Expiração recorde de US$ 14 bilhões em opções de Bitcoin se aproxima enquanto o mercado LOOKS altamente alavancado

Quando você pensou que o fim do ano T poderia ser mais intrigante, um vencimento significativo de opções está prestes a agitar as coisas neste mercado altamente alavancado.

Opções são contratos derivativos que dão ao comprador o direito de comprar ou vender o ativo subjacente a um preço predefinido em uma data posterior. Uma call dá o direito de comprar, e uma put confere o direito de vender.

Na sexta-feira às 8:00 UTC, 146.000 contratos de opções de Bitcoin , avaliados em quase US$ 14 bilhões e dimensionados em um BTC cada, irão expirar na bolsa de Cripto Deribit. O valor nominal representa 44% do total de juros abertos para todas as opções de BTC em diferentes vencimentos, marcando o maior evento de expiração já registrado no Deribit.

Opções de ETH no valor de $ 3,84 bilhões também expirarão. ETH caiu quase 12% para $ 3.400 desde a reunião do Fed. Deribit responde por mais de 80% do mercado global de opções de Cripto .

OI significativo para expirar ITM

No momento em que este artigo foi escrito, o acordo de sexta-feira parecia destinado a ver US$ 4 bilhões em opções de BTC , representando 28% do total de juros abertos de US$ 14 bilhões, expirando "in the money (ITM)", gerando lucro para os compradores. Essas posições podem ser quitadas ou roladas (transferidas) para o próximo vencimento, potencialmente causando volatilidade no mercado.

"Suspeito que uma boa BIT de interesse aberto em BTC e ETH será transferida para os vencimentos de 31 de janeiro e 28 de março, como as âncoras de liquidez mais próximas no início do novo ano", disse Simranjeet Singh, gerente de portfólio e trader da GSR.

Também deve ser notado que a relação de open interest put-call para o vencimento de sexta-feira é de 0,69, o que significa que sete opções put estão abertas para cada 10 calls pendentes. Um open interest relativamente maior em calls, que fornece um upside assimétrico para o comprador, indica que a alavancagem está enviesada para o upside.

O problema, no entanto, é que o ímpeto de alta do BTC perdeu força desde a decisão do Fed na quarta-feira passada, onde o presidente Jerome Powell descartou possíveis compras da Criptomoeda pelo Fed e sinalizou menos cortes nas taxas para 2025.

O BTC caiu mais de 10% para US$ 95.000, de acordo com os Cotações do CoinDesk dados.

Isso significa que traders com apostas alavancadas otimistas correm risco de perdas ampliadas. Se eles decidirem jogar a toalha e sair de suas posições, isso pode levar a mais volatilidade.

"O momentum de alta anteriormente dominante estagnou, deixando o mercado altamente alavancado para cima. Esse posicionamento aumenta o risco de um rápido efeito bola de neve se ocorrer um movimento de baixa significativo", disse o CEO da Deribit, Luuk Strijers, à CoinDesk.

"Todos os olhos estão voltados para essa expiração, pois ela tem o potencial de moldar a narrativa rumo ao novo ano", acrescentou Strijers.

A incerteza direcional persiste

Métricas-chave baseadas em opções mostram que há uma notável falta de clareza no mercado em relação a potenciais movimentos de preços à medida que o vencimento do recorde se aproxima.

"A tão esperada expiração anual está prestes a concluir um ano notável para os touros. No entanto, a incerteza direcional persiste, destacada pela maior volatilidade da volatilidade (vol-de-vol)", disse Strijers.

A volatilidade da volatilidade (vol-de-vol) é uma medida de flutuações na volatilidade de um ativo. Em outras palavras, ela mede o quanto a volatilidade ou o grau de turbulência de preço no próprio ativo flutua. Se a volatilidade de um ativo muda significativamente ao longo do tempo, ele tem um alto vol-de-vol.

Um alto volume de volume normalmente significa maior sensibilidade a notícias e dados econômicos, levando a mudanças rápidas nos preços dos ativos, exigindo ajustes agressivos de posição e hedge.

Mercado mais pessimista em relação à ETH

A forma como as opções com vencimento próximo estão atualmente precificadas revela uma perspectiva mais pessimista para o ETH em relação ao BTC.

"Comparando os sorrisos de volume da expiração [de sexta-feira] entre hoje e ontem, vemos que o sorriso do BTC está quase inalterado, enquanto o volume implícito de chamadas do ETH caiu significativamente", Andrew Melville, analista de pesquisa da Block Scholes.

Um sorriso de volatilidade é uma representação gráfica da volatilidade implícita de opções com a mesma data de expiração, mas diferentes preços de exercício. A queda na volatilidade implícita para calls de ETH significa diminuição da demanda por apostas otimistas, indicando uma perspectiva moderada para o token nativo do Ethereum.

Isso também fica evidente no enviesamento das opções, que mede quanto os investidores estão dispostos a pagar por calls que oferecem um potencial de alta assimétrico em comparação com puts.

"Após mais de uma semana de desempenho spot mais fraco, a relação de venda/venda do ETH está mais fortemente pessimista (2,06% a favor das opções de venda, em comparação com 1,64% mais neutros em relação às opções de compra do BTC)", observou Melville.

No geral, o posicionamento de fim de ano reflete um cenário moderadamente menos otimista do que vimos em dezembro, mas ainda mais severo para ETH do que para BTC", acrescentou Melville.