Когда валюты терпят крах: краткий обзор долларового кризиса в Ливане

Огромная нехватка долларов провоцирует экономический хаос, включая более чем 50%-ную потерю стоимости ливанского фунта и то, что LOOKS как огромная локальная премия за биткоины. Представлено в форматах подкаста и полной стенограммы.

Чтобы получить больше серий и бесплатный ранний доступ до наших обычных выпусков в 15:00 по восточному времени, оформите подпискуПодкасты Apple,Спотифай,Карманные касты,Google Подкасты,Кастбокс,Сшиватель,РадиоПублика,IHeartRadio или RSS.

Ливанский фунт потерял не менее 50% своей стоимости по отношению к доллару с прошлого года. Около 220 000 человек потеряли работу. Цены на продукты питания выросли на 58%. По оценкам, 75% населения нуждается в какой-либо помощи. А за последние две ночи протестующие подожгли не менее дюжины банков.

Катализатор? Не коронавирус, а огромная нехватка долларов, разрушающая экономику, функционирование которой зависит от притока долларов США.

В этом эпизоде ​​NLW анализирует, как Ливан моделирует, как LOOKS крах валюты, и почему это, вероятно, T последняя валюта развивающегося рынка, которая испытает подобный кризис в ближайшие месяцы.

Смотрите также:Почему деньги теряют свое значение, при участии Джареда Диллиана

Чтобы получить больше серий и бесплатный ранний доступ до наших обычных выпусков в 15:00 по восточному времени, оформите подпискуПодкасты Apple,Спотифай,Карманные касты,Google Подкасты,Кастбокс,Сшиватель,РадиоПублика,IHeartRadio или RSS.

Транскрипт

Добро пожаловать обратно в The Breakdown, ежедневный анализ, разбирающий самые важные истории в Bitcoin, Криптo и не только с вашим хостом NLW. Разбор распространяется CoinDesk.

НЛВ: Добро пожаловать обратно в The Breakdown. Сегодня среда, 29 апреля, и сегодня мы поговорим о Ливане, в частности о валютном кризисе, наложившемся на политический кризис, наложившийся на более крупный экономический кризис, который охватывает Ливан, и я думаю, что это имеет отношение к тому, как мы понимаем доллар в мире, роль доллара в мире и последствия COVID-19. Я хотел представить вам этот эпизод, потому что на прошлой неделе я заметил, что Ливан начал появляться в Криптo , и было два контекста:

Первым был Дэн Тапиеро. Он подхватил статью newsBTC, в которой говорилось, что Bitcoin, похоже, торговался по пятнадцать тысяч долларов в Ливане через localbitcoins.com, которая является одноранговой платформой для торговли Bitcoin между людьми. Он сказал, что классический кризис финансирования развивающихся рынков усугубился дефляционной привязкой к доллару, которая ломается. Изучите этот случай, поскольку он будет смоделирован для других слабых развивающихся Рынки . Это будет ключевой частью макроэкономической истории, стоящей за предстоящим Rally цен на Bitcoin .

NewsBTC... Они озаглавили свою статью «Bitcoin торгуется на уровне 15 тыс. в Ливане на фоне экономических потрясений, демонстрируя свой реальный потенциал». Это была ONE часть того, как это появилось на радаре Bitcoin . И, конечно, вы видите, что Bitcoin торгуется с, казалось бы, 100%-ной премией по сравнению с тем, что мы видели. Это привлечет внимание.

Второй контекст, который Ливан имел в сфере Bitcoin , Bitcoin -твиттерсфере, это изображения и видео беспорядков в Ливане... Где протестующие громят банки и поджигают банки в течение последних двух дней. И это происходит, но у этого есть определенный контекст, и я думаю, что невероятно важно вникнуть в это, потому что это не просто одна страна, это страна, которая, я думаю, является репрезентативной для ряда потенциальных проблем, с которыми столкнутся различные крупные развивающиеся рыночные контексты в ближайшие месяцы и ближайшие годы.

