Что корреляции говорят нам о ценности многоактивных Криптo

Продолжающаяся битва между Комиссией по ценным бумагам и биржам США и потенциальными эмитентами Bitcoin (BTC) спотовых ETF доминирует в текущих заголовках Криптo . Одобренный Bitcoin ETF расширит доступ и станет сигналом к ​​новой бычьей главе для Криптo.

Однако инвесторы, ограничивающие свои инвестиции небольшой концентрацией мегакапитализированных активов, сформированных Bitcoin и эфиром, могут не ощутить всю полноту ценностного предложения цифровых активов в своих портфелях.

Расширение инвестиционного пространства цифровых активов за пределы крупнейших отдельных активов расширяет возможности Криптo следующими способами:

Вы читаете Криптo Лонг и Шорт, наш еженедельный информационный бюллетень с идеями, новостями и аналитикой для профессиональных инвесторов.Зарегистрируйтесь здесьчтобы получать его на свой почтовый ящик каждую среду.

Улучшение диверсификации

Как в Криптo , так и в контексте более широкого распределения активов инвестора, увеличение объема вложений в цифровые активы может привести к улучшению характеристик диверсификации, а также избежать рисков концентрации на одном токене.

Инвесторам следует рассмотреть следующие два вопроса относительно преимуществ инвестирования в цифровые активы на уровне портфеля:

• Обеспечивают ли Криптo долгосрочную диверсификацию по сравнению с традиционными активами?
• Если да, то достаточно ли Bitcoin , чтобы в полной мере воспользоваться этим преимуществом (т. е. стоит ли его распределять между другими токенами)?

Ниже мы рассмотрим скользящие корреляции 25 лучших Криптo , чтобы исследовать эти вопросы:

Рисунок 1: Скользящие 60-дневные корреляции с портфелем US 60/40 (слева) и с Bitcoin (справа), 1 августа 2021 г. — 31 августа 2023 г. Источник: Truvius.

На диаграмме слева показаны скользящие корреляции дневных доходностей 25 крупнейших Криптo токенов с портфелем акций/ BOND США 60/40. За истекший двухлетний период цифровые активы сохранили сильные характеристики диверсификации по сравнению с традиционными портфелями с корреляциями за полный период менее 0,50 для каждого Криптo актива. Эта взаимосвязь также более привлекательна при сравнении корреляции полного набора токенов с корреляцией Bitcoin, улучшившись с 0,46 для одного только BTC до среднего значения 0,40 по всем 25 основным активам.

На диаграмме справа показаны корреляции не-BTC Криптo с Bitcoin. Изменение корреляций, наряду со скромными общими уровнями, оставляет клеймо «все Криптo одинаковые» в значительной степени необоснованным. Охват различных Криптo и фундаментальных вариантов использования блокчейна может способствовать диверсификации этого токена.

Доступ к более широкому набору стратегий активного управления

Активные Криптo , сосредоточенные только на Bitcoin , в основном ограничиваются таймингом рынка — уникально сложной задачей в любом классе активов. Проверенные и надежные стратегии относительной стоимости инвестиций или стратегии, сравнивающие активы ONE с другом, из традиционных Финансы могут предоставить долгосрочные решения для тех, кто ищет некоррелированную альфу в пространстве.

Эффективно реализованные стратегии относительной стоимости требуют как широты активов, так и достаточной дифференциации между этими активами. Рисунок 2 показывает доходность 25 лучших Криптo , за исключением BTC, контролирует подверженность систематическому риску (примерно аппроксимированному Bitcoin) и показывает корреляции между остаточной доходностью каждой пары токенов (т. е. ETH против DOT, SOL против LTC и ETC. д.):

Рисунок 2: 25 основных остаточных корреляций пар Криптo (кроме BTC) с 1 августа 2021 г. по 31 августа 2023 г. Источник: Truvius.

Цель этой диаграммы — увидеть, достаточно ли дифференцирована предполагаемая идиосинкразическая часть доходности каждого токена ONE от друга, чтобы обеспечить осмысленное сравнение относительной стоимости и позволить активным менеджерам извлечь выгоду из возросшей широты инвестиционной вселенной. Средняя остаточная корреляция среди пар Криптo , показанных выше, составляет 0,29. При прочих равных условиях это говорит о том, что в среднем большая часть остаточной вариации среди этих пар токенов (примерно до 90%) уникальна, что указывает на значительную степень дифференциации для использования стратегиями относительной стоимости.

Заключение

Многоактивные Криптo охватывают широкий спектр основных вариантов использования Технологии блокчейн, предлагая более надежные характеристики диверсификации по сравнению с концентрацией на одном токене и открывая возможности активного управления относительной стоимостью внутри и между секторами Криптo .