio, e più recentemente, daColore RGB.

E mentre i fan Ethereum si vantano che sulla loro piattaforma ci sono 12 volte più Wrapped Bitcoin rispetto ai soli 9 milioni di dollari bloccati nei canali di pagamento di Lightning Network, quest'ultimo sta facendo breccia nelle nazioni in via di sviluppo come rete di pagamento per piccole transazioni Bitcoin a basso costo. A differenza di WBTC, che richiede un custode professionista per conservare il Bitcoin originale bloccato, gli utenti Lightning non devono affidarsi a una terza parte per aprire un canale. È presumibilmente più decentralizzato.

Verso l'antifragilità

Allo stesso tempo, l'inclusione di Bitcoin negli smart contract Ethereum rafforza intrinsecamente il sistema DeFi.

Gli exchange decentralizzati (DEX), che consentono il trading Cripto peer-to-peer senza che l'exchange centralizzato (CEX) prenda in custodia i tuoi asset, hanno integrato WBTC nei loro Mercati per aumentare la liquidità necessaria a renderli praticabili. Di sicuro, I volumi di trading DEX sono balzati del 70% a livelli record a giugno(Ha aiutato anche il fatto che a giugno si sia registrato un aumento“agricoltura di rendimento”operazioni, una nuova e complicata attività speculativa DeFi che èpiù facile da fare se mantieni il controllo dei tuoi asset durante il trading)

Nel frattempo, la recente mossa della piattaforma DeFi leader MakerDAO perincludere WBTC nella sua garanzia accettataha significato avere a disposizione un bacino di valore più ampio su cui generare prestiti.

Questa espansione della base di utenti e delle offerte di mercato di DeFi è di per sé un incremento della sicurezza. Non solo perché più sviluppatori significano che vengono scoperte e corrette più vulnerabilità del codice. È perché le combinazioni di posizioni corte e lunghe degli investitori e di prodotti assicurativi e derivati alla fine si avvicineranno all'ideale di Nassim Taleb di unsistema “antifragile”.

Ciò non significa che T ci siano rischi nella DeFi. Molti temono che la frenesia attorno ad attività speculative come lo "yield farming" e la leva finanziaria interconnessa possa scatenare una crisi sistemica. Se ciò accade, forse Bitcoin può offrire un'architettura alternativa e più stabile. In entrambi i casi, idee per migliorare la DeFi arrivano di continuo, sia per migliori dati a livello di sistemao per un altroquadro giuridico affidabile. Da questo trambusto, emergerà qualcosa di trasformativo. Che sia dominato da Ethereum o distribuito su diverse blockchain, il risultato finale mostrerà una maggiore sinergia tra protocolli di quanto le comunità in guerra tra le catene suggerirebbero.

Oro ‘fino alla Luna’

Bitcoin potrebbe essere un asset di riserva per la comunità Cripto , ma la sua recente traiettoria dei prezzi, con guadagni e perdite che seguono le azioni, suggerisce che i "normali" non-cripto T la vedono (ancora) in questo modo. Data la prova estrema del sistema finanziario globale della crisi del COVID-19 e la massiccia risposta di "quantitative easing" delle banche centrali, quella performance dei prezzi rappresenta una sfida per coloro che vedono il caso d'uso CORE di bitcoin come una copertura dell'era di Internet contro l'instabilità monetaria centralizzata. Lungi dal conformarsi a quella narrazione dell'"oro digitale", Bitcoin si è comportato come qualsiasi altro asset "risk-off". Nel frattempo, l'oro vero e proprio si è scrollato di dosso la sua correlazione con il mercato azionario all'inizio della crisi per tracciare una rotta ascendente. Mentre il Bitcoin non è riuscito ripetutamente a superare in modo sostenibile i 10.000 $, l'oro ha registrato un forte rialzo per avvicinarsi ai 1.800 $, livelli che T vedeva da settembre 2012. Alcuni analisti prevedono che supererà il suo massimo storico giornaliero di 1.917 $, raggiunto in seguito all'ultima crisi finanziaria globale nel 2011. Per aggiungere la beffa al danno, ONE collaboratore di Forbes ha persino rubato dal lessico delle Cripto per descrivere la situazione, dicendo ai suoi lettori che i prezzi dell'oro sono "volando verso la luna."

