Depois do BitMEX: A regulamentação deve mudar para a era digital

Ser um formulador de políticas ou regulador hoje em dia é mais difícil do que nunca. Qual objetivo de Política priorizar: inovação digital e crescimento econômico ou operação prudente dos Mercados existentes? Política de Privacidade, confidencialidade e outras liberdades civis, ou a transparência radical que é necessária para auxiliar na prevenção de crimes financeiros e terrorismo?

Também é difícil ser um inovador disruptivo em serviços financeiros no mundo de hoje. Nós apenas lançamos um sistema financeiro global alternativo que é mais seguro, rápido e barato, ou primeiro pedimos permissão para operar incrementalmente em cada jurisdição? O primeiro nos dá uma chance de glória. O último, status de seguidor.

Juan Llanos é o fundador e diretor administrativo daJuan Llanos Assessorese ex-líder de FinTech e Regulatory Tech na ConsenSys.

Os objetivos de Política são frequentemente como um líquido fluindo por vasos comunicantes: você precisa negociar um impacto maior em uma área por um impacto menor em outra área. Assim como os objetivos de negócios, como recente extorsão de Bitcoinbolsa de derivativos BitMEX ensina.

A BitMEX parece ter quebrado todas as regras aplicáveis possíveis, supostamente, tanto no domínio do crime financeiro quanto no domínio prudencial. E tudo à vista de todos. É bastante inacreditável que inovadores aparentemente tão inteligentes e experientes em tecnologia tenham sido tão equivocados a ponto de ignorar completamente os aspectos de conformidade regulatória.

Talvez tenha sido seu apetite por alto risco, mas a BitMEX deveria saber que os EUA têm um dos aparatos regulatórios mais sofisticados do mundo, uma das atitudes de execução mais severas e o alcance jurisdicional mais amplo.

Esperançosamente, haverá muitas lições aprendidas aqui. Não apenas pelo mercado quanto às obrigações regulatórias aplicáveis ​​aos participantes financeiros, mas também pelos governos com relação aos seus objetivos de Política de inovação de longo prazo.

Não é fácil equilibrar prudência, controle e estabilidade de mercado com inovação e progresso. Na verdade, é muito difícil. Mas o surgimento da Tecnologia blockchain e das redes Cripto criou uma oportunidade única na vida para a indústria e os formuladores de políticas repensarem e redefinirem em conjunto, primeiro, como os serviços financeiros podem ser reinventados com essas novas tecnologias e, segundo, quais salvaguardas regulatórias devem ser aplicadas aos serviços financeiros que funcionam com essas novas tecnologias.

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Mas o fato é que tudo o que a BitMEX parece ter feito foi operar fora da conformidade, não prejudicar o mercado de forma alguma. E por isso pagará um preço alto.

Tomemos como exemplo a estrutura regulatória para derivativos de commodities, que é relevante para este caso. Esta estrutura envolve um conjunto altamente prescritivo de regras destinadas a mitigar a multiplicidade de riscos apresentados pelos vários participantes especializados. Essas regras são adaptadas à estrutura do mercado, como ele existe há décadas.

Com blockchain e redes Cripto e outras tecnologias de ponta, no entanto, tanto a natureza dos ativos em si quanto a infraestrutura de mercado estão mudando. Agora é possível compensar e liquidar um ativo digital nativo simultaneamente. Isso era impossível há cinco anos.

Ao inovar no mundo das Finanças, é provável que haja muitas violações técnicas das obrigações regulatórias existentes, como parece ter sido o caso da BitMEX. Os reguladores do governo dos EUA tinham razão quando explicaram que "T podem permitir que atores ruins que infrinjam a lei ganhem vantagem sobre as bolsas que estão fazendo a coisa certa ao cumprir nossas regras". Mas o fato é que tudo o que a BitMEX parece ter feito foi operar fora da conformidade, não prejudicar o mercado de forma alguma. E por isso pagará um preço alto.

Pergunta honesta: Enquanto a polícia e os reguladores prudenciais continuam a fazer seus trabalhos, alguém está redesenhando a regulamentação para o século XXI? Ou essa é uma meta muito elevada?

Alguns acreditam que, ao derrubar um inovador pioneiro que estava alavancando tecnologias de ponta para oferecer produtos de investimento sob um novo paradigma tecnológico, o governo priorizou a proteção do mercado dos EUA. T quero especular sobre a geopolítica potencial de tal movimento, mas ações de execução como essa podem ter a consequência não intencional de desacelerar o ritmo da inovação tanto nos EUA quanto ao redor do mundo.

Um princípio de design adotado por organizações modernas, ágeis e resilientes é que, para otimizar o sistema, precisamossubotimizar osubsistemas. Talvez seja isso que governos e indústrias devam trabalhar juntos para realizar neste século XXI cada vez mais rápido e digital.

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Podemos continuar aplicando o pino quadrado da velha regulamentação ao buraco redondo de novos ativos e Mercados, ou repensar e remodelar nossas estruturas regulatórias para os novos produtos e serviços financeiros descentralizados que estão surgindo rapidamente em todo o mundo. A escolha é nossa.