Станет ли DeFi сильнее после Криптo ?

Мы все слышали о спячке, когда животные в дикой природе сохраняют энергию в периоды неблагоприятных погодных условий и нехватки пищи. Например, медведи снижают свой метаболизм зимой, чтобы сохранить энергию, а затем весной выходят из спячки более подтянутыми и сильными. Последние несколько месяцев в Криптo показали, что децентрализованные Финансы (DeFi) не чужды холодной зиме — или медведям, если уж на то пошло.

Общая стоимость, заблокированная в децентрализованных Финансы , упала дооколо 50 миллиардов долларов, что составляет около трети от его прежнего максимума в мае 2022 года. Хотя вопрос о потенциале DeFi в плане превращения в независимую и неизменную финансовую систему остается открытым, были достигнуты некоторые существенные успехи.

Челси Вирга — вице-президент группы стратегических возможностей Galaxy Digital.

После краха FTX миллиарды долларов перетекли на децентрализованные биржи (DEX) из централизованных организаций, удвоив объемы торгов только в ноябре. Даже на фоне потрясений на рынке криптовалют децентрализованные биржи и кредитные платформы функционировали гладко по сравнению с некоторыми из их централизованных аналогов. CORE функции DeFi — такие как смарт-контракты, в код которых встроены инструкции по расчету, и функции безопасности, включая стандарты кредитования с избыточным обеспечением — объясняют, как Maker, Aave и Compound успешно изъяли 400 миллионов долларов у финансово скомпрометированного заемщика Celsius Network. Между тем, этот централизованный заемщик, который с тех пор объявил о банкротстве и все еще имеет более 1 миллиарда долларов непогашенных обязательств для погашения.

Чтобы раскрыть свой потенциал, DeFi нуждается в пересмотре повествования. Слишком долго многие протоколы привлекали пользователей, предлагая неустойчивую доходность — например, в жаркие дни «DeFi-лета», которое отчасти подпитывалось благоприятным макроэкономическим фоном. С тех пор процентные ставки выросли, инфляция резко возросла, а «безрисковая» ставка доходности по шестимесячным казначейским векселям превысила 5%, оттянув проценты (без каламбуров) от блокчейна.

Изменение макроэкономической среды имело волновой эффект. Несколько месяцев назад, после того как Coinbase увеличила свои вознаграждения USDC до 2,36%, гигант DeFi MakerDAO проголосовал за увеличение своей ставки сбережений DAI в десять раз до 1%, чтобы оставаться конкурентоспособным. ONDO Финансы, проект на блокчейне, ориентированный на токенизацию казначейских облигаций США и корпоративных облигаций, был запущен пару месяцев назад с намерением предложить «класс акций»токены, полезные на других платформах DeFi в качестве внутрисетевого обеспечения.

Будущий успех DeFi заключается в создании финансового предложения, которое может улучшить централизованные Финансы продукты (CeFi). Мы уже украдкой увидели пик изобретательных концепций, таких как клиринг и расчет на Технологии распределенного реестра (DLT), ликвидный стейкинг, андеррайтинг на блокчейне и Технологии Политика конфиденциальности с нулевым разглашением (ZK). Все эти идеи могут повысить эффективность систем предложения и андеррайтинга DeFi.

Смотрите также:Как избежать смерти DeFi вслед за FTX | Мнение

Большая часть этой деятельности зависит как от регуляторов, так и от инженеров смарт-контрактов. Финансовый надзорный орган Германии BaFin действовал проактивно в регулировании блокчейна, издавая законодательство по таким аспектам, как первичное размещение монет, размещение токенов безопасности и децентрализованные приложения (dapps). Такой подход может обеспечить финансовую стабильность, одновременно способствуя инновациям.

Это область, в которой США все еще набираются ясности. Комиссар Комиссии по ценным бумагам и биржам Хестер Пирс заявила, что, по ее мнению, регулирование требует тонкого подхода, при котором защита инвесторов является приоритетной задачей без удушения технологического прогресса. Пирс заметила в январе, что «регулирование должно способствовать созданию среды, в которой хорошие вещи процветают, а плохие — погибают, а не наоборот». Необходимо внедрить единую структуру, прежде чем многие учреждения рассмотрят возможность перехода. Тем временем DeFi продолжает развиваться.