Due grafici qui sotto mostrano le fortune divergenti di questi due potenziali porti sicuri. Per tutto il 2019, il Bitcoin sembra molto meno correlato all'indice azionario S&P 500 rispetto all'oro. Con il crollo di marzo 2020, sembrano scambiarsi le circostanze.

Come conciliare tutto questo? Il tempo.

L'oro ha avuto almeno tre millenni per affermarsi come riserva di valore a cui le persone si rivolgono quando i sistemi sociali sono sotto stress. Bitcoin esiste solo da 11 anni. Mentre molti investitori sono disposti a speculare sulla possibilità che Bitcoin possa sostituire o competere con l'oro, l'idea è ben lungi dall'essere radicata nella società. Quando sarà più ampiamente accettata? Forse quando la crisi internazionale della leadership globale scatenata dal COVID-19 comprometterà la capacità di istituzioni come la Federal Reserve di sostenere la fiducia economica e sociale. Qualunque nuova istituzione e sistema creeremo in futuro dovrà affrontare il modo in cui Internet ha sconvolto i sistemi di governance centralizzati della società. Quando ciò accadrà, avremo bisogno di un asset di riserva digitale decentralizzato come livello di valore di base. Come ho detto, ci vorrà del tempo. Nel frattempo, gli sviluppatori KEEP a costruire.

Municipio globale

FIDATI DI ME, MERCATO BOND , PER FAVORE. James Glynn del Wall Street Journal ha avuto unpezzo questa settimana su come la Federal Reserve stia valutando di seguire l'esempio dell'Australia nell'uso dei "tetti di rendimento" come strumento Politiche per KEEP bassi i tassi di interesse a lungo termine. Il ragionamento è che se la banca centrale segnala esplicitamente che istituirà sempre l'acquisto di obbligazioni se il rendimento di un asset di riferimento come il Treasury Note a 10 anni sale oltre un limite predefinito, il mercato sarà meno propenso a credere prematuramente che la Fed inizierà a restringere la Politiche monetaria. In altre parole, T assisteremo a una replica del 2013 "Capriccio da assottigliamento", quando il mercato BOND statunitense, preoccupato che la Fed avrebbe iniziato a ridurre gradualmente il suo acquisto di obbligazioni, o allentamento quantitativo, ha fatto scendere i prezzi BOND , il che ha fatto salire i rendimenti. (Per i neofiti del mercato BOND , i rendimenti, che misurano il rendimento annuo effettivo che i detentori di obbligazioni guadagneranno dal tasso di interesse fisso di un'obbligazione una volta aggiustato per il suo prezzo, si muovono inversamente al prezzo.)

La Politiche del limite di rendimento sarebbe una novità per la Fed, ma in realtà è un'estensione di uno sforzo continuo per fare ONE cosa: far credere al mercato le sue intenzioni. Il modo in cui funziona la Politiche monetaria oggigiorno, è privo di significato se il mercato non si comporta secondo ciò che vuole la Fed. Non si tratta di ciò che la banca centrale fa di per sé; si tratta di ciò che dice e se quelle parole vengono incorporate nel comportamento degli investitori. Ma più raddoppia su questo, più la Fed crea situazioni in cui rischia di vedere le sue parole usate contro di sé. E questo la mette a rischio di perdere la sua valuta più importante: la fiducia del pubblico. Gli impegni per gli obiettivi di prezzo sono sempre particolarmente rischiosi: chiedetelo a Norman Lamont, il Cancelliere dello Scacchiere del Regno Unito, che ha dovuto abbandonare il peg della valuta della sterlina nel 1993 perché il mercato T credeva che il Regno Unito avrebbe sostenuto le sue promesse. La Fed ha un potere illimitato di acquistare obbligazioni, ma se avrà sempre la volontà di farlo dipenderà dalla politica e da altri fattori. Una volta che è bloccato in un impegno, la posta in gioco sale. Per ora, i Mercati , soprattutto i Mercati dei cambi, si fidano ancora della Fed. Ma, come dice il proverbio, la fiducia è difficile da guadagnare, facile da perdere.

