По мере обострения кризиса Bitcoin снова станет безопасным убежищем

Ошо Джа — инвестор, специалист по обработке данных и руководитель технологической компании, которому нравится находить и анализировать уникальные наборы данных для инвестирования как на государственных, так и на частных Рынки.

Неделя 9 марта была поездкой, независимо от того, на каком рынке вы торгуете и инвестируете. Рынки подпрыгивают, Рынки подпрыгивают, длинные позиции падают, короткие позиции закрываются на внутридневных отскоках. Хотя настроения инвесторов на всех Рынки были негативными, также было чувство замешательства, поскольку «негде было спрятаться» в плане активов. Интересно, что мне еще предстоит поговорить с кем-то, кто «сделал настоящий рок» на торгах той недели. Лучше всего себя проявили те, кто перешел из активов в USD/твердую валюту и теперь имеет много вариантов, куда вложить этот капитал.

12 марта,Bitcoin (BTC), уже снизившись с $9200 до $7700, а затем до $7200 в предыдущие несколько дней, рухнул с $7200 до $3800, прежде чем резко вырасти и закрепиться на уровне $4800-$5200. Этот шаг проверил решимость Bitcoin быков, которые ожидали, что предстоящее сокращение вдвое продолжит повышать цену. Аналогичным образом, настроения по отношению к Криптo и ведущей децентрализованной валюте упали, и многие указали на неспособность биткойна стать хеджированием в смутные времена — то, что долгое время считалось само собой разумеющимся из-за природы Bitcoin как «цифрового золота». Однако я считаю, что эти инвесторы ошибаются в своем анализе, и характер Bitcoin как убежища сохраняется.

См. также: Ноэль Ачесон:Почему миф о биткоине как о безопасном убежище вылетел в трубу

Ранее на той неделе я написалкороткий пост о моих мыслях о просадке BTC с $9200 до $7700. В нем я указал, что цены на золото также упали вместе с акциями и ставками. Я подозревал, что произошел какой-то кризис ликвидности, вызвавший каскадную распродажу активов. Это более или менее произошло именно так, как и ONE , когда все Рынки рухнули позже на неделе, и Федеральный резерв вмешался с инъекцией ликвидности для краткосрочных Рынки. Эта инъекция ликвидности включала расширение определения залога.

Рынки РЕПО: Канарейка в угольной шахте

Работая и с ставками, и с акциями, я заметил, что трейдеры акциями склонны игнорировать изменения ставок, и это, к сожалению, пустая трата очень мощного сигнала. В частности, «значительные» или «странные» движения на краткосрочных Рынки сигнализируют об изменениях в базовых потребностях в ликвидности для участников рынка. Хотя Рынки РЕПО имеют много сложностей и динамик, вот общий план того, что они делают и как их можно использовать.

Для контекста, РЕПО (соглашение об обратном выкупе) — это краткосрочный кредит — обычно на ночь — где ONE сторона продает ценные бумаги другой и соглашается выкупить эти ценные бумаги в определенную дату в NEAR будущем по более высокой цене. Ценные бумаги служат обеспечением, а разница в цене между первоначальной продажей и выкупом — это ставка РЕПО, т. е. проценты, выплачиваемые по кредиту. Обратное РЕПО является противоположностью этому — т. е. ONE сторона покупает ценные бумаги и соглашается продать их обратно позже.

Рынки РЕПО выполняют две важные функции для более широкого рынка. Первая заключается в том, что финансовые институты, такие как хедж-фонды и брокеры-дилеры, которые часто владеют большим количеством ценных бумаг и небольшим количеством наличных денег, могут занимать средства у фондов денежного рынка или паевых инвестиционных фондов, которые часто имеют много наличных денег.

Этот кризис ликвидности и последовавшее за ним вмешательство правительства закладывают основу для принятия биткоина в качестве безопасного актива.

Хедж-фонды могут использовать эти деньги для Финансы ежедневных операций и торговли, а фонды денежного рынка могут получать проценты по своим деньгам с небольшим риском. В основном ценные бумаги, используемые в качестве обеспечения, представляют собой казначейские облигации США.

