Cathie Wood vs. Michael Burry T é sobre Tesla – é sobre inflação

Dois dos investidores mais respeitados dos Estados Unidos, cada um com sua própria reivindicação sobre as afeições dos touros das Criptomoeda , estão se enfrentando por suas visões conflitantes sobre o futuro econômico. De um lado está Cathie Wood, chefe da Ark Invest, cujo ARKK Innovation ETF mantém posições otimistas sobre empresas como Tesla e Coinbase. Do outro lado está Michael Burry, cuja aposta de 2007 contra o mercado imobiliário, pouco antes de desencadear uma crise financeira e a Grande Recessão, o transformou em um agourento quase mítico.

Na segunda-feira, foi relatado que Burry, por meio de seu fundo Scion Asset Management, está apostando contra o sucesso de WoodETF de inovaçãono valor de 235.500 ações vendidas a descoberto, ou cerca deUS$ 31 milhões em opções de venda. O conflito foi amplamente enquadrado como um entre investimento fundamental orientado por dados e uma abordagem mais orientada por ideias e de visão geral. Analistas que concordam com a aposta de Burry apontaram a relação preço-lucro massivamente inflada das participações da ARKK. (Isto Tiroteio no Twitterdo investidor Christopher Bloomstran é uma leitura obrigatória e arrebatadora.)

David Z. Morris é o colunista-chefe de Insights da CoinDesk. Este artigo foi extraído do The Node, o resumo diário da CoinDesk das histórias mais importantes em notícias sobre blockchain e Cripto . Você pode assinar para obter o conteúdo completoboletim informativo aqui.

Esse debate é exemplificado pela posição muito grande da ARKK na Tesla – uma montadora cujo valor de mercado é maior do que as próximas cinco maiores empresas automobilísticas combinadas, mas só ocasionalmente dá lucro. Wood, conforme relatado emPerfil detalhado da CoinDesk, foi alçada ao nível mais alto de investidores por sua fé inabalável na Tesla durante o período sombrio da empresa em 2018. Mesmo antes de vender a descoberto a ARKK, Burry tinha uma enorme posição vendida de US$ 534 milhões contra a Tesla, alinhando-o com os céticos da "Tesla Q", que acreditam que as grandes promessas de ELON Musk sobre coisas como direção totalmente autônoma são conversa HOT .

Mas esta é apenas a superfície filosófica sexy do debate. Olhe mais de perto, e o confronto entre Wood e Burry é sobre algo mais simples e maior: seus pensamentos diferentes sobre inflação.

Burry, como convém à sua reputação pessimista, é um notório defensor da inflação que, em Fevereiro, comparou a Política monetária dos EUA à Weimar Alemanha. Essa é uma perspectiva amplamente compartilhada entre os defensores do Bitcoin . Burry acredita que a inflação significa a ruína para os tipos de empresas que a ARKK detém, incluindo, um tanto ironicamente, Coinbase.

A inflação é uma ameaça à avaliação de ações de crescimento ou “inovação” em grande parte porque mesmo uma inflação moderada e sustentada levaria o Federal Reserve a aumentar as taxas de juros para controlar a oferta de moeda. Como tão poucas empresas do portfólio da ARKK são lucrativas, pode-se esperar que elas precisem de dinheiro contínuo por meio de empréstimos ou outros financiamentos à medida que crescem. Taxas de juros básicas mais altas tornam esse capital mais caro. (Teria um efeito semelhante ou até mais forte sobre fundos de hedge de capital de risco e private equity.)

Wood, por sua vez, diz que agora acredita que a inflação atual é transitória, apontando corretamente que os preços das commodities e dos carros usados estãocaindo de volta à terra. Em um tópico de tweet respondendo a relatórios da posição vendida de Burry, ela argumentou: “O mercado de ações provavelmente recompensará estratégias de inovação disruptiva mais uma vez quando a inflação principal quebrar e/ou os medos de recessão aumentarem.”

Isso talvez seja um BIT surpreendente vindo de Wood, que apoiou a reeleição de Donald Trump e, portanto, pode-se esperar que se junte aos falcões da inflação, de tendência majoritariamente direitista. Sua posição contrária pode mostrar uma mente flexível disposta a reavaliar as condições no terreno. Por outro lado, pode ser uma questão de conveniência, já que prever uma inflação baixa faz a tese de seu fundo parecer melhor.

E Wood certamente tem um motivo para falar sobre seu próprio livro. Após uma sequência sustentada de retornos anuais impressionantes em torno de 30%, a ARKK retornou umimpressionantes 150% em 2020, graças a posições em empresas como a Zoom, que tiveram ganhos extraordinários durante a pandemia. Esse sucesso aumentou o balanço e atraiu mais capital, e a ARKK agora administraquase 22 mil milhões de dólares, acima dos US$ 9 bilhões em outubro do ano passado.

Mas os retornos impressionantes de Wood, pelo menos por enquanto, secaram. A ARKK caiu 6% até agora neste ano, enquanto o índice Dow Jones big-cap subiu 20%. Ai.

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(Independentemente das suas expectativas de inflação atuais, há alguma sabedoria universal sobre investimentos a ser colhida aqui: se você tem ARKK há algum tempo, provavelmente ainda está rindo, apesar das perdas recentes. Mas se você comproudepoisO golpe de Wood na pandemia de 2020 é uma boa sorte, você está sendo lavado, irmão.)

Há outro ângulo na questão da inflação, no entanto, que se esconde logo abaixo da superfície da tese de Wood. Alguns argumentam que uma oferta de moeda frouxa tem sido boa para investimentos especulativos, à medida que as taxas de poupança das famílias aumentam e mais participantes colocam dinheiro nos Mercados de ações e Cripto , um fenômeno frequentemente chamado de “inflação de preços de ativos”. (Embora haja um debate sério sobre se chamar isso de uma forma de “inflação” é preciso.)

Uma implicação importante da teoria da inflação de ativos é que o dinheiro que entra Bitcoin ou as ações da Tesla T estão fazendo demandas por bens reais. Isso significa que o aumento dos preços dos ativos pode, na verdade, estar reduzindo as pressões inflacionárias reais e a ameaça de taxas de juros mais altas. Isso significaria que o capital poderia permanecer barato para inovadores, mesmo que a impressão de dinheiro tenha inflado ativos especulativos.

Wood assinou umlonga refutação de Burrycom isto: “Não acredito que [Burry] entenda os fundamentos que estão criando crescimento explosivo e oportunidades de investimento no espaço da inovação.” Para a ARKK, esses fundamentos podem realmente incluir gastos públicos pesados e contínuos nos EUA – contanto que Wood e seus companheiros de viagem consigam atrair dinheiro suficiente para suas próprias apostas de alto risco.