LO ZIMBABWE LASCIA INCIDENTALMENTE UNA PORTA APERTA ALLE Cripto. Ecco una ricetta per creare un ambiente fertile per sistemi di pagamento alternativi: mettere al bando il sistema che tutti stanno attualmente utilizzando. Quando il governo dello Zimbabwe ha fatto la folle mossa di vietare i pagamenti digitali, utilizzati per l'85% delle transazioni da parte di individui, a causa della grave carenza di denaro contante, chiaramente T stava cercando di promuovere Bitcoin. Costringendo le persone ad andare in una banca locale per riscattare i fondi bloccati in app di pagamento popolari come Ecocash, il suo obiettivo era quello di proteggere il dollaro dello Zimbabwe in difficoltà. In una dichiarazione,la Reserve Bank of Zimbabwe, ha affermato che la mossa è stata "resa necessaria dalla necessità di proteggere i consumatori sulle piattaforme di denaro mobile che sono state abusate da individui ed entità senza scrupoli e antipatriottici per creare instabilità e inefficienze nell'economia". L'idea è che Ecocash, che consente il trading di valuta, stia rendendo più facile per le persone sbarazzarsi della valuta locale. Ma ecco il punto: Ecocash, chedisse ha sospeso le funzioni cash-in-cash-out (presumibilmente perché le sue linee bancarie saranno tagliate) e continua a mantenere aperte le strutture di pagamento in-app. E non ha detto nulla riguardo all'interruzione del suo servizio abbastanza popolare che consente alle persone di acquistare Criptovaluta. Non sorprende, dal momento che il divieto "la domanda di Bitcoin è salita alle stelle,” secondo il sito africano di notizie Cripto , bitcoinke, con “fonti che affermano che Bitcoin viene ora venduto con un premio del 18% rispetto al tasso di mercato.”

DI SOLDI E MITI.Sto leggendo il libro di Stephanie Kelton“Il mito del deficit.” In una futura edizione di Money Reimagined, avrò di più da dire sulla spiegazione delle idee del più influente sostenitore della teoria monetaria moderna. Ma per ora dirò solo che, sebbene non sia probabile che mi converta a tutte le sue prescrizioni, sembra chiaro che la MMT è ampiamente fraintesa sia dalla gente di sinistra che da quella di destra, e anche molto dall'industria delle Cripto . Quest'ultima è forse dovuta al fatto che le persone nel Cripto tendono a orientarsi di più verso metallistascuola di denaro, piuttosto checartalismoIn entrambi i casi, una comprensione più chiara di cosa sia la MMT aiuterebbe, credo, a migliorare la discussione del settore su governo, denaro, fiducia e su come i sistemi basati su blockchain possano integrarsi con ONE esistenti.

Come valutare Bitcoin: i giorni Bitcoin sono stati distrutti

Come attribuire un valore al Bitcoin? I suoi dati sono un territorio sconosciuto per molti investitori. Quasi la metà degli investitori in un recente sondaggio ha affermato che la mancanza di dati fondamentali impedisce loro di partecipare.

In un webinar di 30 minuti il ​​7 luglio, CoinDesk Research esplorerà ONE dei primi e più antichi punti dati univoci sviluppati dagli analisti Cripto : Bitcoin Days Destroyed.

Ci unirà a noi Lucas Nuzzi, analista veterano ed esperto di dati di rete presso Coin Metrics. Lucas e CoinDesk Research vi guideranno attraverso la struttura di questa metrica finanziaria unica e vi mostreranno alcune delle sue numerose applicazioni. Iscriviti al webinar del 7 luglio "Come valutare Bitcoin: i giorni Bitcoin sono stati distrutti."

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La "rivoluzione agricola" della DeFi spinge gli utenti Ethereum a rivolgersi agli exchange decentralizzati. DEX, spesso pubblicizzato come un modo più equo e sicuro per fare trading di criptovalute, potrebbe finalmente avere il suo caso d'uso: yield farming. In passato, come racconta Brady Dale, la maggior parte delle persone T ha voluto auto-custodirsi, preferendo che fossero le istituzioni a gestire i rischi di detenere le proprie chiavi per loro. Ma nella DeFi, dove le persone intraprendono schemi di prestito e prestito doppi per ottenere grandi e QUICK ritorni su incentivi e alti tassi di interesse, è meglio se si controllano le chiavi durante il trading. E gli exchange decentralizzati stanno cogliendo l'opportunità.

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