Cosa ci dicono le correlazioni sul valore dei portafogli multi-asset Cripto

La battaglia in corso tra la Securities and Exchange Commission statunitense e i potenziali emittenti di ETF spot Bitcoin (BTC) sta dominando le attuali notizie Cripto . Un ETF Bitcoin approvato aumenterebbe l'accesso e segnalerebbe un nuovo capitolo rialzista per le Cripto.

Tuttavia, gli investitori che limitano la propria esposizione alla piccola concentrazione di asset a mega-capitalizzazione costituiti da Bitcoin ed ether potrebbero non cogliere appieno la proposta di valore degli asset digitali nei loro portafogli.

L'ampliamento dell'universo degli investimenti in asset digitali oltre i singoli asset più grandi potenzia i portafogli Cripto nei seguenti modi:

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Migliorare la diversificazione

Sia nell'ambito Cripto che nel contesto di un'allocazione più ampia delle attività di un investitore, aumentare l'ampiezza delle partecipazioni in asset digitali può portare a migliori caratteristiche di diversificazione, evitando al contempo i rischi di concentrazione di singoli token.

Gli investitori dovrebbero considerare le due domande seguenti in merito ai vantaggi a livello di portafoglio derivanti dall'allocazione in asset digitali:

• Le Cripto offrono caratteristiche di diversificazione a lungo termine rispetto agli asset tradizionali?
• In tal caso, il Bitcoin è sufficiente per sfruttare appieno questo vantaggio (vale a dire, vale la pena assegnarlo ad altri token)?

Di seguito esaminiamo le correlazioni mobili delle 25 principali Cripto per approfondire queste questioni:

Figura 1: Correlazioni mobili a 60 giorni con il portafoglio US 60/40 (a sinistra) e con Bitcoin (a destra), dal 1° agosto 2021 al 31 agosto 2023. Fonte: Truvius.

Il grafico a sinistra mostra le correlazioni mobili dei rendimenti giornalieri per i 25 maggiori token Cripto rispetto a un portafoglio azionario/ BOND statunitense 60/40. Nel biennio di riferimento, gli asset digitali hanno mantenuto forti caratteristiche di diversificazione rispetto ai portafogli tradizionali con correlazioni a periodo completo inferiori a 0,50 per ogni asset Cripto . Questa relazione è anche più interessante se si confronta la correlazione dell'intero set di token con quella di Bitcoin, migliorando da 0,46 per BTC da solo a una media di 0,40 su tutti i primi 25 asset.

Il grafico a destra mostra le correlazioni tra Cripto non BTC e Bitcoin. La variazione delle correlazioni, insieme a livelli complessivi modesti, fa sì che lo stigma che "tutte le Cripto sono uguali" sembri ampiamente infondato. L'esposizione a una varietà di settori Cripto e casi d'uso fondamentali della blockchain può aiutare a guidare questa diversificazione dei token.

Accesso a un set più ampio di strategie di gestione attiva

I gestori Cripto attivi che si concentrano solo su Bitcoin sono per lo più limitati a cronometrare il mercato, un'impresa particolarmente impegnativa in qualsiasi classe di attività. Le strategie di investimento a valore relativo collaudate e vere, o strategie che confrontano le attività ONE loro, della Finanza tradizionale possono fornire soluzioni a lungo termine per coloro che cercano alpha non correlato nello spazio.

Le strategie di valore relativo implementate in modo efficace richiedono sia ampiezza di asset sia una differenziazione sufficiente tra tali asset. La Figura 2 prende i rendimenti per i primi 25 asset Cripto eccetto BTC, controlla l'esposizione al rischio sistemico (approssimativamente approssimato da Bitcoin) e mostra le correlazioni tra i rendimenti residui di ciascuna coppia di token (ad esempio, ETH vs. DOT, SOL vs. LTC, ETC.):

Figura 2: Principali correlazioni residue delle 25 coppie di token Cripto ex-BTC, dal 1° agosto 2021 al 31 agosto 2023. Fonte: Truvius.

L'obiettivo di questo grafico è verificare se la porzione idiosincratica stimata dei rendimenti di ogni token è sufficientemente differenziata ONE dall'altra per guidare un confronto significativo del valore relativo e consentire ai gestori attivi di beneficiare di una maggiore ampiezza dell'universo di investimento. La correlazione residua media tra le coppie Cripto mostrate sopra è 0,29. A parità di altre condizioni, ciò suggerisce che in media gran parte della variazione residua tra queste coppie di token (fino a circa il 90%) è unica, indicando una quantità sostanziale di differenziazione per le strategie di valore relativo da sfruttare.

Conclusione

I portafogli Cripto multi-asset comprendono un'ampia gamma di casi d'uso fondamentali della Tecnologie blockchain, offrendo caratteristiche di diversificazione più solide rispetto alla concentrazione su un singolo token e sbloccando opportunità di gestione attiva del valore relativo all'interno e tra i settori Cripto .