Bitcoin: глобальный порт во время рыночного шторма?

Ноэль Ачесон — ветеран анализа компаний и директор по исследованиям CoinDesk. Мнения, высказанные в этой статье, являются собственными мнениями автора.

Следующая статья первоначально появилась в Институциональная Криптo от CoinDesk, еженедельная рассылка, посвященная институциональным инвестициям в Криптo . Подпишитесь бесплатно здесь.

После рыночных штормов последних нескольких недель нам всем не помешали бы (относительно) хорошие новости. И вот они: штормы приносят разрушение, но также и ясность.

Пока я пишу,Bitcoin (BTC) подпрыгивает, но кто знает, какие резкие колебания он переживет к моменту публикации? Так что сейчас не в цене биткоина искать ясности. Это более экзистенциально.

Из хаоса последних нескольких недель, когда все пришло в движение, вырисовалось более четкое различие между классами активов.

Большая ясность сама по себе может быть хорошей новостью, но то, что мы видим, — нет.

Давайте рассмотрим новые основы.

Будь то дождь или солнце

Во-первых, акции: ожидаемые доходы упали по всем направлениям, возможно, на колоссальную сумму. Пару недель назад в США и Европе дела шли полным ходом, хотя и с тревогой. Теперь,бары и рестораны закрыты Во многих населенных пунктах отменены Мероприятия , закрыты магазины, остановлены полеты самолетов... Список секторов, на которые распространяются необходимые меры предосторожности в связи с вирусом, длинный и тревожный.

Далее, государственные облигации: если рынок BOND чего - то и ненавидит, так это инфляцию. Раскручивание глобализации в результате сужения цепочек поставок приведет к росту производственных издержек, что отразится на ценах. Щедро разбрасывайте деньги по системе в надежде стимулировать расходы в условиях кризиса поставок, и вы увеличите инфляционное давление. Номинальная доходность государственного долга находится на исторически низком уровне; инфляция еще больше опустит реальную доходность в отрицательную зону.

Для тех, кто беспокоится об инфляции, Bitcoin еще более устойчив, чем золото.

Что касается корпоративных облигаций, то резкое падение доходов в сочетании с ростом расходов может спровоцировать волну дефолтов.

А как насчет золота? Традиционная тихая гавань, вероятно, будет хорошо себя чувствовать в среднесрочной перспективе, поскольку инвесторы помнят о ее антиинфляционных свойствах. Золото традиционно показывает лучшие результаты в условиях низких ставок — в наши дни в них нет недостатка. Кроме того, отсутствие дохода делает его менее уязвимым к спадам экономической активности.

А затем есть Bitcoin. Его высокая волатильность делает его неподходящим для многих инвесторов. Но те, кто считает, что золото имеет смысл в этом безумном мире, скорее всего, присмотрятся к нему повнимательнее, особенно после шторма, который изменил наши перспективы и который мы только что пережили (и, вероятно, его будет еще больше). Даже те, кто скептически относится к месту золота в диверсифицированном портфеле, наверняка заинтересуются цифровой альтернативой, которая решает некоторые слабые стороны металла, одновременно раскрывая связи с более широкой экономикой, чего нет ни у одного другого актива.

На прошлой неделе я писал о том, какэто не безопасное убежище. Вот в чем дело: так быть T должно.

Стакже: По мере обострения кризиса Bitcoin снова станет безопасным убежищем

Для тех, кто беспокоится об инфляции, Bitcoin даже более устойчив, чем золото. Его жесткий предел и запрограммированное предложение невосприимчивы к колебаниям цены. Однако резкий скачок цены на золото, вероятно, принесет больше предложения на рынок по мере наращивания производства и может даже повлиять на предполагаемый предел предложения, поскольку альтернативные методы добычи станут прибыльными.

Для тех, кто обеспокоен резким экономическим спадом, Bitcoin — практически единственный актив, на который макроэкономика не влияет напрямую. Нет доходов, которые можно сократить, и нет цепочек поставок, которые могли бы помешать доступу. Внешние факторы, такие как стоимость энергии и цепочки поставок, могут повлиятьэкономика шахтеров, но сам Bitcoin подстраивается под изменения в обслуживании своей сети. Когда майнеры закрываются, майнить Bitcoin становится дешевле, что в конечном итоге снова делает предприятие прибыльным.

Сохраните это на черный день.

Что делает Bitcoin еще более уникальным классом активов, так это то, что его можнокосвенномакроэкономика, в большой степени. Влияние будет исходить от многих векторов, но особенно от мягкой денежно-кредитной Политика, валютных Рынки, развивающихся экономик и популистских тенденций.

