Bitcoin — надежное убежище на случай более серьезного шторма, чем этот

Бирн Хобарт, обозреватель CoinDesk , инвестор, консультант и писатель из Нью-Йорка. Его информационный бюллетень The Diff (diff.substack.com) охватывает переломные моменты в Финансы и Технологии.

Bitcoin (BTC) был разработан по многим причинам, но ONE из самых важных было стать активом-убежищем во времена финансовых трудностей. Начиная с параметра coinbase блока генезиса («The Times 03/Jan/2009 Канцлер на грани второго спасения банков») и до сегодняшнего дня, поклонники биткоина считали его чем-то стоящим владения, когда рынок сходит с ума.

Поэтому, мягко говоря, разочаровывает тот факт, что после самого быстрого обвала рынка в недавней истории активпостроен как безопасное убежище … упал на 31 процент, в то время как S&P упал на четверть. Дневная корреляция между S&P и Bitcoin изменилась с немного отрицательной в феврале до 0,6 в марте. Bitcoin едва отреагировал на снижение ставок Федеральной резервной системы до нуля и проигнорировал другие денежные интервенции.

Смотрите также:По мере обострения кризиса Bitcoin снова станет безопасным убежищем

Это болезненно для любого владельца Bitcoin, особенно для любого, кто купил его в качестве хеджа против именно такого рода распродажи и именно такого рода реакции центрального банка. Денежный принтер сделал бррр, и все же средство сбережения потеряло стоимость.

Что происходит?

Когда мы говорим об активах-убежищах, мы на самом деле говорим о трех различных видах активов для трех видов сценариев:

Более безопасные версии рискованных ставок, в которые вы бы инвестировали, чтобы застраховаться от умеренной рецессии. К ним могут относиться компании с меньшей задолженностью в данной отрасли, компании с высокой маржой, корпоративные облигации, а не акции или любые инвестиции в компанию, производящую товары первой необходимости. Когда экономика сокращается, это плохие новости для компаний, занимающихся шампанским и гостиничным бизнесом класса люкс, но это T сильно DENT на продажи зубной пасты и консервов.

Активы, которые люди берут в долг в хорошие времена: Иена и казначейские облигации США являются классическими безопасными активами, отчасти потому, что инвесторы берут их в долг, чтобы делать другие ставки. Если вы покупаете 10-летние корпоративные BOND, вы делаете ставку на кредитоспособность компании и ставку на процентные ставки. Большинство людей, которые хороши в кредитном анализе, не являются экспертами в прогнозировании будущего курса денежно-кредитной Политика, поэтому многие из них покупают корпоративные облигации и делают ставку против казначейских облигаций с тем же сроком погашения, чтобы контролировать свой процентный риск.

Это не безопасное убежище для такого рода кризиса.

Схожий случай с иеной: поскольку ставки иены были такими низкими в течение столь долгого времени, классическая сделка на рынке Форекс заключается в том, чтобы занять иены и инвестировать в валюту с более высокими ставками. В обоих случаях, когда сделка заканчивается — когда вы продаете корпоративные BOND или закрываете ставку на турецкую лиру или южноафриканский рэнд, — вы в конечном итоге покупаете безопасный актив. Все скучное и заемное растет в цене в ответ на плохие новости.

Вещи, которыми вы захотите владеть, если наступит конец света.Лучший способ проиллюстрировать это — история: финансист Феликс Рогатин вырос во Франции в 1930-х годах. Когда Германия вторглась, его семья бежала — у них было достаточно времени, чтобы собрать вещи, но они потеряли почти все. Он вспомнил, как его родители клали золотые монеты в тюбики зубной пасты перед отъездом. Все остальное, чем они владели, они оставили позади. Если вы переживаете момент, который войдет в учебники истории, единственные активы, которые вы можете взять с собой, — это те, что у вас в голове, или те, которые вы можете вынести контрабандой. (USB-накопитель, что удобно, помещается в различные контейнеры для туалетных принадлежностей.)

ONE из толкований ценовой динамики биткоина во время кризиса COVID-19 заключается в том, что он все-таки T был таким уж безопасным убежищем. Но другое заключается в том, что он не является безопасным убежищем для этого конкретного типа кризиса. Математика эпидемий и иммунитета такова, что, какими бы плохими они ни были, они в конечном итоге выгорают, учитывая низкую скорость мутации. Как только процент инфицированного населения становится больше 1 / R0, количество случаев начинает падать даже при отсутствии контрмер. При уровне летальности в 2 процента это чрезвычайно болезненный процесс, который в конечном итоге становится катастрофой для человечества в историческом масштабе.

Смотрите также:Почему миф о биткоине как о безопасном убежище вылетел в трубу

Сильная катастрофа, но не та , которая будет длиться вечно. Пандемия гриппа 1957-58 гг. может иметьпривели к самой резкой послевоенной рецессии в истории США (по крайней мере, по состоянию на четвертый квартал 2019 года), однако последующее восстановление было столь же быстрым.

Прямо сейчас так думают большинство инвесторов. Независимо от того, считают ли они, что COVID-19 преувеличен или преуменьшен, они все равно думают о нем как о временной проблеме, от которой мы быстро оправимся. Фактически, те самые спасительные меры, на которые ссылался Сатоши в блоке Genesis, указывают на аргумент в пользу консенсуса о восстановлении. Сегодня среди инвесторов и политиков общепринятое мнение заключается в том, что правительство T отреагировало достаточно быстро в 2008 году, чтобы предотвратить дефляционную спираль. На этот раз центральные банки быстро реагируют, чтобы предоставить дешевый капитал финансовым учреждениям. В этом сценарии правительства и экономики T рухнут, и никому не придется бежать из дома за несколько часов до катастрофы.

Однако им необходимо найти доллары для обслуживания долгов, поэтому они продают все, что угодно — акции, облигации, недвижимость, Криптo — и конвертируют это в актив, который можно использовать для оплаты счетов.

Падение биткоина T опровергает аргумент о безопасном убежище. Оно просто показывает нам, что Bitcoin создан как безопасное убежище от худшего шторма.