Где SAFT терпит неудачу

Майкл Дж. Кейси — председатель консультативного совета CoinDesk и старший консультант по исследованиям блокчейна в рамках инициативы цифровой валюты Массачусетского технологического института.

В этой Мнение , последней из серии еженедельных колонок, Кейси дает сдержанную похвалу недавно опубликованномуСтруктура SAFTи утверждает, что для реализации истинного потенциала токенизации необходимы законодательные реформы.

Кто сказал, что хакерством занимаются только разработчики программного обеспечения?

Команда Cooley LLC и Protocol Labs, выпустившая Белая книга проекта SAFTв понедельник, создаст прекрасную группу «легальных хакеров».

Концепция SAFT (Специальное соглашение о будущих токенах) предлагает ясное решение моста к реальному риску судебного иска со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), риску, который угрожает разрушить бурно развивающуюся индустрию продаж крипто-токенов. Идея предлагает совместимый путь для разработчиков децентрализованных приложений на основе токенов, чтобы ответственно собирать средства, необходимые им для создания своих платформ.

Тем не менее, для тех из нас, кто верит, что у утилитарных токенов есть потенциализменить экономические парадигмы, стимулировать сотрудничество и инновации, а также мотивировать людей разрабатывать и защищать общественные блага и ресурсы, в концепции SAFT есть что-то изначально разочаровывающее.

Во-первых, SAFT намеренно создается как ценная бумага, а это означает, что без прохождения обременительного, дорогостоящего и ограничительного процесса регистрации в SEC эмитенты могут продавать их только «аккредитованным инвесторам».

Это ограничивает потенциальных участников теми, кто зарабатывает более $200 000 в год или имеет нежилые активы стоимостью более $1 млн. Его появление ощущается почти как признание неудачи, шаг назад от цели демократизации Рынки капитала.

Этическая проблема

Любой уважающий себя Криптo человек хочет дать маленькому человеку больше возможностей.

Они хотят победить клубы старых парней Уолл-стрит и Кремниевой долины и расширить круг доступных инвесторов, которых разработчики протоколов с открытым исходным кодом могут использовать для создания самоподдерживающихся децентрализованных сетей и формирования пиринговой экономики будущего.

Никто иной, как основатель Protocol Labs Хуан Бенет, выразил это разочарование.

В Июльская запись в блоге объявляет о продаже на базе SAFT Filecoin, токена, предназначенного для ускорения разработки его Межпланетная файловая системаБенет заявил, что он хотел «лично извиниться» перед всеми людьми, разочарованными требованиями аккредитации».

Он сетовал:

«Мы хотели бы сделать нашу предстоящую продажу токенов как можно более широкой».

Проблема, конечно, не в SAFT, который является разумным компромиссом, позволяющим основателям финансировать разработку, не опасаясь закрытия, и одновременно защищающим инвесторов от мошенников, которые сбегут с их деньгами. Проблема в самом законе.

И вот тут-то проект SAFT может оказаться наиболее полезным. Он может подстегнуть дебаты не только о том, как оставаться в рамках существующих правил, но и о том, как реформировать законодательство, чтобы создать гораздо более широкую, справедливую и надежную среду для финансирования инноваций.

Если этого T произойдет, эмитенты токенов найдут подпольные способы сбора средств и откроют свои представительства в более дружественных юрисдикциях, ограничив участие США в этой отрасли и сократив ее потенциально положительное влияние на мир.

Буква закона

Основатели, которые запускают продажи токенов — часто описываемые как первоначальные предложения монет, или ICO — склонны утверждать, что их токены обеспечивают функциональную «полезность», освобождая их от регистрации ценных бумаг. Поскольку пользователям нужны токены для доступа к услугам их платформ (или так они утверждают), их документы о предложении ICO часто описывают их как продукт, похожий навозможен торгчленский билет.

Но команда проекта SAFT приходит к твердому выводу, что в период предпродажи — до того, как будет разработана сеть платформы и пользователи начнут активно обменивать токены на услуги — многие, если не все, ICO пройдут контрольный показатель SEC.тест Хауидля определения ценных бумаг, особенно их положения об «ожидании прибыли».

