O aumento das taxas de juros afundará o ecossistema de Cripto ?

As taxas de juros em toda a economia dos EUA estão começando a subir – e em alguns casos até mesmo disparar.

Essas taxas obviamente afetam os tomadores de empréstimo, mas também fornecem retornos maiores para os credores, incluindo em alguns ativos relativamente seguros. Essa competição por capital, entre outros fatores, já trouxe a ruína para ativos especulativos, incluindo ações em empresas de Tecnologia de “crescimento”. Embora a Cripto tenha se mantido surpreendentemente bem por algumas métricas, ela é perseguida pelo mesmo azarão.

Este artigo foi extraído do The Node, o resumo diário do CoinDesk das histórias mais importantes em notícias sobre blockchain e Cripto . Você pode se inscrever para obter o conteúdo completoboletim informativo aqui.

O aumento mais notável nas taxas de juros ocorreu no mercado hipotecário, com hipotecas de taxa fixa de 30 anos atingindo ummédia de 5,3%em 19 de abril, umMáxima de 12 anos. No mesmo dia, o rendimento da letra do Tesouro de 10 anos atingiu 2,94%, ainda historicamente baixo, mas a maior taxa vista desde 2018. O mais incrível – e para aqueles que detêm investimentos especulativos, talvez o mais simbolicamente assustador – é que o retorno dos títulos de poupança dos EUA sem risco e ajustados pela inflação deve atingirquase 10% em maio. Obviamente, todas essas taxas são compensadas pela alta inflação atual – mas o mesmo acontece com todos os outros investimentos.

Esses ainda são sinais um tanto hesitantes do aumento do custo do capital. Em termos gerais, isso ocorre porque as mudanças no Federal Reserve dos EUAtaxa de empréstimo para bancos espalhados pela economia mais ampla de acordo com complexas chamadas de julgamento Human sobre o futuro. Por exemplo, um banco que acha que o pico da taxa de juros é temporário pode continuar emprestando a uma taxa mais baixa para roubar volume de concorrentes que aumentam as taxas primeiro. Então, as mudanças estão começando a aparecer agora, um mês depois que o Fed começou umasérie de aumentos de taxas planeados, pode ser apenas o começo.

As taxas crescentes já estão mudando o cálculo de risco-recompensa para investidores, particularmente investidores maiores como fundos de hedge. É um cálculo complexo, porque um investimento “seguro” como um BOND pode facilmente atrair dinheiro que, de outra forma, teria ido para um ativo de maior retorno, mas também de maior risco. Esses ativos de maior risco definitivamente incluem a maioria, se não todas, as criptomoedas e outros ativos de token.

Já existem fortes sinais de uma transição gradual, mas constante, para activos de menor risco (embora seja difícil destrinçar totalmente esses impactos de uma reversão em curso para os chamadosações para ficar em casa). O Nasdaq 100 é uma cesta de ações liderada por empresas como Amazon (AMZN) e Nvidia (NVDA), ações que ainda têm pelo menos um BIT de expectativa de “crescimento” embutida – ou, dito de outra forma, seu preço antes da queda atual implicava um crescimento futuro significativo. O Nasdaq 100 caiu mais de 12% desde janeiro, em comparação com uma queda de 4,4% no Dow Jones Industrial Average, que é relativamente mais pesado em ações bancárias, de varejo e de manufatura de crescimento mais lento.

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Quando você começa a olhar para grupos ainda mais especulativos, a carnificina fica muito pior.

Risco fora (muito, muito fora)

O garoto-propaganda aqui é a ARK Innovation, o fundo agressivamente voltado para o futuro administrado por Cathie Wood. Wood apostou pesadamente em empresas de tecnologia, fintech e biotecnologia de crescimento verdadeiramente especulativas, incluindo Robinhood (HOOD); Shopify; Unity; Block (SQ), a antiga Squarew; Tesla (TSLA), a maior participação da ARK Innovation; e Zoom. Essas são empresas que ainda T são lucrativas (a maioria das biotecnologias), esperava-se que se tornassem muito mais lucrativas (Zoom) ou são lucrativas apenas graças à contabilidade agressiva (Tesla).

A cesta de arremessos longos de Wood caiuum impressionante 60% de seu pico de 2021. Notavelmente, isso é significativamente pior do que o desempenho do Bitcoin (BTC), que atualmente está cerca de 38% abaixo de seu pico de 2021. O Ether (ETH) está ainda menos abaixo, em 35%, enquanto o valor total de mercado de todas as criptomoedas está perto de 36%, de acordo com dados da CoinGecko.

É realmente impressionante ver a Cripto se manter melhor do que um fundo de crescimento de Tecnologia mais convencional. Certamente parte disso é o Optimism contínuo do investidor sobre Cripto e blockchain, que pode, para ser claro, ainda superar considerações granulares de risco e retorno.

Mas também há diferenças estruturais e de transparência significativas em Cripto que causam impacto. Acima de tudo, uma startup convencional com altos gastos acima da renda, ou “burn rate”, verá seu valor patrimonial cair mais rápido em um ambiente de taxas de juros mais altas porque “burn” implica em empréstimos futuros. Mas em Cripto, a “burn rate” de um blockchain não é reunida em um único lugar – sem dúvida, ela é espalhada entre os vários mantenedores e Colaboradores de uma forma difícil de ler. Em outras palavras, é mais difícil descobrir o quadro financeiro real de um ecossistema de blockchain, particularmente se ele depende de alguma forma de financiamento externo, do que quando se trata de ações.

No entanto, há situações específicas em que os protocolos são claramente dependentes de financiamento externo. Alguns deles são Eventos agudos, como quando a ponte Wormhole hackeada foi resgatada porNegociação de salto. Muito mais preocupantes são os déficits óbvios e contínuos gerados por vários pools de participação ou empréstimo.

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Por exemplo, o rendimento emProtocolo Anchor da Terraé fortemente subsidiado, com cerca de metade dos retornos aos credores vindos de capital externo em vez de tomadores de empréstimo. Por enquanto, os financiadores consideram isso uma opção que vale a penaDespesas de marketing, mas o aumento das taxas em outros lugares quase inevitavelmente terá algum efeito de exclusão.

Apertem os cintos

Por enquanto, o Optimism pode estar apoiando a Cripto na grande transição da taxa de juros. Mas o hopium tem seus limites, e a Cripto tem um significativo riscos de caudaque poderia fazer o futuroreduçõesmuito mais violentos. Em particular, esses pools de staking e yield frequentemente dão suporte a outros produtos que se tornariam menos estáveis se a competição afastasse o capital.

Anchor está bem classificado entre esses riscos: Ele forma um pilar importante do ecossistema que dá suporte à stablecoin de rápido crescimento UST . Já há uma discussão quase frenética sobre a fragilidade interna do modelo “algorítmico” da UST.

Adicione a pressão externa de retornos altos e seguros em outros lugares, e não é difícil imaginar uma tempestade perfeita logo ali no horizonte.