Предложения активов и ликвидность

Исторически CeFi был основным поставщиком ликвидности для финансовых инструментов в Криптo, таких как бессрочные форварды с наличными расчетами и другие производные инструменты, в первую очередь потому, что они более рентабельны для тех, кто ищет кредитное плечо с точки зрения обеспечения. Однако это быстро меняется из-за недоверия к централизованным биржам. На фоне краха биржи FTX, не имеющая разрешения биржа спотов и свопов GMX более чем удвоила свой доход от протокола в ноябре, чтобы 16,7 миллионов долларов. Децентрализованная биржа DYDX привлекла 16 000 пользователей с сентября 2022 года по конец года.

Еще одной тенденцией в DeFi стал ликвидный стейкинг, который позволяет пользователям получать доход от стейкинга, продолжая участвовать в деятельности DeFi. Токен утилиты платформы стейкинга Lido на базе Ethereum показал впечатляющий рост цены с начала этого года, и на ее платформе размещено активов на сумму более 9,4 млрд долларов. Такие платформы, как Lido, принимают активы, используют их в качестве залога и предоставляют альтернативные токены, которые пользователи могут использовать на своей платформе — процесс, который имеет параллель CeFi в «транзакциях РЕПО».

Включение большего комплекса активов в цепочке станет ключом к привлечению большего количества активности и участников на рынок DeFi. Создание стоимости будет происходить за счет токенизации реальных активов, таких как денежные Рынки, ипотечные кредиты на недвижимость, торговое Финансы и инфраструктурные кредиты и т. д. Благодаря Технологии распределенного реестра DeFi имеет потенциал для предоставления более дешевых вариантов финансирования за счет дробления и снижения стоимости входа для инвесторов. Блокчейн может обеспечить более широкий спектр активов, доступных инвесторам, в конечном итоге создавая диверсификацию портфеля.

Здесь действует эффект домино. В прошлом году MakerDAO, крупнейший протокол DeFi с общей заблокированной стоимостью $8,6 млрд, продвинулся дальше в традиционное финансирование активов, выпустив пять традиционных хранилищ Финансы активов и кредит DAI на $30 млн с использованием обеспечения в виде токенов BOND дочерней компании французского Финансы гиганта Société Générale. Затем, несколько месяцев назад, гигант частного капитала KKR токенизировал экспозицию своего фонда здравоохранения на $4 млрд на Avalanche. Впоследствии, в ноябре, Apollo объявила о планах предложить будущий фонд на публичном блокчейне через Figure. Буквально в прошлом месяце правительство Гонконга выпустило свою первую токенизированную зеленую BOND на сумму около $100 млн через протокол токенизации Goldman Sachs GS DAP.

Эти инновации показывают , как Финансы Финансы переплетаться или, по крайней мере, как много существующих финансовых продуктов можно воспроизвести на публичных блокчейнах.

Модели ценообразования и управление рисками

Первоначально огонь DeFi был зажжен Технологии автоматизированного маркет- Maker (AMM), такой как Uniswap, где алгоритмы облегчали торговлю токенами с помощью математической формулы для определения цен на активы. В настоящее время DEX, такие как DYDX, все чаще внедряют центральные книги лимитных ордеров (CLOB), похожие на традиционные биржи, где база данных сопоставляет ордера на покупку и продажу для определенного актива. В некоторых случаях маркет-мейкеры могут быть добавлены посредством интеграции Request на котировку (RFQ) для дальнейшего повышения ликвидности. Сопряжение AMM с профессиональными маркет-мейкерами усиливает ликвидность и ценообразование.

Смотрите также:Что такое автоматизированный маркет- Maker? - Объяснение AMM | Словарь

Важным соображением для всех децентрализованных финансовых операций является то, как оптимизировать андеррайтинг кредитов и обеспечить безопасность требований к залогу. Кредиторы DeFi часто требуют избыточного обеспечения для кредитования. Другими словами, они требуют от трейдеров закладывать активы стоимостью больше, чем их кредиты.

Компонуемые платформы DeFi предоставляют инновационные способы обеспечения. Например, кросс-маржинирование, процесс кумулятивного расчета маржи трейдера путем расчета его нереализованных отчетов о прибылях и убытках (чаще сокращенно «PnL»), является ценным прогрессом, который мы наблюдали в течение последнего цикла.

Протоколы кредитования Aave и Compound позволяют пользователям увеличивать кредитное плечо на основе коэффициента соотношения суммы кредита к стоимости (LTV) и курировать единый фактор здоровья который учитывает все их позиции. DEX, такие как DYDX, также позволяют пользователям компенсировать свои торговые убытки выигрышами, а некоторые даже предлагают частичную защиту от ликвидации (так что, если дело дойдет до этого, будет ликвидирована только часть портфеля с наихудшими показателями). Хотя традиционные предложения PRIME брокериджа для фондов остаются более надежными, эти разработки являются шагом в правильном направлении.

