MakerDAO adiciona USDC como garantia DeFi após o caos da 'Quinta-feira Negra'

A MakerDAO adicionou um terceiro ativo à sua plataforma de Finanças descentralizadas (DeFi), USD Coin (USDC), em resposta à stablecoin carro-chefe do sistema, DAI, que continua flutuando acima de sua paridade com o dólar.

Aprovado na terça-feira às 2:58 UTC, o USDC apoiado pela Coinbase e pela Circle agora está disponível para uso como garantia na plataforma DeFi de estreia após uma votação de governança executiva, de acordo com um postagem de blog.

Apenas $ 20 milhões de USDC podem ser usados ​​no sistema, mas com até 20 por cento de ganhos de taxa de juros, de acordo com os parâmetros de risco USDC recentemente estabelecidos <a href="https://vote.makerdao.com/executive-proposal/proposal-for-collateral-onboarding-of-usdc">https://vote.makerdao.com/executive-proposal/proposal-for-collateral-onboarding-of-usdc</a> . Os usuários poderão depositar USDC como garantia (além dos outros dois ativos subjacentes do sistema, ether (ETH) e Basic Attention Token (BAT)) e receber DAI em troca.

Quase US$ 1 milhão em DAI lastreados em USDC foram cunhados desde a aprovação da votação, de acordo com o site de dados DAI Stats.

No cerne da adição do USDC está uma questão urgente: o suprimento decrescente de dai. Sem um suprimento maior de DAI no mercado, a stablecoin foi para um prêmio na semana passada, o que ameaçou virar a maior plataforma DeFi.

Quando o ETH perdeu 30 por cento de seu valor em 24 horas em 12 de março, toda a rede entrou em caos, incluindo o preço do dai. Outra queda no preço do ETH pode ser fatal, alertaram os membros da comunidade. Cerca de 1,8 milhões de ETH (ou aproximadamente US$ 211 milhões no momento da publicação) estão atualmente bloqueados.

“T que nunca temos essa conversa [sobre governança] a menos que seja uma emergência absoluta”, disse Chris Padovano, ex-consultor jurídico da MakerDAO Foundation em uma chamada sobre governança na segunda-feira.

“T sabemos o que vai acontecer nos próximos dias. Se alguma vez houve um momento para ser corajoso e fazer isso, agora é o momento”, disse ele sobre adicionar USDC.

Implicações filosóficas

A paridade do Dai continuou desconfortavelmente alta acima do dólar americano após a "Quinta-feira Negra". Os usuários recorreram ao DAI em busca de estabilidade após a queda do ETH, aumentando o preço do token e reduzindo a oferta no mercado.

A Maker Foundation fez vários esforços para encontrar liquidez para o DAI desde 12 de março. Uma votação de governança pelos detentores de tokens MKR mexeu com várias métricas de rede para aumentar o fornecimento de DAI e, portanto, aliviar a iliquidez. A votação de segunda-feira também reduziu a taxa de juros do dai (também conhecida como “Taxa de Estabilidade”) de 4% para 0%.

T funcionou, então a equipe chamou a cavalaria: a stablecoin centralizada USDC.

Os prós e os contras da adição do ativo colateral foram ponderados na segunda-feira, tanto em uma chamada de governança quanto noFórum da Maker Foundation. Uma preocupação principal era o emissor e autoridade final do USDC: Coinbase e Circle. Aqueles a favor de alternativas, como vincular o Maker a outros pools de liquidez DeFi, notaram o direito do Circle de censurar endereços a seu critério.

A adição foi sem precedentes, dada a intenção da rede DeFi de criar uma stablecoin “completamente descentralizada”, DAI, apoiada por outras criptomoedas, de acordo com o papel branco.

Conforme os Eventos se desenrolaram, a retenção do dai acima de US$ 1,00 — e as potenciais consequências disso — continuaram sendo uma preocupação maior para a Fundação e os detentores de MKR que executaram a votação.

Faça ou DAI

DAI é um barômetro para Maker. Se a stablecoin estiver acima do par do dólar, significa que a economia do token subjacente não está funcionando como o esperado.

Nessa situação, principalmente após a queda do preço do ETH, os membros da comunidade Maker tinham duas preocupações: o sistema é vulnerável a uma segunda queda repentina no valor do ETH e o DAI é extremamente ilíquido no mercado geral agora, de acordo com o gerente da comunidade da Maker Foundation. LongForWisdom na chamada de segunda-feira.

Primeiro, A última queda relâmpago da ETH criou uma dívida de US$ 5,7 milhões dentro do sistema Maker . Essa dívida foi criada por uma falha no leilão da dívida colateralizada que os usuários colocam em contratos inteligentes para criar DAI. Esses contratos inteligentes são chamados de posições de dívida colateralizada (CDP).

Em suma, o preço do ETH caiu abaixo dos níveis de garantia para alguns CDPs, desencadeando liquidações instantâneas. As liquidações são vendidas em um mercado aberto entre formadores de mercado automatizados chamados “keepers”. Este mercado aberto, como se viu, não era tão aberto.

Devido a um bug no sistema, certos detentores conseguiram comprar garantias leiloadas (tipicamente ETH) praticamente sem custo durante o caos da ação de negociação de quinta-feira e sexta-feira. A rede anunciou a impressão e venda de tokens MKR para cobrir a dívida. Este leilão de tokens está previsto no white paper.

O que não foi previsto – e como investidores infelizes com quem a CoinDesk falou expressaram – foi a perda total de ETH de CDPs. Uma “taxa de corte” de 13 por cento para cobrir a liquidação de ETH é o que a maioria dos investidores esperava.

