O que sabemos – e T sabemos – sobre o lastro em dólar das stablecoins

Uma parte integrante dos Mercados de Criptomoeda , moedas estáveissão enormes e estão ficando maiores; a capitalização de mercado combinada de todas as stablecoins era de aproximadamente US$ 130 bilhões em 22 de outubro, um aumento de mais de quatro vezes desde o início deste ano, de acordo com a CoinMarketCap.

Em resposta às demandas dos investidores, os principais emissores de stablecoins têm emitido relatórios de atestado mensais ou trimestrais, onde firmas de auditoria terceirizadas verificam as informações fornecidas pelos emissores. Diferentemente das auditorias, as firmas T inspecionam completamente as contas e identificam riscos em um atestado.

As informações que os emissores escolhem divulgar, como se o valor em dólar de suas reservas excede o fornecimento de tokens, variam. O mesmo acontece com a frequência de tais relatórios.

A falta de padronização não é ideal para investidores que usam essas divulgações para decidir se uma stablecoin é segura em relação às alternativas, ou para reguladores que estãoexpressando cada vez mais preocupaçãosobre os riscos destesdólares substitutos.

“Isso dificulta a comparação”, disse JP Koning, colunista da CoinDesk e ex-analista de ações. “Se eles não estão divulgando informações comparáveis, esses relatórios de atestado simplesmente T são tão úteis.”

Abaixo, o CoinDesk apresenta um guia consolidado sobre o que sabemos e o que T sabemos sobre as garantias por trás das maiores stablecoins.

O que é divulgado?

Muitos emissores de stablecoins, como Circle, Paxos e Gemini, começaram a emitir relatórios de atestado em 2018 e 2019. No entanto, o emissor de stablecoins mais opaco, Tether, emitiu seu primeiro relatório de atestado em março.

Dois meses depois, a Tether revelou a quebra de suas reservas como parte de seu acordo com o gabinete do procurador-geral de Nova York. Seus maiores concorrentes, Circle e Paxos, também divulgaram a repartição de suas reservas posteriormente. Em 9 de agosto, a Tether divulgou seu último relatório de atestado, que incluía a composição de suas reservas e mais detalhes sobre seus títulos comerciais (CP) e certificados de depósito (CDs).

A maioria dos emissores de stablecoin, incluindo Circle, Paxos, Huobi e Gemini, divulgam relatórios de atestado todo mês. Para TrueUSD, o atestado é divulgado 24/7 – você pode obter um relatório sempre que quiser, mostrando o estado de sua garantia em dólar americano até o minuto. Na outra ponta do espectro, a Tether disse que emitiria relatórios de atestado trimestralmente.

Desagregação de ativos

Tether

Cerca de 49% das reservas de US$ 62,8 bilhões da Tether são investidas em papel comercial (CP) - normalmente dívida corporativa de curto prazo - e certificados de depósito (CDs), dos quais cerca de 93% foram classificados como A-2 e acima, 5,5% em A-3 e 1,5% abaixo de A-3 em 30 de junho, de acordo com o emissor da stablecoin.última Aviso Importante.

Outras reservas incluíam US$ 6,28 bilhões em dinheiro e depósitos bancários, ou 10% do total, US$ 1 bilhão em notas de recompra reversa (1,6%) e US$ 15,28 bilhões em letras do Tesouro dos EUA (24,3%), de acordo com a atestação.

A empresa também detinha US$ 2,52 bilhões em empréstimos garantidos (4%) e US$ 4,83 bilhões em títulos corporativos, fundos e metais preciosos (7,7%). A Tether disse no relatório que nenhum de seus empréstimos garantidos foi feito para entidades afiliadas. Os “outros investimentos” da Tether, incluindo tokens digitais, eram US$ 2,05 bilhões, ou 3,3%, das reservas.