И это глубоко затрагивает вопрос о роли доллара в мире и роли внешних валют. Поэтому сегодня я попытаюсь дать вам вводную информацию о том, как Ливан оказался в этой ситуации, как произошел этот кризис, что означает этот кризис и каковы его реальные последствия. Теперь пара оговорок. Во-первых, я, очевидно, не эксперт по Ливану. Это не моя основная область. Это не моя основная точка зрения, и я составил эту вводную информацию скромно, проведя собственное исследование последних шести месяцев ливанских политических и экономических потрясений. Тем не менее, у меня есть некоторый контекст в этом регионе. Я впервые отправился на Ближний Восток в 2004 году, чтобы учиться в Каире. Я ездил туда и FORTH несколько раз, вероятно, дюжину раз в течение следующих пяти лет или около того.

Я думал, что посвятю свою жизнь разрешению конфликтов на Ближнем Востоке или просто разрешению конфликтов в более широком смысле, и проводил время по всему региону, включая Ливан и Сирию. Опять же, это было давно. В Ливане я был последний раз в 2006 году, а в Сирии — в 2006 году, как мы знаем, эти места сильно отличаются от тех, что были тогда, но это не точка зрения полного новичка. Думаю, у меня есть время, зарезервированное как для региона, так и для изучения истории региона. Я не собираюсь сегодня слишком глубоко вдаваться в историю. Я просто сосредоточусь на том, что происходило за последние шесть месяцев, и поместлю это в более широкий глобальный экономический контекст, который у нас есть. Вот краткий обзор. Это не история о торговле Bitcoin с премией, потому что люди отчаянно хотят войти в Bitcoin.

Это история о том, как местная валюта терпит крах, и люди пытаются найти любой доступ к любым долларам США, которые они могут получить. Это реальная история, и это важная часть этого разговора. Давайте сначала BIT рассмотрим основы экономики Ливана. Важно отметить, что это страна, где почти все потребляемое импортируется. Это действительно важное замечание, потому что, как мы увидим, импорт покупается за доллары, а затем продается за ливанские лиры. Еще до того, как все это произошло, у Ливана было огромное соотношение долга к ВВП, ONE из худших в стране — от 150% до 170% соотношения долга к ВВП. Это страна, которая много берет в долг. С 1997 года у нее была привязка к доллару, составляющая примерно 1500 лир за ONE доллар США. С 1997 года у нее была привязка к доллару, составляющая 1500 ливанских фунтов или лир за ONE доллар США.

Статья в New York Times описала эту ставку следующим образом, они сказали, «но поддержание этой ставки требовало постоянного привлечения новых долларов в страну, обычно путем привлечения богатых инвесторов к крупным долларовым депозитам под высокие процентные ставки. Стратегия, которую некоторые экономисты сравнивают со схемой Понци». Мы более подробно рассмотрим это в банковской системе через минуту. Но ключевой частью для наших целей является то, что с 1997 года доллар был привязан к 1500 ливанских фунтов за ONE доллар США, и это поддерживалось Политика центрального банка. Это экономика, которая на 70% долларизована, и она была устойчивой только благодаря притоку диаспоры обратно в страну. Таким образом, огромное количество ливанцев вкладывали деньги в ливанскую банковскую систему из-за рубежа, а также из притоков из других регионов. Таким образом, ливанские банки привлекали огромные иностранные притоки в течение многих лет, предлагая высокие процентные ставки, и в основном это позволяет стране платить за импорт, несмотря на такой низкий экспорт.

