O caso completo para $ 100K Bitcoin

Que ano – uma pandemia global, um mercado de ações vacilante, números crescentes de desempregados e incerteza contínua nos Mercados globais. No entanto, vimos o preço do Bitcoin se recuperar de US$ 5.300 em março para quase US$ 18.000 no momento da escrita. Isso é quase um retorno de 240% em nove meses.

Para os investidores regulares, a questão candente é seBitcoin está ficando supervalorizado. É tarde demais para comprar Bitcoin?

Hong Fang é o CEO daMoeda OK, uma exchange de Criptomoeda licenciada nos EUA e focada em fiat, sediada em São Francisco. Hong passou oito anos no Goldman Sachs, saindo como VP de Investment Banking. Ela é formada pela Universidade de Pequim, em Pequim, China, e tem um MBA pela Booth School of Business da Universidade de Chicago.

Se deixarmos de lado a volatilidade de curto prazo e adotarmos uma perspectiva de longo prazo, há um caminho razoável para o preço do Bitcoin atingir mais de US$ 500.000 na próxima década. Para ir ainda mais longe, acho que o BTC provavelmente atingirá US$ 100.000 nos próximos 12 meses. O lado positivo significativo ainda não aconteceu para o Bitcoin.

Bitcoin é uma "reserva de valor"

Quando falamos sobre a avaliação de um ativo, o primeiro passo é entender a economia fundamental. Ações, títulos e imóveis, por exemplo, geralmente derivam seu valor da geração de fluxos de caixa; portanto, a avaliação desses ativos envolve a projeção de fluxos de caixa futuros. As commodities, por outro lado, são mais baseadas em utilidade e, portanto, seus preços são ancorados pela oferta e demanda industrial. Antes de tomar qualquer atitude sobre o Bitcoin, sugiro que você se pergunte: "Para que serve o Bitcoin ?" Use isso como uma linha de base para formar sua própria visão do valor do Bitcoin e sua justofaixa de preço em um determinado horizonte de tempo.

Aqui está minha opinião como HODLer:

• Bitcoin é uma moeda sólida e a primeira nativo dinheiro da internet na sociedade Human .
• É escasso (21 milhões de fornecimento fixo), durável (digital), acessível (blockchain é 24/7), divisível (1 Bitcoin = 100 milhões de satoshis), verificável ( Bitcoin CORE de código aberto) e, mais importante, resistente à censura (criptografado). Com essas qualidades monetárias superiores em um ativo, o Bitcoin é uma grande reserva de valor. Uma vez que atinge uma massa crítica de adoção como reserva de valor, o Bitcoin tem um enorme potencial para crescer e se tornar uma moeda de reserva global (e unidade universal de conta também) ao longo do tempo.
• A história do dinheiro nos mostra que as formas naturais de dinheiro geralmente passam por três fases de evolução: primeiro como colecionável (especulação sobre escassez), segundo como investimento (reserva de valor), terceiro como dinheiro (unidade de conta) e pagamento (meio de troca). À medida que o Bitcoin passa por diferentes fases, seu esquema de avaliação também varia. Na minha opinião, o Bitcoin está atualmente no estágio inicial da fase II. Abaixo está um breve resumo das duas fases pelas quais o Bitcoin passou e respectivas implicações de valor.

Bitcoin como colecionável

Entre seu início em 2009 e 2018, o Bitcoin estava em sua fase “colecionável”. Apenas um pequeno grupo de cypherpunks acreditava no Bitcoin como “dinheiro sólido do futuro”. Era difícil criar um esquema de avaliação para o Bitcoin que correspondesse aos seus fundamentos. Também era muito cedo para dizer se o Bitcoin conseguiria construir consenso em torno de sua superioridade de “reserva de valor”.

O Bitcoin é construído como um utilitário básico e T gera FLOW de caixa, então não há como prever seu preço com base em fluxos de caixa. Seu suprimento circulante era fácil de calcular, mas era realmente difícil estimar a demanda, dada a natureza inconstante do comércio especulativo. Quando a demanda especulativa aumentou e foi drenada do sistema, particularmente em torno do boom da oferta inicial de moedas (ICO) em 2017, vimos o preço do bitcoin explodir de US$ 900 no início de 2017 para US$ 19.000 no final de 2017, e então cair para US$ 3.700 no final de 2018.

Os oponentes do Bitcoin geralmente atacam a volatilidade do preço do Bitcoin como um bug, mas acredito que a volatilidade do preço do Bitcoin é um recurso de automarketing único e inteligente. Foi essencial para sua sobrevivência nos primeiros dias. O Bitcoin opera como uma rede global descentralizada. Não há uma equipe de marketing coordenada por aí promovendo a utilidade do Bitcoin para o mundo. É a dramática volatilidade do preço que continuou a atrair a atenção de não seguidores, alguns dos quais foram posteriormente convertidos em crentes, impulsionando assim o impulso contínuo da adoção do Bitcoin .

Bitcoin como investimento

O Bitcoin passou por uma crise de identidade como “dinheiro sólido” antes de se formar no segundo estágio como um veículo de investimento. Começando com o debate sobre escalabilidade em 2017, quando a rede ficou congestionada com alto volume histórico e os custos de transação aumentaram, sua comunidade tinha sérias controvérsias (alguns chamaram de “guerra civil”) envolvendo o caminho futuro do Bitcoin.

Veja também: Bitcoin 101

Como resultado, em 1º de agosto de 2017, a blockchain do Bitcoin foi bifurcada para criar a cadeia Bitcoin Cash (BCH) para permitir blocos maiores, já que o BTC ficou preso a um limite de tamanho de bloco com a adoção do SegWit para permitir uma solução de segunda camada. Em 15 de novembro de 2018, a rede BCH bifurcou-se novamente em Bitcoin Cash e Bitcoin Satoshi's Vision (BSV).