Desde pelo menos 2017, a Tether fez questão de revelar algo que poucos de seus concorrentes fazem: o quanto seus ativos superam seus passivos, uma indicação – pelo menos em teoria – de sua proteção contra perdas potenciais. De acordo com seu site, os ativos líquidos da Tether eram de US$ 162,3 milhões, já que seus ativos totais eram de US$ 70,78 bilhões contra passivos de US$ 70,62 bilhões em 27 de outubro. Portanto, seu patrimônio líquido era de apenas 0,2% de seus ativos totais. Para contextualizar, o Federal Reserve exige grandesBancos dos EUA terão seu capital em 8%.

Círculo

Em maio, Círculorelataram que cerca de 61%do seuUSDC (+0,03%)os tokens são apoiados por “dinheiro e equivalentes de caixa”, ou seja, dinheiro e fundos do mercado monetário. No Circle’súltima atestação, publicado em setembro, a empresa disse que 92% de seus tokens são lastreados em dinheiro e equivalentes de caixa, em 31 de agosto. (A empresa T divulgou quais ativos foram considerados equivalentes de caixa. Equivalentes de caixa geralmente incluem contas bancárias e títulos de curto prazo, como letras do Tesouro dos EUA, papéis comerciais e certificados de depósito com vencimentos de três meses ou menos.)

“Yankee Certificates of Deposit” – significando CDs emitidos por bancos estrangeiros (não americanos) – compreendem mais 5% abaixo dos 13% em agosto. Os títulos do Tesouro dos EUA representavam 12% em maio, mas apenas 1% em agosto. O papel comercial está 2% abaixo dos 9% em maio e os tokens restantes são lastreados por títulos municipais e corporativos.

Ao contrário do Tether, o Circle T quebra seus ativos e passivosem um balanço patrimonial simples. No entanto, ele mostra que seus ativos e passivos correspondem exatamente, não tendo, portanto, "colchão" extra.

PAX e BUSD

Cerca de 96% das reservas de Paxos erammantido em dinheiro e equivalentes de caixaem 30 de junho, de acordo com uma postagem de blog escrita por Dan Burstein, conselheiro geral e diretor de conformidade da Paxos.

Todos os saldos de caixa da Paxos são mantidos em instituições depositárias seguradas pelos EUA, enquanto todos os seus equivalentes de caixa são mantidos em “letras do Tesouro dos EUA com vencimentos de três meses ou menos, ou acordos de recompra overnight, sobrecolateralizados por instrumentos do Tesouro dos EUA”.

Os outros 4% das reservas estão em letras do Tesouro dos EUA, mas foram categorizadas separadamente, já que essas letras do Tesouro estão a quatro meses do vencimento, todas vencendo em outubro de 2021, de acordo com a postagem de Burstein.

USD verdadeiro

A True USD oferece relatórios de atestado 24/7 – você pode baixar o relatório mais recente do site deles sempre que quiser e obter um instantâneo em tempo real. No entanto, ainda vale a pena olhar a composição das reservas de perto.

O saldo em dólares da empresa é mantido em “instituições depositárias dos EUA seguradas pelo governo federal e uma instituição depositária de Hong Kong”, de acordo com orelatório de atestado, enquanto os equivalentes de caixa incluem “investimentos de curto prazo, altamente líquidos, com qualidade de crédito suficiente e prontamente conversíveis em quantias conhecidas de dinheiro”.

USDH

As reservas que sustentam o HUSD são todasmantido em dinheiro em contas do mercado monetário nos Estados Unidos, disse o emissor do token, Stable Universal, ao CoinDesk.

“A composição atual dos ativos não contém ‘equivalentes de caixa’”, como “letras do Tesouro do governo dos EUA, certificados de depósitos bancários, aceites bancários, papel comercial corporativo e outros instrumentos do mercado monetário”, de acordo com a empresa.

Gêmeos

De acordo com Gêmeosúltima certificação em 30 de junho, todas as reservas são “mantidas e mantidas no State Street Bank and Trust Company e dentro de um fundo do mercado monetário administrado pela Goldman Sachs Asset Management, investido apenas em obrigações do Tesouro dos EUA”.