Lo que sabemos (y lo que no sabemos) sobre el respaldo del dólar en las stablecoins

Una parte integral de los Mercados de Criptomonedas , monedas establesson enormes y cada vez más grandes; la capitalización de mercado combinada de todas las monedas estables fue de aproximadamente $ 130 mil millones al 22 de octubre, un aumento de más de cuatro veces desde principios de este año, según CoinMarketCap.

En respuesta a las demandas de los inversores, los principales emisores de stablecoins han estado emitiendo informes de certificación mensuales o trimestrales, donde firmas de auditoría externas verifican la información proporcionada por los emisores. A diferencia de las auditorías, las firmas no inspeccionan exhaustivamente las cuentas ni identifican riesgos en una certificación.

La información que los emisores deciden divulgar, como si el valor en dólares de sus reservas supera la oferta de tokens, varía. También varía la frecuencia de dichos informes.

La falta de estandarización no es ideal para los inversores que utilizan estas divulgaciones para decidir si una moneda estable es segura en relación con las alternativas, o para los reguladores queCada vez más preocupaciónsobre los riesgos de estosdólares sucedáneos.

"Esto dificulta la comparación", dijo JP Koning, columnista de CoinDesk y exanalista de renta variable. "Si no divulgan información comparable, esos informes de certificación simplemente no son tan útiles".

A continuación, CoinDesk presenta una guía consolidada de lo que sabemos y lo que no sabemos sobre las garantías detrás de las monedas estables más grandes.

¿Qué se revela?

Muchos emisores de monedas estables, como Circle, Paxos y Gemini, comenzaron a emitir informes de certificación en 2018 y 2019. Sin embargo, el emisor de monedas estables más opaco, Tether, emitió su primer informe de certificación en marzo.

Dos meses después, Tether reveló el desglose de sus reservas como parte de su acuerdo con la oficina del Fiscal General de Nueva YorkSus mayores competidores, Circle y Paxos, también revelaron posteriormente el desglose de sus reservas. El 9 de agosto, Tether publicó su... último informe de certificación, que incluía la composición de sus reservas y más detalles sobre sus tenencias de papel comercial (CP) y certificados de depósito (CD).

La mayoría de los emisores de stablecoins, como Circle, Paxos, Huobi y Gemini, publican informes de certificación mensualmente. En el caso de TrueUSD, la certificación se publica 24/7: puedes obtener un informe cuando quieras, mostrando el estado de su garantía en dólares estadounidenses al minuto. Por otro lado, Tether anunció que publicaría informes de certificación trimestralmente.

Desglose de activos

Tether

Aproximadamente el 49% de las reservas de $62.8 mil millones de Tether están invertidas en papel comercial (CP), generalmente deuda corporativa a corto plazo, y certificados de depósito (CD), de los cuales aproximadamente el 93% tenía calificación A-2 y superior, el 5,5% en A-3 y el 1,5% por debajo de A-3 al 30 de junio, según el emisor de la moneda estable.última Aviso legal.

Otras reservas incluyeron 6.280 millones de dólares en efectivo y depósitos bancarios, o el 10% del total, 1.000 millones de dólares en pagarés con opción de compra inversa (1,6%) y 15.280 millones de dólares en letras del Tesoro estadounidense (24,3%), según la certificación.

La compañía también poseía 2.520 millones de dólares en préstamos garantizados (4%) y 4.830 millones de dólares en bonos corporativos, fondos y metales preciosos (7,7%). Tether indicó en el informe que ninguno de sus préstamos garantizados se otorgó a entidades afiliadas. Las "otras inversiones" de Tether, incluyendo tokens digitales, ascendieron a 2.050 millones de dólares, o el 3,3%, de las reservas.

