As moedas digitais do Banco Central precisam de descentralização

Igor Mikhalev é um diretor especialista na BCG, ajudando clientes a desenvolver modelos de negócios com tecnologias de blockchain e moedas digitais. Kaj Burchardi é um diretor administrativo da BCG e lidera a prática de blockchain da BCG/Platinion globalmente.

As moedas digitais têm uma promessa de longo prazo de mudar a maneira como nações, corporações e pessoas transacionam valor. Algumas delas — combinando os benefícios das Criptomoeda (desintermediação, alta velocidade e baixo custo das transações) e as qualidades das moedas tradicionais (por exemplo, estabilidade de preços e capacidade de atuar como moeda legal) — desafiam os sistemas financeiros tradicionais no CORE. Embora as moedas digitais de primeira geração implantadas por consórcios de participantes da indústria possam apenas gerar mudanças incrementais, como a redução nos preços de movimentação de dinheiro e a redução do custo de capital para não bancarizados, a adoção entre nações por meio do CDBC 2.0 tem o potencial de desbloquear valor significativo disponível para os pioneiros capturarem.

Em nossotrabalho recente, analisamos os principais projetos e desenvolvimentos notáveis em torno de moedas digitais, destilando-os em arquétipos-chave de Moeda Digital (veja o anexo 1).

Ao longo de nossa análise, desenvolvemos e aplicamos a estrutura Total Social Impact (veja a exposição 2) para entender o impacto da cadeia de valor social da introdução de moedas digitais, bem como os efeitos potenciais da adoção por nações, bancos centrais, corporações e usuários individuais. Drivers subjacentes específicos foram definidos e avaliados para cada dimensão do TSI.

O CDBC 2.0 é o segundo passo na evolução dos CBDCs: uma nova e mais impactante forma de dinheiro (veja o quadro 4), emitida digitalmente por um ou mais bancos centrais usando Tecnologia blockchain, interoperável e programável por design.

Atualmente, a responsabilidade pelo sistema monetário está sob a jurisdição de estados-nação e acordos internacionais. Para que uma moeda digital seja adotada em qualquer estado, ela deve primeiro cumprir com as regulamentações do estado. Os bancos centrais, embora curiosos sobre CBDCs, são cautelosos com moedas digitais que introduzem descentralização de propriedade ou governança, e isso torna a governança centralizada tradicional uma tarefa desafiadora.

Veja também:Ajit Tripathi - 4 razões pelas quais os bancos centrais devem lançar moedas digitais de varejo

Mas as CBDCs falharão se T implementarem e beneficiarem do que é indiscutivelmente o aspecto mais revolucionário trazido por Bitcoine tecnologias de blockchain: descentralização. Projetos CDBC iniciais criam alternativas incrementalmente melhores ao sistema financeiro atual ao permitir transações peer-to-peer, mas ainda mantêm a governança centralizada e a circulação controlada.

Os principais incentivos para os consumidores adotarem uma Criptomoeda emitida por um banco central serão baseados em governança descentralizada e sistema de circulação aberta. A confiança pública no governo e nas instituições bancárias caiu desde a crise financeira de 2008. Portanto, há espaço para uma moeda digital que não tenha autoridade central em seu sentido usual de banco central que determina, por exemplo, a taxa de empréstimo ou a oferta de dinheiro em circulação.

Os bancos centrais exercem um alto nível de poder sobre as moedas nacionais. Os consumidores médios não têm influência ou conhecimento sobre as atividades dos bancos centrais ou sobre quais partes estão exercendo influência sobre as decisões Política .

Uma CBDC 2.0 será emitida e governada descentralizadamente (exposição 3) em nível nacional ou supranacional, em várias jurisdições. Isso implica um conjunto diferente de políticas legais, monetárias e fiscais, algumas delas automatizadas, que devem ser codificadas e colocadas em prática em todas as nações.

O CBDC 2.0 suplantará a necessidade de várias outras moedas digitais destinadas a casos de uso específicos, como hipotecas, empréstimos, Finanças comercial, imóveis e assim por diante. O CBDC 2.0 terá que ser interoperável em um nível de protocolo. A troca de dados e a funcionalidade devem ser facilmente acessíveis e transferíveis de protocolo para protocolo.

O CBDC 2.0 governado descentralizadamente trará múltiplas vantagens para um consumidor médio, incluindo transações transfronteiriças rápidas e baratas, pseudonimato, proteção de dados pessoais e operabilidade internacional. Ele sem dúvida eliminará o risco de hiperinflação porque a emissão será automatizada por meio de um “sistema de emissão” algorítmico. Todas as transações serão registradas em um livro-razão nacional imutável (supra) aberto a todos, sem risco de gastos duplos e chance reduzida de transações ilícitas.

A CBDC 2.0 substituirá a necessidade de diversas outras moedas digitais destinadas a casos de uso específicos, como hipotecas, empréstimos, Finanças comercial, imóveis e assim por diante.

Os bancos terão acesso mais fácil ao crédito, o que significa que o dinheiro passará pelos canais mais rapidamente. As transações transfronteiriças exigirão menos documentação e tempo para serem liquidadas. Isso permitirá um comércio mais rápido em todo o mundo e enfraquecerá os monopólios. E a rastreabilidade permitirá que as nações reduzam atividades criminosas, como lavagem de dinheiro, evasão fiscal e tráfico de drogas.

Por último, mas não menos importante, a moeda será interoperável em nível supranacional, o que significa que as economias emergentes poderão sofrer menos com a desigualdade do poder de compra.

Durante nosso workshop sobre CBDCs no Consensus 2020, pedimos aos convidados que listassem os benefícios dos CBDCs descentralizados. Eles deram os três seguintes. Primeiro, que os CBDCs poderiam melhorar a democracia e a distribuição de poder, e reduzir a influência política na tomada de decisões. Segundo, eles poderiam reduzir a volatilidade da moeda, particularmente em economias emergentes. Terceiro, eles poderiam cortar os pagamentos de custos, notavelmente transfronteiriços.

A lição

Os bancos centrais são tradicionalmente instituições centralizadas, e não sem uma boa razão. Eles foram criados como órgãos governados de forma independente e receberam poder significativo para garantir estabilidade financeira de longo prazo. Eles impuseram restrições quando um rei queria emitir ou alterar moedas para manter a credibilidade de sua moeda. Essa abordagem funcionou por séculos, limitando a capacidade de um líder nacional de desvalorizar a moeda e, finalmente, contribuiu para um bem comum por meio da estabilidade financeira.

À medida que as tecnologias de blockchain amadurecem, os líderes devem decidir como reestruturar as instituições financeiras e políticas existentes para se beneficiar da descentralização da governança e, subsequentemente, perceber os benefícios discutidos introduzidos pelo CDBC 2.0. Os pioneiros serão recompensados por um aumento na competitividade de suas moedas (supra)nacionais por meio de democracia e distribuição de poder aprimoradas, corrupção e manipulação reduzidas, bem como pagamentos mais eficientes e seguros.