Таким образом, банковская система действительно является ключом к экономике. Фактически, депозитная база в Ливане обычно примерно в 2,5–3 раза превышает размер экономики. Однако банковская система сейчас сильно скомпрометирована. И это не только проблема коронавируса. На самом деле, как вы увидите, эта история не является проблемой коронавируса, хотя, как и везде, закрытия из-за коронавируса усугубили ситуацию, поэтому банковская система скомпрометирована. 70% активов предоставлены в кредит самому государству, но государственные облигации торгуются по 40–50 центов за доллар. Из этих 30% кредитов, выданных частному сектору, 25% являются неработающими. И это означает, что если сложить все данные с баланса центрального банка, то половина активов банков обесценена. Они проблемные. Это могло бы быть нормально в краткосрочной перспективе, если бы в банковскую систему по-прежнему поступали огромные средства из-за рубежа, но этого T произошло из-за региональных потрясений.

Есть очевидный кризис войны в Сирии, которая продолжается и тянет вниз весь регион. Есть проблемы с Ираном, который в основном использует Хезболлу, чтобы вмешиваться в дела Ливана и делает это уже десятилетиями. Есть кризис в отношениях с Саудовской Аравией, которые стали очень плохими в 2017 году, если не сказать больше, и я укажу вам больше ресурсов, чтобы Словарь об этом, но когда эти отношения испортились, мы увидели некоторые из первых вздохов оттока долларов в конце 2017 года. 1,5% наличных депозитов были изъяты из ливанской банковской системы из-за страха перед тем, что могут сделать эти региональные потрясения. Таким образом, по сути, у нас очень нестабильная экономика, которая в значительной степени поддерживается надежным банковским сектором, который был привлекателен как для иностранных ливанцев, так и для региона в течение многих лет, но поскольку политический кризис охватывает регион и ставит под угрозу эту банковскую систему, он делает систему постоянных вложений очень скомпрометированной.

Итак, вот контекст того, где мы начали видеть реальные проблемы, которые возникали в прошлом году. Центральная, основная проблема, которая метастазирует и метастазирует в этой ситуации, заключается в недостаточном количестве долларов для KEEP работы этой экономики. Как я уже упоминал ранее, если у вас экономика чистого импорта, которая использует доллары и вашу местную валюту взаимозаменяемо, то происходит то, что все эти закупки импорта происходят в долларах, верно? Если США отправляет вам пшеницу или что-то еще, они выставят вам счет в долларах, а не в ливанских фунтах, но затем ваш местный рынок, ваша местная потребительская база использует эти ливанские фунты для покупки этого товара. Привязка поддерживает работу этой системы, но если привязка начнет ломаться, она может невероятно быстро ухудшиться. Также KEEP , что во всем мире наблюдается дефицит долларов. Это не уникальная ситуация Ливана.

Доллар США был самым сильным и самым понятным активом, мировой резервной валютой, не только теоретически, но и в том смысле, который был глубоким в течение долгого времени. И представьте себе давление, которое возникает, когда пытаешься получить доллары везде, но проявляющееся в контексте конкретной страны, например, Ливана. Вот с чем мы имеем дело. Так, в августе прошлого года привязка 1500 ливанских фунтов к доллару США начала рушиться. В сентябре было объявлено чрезвычайное экономическое положение, и правительство фактически использовало WhatsApp, чтобы заявить, что оно планирует повысить налоги для покрытия государственных расходов. Это вызвало протесты, потому что и так было много вопросов относительно легитимности правительства и коррупции в правительстве. Поэтому, когда правительство заявило, что оно собирается конфисковать деньги граждан через налоги, в основном для покрытия своих расходов, началась волна протестов. Это усугубилось в октябре. 11 октября прошла общенациональная забастовка с требованием возможности платить за импорт топлива в лирах, в ливанских фунтах, а не в долларах. На плакате в Twitter было написано: «Мы приносим извинения ливанскому народу из-за нехватки долларов на покупку топлива».

