Кредитный кризис — это не конец Криптo

Расскажите мне, слышали ли вы эту историю раньше. Открывается огромный новый рынок, и вскоре следует инвестиционный и кредитный бум. Реальное богатство создается наряду со спекулятивным избытком. Банки возникают повсюду, чтобы предоставлять кредиты участникам рынка.

Создаются новые финансовые инструменты. Торговые фирмы начинают торговать этими инструментами с маржой. Крупная фирма взрывается из-за серии сделок с кредитным плечом, что приводит к убыткам для ее кредиторов. Основные партнеры фирмы бегут из страны. Начинается паника, вызывающая кризис ликвидности и волну банковских набегов. Крупные кредитные учреждения банкротятся, а кредитные контракты быстро сокращаются.

Обозреватель CoinDesk Ник Картер является партнером Castle Island Ventures, публичного венчурного фонда, ориентированного на блокчейн, базирующегося в Кембридже, штат Массачусетс. Он также является соучредителем Coin Metrics, стартапа в области аналитики блокчейнов.

Кредитный кризис 1772-1773 гг.

Похоже на рынок Криптo в 2022 году? Это также описывает европейский кредитный кризис 1772-73 годов. Эта конкретная банковская паника является ONE из менее известных кризисов 18 века. После того, как Парижский мирный договор в 1763 году положил конец франко-индейской войне, Великобритания получила стабильные права на территории в Северной Америке. Это сделало безопасным инвестирование в новые территории, и банкиры в Европе с энтузиазмом согласились.

Колониальным плантаторам требовался кредит, а британским торговцам нужны были товары для продажи на большем количестве Рынки. Результатом стал кредитный бум, а также спекулятивный пыл среди торговцев в Лондоне и Европе. Акции Британской Ост-Индской компании резко выросли в 1772 году, поскольку торговцы накапливали маржу для торговли.

В середине 1772 года Мероприятия достигли апогея, когда лондонский банк Neale, James, Fordyce and Downe потерпел крах, продав акции East India Company с использованием кредитного плеча. Среди его основных кредиторов был шотландский банк Douglas Heron & Co., также известный как Ayr Bank. В то время Шотландия работала в условиях невмешательства или «свободного» (как говорится в речи) банковского периода, и в основном нерегулируемые, начинающие банки были нормой. Ayr Bank был основан всего за три года до этого крупными землевладельческими семьями в Шотландии. Он должен был служить своего рода частным шотландским центральным банком.

Ayr был учреждением с полной ответственностью, с депозитами, гарантированными земельными владениями его акционеров. За свое недолгое существование он охотно выдавал кредиты и банкноты, быстро став ONE из крупнейших банков в Шотландии. Он имел репутацию банка, предоставляющего кредиты на льготных условиях близким филиалам. Когда банк Fordyce лопнул из-за кредитного плеча, он также погубил Ayr Bank. Сам Fordyce бежал во Францию. Позже выяснилось, что он временно покрывал убытки за счет притока средств клиентов.

Читать дальше: Ник Картер против Bitcoin максималистов- Дэвид З. Моррис

В последующие недели разразился кредитный кризис, который затронул Лондон, Эдинбург и Амстердам, обрушив десятки финансовых учреждений. Условия кредитования заморозились. Что касается Ayr Bank, его ликвидация в итоге заняла десятилетия, обрушив некоторые из крупнейших землевладельческих семей в Шотландии. Существенная часть шотландских земель была продана, чтобы вернуть вкладчикам все.

Извлеченные уроки

Можно было бы подумать, что после кризиса Шотландия пересмотрела бы свою невмешательство в банковскую систему. Совсем наоборот. Ayr Bank запомнился как главный провал шотландской эпохи свободного банковского дела, которая длилась с 1714 по 1844 год и была образцом стабильности — и все это без какого-либо центрального управления. Другие шотландские банки довольно хорошо справлялись с кризисом, поскольку они смогли выкупить банкноты Ayr за базовые резервы. И уроки краха Ayr — зафиксированные в то время не кем иным, как Адамом Смитом — были успешно усвоены рынком.

