Liquidez e opções pavimentam o caminho para a expansão do mercado de ETF de Bitcoin

• Os ETFs de Bitcoin registraram uma entrada líquida total de US$ 18,9 bilhões e atualmente detêm cerca de 869 mil BTC.
• Os ETFs de Bitcoin representam aproximadamente 3% do volume total de negociação de Bitcoin .
• Uma parte dos fluxos para ETFs de Bitcoin é impulsionada pela "negociação base", onde os investidores buscam lucrar com a diferença de preço entre o preço à vista e o preço futuro.

Os fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin (BTC) atraíram grande atenção da mídia em 2024, e com razão, por serem o lançamento de ETF mais bem-sucedido de todos os tempos.

Desde o seu lançamento em 11 de janeiro, os ETFs de Bitcoin atraíram uma entrada líquida total de US$ 18,9 bilhões, de acordo com Dados do lado distante. Os nove ETFs recém-nascidos, excluindo o Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), detêm 646 mil BTC. O próprio GBTC detém 223 mil BTC adicionais, de acordo com dados heyapollo. No total, os ETFs de Bitcoin agora detêm 869 mil BTC, representando aproximadamente 4% do fornecimento circulante de Bitcoin .

Os ETFs de Bitcoin alcançaram vários marcos significativos este ano. Mais notavelmente, esta década viu o lançamento de 2.000 lançamentos de ETF, com o iShares Bitcoin Trust (IBIT) e o Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) entre os 10 principais em termos de maiores ativos, de acordo com Eric Balchunas, Analista Sênior da Bloomberg.

O volume de negociação de ETF é uma pequena fração do mercado

No entanto, o mercado de ETFs continua sendo uma pequena fração do volume geral de negociação de Bitcoin .

De acordo com dados da checkonchain, em 11 de outubro, o último dia de negociação completo, o mercado futuro de Bitcoin negociou US$ 53,4 bilhões, o mercado à vista negociou US$ 4,5 bilhões e os ETFs negociaram US$ 2 bilhões. Isso significa que o volume de negociação de ETFs foi responsável por aproximadamente apenas 3% do volume total do mercado de Bitcoin naquele dia.

A base comercial é uma parcela do total de entradas

É difícil saber a porcentagem exata de entradas nos ETFs que estão atreladas à "negociação base", que também é conhecida como negociação de dinheiro e transporte. Essa estratégia envolve investidores comprando o ativo subjacente enquanto simultaneamente vendem o contrato futuro, que normalmente é negociado com um prêmio. O objetivo da negociação é capturar o prêmio entre o preço à vista e o preço futuro. À medida que o contrato futuro se aproxima do vencimento, seu preço converge com o preço à vista, fechando a oportunidade de arbitragem e permitindo que o investidor capture o spread.

Esta é uma negociação neutra de mercado, pois o investidor está tanto comprado quanto vendido no mesmo ativo. A posição futura compensa qualquer movimento no preço à vista do ETF subjacente, permitindo que o investidor bloqueie o prêmio de arbitragem sem ser exposto ao risco direcional de mercado.

Maiores detentores do IBIT

Usando Dados Fintel, para revisar os maiores detentores do IBIT, que foram divulgados nos registros 13-F, onde instituições com mais de US$ 100 milhões em ativos sob gestão (AUM) devem relatar compras de ETF. As principais participações mostram que os principais detentores, comoGoldman Sachs e Jane Street Capital são participantes autorizados (APs) envolvidos na criação e resgate das ações do ETF. Além disso, fundos de hedge como Millenium Management e Capula Management parecem estar mais propensos a usar o ETF para a negociação de base. A única holding significativa que T parece fazer parte dessa estratégia é o State of Wisconsin Investment Board.

O que podemos esperar daqui para frente

A empresa privada de gestão de patrimônio Bernstein referiu-se anteriormente à negociação de base institucional como "Cavalo de Tróia para adoção." Bernstein sugeriu que, à medida que a liquidez no mercado de ETF cresce, essas negociações podem levar a posições longas líquidas. À medida que os ETFs se tornam uma parte maior do mercado geral, a liquidez e a participação dos investidores serão ainda mais aprimoradas.

Outro potencial catalisador para os ETFs é a aprovação deopções fisicamente estabelecidasvinculado ao IBIT. Essas opções, favorecidas por investidores mais sofisticados, oferecem oportunidades de ganhar rendimento passivo por meio de estratégias como chamadas cobertas ou permitem que os mineradores protejam suas posições. À medida que a adoção de ETF aumenta, espera-se que esses fatores desempenhem um papel maior no mercado.