«Мы закрываем нашу заправочную станцию, пока не сможем обеспечить этот продукт в ливанских фунтах». Итак, еще раз, это та ситуация, которую мы только что описали. Владельцы заправочных станций продают свое топливо в ливанских фунтах, но вынуждены покупать его в долларах США у импортеров. Это также произошло с владельцами мельниц. Людьми, которые являются пекарями, которые покупают импортную пшеницу в долларах США. Конечно, происходит то, что по мере того, как привязка начинает ослабевать, это само по себе создает больший спрос на доллары, что заставляет привязку еще больше ослабевать. Так что поставьте себя на место среднестатистического ливанца. Вы видите эти забастовки вокруг импортеров топлива, вокруг пекарен, которые T могут получить доллары, необходимые им для покупки импорта, который позволяет их бизнесу работать. Вы среднестатистический гражданин. Вы говорите, ну, черт, если долларов не хватает, мне нужно пойти и снять свои доллары, что вызывает набег на банк.

Банки начинают ограничивать снятие, что и произошло. Банки начали ограничивать, сколько можно снять в долларах США, и это создает больший спрос на доллары. Внезапно эта деятельность перемещается на черные Рынки , потому что если банки T позволят людям снимать деньги или получать доступ к долларам, черные Рынки это сделают, но цена на черном рынке не останется такой же, как эта официальная привязка. Это продолжается. Когда люди начинают видеть, что привязка падает еще больше, они хотят минимизировать потери. Они переходят от «Я T хочу терять стоимость, которую я имел бы при этой официальной привязке на черном рынке» к «Черные Рынки, единственное место, где я могу получить эти доллары, если это 2000 ливанских фунтов за доллар, сейчас, я хочу зафиксировать эту потерю, а не беспокоиться или рисковать потерей или большим падением стоимости ливанского фунта в ближайшие месяцы.

Итак, это очень порочный круг. Итак, крупные протесты начинаются в октябре. PRIME министр уходит в отставку в конце октября. Протесты продолжаются до ноября. Перенесемся в февраль, начало марта... ВВП упал с 55 миллиардов до 44 миллиардов. 220 000 рабочих мест в стране с населением 5 миллионов человек потеряно с октября по февраль. Цены на продукты питания выросли на 58%, а ключевые части отрасли просто полностью закрыты. Итак, это цитата из статьи. Импортеры критически важных товаров, таких как медицинские принадлежности, говорят, что их запросы на доллары остаются почти полностью неудовлетворенными с февраля. Оставив многие больницы на опасно низком уровне по всему, от сердечных стентов до оборудования для диализа 7 марта, происходит необычное событие, впервые Ливан не выполняет своих обязательств по выплате долга в иностранной валюте. Это ONE из того, что удерживало Ливан вместе, — это то, что у него была относительно высокая позиция на иностранных Рынки, потому что он T делал таких вещей, как дефолт по выплате долга.

Это произошло в марте в первый раз, а затем ударил COVID-19, и экономика была заблокирована с середины марта, что просто подливает масла в огонь абсолютной свалки. Итак, давайте снова посмотрим на то, что происходит на валютных Рынки , поскольку этот дефолт иностранной валюты происходит в начале марта, официальный обменный курс остается на уровне 1500 ливанских фунтов за доллар, но на черном рынке менялы получают 2500 фунтов за доллар. Растет волна людей, которые крайне обеспокоены, не так ли? Подумайте о ливанцах среднего класса, которым платят в ливанских фунтах, но которые должны платить за обучение или ипотеку, номинированную в долларах. Это история, которую мы слышим снова и снова в долгах, номинированных в долларах. ONE не может получить доллары, чтобы ввезти товары из-за границы. Поэтому предприятия закрываются и усугубляют ситуацию, и вот как разыгрываются эти экономические кризисы.

