Почему венчурные капиталисты T будут нести ответственность за инвестиции в FTX

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) выдвинула обвинения против трех ведущих руководителей FTX, включая Сэма Бэнкмана-Фрида, но это, безусловно, не конец расследования SEC. Ранее в этом месяцеРейтер сообщилКомиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) также запрашивает информацию у финансовых компаний (пока не названных), которые вложили значительные средства в FTX, относительно процедур комплексной проверки, которые они использовали перед инвестированием в FTX.

Таль Эльяшив — соучредитель и управляющий партнер SPiCE VC.

Хотя эта конкретная область расследования не обязательно указывает на какие-либо правонарушения, обилие венчурных фондов, связанных с FTX и глубоко вложенных в нее, вызывает некоторые вопросы. В частности, SEC фокусируется на деталях того, какие политики и процедуры были у венчурных фирм, когда они решили инвестировать в FTX, и соблюдались ли они.

Присоединяемся к FTX (несмотря на тревожные сигналы)

Список инвесторов FTX, которые в совокупности вложили более 2 миллиардов долларов и впоследствии были вынуждены все это списать, охватывает впечатляющий список известных инвестиционных компаний, включая NEA, IVP, Third Point Ventures, Tiger Global, Insight Partners, Sequoia Capital, SoftBank, Lightspeed Venture Partners, Temasek Holdings и BlackRock.

Он также включает в себяУчителя Онтарио пенсионный фонд, ONE из крупнейших пенсионных фондов Канады, с активами под управлением почти в $250 млрд. Он спишет все свои $95 млн инвестиций в FTX.

Это довольно большие деньги, поступающие в организацию, у которой была бухгалтерская фирма в метавселенной, не было совета директоров, был сомнительный юридический адрес и которая с самого начала имела высокую долю заемных средств, помимо прочего списка «красных флажков». Так что же это значит?

Смотрите также:Кто есть кто в узком кругу FTX

Каждый из венчурных фондов, инвестировавших в FTX, заявил, что провел надлежащий объем комплексной проверки. Это касается и Temasek Holdings, который заявил, что провел восемь месяцев комплексной проверки, не выявив ни одного тревожного сигнала.

Хотя я не могу в понедельник утром поддерживать VC/FTX, нельзя отрицать, что SEC и другие поднимают серьезные вопросы. Действовали ли фонды ответственно от имени своих инвесторов, когда они вливали деньги в FTX в рамках своих фидуциарных обязанностей? Как это возможно, что ни ONE из инвесторов FTX не заметил ничего странного? И является ли групповое мышление VC причиной всего этого?

Хотя эти вопросы о должной осмотрительности заслуживают ответов, проблема также касается надзора. Осуществляли ли эти инвесторы какой-либо надзор за тем, как эти средства были размещены на FTX?

Смотрите также:SEC расследует комплексную проверку инвесторов FTX: Reuters

Когда дело доходит до FTX (и многих других, включая Terraform Labs, Celsius Network, BlockFi, дочернюю компанию CoinDesk Genesis и ETC.), временные меры и надзор не сработали. Мы ожидаем, что регуляторы защитят инвесторов от мошенничества и ненадлежащего управления их инвестициями, в то время как инвесторы ожидают и полагаются на то, что инвестиционные менеджеры проведут надлежащую проверку инвестиций и примут решения о соотношении риска и вознаграждения в рамках своих фидуциарных обязанностей.

Этот тонкий баланс надзора, доверия и ответственности потерпел неудачу, потому что, давайте посмотрим правде в глаза, FTX был крутой идеей для инвестиций.

Групповое мышление венчурного капитала

Это T первый случай, когда венчурный капитал и частные инвестиции последовали за блестящим объектом, отбросив осторожность и поставив дом на кон. Помните пузырь доткомов? Видимо, инвесторы FTX забыли, потому что крутой парень, который носил мятые шорты, никогда не застилал постель и жил в пентхаусе на Багамах, их очаровал. В то время как список обвинений Сэма Бэнкмена-Фрида в мошенничестве продолжает расти, его самым большим мошенническим достижением, на мой Мнение, стало масштабное ограбление мирового рынка венчурного капитала. «Криптo ребенок» дал венчурным капиталистам повод ахнуть, и многие из них встали в очередь, не задавая никаких вопросов.