Смарт-контракты на основе мгновенных займов стали еще одним интересным механизмом для сокращения дефолтов заемщиков. Например, предположим, что пользователь хочет профинансировать прибыльную арбитражную сделку, одолжив необеспеченный капитал. Смарт-контракты могут консолидировать всю транзакцию от заимствования до погашения в мгновенной транзакции и не будут полностью выполнены, если погашение не произойдет.

Прозрачность блокчейна также может быть преимуществом для управления рисками. Его неизменяемый реестр дает пользователям возможность проверять право собственности и движение активов. Несколько проектов работают в этом направлении, пытаясь использовать данные в цепочке для предоставления показателей кредитоспособности и проверки финансовых позиций в реальном времени. Эту информацию можно использовать в тандеме с офчейн-финансами для разработки кредитных рейтингов.

Zk-SNARKs (zero-knowledge succinct non-interactive argument of knowledge) станет дополнительным катализатором DeFi. В двух словах, Технологии ZK поможет сторонам проверить, является ли определенное утверждение истинным, не раскрывая никакой дополнительной информации, выходящей за рамки самого утверждения. Это может позволить организациям безопасно совершать транзакции с другими, сохраняя при этом некоторую конфиденциальную финансовую информацию.

Пользовательский интерфейс и кросс-чейн доступ

Чтобы достичь массового принятия, пользовательские интерфейсы должны быть улучшены. Кошельки и децентрализованные приложения (dapp) должны быть достаточно интуитивно понятными для всех пользователей, особенно для новичков в Криптo. Разработчикам необходимо использовать аналогичный подход к разработке персональных компьютеров в начале 1990-х годов, когда основное внимание уделялось доступности.

ONE удобная для пользователя концепция, которая набирает популярность среди людей, заинтересованных в безопасности DeFi, — это «абстракция учетной записи» или индивидуальный подход к восстановлению кошелька. Это альтернатива простому указанию трейдерам взять на хранение свои ключи — «не ваши ключи, не ваши монеты». Торговые платформы, такие как Аргент.xyzразрешить выбранным пользователям или устройствам выступать в качестве опекунов, чтобы помочь восстановить кошелек на новом телефоне. Эти функции социального восстановления могут сделать транзакции в цепочке более безопасными.

Централизованные биржи в прошлом цикле смогли привлечь пользователей из расширяющегося массива экосистем блокчейна уровня 1. Напротив, проекты DeFi часто ограничены цепочкой, на которой они развернуты. Чтобы эфир (ETH) оказался на нем, необходимо пройти через мост; громоздкий опыт ограничит массовый рост.

Смотрите также:DeFi — это путь вперед, но ему нужно развиваться | Мнение (декабрь 2022 г.)

Это уже меняется. Проекты DeFi, такие как Osmosis, рожденные в совместимой экосистеме Cosmos , используют базовых поставщиков кросс-чейн-инфраструктуры, таких как Axelar, для привлечения пользователей из любой цепочки. Axelar позволяет Osmosis создавать одноразовые адреса депозитов для пользователей, аналогичные централизованной бирже. Osmosis основан на Cosmos, но может принимать токены из цепочек виртуальных машин Ethereum (EVM) и за их пределами. (Axelar — портфельная компания Galaxy.)

Хотя Ethereum был доминирующим игроком для DeFi, перегруженность сети и значительные сборы GAS остаются потенциальным препятствием. На данном этапе развития блокчейна DeFi все больше заполняется альтернативными системами с высокой пропускной способностью уровня 1 и уровня 2, которые масштабируют количество транзакций за малую часть цены.

Благодаря расширению ассортимента продукции, улучшению цен и доступности, обновлению пользовательского опыта и улучшению возможностей кросс-чейн DeFi может выйти из Криптo более сильным зверем. Эти крупные изменения потребуют совместных усилий, включающих инновации от разработчиков, ясность от регуляторов и постоянную обратную связь от пользователей.

Винсент Ван Гог сравнил условности с «мощеной дорогой: по ней удобно идти, но на ней не растут цветы». У DeFi есть возможность произвести революцию на традиционных финансовых Рынки в ходе следующего подъема Криптовалюта в целом, но только если мы используем текущую Криптo зиму для восстановления инфраструктуры, которая позволит процветать новым вещам.