Невидимая рука, ограничивающая колебания цен на Bitcoin и эфириум

Bitcoin (BTC) и эфир (ETH), две самые крупные криптовалюты по рыночной стоимости, были необычайно спокойными в течение более двух недель. Диапазонная игра, вероятно, связана с тем, что рынок сталкивается с конкурирующими нарративами и влияниями.

Действует еще одна мощная сила, так называемаяневидимая рука По мнению наблюдателей, маркет-мейкеров Криптo опционов отчасти ответственны за поддержание цен в ограниченном диапазоне.

Маркет-мейкеры — это субъекты с договорным обязательством поддерживать здоровый уровень ликвидности на бирже. Они обеспечивают достаточную глубину в книге заказов, предлагая купить или продать контракт на опцион колл/пут в любой момент времени.

Например, если трейдер хочет купить опцион колл BTC по цене исполнения $40 000, а соответствующего ордера на продажу нет, маркет- Maker сделает все необходимое, предоставив ордер на продажу. Опционы — это производные контракты, которые дают покупателю право купить или продать базовый актив по заранее определенной цене в определенную дату или до нее. Опцион колл дает право купить, тогда как опцион пут предлагает право продать.

Таким образом, маркет-мейкеры всегда находятся на противоположной стороне от инвесторов и поддерживают дельта-нейтральную (нейтральную к направлению) книгу, активно покупая и продавая базовый актив на спотовом или фьючерсном рынке по мере колебания цены.

Наполнен «положительной гаммой»

За последние недели,инвесторы занимали короткие позицииили выписывание опционов колл или бычьих ставок, популярная стратегия продажи волатильности, направленная на получение дохода сверх активов на спотовом рынке. Таким образом, маркет-мейкеры были напичканы длинными позициями колл или положительной гаммой. Гамма опционов — это скорость изменения цены опционов в ответ на изменение цены базового актива. Когда гамма положительна, опционы становятся дороже, когда цена базового актива растет или падает.

Удержание большой положительной гаммы заставляет маркет-мейкеров торговать против направления, в котором движутся спотовые цены, чтобы KEEP нейтральность дельты в своих книгах. Таким образом, если Bitcoin и эфир падают, маркет-мейкеры опционов, набитые положительной гаммой, должны покупать криптовалюты на спотовом рынке. Аналогично они должны делать медвежьи ставки на спотовых/фьючерсных Рынки, если рынок растет. Эта хеджирующая деятельность удерживает цены в узком диапазоне.

«Эти масштабные программы перезаписи коллов оставили дилеров с переполненной длинной [положительной] гаммой. Таким образом, это становится отрицательной обратной связью, поскольку хеджирование гаммы сдерживает спотовые диапазоны, еще больше увеличивая волатильность, а затем дилеры также пытаются облегчить длинные позиции по гамме», - сказал Дэвид Брикелл, директор по институциональным продажам в сети Криптo Paradigm.

«При отсутствии катализатора/повода для начала принятия направленного риска эта систематическая, механическая продажа волатильности будет KEEP оказывать влияние», — добавил Брикелл.

В эпизоде ​​показано растущее влияние рынка опционов на спотовые цены, что является общей чертой на Рынки акций и валют. Криптo настойчиво покупали колл-опционы во время бычьего рынка 2021 года, оставляя маркет-мейкеров с короткими гамма-позициями. Это потребовало от маркет-мейкеров торговать в направлении Bitcoin и эфира, чтобы сбалансировать свои книги, что привело к преувеличенным движениям цен.

По словам Гриффина Арднерна, трейдера волатильности из компании по управлению Криптo , положительная гамма в эфире достигла рекордно высокого уровня, а липкий эффект хеджирующей активности маркет-мейкеров может ослабнуть после истечения срока действия ежемесячных опционов. Deribit, крупнейшая в мире биржа Криптo , контролирующая почти 90% рынка, проведет расчет по майским опционам в пятницу в 08:00 UTC.

«В случае положительной гаммы поведение дельта-хеджирования маркет-мейкеров заключается в том, чтобы продавать по высокой цене и покупать по низкой, что сжимает диапазон движения цены до уровня, NEAR к цене страйка», — сказал Ардерн CoinDesk. «После урегулирования липкий эффект хеджирования на цену значительно ослабнет, но может возникнуть более сильное сопротивление, особенно в ETH. Необходимо быть осторожным с риском снижения цены ETH ».

По словам Ардерн, маркет-мейкеры придерживаются заметной положительной гаммы в опционах на эфир с более высокой ценой исполнения, истекающих в последующие месяцы, и это может создать сопротивление.

«Если цена эфира поднимется [выше] и приблизится к этим уровням, дельта в руках маркет-мейкеров увеличится, и они рассмотрят возможность продажи спотов или опционов, чтобы хеджировать дельту, которая может превысить лимит. Такое поведение продавцов создает относительно значительное сопротивление», — добавила Ардерн.

С 12 мая Bitcoin торговался в узком диапазоне от $25 800 до $27 600, в то время как эфир консолидировался между $1 750 и $1 850. На момент публикации Bitcoin и эфир переходили из рук в руки по $26 350 и $1 800 соответственно, согласно данным CoinDesk .

08:00 UTC:Добавляет твит Блофина и комментарии Гриффина Ардерна из Blofin.