Эти 3 графика объясняют «премию Coinbase» по цене акций

Цена прямого листинга на Coinbase, должно быть, впечатляет инвесторов, которые внимательно следят за акциями, но T уделяют много времени Криптo активам.

ONE аналитик по фундаментальным показателям акций, выступая в четверг на CoinDesk TV, оценил истинную стоимость Coinbase примерно в 50 долларов за акцию. (Coinbase закрыла свой первый полный день торгов на уровне 328 долларов.)

Есть три причины, по которым инвесторы могут быть готовы заплатить цену, которая представляет собой такую ​​высокую премию по сравнению с тем, что, как может показаться, требуют фундаментальные показатели Coinbase. Первая предполагает, что слово «обмен»T является хорошим описанием бизнеса Coinbase. Вторая LOOKS рост Coinbase. Третья LOOKS Coinbase как пассивную, диверсифицированную инвестицию в Криптo .

Coinbase — это не биржа

Во-первых, важно уйти от сравнения Coinbase с биржами акций. Coinbase T является «биржей», по крайней мере, не в том смысле, в котором это слово используется для описания Nasdaq или NYSE.

Помимо сопоставления заказов на покупку и продажу, Coinbase и другие Криптo управляют кастодиальными и прайм-брокерскими бизнесами, обслуживая смесь розничных и институциональных клиентов. В отличие от NYSE или Nasdaq, эти биржи предоставляют розничным пользователям прямой доступ к книге заказов. В будущем — посредством децентрализованных Финансы (DeFi), протоколов стейкинга и управления — можно ожидать, что Криптo , такие как Coinbase, будут управлять растущим портфелем услуг, связанных с кредитованием, заимствованием, фиксированным доходом и даже управлением.

Итак, какая аналогия лучше? Я думаю, что справедливо рассматривать Coinbase как необанк. Но вместо того, чтобы предлагать пакет услуг розничного банкинга на новом механизме доставки, Криптo вроде Coinbase предлагают пакет услуг крупного банка на новой финансовой парадигме.

Удобно провести аналогию: JPMorgan, Wells Fargo и Goldman Sachs, три крупнейших банка в мире, опубликовали квартальные отчеты о прибылях в среду, в тот же день, когда состоялся листинг Coinbase.

Гистограммы T лгут: когда дело доходит до выручки, $1,8 млрд Coinbase в первом квартале 2021 года едва заметны по сравнению с доходами крупных банков. И это несмотря на рыночную капитализацию, которая временами в первый день торгов соперничала с самой маленькой из них, Goldman, которая оценивается примерно в $117 млрд.

Но, пожалуйста, T придавайте слишком большого значения этой диаграмме. Она напоминает мне то, что часто слышишь о разрекламированных первичных публичных предложениях (IPO) технологических компаний: «Они даже не прибыльны», — скажут люди.

IPO Nasdaq не оцениваются по прибыли или выручке, они оцениваются по росту. Их покупают на основе ожиданий того, что произойдет в следующем году, а не на основе того, что произошло в прошлом году.

В вопросе роста Coinbase переворачивает повествование против рыночного баланса

График роста переворачивает повествование Coinbase. На этом графике именно Coinbase LOOKS гигантом, а крупные банки выглядят мелкими. Так что даже по одному росту вы можете дать Coinbase премию, имея в виду, конечно, что большой рост на малых долларах — это все еще маленькие доллары. Coinbase придется поддерживать эти темпы роста в течение длительного времени, прежде чем ее доход сравняется с bulge bracket.

Чтобы поверить в это, нужно поверить, что Coinbase может быть готова к смене парадигмы в Финансы. В этом свете оценка выше $60 млрд начинает приобретать больше смысла.

Спрос на диверсифицированные возможности пассивного инвестирования в Криптo

Тем не менее, любой инвестор должен задать себе ONE : будет ли Coinbase просто отслеживать цену Bitcoin? Другими словами, зачем покупать Coinbase, когда доступен Bitcoin ? Ответ в том, что рынок Криптo имеет тенденцию колебаться между циклами, в которых Bitcoin является движущей силой, и циклами, в которых альтернативные монеты являются движущей силой. Прямо сейчас сезон альткоинов, и некоторые могут рассматривать Coinbase как способ распространить свою ставку за пределы Bitcoin.

На этой диаграмме показан рост выручки Coinbase за квартал, а также квартальная доходность биткоина. Это сравнение яблок с апельсинами, но оно дает представление о том, как Bitcoin и Coinbase, как Bitcoin и альткоины, могут обмениваться периодами импульса туда и FORTH. Есть кварталы, в которых рост выручки Coinbase опережает рост цены биткоина и наоборот.

Доходы Coinbase поступают из смеси Bitcoin и альткоинов. Это делает Coinbase, как заметили другие и как доказывает диаграмма выше, диверсифицированной инвестицией в Криптo .

Диверсифицированные, пассивные возможности в Криптo не распространены. Но волатильность категории, сложность и явная новизна делают пассивный подход естественным. Премия Coinbase отчасти является сигналом желания инвесторов иметь такие возможности.