Есть ли у Coinbase проблемы с диверсификацией?

Последний отчет Coin Metrics «Состояние сети»отчет подробно рассматривает доходы Coinbase — неизменно интересную тему для тех, кто хочет понять рынок Криптo бирж в США. Согласно последним данным, Coinbase наблюдает диверсификацию денежных потоков, которые в течение многих лет составляли более 90% доходов биржи.

Рассматривая свой последний квартальный отчет,отчет о доходах, Coinbase сообщила о доходах в размере $707 млн, из которых $327 млн поступило от спотовой торговли. Хотя сборы по-прежнему являются крупнейшим источником денежных потоков, теперь они составляют всего 77% от общего дохода. Другие направления бизнеса, включая абонентскую плату за профессиональный продукт, а также услуги кошелька, стейкинга и масштабирования в сети, занимают все большую долю пирога.

Это отрывок из информационного бюллетеня The Node, ежедневного обзора самых важных новостей Криптo на CoinDesk и за его пределами. Вы можете подписаться, чтобы получать полную информационный бюллетень здесь.

Почему бы не доить дойную корову вечно? Что ж, Coinbase исторически могла взимать торговые комиссии выше рыночных, будучи, пожалуй, самой надежной биржей США, и потому что американские пользователи Криптo на самом деле не должны пользоваться услугами более дешевых зарубежных конкурентов.

Эта ситуация вряд ли изменится в ближайшее время – даже несмотря на продолжающийся судебный процесс против компании со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) (тогда какая финтех-компания T была задета SEC?). Но это означает, что у Coinbase ограниченный потенциал для роста, что вызывает беспокойство, учитывая, что ее глобальная экспансия была неудачной и недавние откаты на Рынки, включая Японияи Индия.

В мире все еще много быков Coinbase, даже не считая крупнейшего держателя акций фирмы Кэти Вуд. Ребята из Coin Metrics, похоже, закончили на позитивной ноте, включая мысли о ряде потенциальных направлений бизнеса с потенциалом роста, включая связь с MakerDAO, доходы от USDC , а также его зарождающийся дериватив.

Но в свете растущего количества обсуждений, которые, казалось бы, успешно продвигают Coinbase к диверсификации, я хочу привнести немного реальности: общие доходы Coinbase от торговых комиссий снизились, потому что торговые комиссии снизились. Точка. Если бы это был такой же безумный год, как 2021, я уверен, что, казалось бы, растущие секторы, такие как комиссии секвенсоров и стейкинг как услуга, были бы жалкими грошами по сравнению с ними.

Давайте не будем забывать о реалиях, которые Tether Coinbase к ее клиентской базе в США, и это та же причина, по которой угрозы генерального директора Брайана Армстронга переместиться за границу несостоятельны (и почему медиа-команда Coinbase пыталась отмотать запись). Я верю Брэду Гарлингхаусу, когда он сказал, что выведет Ripple за границу, потому что он безумец, который играет с огнем, например, продавая сотни миллионов долларов XRP в транзакциях, которые явно напоминают (но не всегда)предложения ценных бумаг.

Но находится ли Coinbase в ловушке? Сможет ли она вырасти или найти выход из нынешнего положения?

Вот негеографическая история, не связанная с ростом: несмотря на то, что на Coinbase сейчас насчитывается более 600 пар активов, Coin Metrics обнаружила, что монеты и токены, котирующиеся ранее в истории компании, такие как Bitcoin и эфир, по-прежнему составляют основную часть объемов.

«[П]росто добавление новых активов T является гарантированным способом получения доходов от торговых комиссий», — пишут исследователи.

Смотрите также:Три вещи, которые, по мнению Coinbase, определят будущее Криптo

В зависимости от того, как на это посмотреть, это может быть зловещим для будущего роста Coinbase или просто вопросом здравого смысла. ETH и BTC — две крупнейшие сети, но это T помешало, скажем, Solana найти базу пользователей. Не каждый токен станет победителем, но, по-видимому, если не произойдет ничего катастрофического, недавние запуски вроде Sui и Aptos тоже найдут применение и пользователей.

И это не похоже на то, что «добавление большего количества токенов» — это действительно план игры для борьбы с затяжным медвежьим рынком. Проблема T в монетах, а в отсутствии пользователей — отсюда и падение относительных торговых сборов Coinbase.

К счастью для компании, попытки расшириться до стейкинга, а также операций по объединению L2 через недавно запущенную Base увенчались ранним успехом. Для Coin Metrics это сулит хорошие перспективы для будущего ончейн-активностей. Для Coinbase еще лучше — это извлекаемые доходы, которые она получает от комиссий за стейкинг, используемых розничными и институциональными трейдерами. Стейкинг Ethereum приносит более 13% чистой выручки биржи, и это все по сути пассивный доход после первоначальных затрат на программное обеспечение и оборудование.

Справедливости ради следует отметить, что деятельность Coinbase по стейкингу противоречит политике Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) «Уведомление Уэллса» и юридические проблемы, из- ONE которых его могут отключить.

Я бы предположил, что аналогичные риски существуют для слоя масштабирования Ethereum Base, который полностью монетизируется Coinbase как единственный валидатор, получающий комиссию секвенсора за проверку транзакций. Хотя Base пока не является целью SEC Генслера, он становится источником дохода для Coinbase отчасти из-за удивительного успеха платформы социальных сетей Друг.тех.

Смотрите также:Coinbase присоединяется к «крысиным бегам» Ethereum Layer 2

Но Base имеет более понятные расходы, такие как сбор данных в основную сеть Ethereum, которые иногда, как ни странно, составляют более 1% от всех комиссий ETH, выплачиваемых в день.

Все ли направления бизнеса, в которые вовлечена или может быть вовлечена Coinbase, пиррова? В каком-то смысле да. Например, Coinbase привлекается к нескольким предложениям Bitcoin ETF, которые в случае одобрения могут поглотить ее рынок торговли Bitcoin .

По поводу последнего пункта я в основном шучу, и Coinbase по-прежнему уверенно держится на чрезвычайно успешном биржевом бизнесе, молодой платформе для ставок и спонсоре USDC (который буквально печатает деньги за счет процентов, полученных от депозитов).

Но, учитывая ограничения на его возможный рост, неудивительно, что Брайан Армстронг тратит свое свободное время на размышления оприветствую вас идеи для стартаповкак «реклама в сети», размещение реального мира в сети и что-то под названием «флэткойн». Я имею в виду, что это не совсем похоже на то, что инвестор в инновации Кэти Вуд услышит, что бизнес-план Coinbase по сути «повозись, узнай» и расстроится.