Кэти Вуд против Майкла Берри — это T о Тесле, а об инфляции

Два самых уважаемых инвестора Америки, каждый из которых имеет свои собственные претензии на привязанность Криптовалюта быков, сцепились рогами из-за своих противоречивых взглядов на экономическое будущее. С ONE стороны — Кэти Вуд, глава Ark Invest, чей ARKK Innovation ETF занимает бычьи позиции по таким компаниям, как Tesla и Coinbase. С другой стороны — Майкл Берри, чья ставка 2007 года против рынка жилья, как раз перед тем, как она спровоцировала финансовый кризис и Великую рецессию, превратила его в почти мифического предсказателя конца света.

В понедельник стало известно, что Берри через свой фонд Scion Asset Management делает ставку против успеха Вуда.инновации ETFна сумму 235 500 акций, проданных на понижение, или околоПут-опционы на сумму 31 миллион долларов. Конфликт был в значительной степени оформлен как ONE между фундаментальным инвестированием, основанным на данных, и подходом, основанным на идеях, с учетом общей картины. Аналитики, которые согласны со ставкой Берри, указали на чрезвычайно завышенное соотношение цены и прибыли вложений ARKK. (Это Твиттер-расстрел(От инвестора Кристофера Блумстрана — это захватывающая книга, обязательная к прочтению.)

Дэвид З. Моррис — главный обозреватель CoinDesk Insight. Эта статья взята из The Node, ежедневного обзора CoinDesk самых важных историй в сфере блокчейна и новостей о Криптo . Вы можете подписаться, чтобы получить полную версиюинформационный бюллетень здесь.

Этот спор иллюстрируется очень большой позицией ARKK в Tesla — автопроизводителе, рыночная капитализация которого больше, чем у следующих пяти крупнейших автокомпаний вместе взятых, но который лишь изредка получает прибыль. Вуд, как отмечено вПодробный профиль CoinDesk, была вознесена в высший эшелон инвесторов благодаря своей непоколебимой вере в Tesla во время темного периода в истории компании в 2018 году. Еще до того, как продать ARKK, у Берри была огромная короткая позиция по акциям Tesla на сумму 534 миллиона долларов, что связывало его со скептиками «Tesla Q», которые считают, что громкие обещания ELON Маска о таких вещах, как полностью беспилотное вождение, — HOT болтовня.

Но это всего лишь сексуальная философская поверхность дебатов. Присмотритесь, и противостояние между Вудом и Берри касается чего-то более простого и большего: их разного мышления об инфляции.

Берри, как и подобает его репутации предсказателя краха, является известным ястребом инфляции, который в феврале сравнил денежно-кредитную Политика США с Веймарская Германия. Это широко распространенная точка зрения среди сторонников Bitcoin . Берри считает, что инфляция несет гибель тем компаниям, которые удерживает ARKK, включая, как это ни иронично, Coinbase.

Инфляция представляет угрозу для оценки акций роста или «инноваций» в основном потому, что даже умеренная устойчивая инфляция приведет к тому, что Федеральный резерв поднимет процентные ставки, чтобы обуздать денежную массу. Поскольку так мало компаний в портфеле ARKK являются прибыльными, можно ожидать, что им по мере роста понадобятся постоянные денежные средства в виде займов или другого финансирования. Более высокие базовые процентные ставки делают этот капитал более дорогим. (Это будет иметь аналогичный или даже более сильный эффект для венчурного капитала и хедж-фондов частных инвестиций.)

Вуд, тем временем, говорит, что теперь она считает, что текущая инфляция является временной, справедливо указывая на то, что цены на сырьевые товары и подержанные автомобилирухнуть обратно на землю. В твите, отвечающем на сообщения о короткой позиции Берри, она утверждала: «Рынок акций, вероятно, снова вознаградит подрывные инновационные стратегии, когда инфляция снизится и/или возрастут опасения рецессии».

Это, возможно, BIT удивительно для Вуд, которая поддержала переизбрание Дональда Трампа и, таким образом, могла бы присоединиться к в основном правым инфляционным ястребам. Ее противоположная позиция может показать гибкий ум, готовый переоценить условия на местах. С другой стороны, это может быть вопросом удобства, поскольку прогнозирование низкой инфляции заставляет ее тезис о фонде выглядеть лучше.

И Вуд, безусловно, имеет мотив говорить о своей собственной книге. После продолжительного периода впечатляющих годовых прибылей около 30%, ARKK вернулошеломляющие 150% в 2020 году, благодаря позициям в таких компаниях, как Zoom, которые получили огромные прибыли во время пандемии. Этот успех увеличил баланс и привлек больше капитала, и теперь ARKK управляетпочти 22 миллиарда долларов, что на 9 миллиардов долларов больше, чем в октябре прошлого года.

Но впечатляющие доходы Вуда, по крайней мере на данный момент, иссякли. ARKK упал на 6% в этом году, в то время как индекс Dow Jones big-cap вырос на 20%. Ой.

Читать дальше: Galaxy Digital сообщает об убытках в размере 176 млн долларов за второй квартал из-за падения Курсы криптовалют

(Независимо от ваших текущих инфляционных ожиданий, здесь можно почерпнуть универсальную инвестиционную мудрость: если вы уже некоторое время держите ARKK, вы, вероятно, все еще смеетесь, несмотря на недавние потери. Но если вы купилипосле(Удар Вуда о пандемии 2020 года — удача, тебя огребают, брат.)

Однако есть и другой ракурс вопроса инфляции, который скрывается прямо под поверхностью тезиса Вуда. Некоторые утверждают, что свободная денежная масса была хороша для спекулятивных инвестиций, поскольку нормы сбережений домохозяйств росли, и все больше участников вкладывали деньги в фондовые и Криптo Рынки, явление, часто называемое «инфляцией цен на активы». (Хотя ведутся серьезные споры о том, следует ли называть это формой «инфляция” является точным.)

ONE из важных следствий теории инфляции активов является то, что деньги, поступающие в Bitcoin или акции Tesla T предъявляют спрос на реальные товары. Это означает, что рост цен на активы может фактически снижать реальное инфляционное давление и угрозу более высоких процентных ставок. Это означало бы, что капитал может оставаться дешевым для новаторов, даже если печатание денег накачивает спекулятивные активы.

Вуд подписалдлинное опровержение Берривот что: «Я не верю, что [Берри] понимает основы, которые создают взрывной рост и инвестиционные возможности в инновационном пространстве». Для ARKK эти основы на самом деле могут включать в себя продолжение крупных государственных расходов США — до тех пор, пока Вуд и ее попутчики смогут привлечь достаточно этих денег в свои собственные высокорисковые ставки.