Ливанские банки, которые напуганы набегами на банки, продолжают сокращать количество денег, которые люди могут снять со своих счетов, и они делают это с ограничениями, они устанавливают обменный курс ниже, чем тот, который говорит черный рынок. Затем мы переходим к апрелю, и дела идут совсем плохо. Официальная привязка все еще на уровне 1500, но на черном Рынки она опустилась до 3500. Через несколько недель апреля банки начинают делать небольшие уступки. Они позволяют мелким вкладчикам обналичивать долларовые сбережения, но по 2600 фунтов, так что это, очевидно, больше, чем 1500, но намного меньше, чем 3500 фунтов, которые черный рынок называл стоимостью доллара. Между PRIME министром и главой центрального банка разгорается игра в обвинения в телевизионной речи, PRIME министр сказал, что центральный банк либо неспособен, либо отсутствует, либо напрямую провоцирует это резкое обесценивание.

В этом явно замешано политиканство, как я сказал в начале, в ливанской политике так много всего, что я T могу сейчас в это вникать, но это стоит рассмотреть, но эти обвинения имеют основания, по крайней мере, в контексте обычных граждан и протестующих, потому что ливанский банк в это время пытался скупить все доллары, которые мог, у компаний по переводу денег по курсу 3625 ливанских фунтов за доллар. Короче говоря, ливанский банк пытается скупить как можно больше долларов по курсу, который намного выше обменного курса, по которому они позволяют ливанским гражданам снимать деньги, что, очевидно, вызовет невероятный всплеск эмоций. Люди просто не смогут это пропустить, особенно когда PRIME министр говорит, что глава центрального банка виноват в этом кризисе, что приводит нас к этой неделе и к видео и изображениям, которые вы видели в Twitter, на которых видно, как горят банки по всему Ливану.

Aljazeera назвала это ночью Молотова, и за последние две ночи по меньшей мере дюжина ливанских банков были сожжены, осквернены в рамках этого растущего разочарования. Фактически эти протесты теперь становятся жестокими, потому что отчаяние достигает пика без конца, без четкого плана на виду. Еще до всего этого было подсчитано, что бедность в стране составляла около 50% в начале года. Теперь министр социальных дел страны оценивает, что около 75% населения нуждаются в помощи. Между тем, экономика, то, что от нее осталось, по-прежнему закрыта из-за коронавируса. Вот где мы сейчас находимся. У нас кризис в свободном падении, который потерял по меньшей мере 50% своей стоимости по отношению к доллару и, реалистично, больше с середины прошлого года, причем скорость падения увеличивается.

У нас политическая нестабильность, когда уже скомпрометированное и нелюбимое правительство обвиняет центральный банк в этой махинации. У нас есть экономическая система, которая основана не на экономических основах, а на финансовой инженерии, которая требует постоянно растущего притока иностранных инвестиций, иностранной валюты в систему, которая, как только она иссякает, просто закрывается. Все, что вы сказали, это полный валютный крах и, как следствие, экономический крах страны, которая временами была ONE из ярких огней очень неспокойного региона. Давайте вернемся к статье, которая привлекла внимание Bitcoin в первую очередь. Эта идея о том, что Bitcoin торговался по 15 000 лир в Ливане на фоне экономических потрясений, показывает его реальный потенциал. Статья была основана на цене продажи Bitcoin на местном bitcoins.com, которая достигала 22 678 227,03 ливанских фунтов за токен. Если вы разделите это на официальный выраженный курс ливанского фунта к доллару, который составляет 1500, вы получите это число 15 000.

Вот откуда это берется. Он учитывает или предполагает, что обменный курс 1500 является фактическим обменным курсом. Как мы уже обсуждали, реальный обменный курс в Ливане сейчас составляет где-то между 2600, что является тем, что банки предлагают людям для снятия денег там. Ливанские фунты или 3600, что является тем, что центральный банк платит за доллары на открытых Рынки , и тем, что ливанцы платят на черных Рынки. Если вы разделите это предложение в 22 миллиона ливанских фунтов за Bitcoin на эти цифры, вы получите число, которое LOOKS почти так же, как и то, за что Bitcoin продавался во всем остальном мире. Означает ли это, что мы T должны рассматривать Bitcoin как интересный, актуальный актив для этого региона? Должны ли мы отвергнуть эту идею о том, что он «демонстрирует свой реальный потенциал»? Мой ответ: «Абсолютно нет», но мы должны понять, как Bitcoin и другие цифровые активы функционируют в реальном мире прямо сейчас.

