Bitcoin: ¿Un puerto global en medio de una tormenta de mercado?

Noelle Acheson es experta en análisis de empresas y directora de investigación de CoinDesk. Las opiniones expresadas en este artículo son responsabilidad de la autora.

El siguiente artículo apareció originalmente en Cripto institucionales de CoinDeskBoletín semanal centrado en la inversión institucional en Cripto . Regístrate gratis aquí.

Tras las tormentas del mercado de las últimas semanas, a todos nos vendrían bien algunas noticias (relativamente) buenas. Y son estas: las tormentas traen destrucción, pero también claridad.

Mientras escribo,Bitcoin (BTC) está rebotando, pero ¿quién sabe qué fluctuaciones habrá experimentado para cuando se publique esto? Así que, el precio de Bitcoin no es el punto de partida para obtener claridad ahora. Es más bien existencial.

Del caos de las últimas semanas, en las que todo se movió al unísono, ha surgido una distinción más clara entre las clases de activos.

Una mayor claridad en sí misma puede ser una buena noticia, pero lo que estamos viendo no lo es.

Repasemos los nuevos fundamentos.

Llueva o truene

En primer lugar, la renta variable: Las ganancias esperadas han bajado en general, posiblemente de forma drástica. Hace un par de semanas, en EE. UU. y Europa, la actividad marchaba viento en popa, aunque con cierta inquietud. Ahora,Los bares y restaurantes están cerrados En muchos centros urbanos, se han cancelado Eventos , las tiendas están cerradas, los aviones están en tierra... La lista de sectores afectados por las precauciones necesarias contra el virus es larga y alarmante.

A continuación, los bonos gubernamentales: Si hay ONE que el mercado de BOND detesta, es la inflación. El desmantelamiento de la globalización como resultado de la restricción de las cadenas de suministro impulsará los costos de fabricación, lo que se reflejará en los precios. Inyectar dinero generosamente en el sistema con la esperanza de estimular el gasto, en una crisis de suministro, aumenta la presión inflacionaria. Los rendimientos nominales de la deuda pública se encuentran en niveles históricamente bajos; la inflación empujará aún más los rendimientos reales a territorio negativo.

Para aquellos preocupados por la inflación, Bitcoin es aún más resistente que el oro.

En cuanto a los bonos corporativos, la fuerte caída de las ganancias sumada al aumento de los costos podría desencadenar una ola de incumplimientos.

¿Qué pasa con el oro? Este refugio seguro tradicional probablemente tendrá un buen rendimiento a medio plazo, ya que los inversores recuerdan sus propiedades antiinflacionarias. El oro tradicionalmente ha tenido un buen rendimiento en entornos de tipos bajos, y estos abundan hoy en día. Además, su falta de ingresos lo hace menos vulnerable a las caídas de la actividad económica.

Y luego está el Bitcoin. Su alta volatilidad lo hace inadecuado para muchos inversores. Pero quienes creen que el oro tiene sentido en este mundo desquiciado probablemente lo analizarán con más detenimiento, especialmente después de la tormenta que acabamos de superar (y probablemente aún más por venir). Incluso quienes se muestran escépticos sobre el lugar del oro en una cartera diversificada seguramente sentirán curiosidad por una alternativa digital que solucione algunos de los puntos débiles del metal, a la vez que revela relaciones con la economía en general que ningún otro activo tiene.

La semana pasada escribí sobre cómoNo es un refugio seguroLa cuestión es la siguiente: no tiene por qué ser así.

See también: A medida que esta crisis empeora, Bitcoin volverá a ser un refugio seguro

Para quienes se preocupan por la inflación, el Bitcoin es aún más resistente que el oro. Su límite máximo y su oferta preprogramada son inmunes a las fluctuaciones de precio. Sin embargo, es probable que un aumento brusco del precio del oro atraiga más oferta al mercado a medida que aumenta la producción, e incluso podría afectar el límite de oferta estimado a medida que los métodos de minería alternativos se vuelvan rentables.

Para quienes se preocupan por una fuerte recesión económica, Bitcoin es prácticamente el único activo que no se ve afectado directamente por la macroeconomía. No hay ingresos que recortar ni cadenas de suministro que obstaculicen el acceso. Factores externos como los costos de la energía y las cadenas de suministro pueden afectar.economía mineraPero Bitcoin se ajusta a los cambios en el mantenimiento de su red. Cuando los mineros cierran, minar Bitcoin se vuelve más barato, lo que eventualmente vuelve a generar rentabilidad para la empresa.

Guárdalo para un día lluvioso

Lo que hace que Bitcoin sea una clase de activo aún más única es que puede ser...indirectamenteImpactado significativamente por la macroeconomía. El impacto provendrá de diversos vectores, pero especialmente de la Regulación monetaria laxa, los Mercados cambiarios, las economías emergentes y las tendencias populistas.

