A Cripto Está Testando as Falhas das Finanças Tradicionais em Hipervelocidade, Mas Vai Ficar Bem

A última vez que euescreveu sobre uma stablecoin, falhou espetacularmente. Então, quando umcolega meusugeriu que eu escrevesse sobre o MakerDAOproposta de investimento em títulos do Tesouro dos EUA para respaldar sua stablecoin colateralizada DAI, lembrei-me do poder que exerço.

Estou brincando, a propósito. T me levo tão a sério. Mas, já que estamos falando de fracasso espetacular, deveríamos falar sobre fracasso espetacular.

Há apenas duas semanas, este boletim informativo sugeria queplataformas opacas e entrelaçadas com alavancagem excessiva eram um perigo para os investidores de Cripto . Isso estava nas sombras da insolvência do fundo de hedge Three Arrows Capital, mas agora Celsius e Voyager (duas plataformas de geração de rendimento focadas no varejo) elaborar planos de reestruturação.

Que é o que você faz quando está ferrado. A Voyager até declarouCapítulo 11 da falência – o “bom tipo de falência”, para registro (se é que existe tal coisa) – provando que a Cripto está decidida a repetir os erros das Finanças tradicionais em hipervelocidade. Além do mais, Blockchain.comtambém tem a perderUS$ 270 milhões em empréstimos para Three Arrows.

Ah, e há um punhado de outras coisas não tão boas acontecendo no Cripto , das quais falaremos mais adiante, mas (de alguma forma) tudo vai ficar bem.

Isso (e talvez mais…) abaixo.

–George Kaloudis

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A economia não está tão boa

A curva de rendimentos inverteu-se esta semana (ver gráfico abaixo). A inversão da curva de rendimentos é frequentemente tratada como umaindicador de alerta para uma recessão. Então isso T é bom à primeira vista.

OK, mas o que isso significa? Em termos simples, o governo federal dos EUA vende títulos, ou Treasurys, para investidores como vocêfinanciam tudo o que eles fazem. Esses Treasurys, por sua vez, pagam a você uma taxa de juros ou rendimento ao longo de um período de tempo. No final desse período de tempo, o valor original é devolvido ao investidor. Se Treasurys parecem empréstimos, é porque eles são.

O valor que os investidores esperariam ganhar com esses Treasurys é maior quanto maior for o empréstimo. Isso faz sentido. Seu dinheiro fica bloqueado por mais tempo, então, em troca desse risco, você obtém mais rendimento. Então, se você plotasse o comprimento do empréstimo no eixo x em relação ao rendimento, obteria uma curva de crescimento de aparência logarítmica.

Exceto quando a curva de rendimentos se inverte – que é o que aconteceu. Agora, os rendimentos do Tesouro de 10 anos são menores do que os rendimentos do Tesouro de 2 anos. Teoricamente, isso significa que os investidores esperam que as taxas de longo prazo diminuam. Na prática, isso significa que os bancos – que dependem de empréstimos a taxas superiores à “taxa livre de risco” (tipicamente o rendimento do Tesouro de 10 anos) para ganhar dinheiro – emprestarão menos. E isso levará a uma desaceleração na atividade econômica.

Assim é a vida em um sistema monetário baseado em dívidas.

Além disso, um aumento de 75 pontos-base (bps) nas taxas de juros em julho é basicamente umaconclusão precipitadaneste ponto. (Para mais informações sobre o que isso significa, confira o artigo mais detalhado que escrevidois meses atrás). De acordo com o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC)Ata da reunião de junho, quase todos os membros do FOMC eram a favor de um aumento de 75 bps. O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, nos disse que um aumento de 75 bps era “incomumente ONE”.

Dois meses seguidos parecem bastante comuns, mas isso sou só eu. Todos os olhos em27 de julho.

Os mineiros estão lutando

Abordamos como as empresas de mineração podem em breve capitular vendendo alguns de seus bitcoins de balanço para financiar operações enquanto lutam, dado o desempenho de preços de 2022 mencionado emboletim informativo da semana passada. E assim, uma das maiores mineradoras, a CORE Scientific (CORZ), anunciou que vendeu mais de 7.000 BTC em junho. A CORZ T teve um bom desempenho em 2022, então não é surpresa que eles tenham precisado recorrer um BIT ao tesouro.

Dito isso, embora a capitulação dos mineradores seja vista como o início de uma "espiral da morte para zero" (já que os mineradores deveriam ser a última linha de defesa), isso T está acontecendo na realidade.

O CEO da CORE Scientific, Mike Levitt, garantiu aos investidores que a empresa está focada em executar seus planos e que a venda foi apenas um exercício para manter um balanço saudável. Para seu crédito, a CORZ T precisou revelar que vendeu nada, já que sua teleconferência de resultados T será até agosto.

Na verdade, deveríamos aplaudir a transparência.

Os credores de Cripto não estão passando por um bom momento

Por fim, a alavancagem continua a prejudicar a todos. O colapso da LUNA levou à insolvência da Three Arrows Capital, e agora estamos enfrentando uma crise de credores de Cripto . A BlockFi recebeu uma resgate estruturado da FTXcom o que parece ser US$ 215 milhões emganho, Celsius interrompeu as operações e então anunciou alguns planos de reestruturação, e a Voyager fez oigual-mesmo-mas-diferentedeclarando falência.

Além disso, foi divulgado na sexta-feira que o Blockchain.com pode perderUS$ 270 milhões em empréstimos para a Three Arrows Capital. É uma tarefa difícil lá fora.

As notícias ainda estão se desenrolando com todos esses credores. Em geral, tudo isso "não é bom", mas parece que o pior já passou. A FTX e seu sempre altruísta CEO Sam Bankman-Fried estão emergindo como o salvador da cripto, já que o nome dele ou de sua empresa apareceu em todas as discussões sobre empresas que estão falhando nas brasas da insolvência da Three Arrows.

O que realmente interessa

Então, em geral, todas essas coisas – uma curva de rendimento invertida, taxas de juros mais altas, capitulação de mineradores e falências de vários credores de Cripto – não são boas. O que vai ser mais interessante aqui é ver o que acontece com Bitcoin e Cripto durante esses tempos difíceis. Não só a vida é difícil no mundo das Cripto , mas os marcadores macro estão sinalizando uma recessão.

E embora fossenasceu de uma recessão, o Bitcoin nunca viveu uma. Vai, no mínimo, ficar interessante. Felizmente (ou infelizmente) as coisas estão acontecendo mais rápido do que estou acostumado (eu trabalhava em Finanças/tradfi).

O interessante é ver o que o Bitcoin fará em tempos de macroeconomia difíceis – que é a raiz de tudo isso.

Em meio a tudo isso, aqui está o Bitcoin da semana passada.

Então acho que vai ficar tudo bem? T sei.