Биткоинеры, атакующие кредитные организации, подрывают их собственные интересы

Сегодня биткойнеры ликуют по поводу краха кредита в Криптo . Пока я пишу, несколько известных биткойнеров собрались в Twitter-пространстве под названием «RIP Celsius. Да здравствует Bitcoin». Чтобы было ясно, я никогда не был поклонником Celsius Network и давно скептически относился к ее подходу. Но крах этого учреждения и многих его коллег, наряду с новой волной консолидации в секторе кредитования, T делает Криптo устаревшим. Он просто гарантирует, что сектор возродится оживленным, реформированным и более благоразумно управляемым.

Биткойнеры, нападающие на кредитные учреждения, подрывают свои собственные интересы. Многие приверженцы доктрины Bitcoin максимализма сохраняют странное пренебрежение к кредиту. Они часто Социальные сети Ротбардианскийидеал, полагая, что частичное банковское резервирование является «мошенничество», хотя идеализированная «банковская система с полным резервированием» обычно никогда не возникает в условиях свободного рынка.

Во времена «свободной банковской системы» в Шотландии, которая была полностью либеральной и рыночной системой, нормы резервирования обычно составляли 2–5%, и система работала без сбоев.

Банки «полного резерва»T смогли бы предоставлять кредиты или трансформировать сроки погашения — их вообще едва ли можно назвать «банками». Мир без кредита — ONE. Кредит — ответственно предоставленный — является краеугольным камнем цивилизации. Он высвобождает сбережения и заставляет деньги работать в производительных областях экономики. Мир без кредита — бесплодный, ONE.

Максималисты Bitcoin

Если вы думаете, что я выдумываю этот крестовый поход против кредитования, просто прочтите слова самопровозглашенного максималистаСтефан Ливера, под заголовком «во что на самом деле верят Bitcoin максималисты?»:

На практике большинство максималистов, которых я знаю, просто не интересуются неденежным использованием и больше заинтересованы в том, чтобы отличить Bitcoin от всего «Криптo» мусора. И в такие моменты, когда так много Криптo прекращают снятие средств (Celsius, Vauld, Voyager), подают заявление о банкротстве по главе 11 (Voyager) или заключают сделки по спасению (BlockFi, Voyager), есть веские основания утверждать, что максималисты были правы.

Читать дальше: Ник Картер о том, как извлечь максимальную выгоду из медвежьего рынка(подкаст)

Но были ли они такими? Если их условием победы является «ни один кредит больше никогда не будет предоставлен на основе Криптo », они гарантируют убыток. Да, кредитная индустрия пострадала, но она, безусловно, T прекратит свое существование. Желание получить кредитное плечо и более низкую стоимость капитала, с ONE стороны, и доходность, с другой, присуще свободному капиталистическому предпринимательству, и это стремление никогда не исчезнет. Биткоинеры, которые якобы верят в свободные Рынки , должны признать, что это обязательно включает в себя и рынок денег.

Сторонники биткоина, разделяющие точку зрения Ротбарда, не могут примирить продемонстрированную историю предоставления кредита с «частичным резервированием» в условиях абсолютно свободного рынка, свободного от вмешательства государства. Потребители на протяжении всей истории предпочитали банкноты, а не таскание звонкой монеты. Компании и частные лица хотели получить кредитное плечо, и банки были рады предоставить им его.

Даже в самых радикально свободных условиях, свободных от государственного влияния, «полный резерв» банковского дела T возникает естественным образом. Просто посмотрите на режимы невмешательства в банковское дело в Шотландия,Швейцария,Швеция или Канадав 18-м и 19-м веках.