Вторая функция Рынки РЕПО заключается в том, что у ФРС есть рычаг для проведения денежно-кредитной Политика. Покупая или продавая ценные бумаги на рынке РЕПО, она может вводить или изымать деньги из финансовой системы. После мирового финансового кризиса Рынки РЕПО стали еще более важным инструментом для ФРС. Конечно, краху 2008 года предшествовали странные движения на Рынки РЕПО, показывающие, каким хорошим индикатором будущего РЕПО может быть.

Хрупкость нашей нынешней финансовой системы

С распродажей акций все более и более масштабными движениями и ростом волатильности Рынки ФРС влила ликвидность на краткосрочные Рынки. Хотя некоторые заголовки утверждают, что ФРС потратила 1,5 триллиона долларов в недавнем шаге, чтобы успокоить Рынки акций, эти заголовки BIT сенсационны и пытаются приравнять действия прошлой недели к TARP (Программа помощи проблемным активам, которая позволила ФРС выкупить токсичные долги с банковских балансов вместе с акциями указанных банков). И я говорю это как человек, очень мало доверяющий ФРС. Это было T спасение, а шаг, чтобы успокоить Рынки финансирования, и деньги теперь являются частью Рынки РЕПО, что делает их краткосрочным долгом.

Смотрите также:Несмотря на падение цен на Bitcoin , Криптo остается безопасным убежищем на Ближнем Востоке

Давайте сделаем шаг назад и подумаем, что это значит: краткосрочные Рынки , где стороны обмениваются очень ликвидным обеспечением, столкнулись с кризисом финансирования, что означает, что участники рынка в совокупности T имели наличных денег или T хотели получать обеспечение в обмен на наличные деньги и нуждались во вмешательстве ФРС для продолжения функционирования. Нет способа исключить это как позитив. Это во многом объясняет дикие движения и беспрецедентную доходность, поразившую всю кривую доходности. Что еще хуже, это не новое явление. В сентябре 2019 года также случился кризис финансирования. Очевидно, что Рынки РЕПО испытывают трудности без вмешательства ФРС.

Учитывая распродажу, которую мы видели недавно, и резкий скачок на Рынки казначейских облигаций, я подозреваю, что некоторые фонды были застигнуты врасплох, особенно движением нефтяных фьючерсов, и не смогли получить финансирование. Это затем привело к продаже активов для получения наличных, а затем к каскаду продаж на всех Рынки.

А как насчет BTC (и золота)?

Для ясности я KEEP ставить «и золото» в скобках, потому что комментарий относится к обоим Рынки , учитывая характер их фиксированного предложения. Я считаю BTC лучшей версией золота, поскольку его, помимо прочих преимуществ, можно доказать, что он дефицитен. Однако золото очаровало человечество еще с… ну, с зари человечества. Так что, хотя я и считаю BTC лучшим вариантом, золото занимает место в портфелях, не совсем готовых к цифровым валютам.

У Bitcoin была плохая неделя, он восстановил большую часть роста 2019 года, но остался позитивным в годовом исчислении (хотя недавно снова вырос). Вот положительные моменты: Bitcoin и традиционные активы-убежища были распроданы, Bitcoin теперь торгуется очень дешево в долларах США, а фундаментальный анализ и ценностное предложение остаются неизменными. Из-за новой, более волатильной природы Bitcoin движения на этом рынке, естественно, будут более экстремальными.

Статус безопасного убежища остается неизменным

Люди думают, что Bitcoin утратил свою актуальность в качестве безопасного актива, однако этот кризис ликвидности и последовавшее за ним вмешательство правительства закладывают основу для принятия биткоина в качестве безопасного актива.

Легко говорить о долгосрочных тезисах и прочей «надежде» перед лицом самого экстремального недавнего падения этого зарождающегося рынка и игнорировать тот факт, что TON людей потеряла TON денег. Так что давайте рассмотрим краткосрочный тезис:

Анализ «первого уровня» пришел бы к выводу, что BTC упал, в то время как акции упали, и поэтому нет «средства сбережения», и оно не функционирует как «безопасная гавань». Я не могу не подчеркнуть, насколько бесполезен этот комментарий, а маскировка его под «анализ» несколько оскорбительна. Любой человек с посредственными навыками программирования может построить две линии и указать на корреляцию — какую ценность добавил этот анализ? Никакую.

