Estes 3 gráficos explicam o 'Coinbase Premium' no preço de suas ações

O preço da listagem direta da Coinbase deve ser surpreendente para investidores que acompanham as ações de perto, mas T passam muito tempo com Cripto .

Um analista de fundamentos de ações, falando na CoinDesk TV na quinta-feira, estimou o valor real da Coinbase em aproximadamente US$ 50 por ação. (A Coinbase fechou seu primeiro dia completo de negociação em US$ 328.)

Há três razões pelas quais os investidores podem estar dispostos a pagar um preço que representa um prêmio tão alto sobre o que os fundamentos da Coinbase podem parecer exigir. A primeira sugere que a palavra "exchange"T é uma boa descrição dos negócios da Coinbase. A segunda LOOKS o crescimento da Coinbase. A terceira LOOKS a Coinbase como um investimento passivo e diversificado em Cripto .

Coinbase não é uma bolsa

Primeiro, é importante parar de comparar a Coinbase com bolsas de ações. A Coinbase T é uma "bolsa", pelo menos não no sentido em que a palavra é usada para descrever a Nasdaq ou a NYSE.

Além de combinar ordens de compra e venda, a Coinbase e outras "bolsas" de Cripto operam negócios de custódia e corretagem principal, atendendo a uma mistura de clientes de varejo e institucionais. Ao contrário da NYSE ou da Nasdaq, essas bolsas dão aos usuários de varejo acesso direto ao livro de ordens. No futuro – por meio de Finanças descentralizadas (DeFi), protocolos de staking e governança – espera-se que bolsas de Cripto como a Coinbase gerenciem um portfólio crescente de serviços relacionados a empréstimos, empréstimos, renda fixa e até mesmo governança.

Então, qual é uma analogia melhor? Acho que é justo olhar para a Coinbase como um neobanco. Mas em vez de oferecer um pacote de serviços bancários de varejo em um novo mecanismo de entrega, as exchanges de Cripto como a Coinbase estão oferecendo um pacote de serviços de grandes bancos em um novo paradigma financeiro.

Convenientemente para esta analogia, JPMorgan, Wells Fargo e Goldman Sachs, três dos maiores bancos existentes, divulgaram seus lucros trimestrais na quarta-feira, o mesmo dia da listagem da Coinbase.

Os gráficos de barras T mentem: quando se trata de receita, os US$ 1,8 bilhão da Coinbase no primeiro trimestre de 2021 são pouco visíveis em comparação com os dos grandes bancos. Isso apesar de uma capitalização de mercado que, às vezes em seu primeiro dia de negociação, rivalizava com o menor deles, o Goldman, que é avaliado em cerca de US$ 117 bilhões.

Mas, por favor, T leia muito sobre este gráfico. Ele me lembra de algo que você ouve frequentemente sobre ofertas públicas iniciais (IPO) de tecnologia exageradas: "Eles nem são lucrativos", as pessoas dirão.

IPOs da Nasdaq não são avaliados com base no lucro ou na receita, eles são avaliados com base no crescimento. Eles são comprados com base na expectativa do que vai acontecer no ano que vem, não com base no que aconteceu no ano passado.

Sobre o crescimento, a Coinbase inverte a narrativa contra o suporte de protuberância

O gráfico de crescimento inverte a narrativa da Coinbase. Neste gráfico, é a Coinbase que LOOKS gigante, enquanto os grandes bancos parecem diminutos. Então, mesmo apenas no crescimento, você pode dar um prêmio à Coinbase, tendo em mente, é claro, que um grande crescimento em dólares pequenos ainda é dólares pequenos. A Coinbase terá que sustentar essas taxas de crescimento por um longo tempo antes que sua receita se compare à faixa de protuberância.

Para acreditar que sim, você tem que acreditar que a Coinbase pode estar pronta para surfar em uma mudança de paradigma nas Finanças. Sob essa luz, uma avaliação acima de US$ 60 bilhões começa a fazer mais sentido.

Demanda por uma oportunidade de investimento Cripto diversificada e passiva

Ainda assim, uma pergunta que qualquer investidor deve fazer é: a Coinbase simplesmente rastreará o preço de Bitcoin? Em outras palavras, por que comprar Coinbase quando o Bitcoin está disponível? A resposta é que o mercado de Cripto tende a oscilar entre ciclos em que o Bitcoin está impulsionando o momentum e ciclos em que moedas alternativas estão impulsionando o momentum. Agora é a temporada de altcoins, e alguns podem ver a Coinbase como uma forma de espalhar sua aposta além do Bitcoin.

Este gráfico mostra o crescimento da receita da Coinbase a cada trimestre, juntamente com os retornos trimestrais do bitcoin. É uma comparação de maçãs com laranjas, mas dá uma ideia de como o Bitcoin e a Coinbase, assim como o Bitcoin e as altcoins, podem negociar períodos de momentum para frente e para FORTH. Há trimestres em que o crescimento da receita da Coinbase supera a valorização do preço do bitcoin e vice-versa.

As receitas da Coinbase vêm de uma mistura de drivers relacionados ao Bitcoin e altcoins. Isso torna a Coinbase, como outros observaram e o gráfico acima prova, um investimento diversificado no espaço Cripto .

Oportunidades diversificadas e passivas em Cripto não são comuns. Mas a volatilidade, a complexidade e a novidade absoluta da categoria tornam uma abordagem passiva um ajuste natural. O prêmio da Coinbase é, em parte, um sinal do desejo dos investidores por tais oportunidades.