В защиту кредита

В 2020 году в защитусоздание Криптo, я написал следующее на CoinDesk:

«Состояние кредитования в Криптo ни в коем случае не является идеальным. Я ожидаю еще много неудач от этих депозитарных учреждений. Но с каждой неудачей вкладчики будут получать признание за заслуги осмотрительности и начнут более тщательно проверять эти учреждения. И каждая неудача является доказательством того, что финансовые учреждения действительно могут обанкротиться без вмешательства государства. Эти болезненные уроки заставят отрасль перенять лучшие практики в отношении прозрачности, депозитарных гарантий и коэффициентов резервирования. Не имея патерналистского государства, которое поддерживало бы кредит и спасало от чрезмерного принятия рисков, отрасль может выиграть от негативной обратной связи».

Ну, вот и все. Мы пережили наш первый настоящий системный кредитный кризис. Практически ни один кредитор не остался не затронутым. Мы не получили никаких правительственных спасений («спасения», которые биткойнеры презрительно называют просто транзакциями частных Рынки проблемных активов — норма для любого рынка), никакого государственного вмешательства, и все же кредитные Рынки восстановятся после этого.

Пыль еще T улеглась, но ясно, что у нас уже есть инструменты для создания более надежной системы кредитования. Как оказалось, Bitcoin — это идеальная форма обеспечения, на которой можно строить банки. Как криптографически проверяемый, цифровой предъявительский инструмент с дешевой физической доставкой, он значительно превосходит золотую звонкую монету как тип обеспечения. Проблема с золотом в том, что его дорого проверять, что означает, что оно оказывается в огороженных садах, и потребители редко хотят выкупать банкноты за звонкую монету. Таким образом, основанная на золоте система расширила возможности банковских учреждений за счет вкладчиков.

Непрозрачный рынок

Проблема с версией 1.0 Криптo кредитных Рынки заключалась в непрозрачности системы, ее зависимости от искусственных DeFi (децентрализованные Финансы) дает (какхроникамной и Алленом Фаррингтоном) и общее скрытое мошенничество, которому способствовали самые слабые финансовые условия на памяти живущих.

Это, очевидно, можно улучшить. Гибридные кредитные Рынки CeFi/DeFi уже выдают кредиты с недостаточным обеспечением полностью прозрачный образом, это значительное улучшение по сравнению с моделью CeFi (централизованное Финансы) по умолчанию.

И потребители, и регуляторы будут настаивать на прозрачности, и развивающаяся инфраструктура DeFi готова предоставить им ее. Мы видим, как кредиторы экспериментируют сдоказательства резерва. Это, безусловно, будет улучшено и расширено. Стандарты андеррайтинга ужесточаются. И будущие кредиторы, помня о скорости банковских набегов, возможных с Криптo , должны будут поддерживать более разумные коэффициенты ликвидности и резервирования.

Доктрина биткойнеров «не ваши ключи, не ваши монеты» также иронична в этом контексте: если бы биткойнеры потратили больше времени на создание более совершенных инструментов для использования Bitcoin без необходимости их хранения, они бы T подвергались ложному противоречию между полным посредничеством при хранении и полным самостоятельным хранением.

Возможны и промежуточные модели: любой, кто использовал передовые протоколы DeFi, знает, что можно гармонизировать финансовые инновации и самостоятельное управление ключами.

По иронии судьбы, появление DeFi, заставившее пользователей вывести свои монеты с бирж, чтобы они могли размещать их непосредственно в цепочке, сделало гораздо больше для индивидуального самостоятельного хранения, чем когда-либо сделали проповедники Bitcoin . Десятки миллионов людей используют MetaMask, в то время как широко используемого эквивалентного кошелька для Bitcoin даже не существует, поскольку нет приложений DeFi, с которыми можно было бы его использовать.

Максималисты, заинтересованные в лучшем управлении кредитным сектором, ничего T добьются, блея друг другу об опасностях Криптo . Если для них все является мошенничеством, их предупреждения не содержат никакой информации. Они не могут погасить спрос на кредит или доходность – и предприниматели всегда будут появляться, чтобы удовлетворить эту потребность.

Вместо этого им следует создать собственные финансовые институты, используя Bitcoin как нео-золото с превосходными качествами обеспечения и устанавливая разумные стандарты андеррайтинга. Ошибочно рассматривать успех биткойна как компромисс против создания кредита. Его будущее зависит отна нем.