Помимо этого, рассмотрим золото в 2008 году. Цены на золото резко упали в начале финансового кризиса, но затем снова Rally после программы TALF (срочные кредиты под залог ценных бумаг), которая была направлена ​​на повышение доступности кредитов и поддержку экономической активности путем содействия возобновлению выпуска потребительских и обеспеченных активами ценных бумаг для малого бизнеса.

В отличие от TARP, деньги TALF поступали от ФРС, а не от Казначейства США, поэтому программа не требовала одобрения Конгресса, но акт Конгресса заставил ФРС раскрыть, как были предоставлены средства. Были реализованы другие меры по оказанию помощи, а затем дополнительно подкреплены количественным смягчением (QE), когда центральные банки покупают заранее определенное количество государственных облигаций, чтобы увеличить денежную массу и влить деньги напрямую в экономику.

В США QE началось в ноябре 2008 года и закончилось примерно через шесть лет и $4,5 трлн. Это служит иллюстрацией того, что активы-убежища могут распродаваться во время кризиса ликвидности, но затем инвесторы начинают видеть потребность в активах со свойствами надежных денег, которые обеспечивают защиту от девальвации валюты.

Смотрите также:Наличные деньги — новое безопасное убежище, поскольку Криптo и золото продолжают падать

Для Криптовалюта Рынки признаки отката нарастали. Я лично наблюдаю за позициями с кредитным плечом на Bitmex, чтобы получить представление о том, где находится рынок. Всякий раз, когда позиции с кредитным плечом достигают экстремального значения, рынок имеет тенденцию (возможно, вынужден) двигаться в противоположном направлении и очищать позиции с кредитным плечом. На Bitmex было более 1 миллиарда долларов в лонгах с кредитным плечом, и, как я в последний раз читал, примерно 700 миллионов долларов из них были уничтожены в течение недели распродажи. Это болезненная, но необходимая чистка.

Поскольку Bitcoin — это добываемая монета с моделируемыми производственными затратами, фундаментальным инвесторам важно внимательно Социальные сети за поведением майнеров. В преддверии краха запасы майнеров накапливались. Майнеры либо продают монеты на рынке, либо накапливают резервы для продажи, когда цены будут более благоприятными. Это называется MRI (переходящий запас майнеров). Chainalysis опубликовала эту увлекательную диаграмму, которая показывает сгенерированный майнерами запас против запаса, отправленного на биржи. ONE было бы предположить, что накопление майнерами является признаком того, что ожидается рост цен, но кризис ликвидности выбрасывает все это в окно, И исторические данные показывают, что доходность выше, когда майнеры не накапливают.

Итак, куда мы направляемся?

Терять деньги — это отстой, но когда вы инвестируете или торгуете, к этому нужно привыкнуть. Если вы Stellar инвестор, вы, вероятно, все еще теряете деньги в 40 процентах случаев. Итак, краткосрочная перспектива показывает возможность покупки, поскольку на прошлой неделе мы увидели крупную капитуляцию. BTC от Alternative.me Индекс страха и жадностиподразумевает поразительное изменение по сравнению с прошлым месяцем: с 59 баллов (Жадность) до 8 баллов (Страх), что показывает, что в настоящее время движущей силой рынка является страх, и почти всегда лучше покупать, когда другие боятся.

Но я бы призвал к осторожности. Пока мы не увидим, как BTC, золото и казначейские облигации оторвутся от S&P 500, т.е. нарушат свою недавнюю корреляцию, я осторожно размещаю капитал.

В долгосрочной перспективе все идет по плану. До халвинга еще несколько блоков и месяцев. Майнеры, которые уже чувствуют боль от этого снижения цен, продолжат бороться за прибыльность, поскольку награды за блок уменьшаются вдвое. В воскресенье, 15 марта, ФРС снизила базовые процентные ставки до 0 процентов и объявила о покупке облигаций и ценных бумаг на сумму 700 миллиардов долларов, чтобы успокоить финансовые Рынки и создать экономический стимул. После недавнего отката акций многие из нас предполагали, что ФРС займется новой формой количественного смягчения. Если история нам не изменяет, это, вероятно, первая из многих программ покупки активов.

Денежный принтер приближается, и когда он запустится, активы с фиксированным предложением, такие как BTC и золото, будут в порядке. Фондовый рынок высказался, он требует экономического стимулирования и показал за последний год, что без правительственных инъекций ликвидности он не сможет поддерживать свой текущий рост.