1) Regulación monetaria laxa:Con los bancos centrales de todo el mundo atacando los Mercados con todo lo que pueden, las restricciones de la oferta monetaria han sido tirado por la ventanaA medida que esta crisis se desarrolla, la cantidad de dinero que ingresará al sistema para ayudar no solo a los Mercados , sino también a los ciudadanos y las empresas, eclipsará lo que vimos en 2008. En aquel entonces, los Mercados amenazaban con desplomar la economía, por lo que tranquilizarlos era primordial. Ahora, la amenaza para la economía está desplomando los Mercados . Las tácticas habituales para calmar el pánico en los mercados no van a estimular la demanda, que se está tambaleando por los cierres obligatorios, la pérdida de empleos y el miedo generalizado.

Imprimir dinero podría ser útil si llega a manos de los consumidores, pero eso generaría presión inflacionaria en una economía sin herramientas para combatirla. El arma antiinflacionaria habitual es subir los tipos de interés, pero hacerlo en un entorno altamente endeudado podría desencadenar WAVES de impagos corporativos e incluso soberanos.

Las crecientes presiones inflacionarias y la constante devaluación de la moneda probablemente aumentarán el interés en activos desinflacionarios como el Bitcoin y el oro, que también pueden usarse como forma de pago en algunas circunstancias.

2) Mercados de divisasLos inversores de todo el mundo están recurriendo al dólar, lo que eleva su valor en relación con otras monedas. Esto podría beneficiar al consumidor estadounidense al abaratar las importaciones, si no se vieran afectadas por las restricciones en la cadena de suministro. Sin embargo, con un dólar más fuerte, la industria manufacturera estadounidense perderá competitividad y los tenedores extranjeros de deuda denominada en dólares podrían verse obligados a incumplir sus obligaciones. Los costos de importación y del servicio de la deuda de otros países se dispararán, debilitando sus monedas y presionando aún más al dólar.

La creciente demanda de dólares podría conducir a una crisis de liquidez cambiaria; las líneas de swap extendidas a los bancos centrales extranjeros en la intervención de la Fed del domingo pasado se ampliaron aún más el jueves, una señal preocupante de que la medida inicial no fue suficiente para aliviar la tensión en los Mercados cambiarios.

Ver también: Hacia lo desconocido: No hay límite para las inyecciones de dinero de la Reserva Federal

Están aumentando los llamados a una acción concertada similar a la de 1985.Acuerdo de Plaza, pero lograr que los poderes económicos Síguenos el ejemplo de un gobierno “Estados Unidos Primero”, cuyo líder basó gran parte de su campaña en promesas de un muro, va a ser un desafío mucho más difícil que en la desesperación posterior a la estanflación de fines del siglo XX.

Con las fracturas en el orden monetario global cada vez más evidentes, economistas e inversores se preguntarán cómo será el próximo orden monetario. Bitcoin puede o no ser parte de esa solución, pero es...una nueva herramienta en la caja.

3)Economías emergentesLa fuerte escalada de los precios en dólares, combinada con una contracción de la demanda, podría llevar a las economías no dolarizadas a una recesión, lo que probablemente generaría malestar social. En algunas partes del mundo, esto podría responder con represalias rápidas o incluso un cambio de régimen. El sesgo confiscatorio de los partidos políticos que navegan en una lucha de poder podríaintensificar el interésen un depósito de valor líquido y semiprivado.

4) tendencias populistasSi bien las democracias más consolidadas afrontarán las recesiones y el malestar social mediante negociaciones y concesiones, incluso ellas podrían virar hacia tendencias populistas. Estas probablemente se materializarán en apoyo adicional a los sistemas de salud sobrecargados, así como a los ciudadanos y empresas gravemente afectados por los cierres obligatorios y la consiguiente caída de la demanda.

Para KEEP la apariencia de presupuestos equilibrados, es probable que este apoyo se financie mediante Regulación fiscal, lo que implica aumentos de impuestos. Si bien el Bitcoin nunca debería usarse para evadir impuestos (nunca, ¿de acuerdo?), los inversores en algunas jurisdicciones podrían creer que el riesgo de fuertes sanciones al ser descubiertos vale la pena.

Pero lo que es más importante, las medidas fiscales suelen ser más permisivas con las ganancias de capital que con las rentas altas, con el fin de fomentar la inversión. Esto podría impulsar a las personas con un alto patrimonio neto hacia activos con un perfil de riesgo-retorno elevado.

Persiguiendo arcoíris

En un mercado donde todo sube, el polvo resultante puede BLUR la visión general. Tras una tormenta torrencial, hay daños, pero el polvo desaparece. Los bordes son más nítidos y los colores, más vibrantes. Para extender la metáfora aún más, quizá el MON no salga por un tiempo, pero al reconsiderar las suposiciones previas, es probable que los inversores de todo el mundo vean en Bitcoin atributos que hasta ahora no han sido tan importantes.

Obviamente, esto no es un consejo de inversión, y cada inversor trabaja con diferentes parámetros de riesgo-rentabilidad. Es un recordatorio de que todos debemos cuestionar las suposiciones, informarnos, plantearnos diferentes preguntas y reflexionar sobre las cosas. Y ahora es el mejor momento para hacerlo.

Aviso legal: Nada de lo contenido en este boletín debe interpretarse como asesoramiento de inversión. La autora posee una pequeña cantidad de Bitcoin y ether a largo plazo. Sus opiniones son personales y no necesariamente reflejan las de CoinDesk.