1) Мягкая денежно-кредитная Политика: Поскольку центральные банки по всему миру наносят удары по Рынки , используя все возможные средства, ограничения денежной массы были выброшен из окна. По мере развития этого кризиса объем денег, который поступит в систему, чтобы помочь не только Рынки , но и гражданам и компаниям, затмит то, что мы видели в 2008 году. Тогда Рынки грозили загнать экономику в стену, поэтому их успокоение было первостепенной задачей. Теперь угроза экономике загоняет Рынки в стену. Обычная тактика, которая успокаивает рыночную панику , T будет стимулировать спрос, который шатается из-за обязательных остановок, потери рабочих мест и всеобщего страха.

Печатание денег, возможно, могло бы помочь, если бы они действительно попали в руки потребителей, но это создаст инфляционное давление в экономике, где не осталось инструментов для борьбы с ним. Обычное оружие против инфляции — повышение процентных ставок, но это может спровоцировать WAVES корпоративных и даже суверенных дефолтов.

Растущее инфляционное давление и устойчивое обесценивание валюты, скорее всего, приведут к росту интереса к дезинфляционным активам, таким как Bitcoin и золото, которые также могут использоваться в качестве платежного средства при определенных обстоятельствах.

2) Валютные Рынки: Инвесторы по всему миру бегут в доллары, повышая их стоимость по отношению к другим валютам. Это могло бы помочь американскому потребителю, сделав импорт дешевле, если бы импорт T был нарушен ограничениями цепочки поставок. Но с более сильным долларом американское производство станет неконкурентоспособным, а иностранные держатели долларовых долгов могут оказаться в ситуации дефолта. Стоимость импорта и обслуживания долга других стран резко возрастет, ослабив их валюты и еще больше подтолкнув доллар вверх.

Растущий спрос на доллары может привести к дефициту валютной ликвидности — своп-линии, предоставленные иностранным центральным банкам в ходе интервенции ФРС в прошлое воскресенье, в четверг были расширены еще больше, что является тревожным признаком того, что первоначальных мер оказалось T для снятия напряжения на валютных Рынки.

Смотрите также: В неизвестность: никаких ограничений на денежные вливания ФРС

Растут призывы к согласованным действиям, подобным действиям 1985 года.Плаза Аккорд, но заставить экономические силы Социальные сети примеру правительства «Америка прежде всего», лидер которого построил большую часть своей кампании на обещаниях построить стену, будет гораздо более сложной задачей, чем в период отчаяния после стагфляции в конце 20-го века.

Поскольку трещины в мировом валютном порядке становятся все более очевидными, экономисты и инвесторы будут спрашивать, как будет выглядеть следующий денежный порядок. Bitcoin может быть или не быть частью этого решения, но онновый инструмент в коробке.

3) Развивающиеся экономики: Резкий рост цен, основанных на долларах, в сочетании с кризисом спроса может подтолкнуть недолларовые экономики к рецессии, что, вероятно, приведет к социальным волнениям. В некоторых частях мира это может быть встречено быстрыми ответными мерами или даже сменой режима. Конфискационный уклон политических партий, ведущих борьбу за власть, можетусиливать интерес·в ликвидном и получастном средстве сбережения.

4) Популистские тенденции: В то время как более устоявшиеся демократии будут бороться с рецессиями и социальными беспорядками путем переговоров и компромиссов, даже они могут склониться к популистским тенденциям. Скорее всего, они примут форму дополнительной поддержки перегруженных систем здравоохранения, а также граждан и компаний, сильно пострадавших от обязательных остановок и вызванного ими спада спроса.

Чтобы KEEP видимость сбалансированных бюджетов, эта поддержка, скорее всего, будет оплачиваться за счет фискальной Политика, что означает повышение налогов. Хотя Bitcoin никогда не следует использовать для уклонения от уплаты налогов (никогда, ладно?), инвесторы в некоторых юрисдикциях могут посчитать, что риск жестких штрафов в случае поимки того стоит.

Но что еще важнее, фискальные меры, как правило, более снисходительны к приросту капитала, чем к высоким доходам, в духе поощрения инвестиций. Это может подтолкнуть состоятельных людей к активам с высоким профилем риска и доходности.

В погоне за радугой

На рынке, где все идет вверх, образовавшаяся пыль может BLUR видение общей картины. После проливного шторма есть ущерб, но пыль исчезла. Края более четкие, а цвета более яркие. Если продолжить метафору, может быть, MON T будет выглядывать еще некоторое время, но если мы посмотрим по-новому на ранее существовавшие предположения, то, вероятно, инвесторы по всему миру увидят в Bitcoin атрибуты, которые до сих пор не были столь важны.

Это не инвестиционный совет, очевидно, и все инвесторы работают с разными параметрами риска и доходности. Это напоминание о том, что мы все должны подвергать сомнению предположения, получать информацию, задавать разные вопросы и обдумывать все. И сейчас самое лучшее время для этого, чем когда-либо прежде.

Раскрытие информации: Ничто в этой рассылке не следует воспринимать как инвестиционный совет. Автор является долгосрочным держателем небольшого количества Bitcoin и эфира. Ее мнение является ее собственным и не обязательно отражает мнение CoinDesk.