Desde al menos 2017Tether se ha esforzado por revelar algo que pocos de sus competidores hacen: cuánto superan sus activos a sus pasivos, una indicación, al menos en teoría, de su colchón contra posibles pérdidas. Según su sitio webLos activos netos de Tether ascendían a 162,3 millones de dólares, ya que sus activos totales ascendían a 70.780 millones de dólares frente a los 70.620 millones de dólares de sus pasivos al 27 de octubre. Por lo tanto, su patrimonio neto representaba un escaso 0,2% de sus activos totales. Para contextualizar, la Reserva Federal exige grandes...Los bancos estadounidenses tendrán su capital en el 8%.

Círculo

En mayo, Círculoinformó que alrededor del 61%de susUSDC (+0,03%)Los tokens están respaldados por efectivo y equivalentes de efectivo, es decir, efectivo y fondos del mercado monetario. En Circleúltima certificaciónEn un informe publicado en septiembre, la compañía afirmó que el 92 % de sus tokens están respaldados por efectivo y equivalentes de efectivo, al 31 de agosto. (La compañía no reveló qué activos se contabilizaron como equivalentes de efectivo. Los equivalentes de efectivo generalmente incluyen cuentas bancarias y valores a corto plazo, como letras del Tesoro de EE. UU., papel comercial y certificados de depósito con vencimientos de tres meses o menos).

Los certificados de depósito Yankee (CD) emitidos por bancos extranjeros (no estadounidenses) representan un 5% adicional, una disminución respecto al 13% de agosto. Los bonos del Tesoro estadounidense representaban el 12% en mayo, pero solo el 1% en agosto. El papel comercial ha disminuido un 2% respecto al 9% de mayo, y los tokens restantes están respaldados por bonos municipales y corporativos.

A diferencia de Tether, Circle no se desvincula sus activos y pasivosEn un balance general simple, sin embargo, muestra que sus activos y pasivos coinciden exactamente, por lo que no tiene un colchón adicional.

PAX y BUSD

Aproximadamente el 96% de las reservas de Paxos estabanmantenidos en efectivo y equivalentes de efectivoal 30 de junio, según una publicación de blog escrita por Dan Burstein, asesor general y director de cumplimiento de Paxos.

Todos los saldos de efectivo de Paxos se mantienen en instituciones depositarias aseguradas por Estados Unidos, mientras que todos sus equivalentes de efectivo se mantienen en “letras del Tesoro de Estados Unidos con vencimientos de tres meses o menos, o acuerdos de recompra a un día, sobrecolateralizados por instrumentos del Tesoro de Estados Unidos”.

El otro 4% de las reservas se encuentra en letras del Tesoro de Estados Unidos, pero se clasificaron por separado, ya que esas letras del Tesoro vencen a cuatro meses y todas vencen en octubre de 2021, según la publicación de Burstein.

Dólar estadounidense real

True USD ofrece informes de certificación 24/7. Puedes descargar el informe más reciente de su sitio web cuando quieras y obtener una visión general en tiempo real. Sin embargo, conviene analizar detenidamente la composición de las reservas.

El saldo en dólares de la empresa se mantiene en "instituciones de depósito estadounidenses aseguradas por el gobierno federal y en una institución de depósito de Hong Kong", segúninforme de certificación, mientras que los equivalentes de efectivo incluyen “inversiones a corto plazo, altamente líquidas y de suficiente calidad crediticia que sean fácilmente convertibles en cantidades determinadas de efectivo”.

Distrito Escolar Unificado de Houston

Las reservas que respaldan al HUSD son todassostuvo en efectivo en cuentas del mercado monetario en Estados Unidos, dijo a CoinDesk el emisor del token, Stable Universal.

“La composición actual de los activos no contiene ‘equivalentes de efectivo’”, como “letras del Tesoro del gobierno de EE. UU., certificados de depósito bancarios, aceptaciones bancarias, papel comercial corporativo y otros instrumentos del mercado monetario”, según la empresa.

Géminis

Según Géminisúltima certificación al 30 de junio, todas las reservas “se mantienen en el State Street Bank and Trust Company y dentro de un fondo del mercado monetario administrado por Goldman Sachs Asset Management, invertido únicamente en obligaciones del Tesoro de los Estados Unidos”.