История Ливана, которую я только что рассказал, которая является очень краткой версией, — это история, в которой люди T контролируют свои деньги. Их деньги основаны на банковской системе, которая имеет свои собственные интересы, свои собственные махинации, свои собственные стимулы, которые какое-то время совпадали с их собственными. Но как только это перестало T, они лишились возможности фактически контролировать свое богатство и фактически позволили своему богатству сократиться на 50% всего за несколько месяцев. Представьте, что вы копили деньги в банке, делая то, что должны делать, будучи хорошим гражданином, откладывая свои деньги годами, годами, годами и более шести месяцев. Они сократились вдвое просто из-за обесценивания валюты. Вот что мы увидели. То, что отражает Bitcoin , и то, как люди используют его в этом кризисе, — это попытка избежать местного денежного режима, который рушится.

Но что делает мир, и я думаю, что мы должны ожидать, что это будет продолжаться еще некоторое время, так это то, что они бегут, не в Bitcoin как таковой, а в доллар. Доллар — это мировая валюта-клапан. Даже в Ливане, до этих потрясений, вся система была основана на возможности легко перейти в доллар. Проблема в том, что поскольку доллар становится единственным активом для всего мира, их становится нехватка, и становится все труднее и труднее перейти в доллар. Теперь, интересно то, что, поскольку мы наблюдаем рост общего оборотного предложения стейблкоинов на основе долларов США, я думаю, что это тоже неотъемлемая часть этого. Это люди, которые пытаются получить долларовую экспозицию и уйти от местных денежных режимов, получив доступ к миру цифровой валюты. Это не умаление Bitcoin, но мы также должны четко понимать, что это не какая-то суперпремия, потому что ливанцы, которые отчаялись, пытаются войти в эту новую валюту.

Ливанцы, которые в отчаянии, пытаются добраться до валюты, которую они всегда использовали, чтобы фактически выплатить свои основные долги, то есть до долларов. Мы живем в мире долгов, деноминированных в долларах, пока это не изменится, часть роли биткоина будет заключаться в том, чтобы помочь людям вырваться из этих локальных денежных режимов, которые рушатся, и доставить деньги туда, где они должны быть, в другие валюты. Даже синтетические. Я T думаю, что это нападки на Bitcoin. Я думаю, что это на самом деле подтверждение его силы как неконтролируемой несуверенной валюты. Но мы должны говорить о том, что на самом деле правда, а не просто гнаться за заголовками. Так что, надеюсь, это был интересный или поучительный взгляд на то, что происходит в Ливане. Как я уже сказал, я не ливанский эксперт. Я составил этот отчет на основе только собственных исследований и прочитанного, но боюсь, что он отражает ситуацию во многих местах по всему миру, где мы столкнемся с такой же идеальной ситуацией: плохой местный денежный режим и последующий валютный кризис, нехватка долларов, которая все усугубляет, и отсутствие фундаментальной основы для экономики, которая могла бы ее решить.

В любом случае, ребята, дайте мне знать, что вы думаете об этом эпизоде. Напишите мне @NLW в Twitter, и если вам понравилось, поделитесь и подпишитесь. Дайте мне знать, потому что это BIT отступление, хотя для меня, я думаю, это тип проблемы, который является наиболее важным для нас, чтобы действительно, действительно понять. Если мы хотим думать о том, какую роль цифровые валюты и Bitcoin конкретно играют в мире будущего. Спасибо, как всегда, за то, что слушали, и до завтра, будьте в безопасности и заботьтесь друг о друге. Мир!