Pete Johnson, um detentor de Maker CDP que afirma ter perdido cerca de 2.700 ETH (atualmente avaliados em aproximadamente US$ 315.000), agora está formando um esforço legal contra a Maker Foundation com alguns dos outros 4.000 cofres de CDP que perderam grandes porções de ETH para o protocolo. (Observação: um cofre não é igual a um proprietário.)

Será que vai dar certo? Em grande parte, T importa. O que importa é que o maior protocolo DeFi engasgou durante um teste de estresse.

Outra queda no preço do ETH não só poderia criar outro fardo de dívida no sistema, mas também poderia criar um vazamento insustentável de entusiastas do DeFi.

“Devido à atual situação de liquidez e à instabilidade do preço do DAI , precisamos tomar uma decisão QUICK sobre os parâmetros de risco para que o executivo possa entrar na cadeia o mais rápido possível”, disse Cyrus, membro da comunidade MakerDAO, no fórum de propostas na segunda-feira.

De fato, a equipe do Maker correu para encontrar um patch.

Não apenas uma regra de tempo limite de governança de 24 horas para proteger o sistema de inimigos internos foi reduzida para quatro <a href="https://vote.makerdao.com/executive-proposal/adjust-risk-parameters-governance-security-module-and-liquidation-freeze-module">https://vote.makerdao.com/executive-proposal/adjust-risk-parameters-governance-security-module-and-liquidation-freeze-module</a> no sábado, mas a Maker adicionou USDC quando o mesma conversa seis meses antes, sobre o Tether (USDT), apelou a um “processo de avaliação abrangente” que “apresentaria todos os riscos e problemas associados à garantia”.

Se o Maker acabar, para onde vai o DeFi?

Provavelmente não é uma pergunta que a maioria dos fãs do Ethereum quer fazer agora, embora alguns estejam se preparando. A lista de mais de 100 entusiastas do DeFi prometeram atuar como o “comprador de último recurso” para a próxima venda de tokens MKR .

USDC e dai em busca de liquidez

Ainda assim, o problema subjacente no Maker continua sendo DAI, disse o pesquisador da Messari Jack Purdy ao CoinDesk. Por enquanto, a comunidade Maker está depositando suas esperanças no USDC mais centralizado.

Para ser justo, há precedentes. Você pode comprar DAI em muitas exchanges com USDC.

E, novamente, apoiar uma stablecoin descentralizada com uma stablecoin centralizada não é uma ideia nova para a Maker. O conceito foi lançado em setembro passado com a USDT.

Na época, o fundador e CEO da MakerDAO, RUNE Christensen, disse que adicionar uma stablecoin como o USDT ao ecossistema da Maker adicionaria liquidez para os formadores de mercado, o que, por sua vez, traria estabilidade de preços para o DAI.

Na negociação de ativos, os formadores de mercado apresentam opções de compra e venda em uma ampla faixa de preços. Eles fazem pequenos ganhos de arbitragem em grandes volumes, ao mesmo tempo em que fornecem ao mercado a liquidez muito necessária. Em outras palavras, os formadores de mercado ajudam na precificação.

Estabilidade, é claro, deve ser uma característica de uma stablecoin. Historicamente, DAI e outras stablecoins menos líquidas não tiveram estabilidade de preço em comparação com a stablecoin mais líquida do mercado, USDT. (Dados de preço e volume da stablecoin abaixo via Nomics.)

“O resultado é que o DAI se tornará significativamente mais líquido contra qualquer stablecoin que seja embarcada como garantia do DAI ”, escreveu Christensen na época. “Em escala, você pode quase pensar nisso como se o DAI começasse a se comportar como uma stablecoin lastreada em fiat, no sentido de que será muito fácil trocá-lo 1:1 com spreads muito baixos para USD e fiat.”

No entanto, todas as escolhas têm compensações.

Adicionar uma stablecoin como USDT diminuiria a resistência à censura do Maker. Uma empresa, a Tether Inc., está por trás do USDT, diferentemente do DAI, disseram membros da comunidade. Empresas podem ser censuradas ou fechadas; protocolos descentralizados T podem. Por fim, a equipe decidiu não adicionar USDT até que a necessidade de outro ativo se tornasse mais aparente.

Esse dia chegou seis meses depois, quando o preço do ETH despencou e o preço do dai disparou, atingindo US$ 1,22 em CoinGecko enquanto acumula mais de 20% de juros na plataforma DeFi Compound.

O salto de preço fez com que os detentores de CDP pagassem mais para fechar posições, juntamente com a dificuldade de localizar DAI no mercado. Uma semana depois, o DAI continua sete centavos acima de sua paridade, enquanto a comunidade Maker jenga seu token de volta à normalidade.

Do ponto de vista técnico, é provável que a adição do USDC funcione. DAI enfrentou um problema semelhante na primavera de 2019, onde DAI sentou-se quase do outro lado do dólarcomo acontece atualmente.

Em resposta, a comunidade votou para aumentar a Taxa de Estabilidade (juros dados aos detentores de DAI ) de 0,5% para 19,5% ao longo de vários meses. O aumento de 39 vezes confundiu alguns, mas gradualmente restaurou a paridade do dólar aumentando a demanda para manter DAI.

A decisão apressada e a adição de um ativo decididamente não descentralizado ao ecossistema do Maker é outra questão completamente diferente. De fato, os participantes do mercado na Ásia acordaram para a votação de governança aprovada sem serem questionados sobre suas consequências.

Além disso, liquidez e subcapitalização não são a mesma coisa, disse Purdy, da Messari.

“Faz sentido obter mais liquidez DAI , embora isso T ajude no problema de subcapitalização subjacente”, disse ele sobre a adição do USDC .

ATUALIZAÇÃO (17 de março 21:50 UTC):Uma versão anterior deste artigo incluía um gráfico de fornecimento para DAI de garantia única sob a impressão de que representava DAI de garantia múltipla. Ele foi removido.