Что ждет венчурное инвестирование дальше?

В соответствии с Политико, чтобы потенциально избежать еще одного провала группового мышления венчурного капитала, SEC работает над правилом, которое не позволит частным фондам требовать возмещения за простую халатность, фактически упростив для партнеров с ограниченной ответственностью (LP) в таких фондах подачу исков на эти фонды. Это, предположительно, приведет к более высокой подотчетности и, как мы надеемся, приведет к более глубокой должной осмотрительности и надзору со стороны управляющих фондами. Однако эта проблема имеет последствия, которые выходят за рамки только прямых инвесторов и часто затрагивают институциональных инвесторов, пенсионные фонды и ETC.

Звучит хорошо, правда? Но не все так просто.

Хотя я твердо убежден, что фонды венчурного капитала и их менеджеры несут значительную ответственность перед своими партнерами по инвестициям и должны делать все возможное, чтобы принимать инвестиционные решения на основе тщательной комплексной проверки и в соответствии с политикой фонда, я прогнозирую, что расследование венчурного капитала, связанное с FTX, вряд ли будет иметь какие-либо последствия с точки зрения регулирования.

Смотрите также:Партнер Dragonfly заявил, что крах FTX стал тревожным сигналом для венчурных капиталистов

Даже если некоторые управляющие венчурных фондов не сделали ничего, кроме как слепо Социальные сети Sequoia Capital, инвестируя в FTX, будет очень сложно оправдать изменение регулирования из-за единичного события и относительно небольшого количества венчурных фондов. По сути, LP редко обещают определенные процедуры комплексной проверки или требования, связанные с корпоративным управлением и ETC. LP знают, что это высокорисковый класс активов, и что у генеральных партнеров часто мало времени, чтобы получить доступ к самым популярным сделкам. Если они недовольны результатами работы фонда, они могут (и делают это) голосовать ногами во время последующего сбора средств.

Кроме того, LP уже разрешено подавать в суд за грубую халатность, которая охватывает безрассудные или преднамеренные действия. Однако расширение ответственности до простой халатности фактически позволило бы LP подавать в суд каждый раз, когда сделка идет не так, что добавило бы значительное количество неконтролируемого риска и затрат для венчурного бизнеса, которые будут переданы инвесторам и портфельным компаниям. Более того, большинство LP не воспользуются такими правами, поскольку получение репутации чрезмерно сутяжнического человека лишит их возможности участвовать в будущих сделках. ONE не хочет работать с ябедой.

Рискуйте, но T будьте безрассудны

Цитируя Тейлор Свифт (нет, я не Свифти), венчурные капиталисты должны «KEEP свою сторону улицы в чистоте». Как уже упоминалось ранее, участие в экосистеме венчурного капитала по своей сути рисковано. Венчурные капиталисты делают ставки на компании на ранней стадии, но эти ставки должны быть образованными, информированными и исследованными. Более того, как только принято решение инвестировать в стартап, в комнате венчурного капитала должен быть взрослый, который будет следить за тем, чтобы любые сделанные инвестиции использовались разумно и по правильным причинам.

Нет такого сценария, при котором венчурный фонд может гарантировать единорога (частную стартап-компанию стоимостью более 1 миллиарда долларов) или даже скромную положительную доходность – и это нормально. Инвесторы, которых не устраивают такие шансы, T должны быть на рынке венчурного капитала. Всегда будут победители и проигравшие, как и на фондовом рынке. Поэтому вместо того, чтобы открывать шлюзы судебных разбирательств, давайте привлечем мошенников к ответственности и позволим ответственным венчурным фондам продолжать инвестировать в инновации.

Смотрите также:Финансирование Криптo упало в 2022 году, но глава венчурного капитала видит возможности на 2023 год