Bitcoin недооценен по метрике внутри сети и может остаться таким: технический взгляд

Bitcoin по-прежнему недооценен с 2020 года, судя по ключевому индикатору, основанному на данных, извлеченных из блокчейна.

«MVRV Z-Score» — это аналитический инструмент, используемый для оценки того, является ли Bitcoin (BTC) выглядит дешево или дорого на относительно исторической основе.

Метрика измеряет разницу между рыночной капитализацией актива (количеством выпущенных токенов, умноженным на спотовую цену) и его «реализованной капитализацией» (количеством токенов, умноженным на цену, по которой Bitcoin в последний раз перемещался по блокчейну).

Эта разница затем делится на стандартное отклонение рыночной капитализации актива. Подобно другим техническим индикаторам, он теоретически выделяет области, где актив переоценен или недооценен.

Если прошлое – это проводник

Z-оценка MVRV биткоина теперь показывает, что Криптовалюта торгуется на исторически недооцененных уровнях с июня. В последний раз Z-оценка MVRV BTC достигала этого уровня в марте 2020 года. Цена BTC в конечном итоге выросла с $5200 до $60000 в феврале 2021 года, когда Z-оценка указала на то, что он перекуплен или торгуется на уровне выше своей внутренней или справедливой стоимости.

Похожая ситуация наблюдалась в период с ноября 2018 года по апрель 2019 года, когда Bitcoin оставался недооцененным, а затем за следующие два месяца его цена выросла с 4200 до 13 000 долларов.

ONE из соображений при применении анализа является то, насколько отличается текущий экономический климат от некоторых из этих предыдущих недооцененных периодов. В течение кварталов с марта 2020 года по февраль 2021 года рост ВВП США в среднем составил 2,2%, хотя этот период был отмечен глубокими потрясениями экономики, которая то возобновлялась, то прекращалась из-за пандемии коронавируса. Выбросы в виде сокращения на 30% и расширения на 35% были явно обусловлены остановками из-за COVID-19.

Теперь экономика пережила два последовательных квартала отрицательного ВВП. Консенсус прогнозов предполагает положительный рост ВВП на 2% в третьем квартале – отчет, публикация которого запланирована на следующей неделе.

Сравнение прошлого ВВП с периодами недооценки BTC уместно для определения того, является ли предшествующий рост BTC реалистичным в данной экономической среде.

Следует также учитывать текущий уровень кривых доходности государственных BOND США. Если в 2018 и 2019 годах спред между 10-летними и двухлетними казначейскими облигациями был положительным, то сейчас он существенно отрицательный и остается таковым с июля.

Инверсия кривой доходности, по сути подразумевающая, что краткосрочный долг более рискован, чем долгосрочный, была предвестником предыдущих экономических рецессий.

Несмотря на то, что Z-оценка MVRV BTC указывает на то, что актив недооценен, макроэкономические излишки указывают на то, что так будет продолжаться дольше, чем в прошлом.