«Покупатели в этих прямых предварительных продажах, как правило, ожидают прибыли в основном от усилий продавца по созданию функциональности токена», — говорится в белой книге проекта SAFT. «Таким образом, эти продавцы могут непреднамеренно продавать ценные бумаги и, возможно, не соблюдать несколько законов США».

SAFT, определяемый как инвестиционный контракт, выступает в качестве правового моста для решения этой дилеммы.

Как только платформа достигает точки функциональности, эмитент поставляет токены инвесторам SAFT, которые затем могут свободно продавать их широкой публике, поскольку на этом этапе они больше не считаются ценными бумагами. Структура может иметь дополнительное преимущество, требуя от разработчиков ответственности за их обещание построить платформу, поскольку им придется ждать до второй фазы, чтобы продать свои собственные токены.

Но нельзя обойти стороной тот факт, что в рамках SAFT именно состоятельные инвесторы получают доступ к стартапам, которые могут стать Google, Facebook и Amazon будущего, а не простые граждане из соседних штатов.

Равные условия

Вот почему необходима законодательная реформа.

Это не значит, что некоторая защита инвесторов T нужна. Насколько бы убедительным ни был либертарианец, "caveat emptor", законы о ценных бумагах развивались так, как они развивались, потому что после столетий мошенничества и эксплуатации, начиная с Южно-морской пузырь, общества потребовали их.

Проблема в том, что они зашли слишком далеко. После десятилетия почти нулевых процентных ставок, когда управляющие хедж-фондов и венчурные капиталисты зарабатывали кучу денег, мелкие инвесторы правы, требуя, чтобы им разрешили инвестировать в проекты, в которые они верят.

У нас также есть существующая структура, которую необходимо улучшить: Закон о рабочих местах.

Как следует из названия, Закон о стартапах Jumpstart Our Business 2012 года был инициирован для стимулирования роста в период вялого восстановления после рецессии 2009 года, предоставив стартапам доступ к более широкому пулу фондов. Он потребовал от SEC написать новые правила, которые, среди прочего, позволяли стартапам использовать механизмы краудфандинга в раундах акционерного финансирования.

Но как только правила краудфандинга вступили в силу в 2016 году, они включили в себя жесткие ограничения. Они ограничили возможности сбора средств суммой в $1 млн в год на стартап, ограничили индивидуальных инвесторов, зарабатывающих менее $100 000, общим объемом инвестиций всего в $2000 в год и наложили обременительные требования по Раскрытие информации на стартапы, использующие этот механизм.

В результате мало кто ею воспользовался.

Правильное направление

Учитывая, что Закон о занятости был принят после крупнейшего за последние 80 лет финансового кризиса, неудивительно, что законодатели T решились пойти дальше.

Но правила были разработаны до того, как большинство людей имели представление о Технологии блокчейн, которая предлагает новые возможности для прозрачности и подотчетности. Такие функции, как доказательства резервов,многоподписанное условное депонированиесоглашения и разработка программного обеспечения с открытым исходным кодом должны, при правильном использовании, обеспечить новые меры защиты для инвесторов, независимо от того, насколько они богаты, и смягчить необходимость во внешних ограничениях.

Другими словами, у участников Криптo есть возможность показать, насколько более безопасным может быть привлечение капитала в рамках полностью проверяемой системы блокчейна, которую не сможет подорвать ни одно централизованное учреждение.

Потребуется более сильный подход к саморегулированию, в котором наилучшие принципы выпуска токенов будут поддерживаться экосистемой аналитики, рейтингов, реестров учредителей, аудитов программного обеспечения и журналистских расследований.

Если идея SAFT будет реализована, нам будет лучше, если она станет чем-то большим, чем просто способом соблюдения норм.

Мы должны рассматривать это как основу для продвижения модели ICO, которая будет надежной и безопасной, но в то же время открытой и справедливой, чтобы гарантировать, что экономика токенов будет развиваться с таким широким общественным доступом, который необходим для реализации ее всеобъемлющего потенциала.

Раскрытие информации:CoinDesk является дочерней компанией Digital Currency Group, которая владеет долей в Protocol Labs.

Строительство мостаизображение через Shutterstock