Felizmente, o Bitcoin (BTC neste caso) sobreviveu às suas dores de crescimento (e ao mercado de baixa em toda a indústria) e prosperou depois disso. É também por meio dessas disputas públicas (e desempenho de preço após hard forks) que o suporte e o domínio do BTC foram ainda mais solidificados, com um número crescente de endereços contendo BTC e volatilidade decrescente.

Então veio 2020.

Ano de destaque

Este ano foi um ano extraordinário em muitos aspectos, mas é realmente um ano marcante para o Bitcoin. A pandemia do coronavírus trouxe estresse emocional e econômico para muitas pessoas em uma base global. Além disso, 12 anos após a crise financeira de 2008 e a publicação do white paper do Bitcoin , somos lembrados de quão facilmente nossa economia poderia ser inundada com dinheiro novo impresso do nada; US$ 3 trilhões em dinheiro novo foram criados em apenas três meses nos Estados Unidos, cerca de 14% do PIB dos EUA em 2019. Os EUA não estavam sozinhos.

Em 2020, tem sido extremamente difícil para poupadores responsáveis encontrar rendimentos reais e confiáveis para preservar sua riqueza arduamente conquistada. Famílias de classe média americanas tiveram que aceitar taxas de juros de zero a negativas em bancos e risco de desvalorização ou apostar no mercado de ações em alta histórica quando a economia real luta, sem saber quando a música vai parar. Em outros países, as pessoas devem lutar uma batalha árdua todos os dias para simplesmente preservar o poder de ganho de seus salários.

Esses temas macro são fortes demais para qualquer um ignorar. Em contraste, a rede Bitcoin teve seu sucesso terceira redução pela metade em 11 de maio de 2020, destacando a beleza de ter disciplina monetária pré-escrita em código e executada pela rede global suavemente desde então. Como resultado, mais investidores em Finanças tradicionais (instituições de Wall Street incluídas) começaram a perceber que o Bitcoin tem uma capacidade única de hedge contra o risco de inflação de longo prazo, com um perfil de risco-recompensa melhor do que seu primo monetário mais próximo, o ouro.

Diferentemente de 2017, a alta atual do bitcoin é caracterizada por um endosso institucional mais vocal: Square e MicroStrategy alocam dinheiro do tesouro em Bitcoin; o Office of the Comptroller of the Currency (OCC) permite que bancos dos EUA ofereçam custódia de Cripto ; PayPal permite compra e venda de Cripto ; Fidelity defende alocação de 5% de ativos e dobra o recrutamento de engenheiros de Cripto ; gestores de ativos tradicionais bem estabelecidos, incluindo Paulo Tudor Jones e Stanley Impressor Mills anunciando apoio público ao Bitcoin. O momentum mainstream está crescendo.

Pela primeira vez desde seu início histórico, o Bitcoin entrou oficialmente na grande mídia como “ouro digital”, um ativo alternativo legítimo e confiável (e líquido) a ser considerado tanto por indivíduos quanto por instituições. A comparação anterior com a “mania das tulipas holandesas” começa a desaparecer. À medida que mais pessoas se educam sobre o que é Bitcoin e começam a adotá-lo não como um ativo de negociação especulativa, mas como uma opção de alocação de ativos de longo prazo, agora podemos olhar para seus fundamentos e faixas de preço de ancoragem com uma matemática simples de oferta e demanda.

Abaixo estão três cenários usados para triangular a trajetória potencial de um ano do bitcoin.

Cenário 1: alocação de riqueza de 1-2% para famílias nos EUA?

• De acordo com oReserva FederalA riqueza das famílias americanas atingiu US$ 112 trilhões em junho de 2020 (os 10% mais ricos detêm dois terços da riqueza).
• 1%-2% de 112 biliões de dólares = 1,1 biliões a 2,2 biliões de dólares de procura potencial (Relatório mais recente da Fidelityna verdade recomenda uma alocação de meta de 5%).
• Total atualBTC circulante é cerca de 18,5 milhões. Para KEEP , vamos supor que 21 milhões de suprimentos máximos estejam todos à venda.
• Dividindo a demanda potencial pela oferta máxima, obtemos uma faixa de preço de$ 56.000 - $ 112.000. Este cenário não tem em conta o resto do mundo (400 biliões de dólares de riqueza familiar global, de acordo comRelatório de Riqueza do Credit Suisse 2020). Se assumirmos uma alocação de 1%-2% da riqueza familiar global, estaremos perante uma$ 228.000 - $ 456.000faixa de preço. Isso aconteceria nos próximos 12 meses? Provavelmente não. Isso pode acontecer na próxima década? Acho que é bem possível.

Cenário 2: 2%-3% da alocação global de indivíduos de alto patrimônio líquido?

• De acordo comRelatório de Riqueza Mundial da Capgemini 2020, a riqueza global dos HNWIs chegou a US$ 74 trilhões no final de 2019 (~13% alternativo, 14,6% imobiliário, 17% renda fixa, 25% dinheiro e equivalentes de caixa, 30% patrimônio líquido).
• 2%-3% de US$ 74 trilhões = US$ 1,48 trilhão-US$ 2,22 trilhões de demanda potencial.
• Dividindo a demanda potencial pela oferta máxima, obtemos uma faixa de preço de$ 70.000 - $ 105.000.
• Este cenário analisa dados globais, mas considera apenas a alocação de indivíduos de alto patrimônio líquido (HNWI), assumindo que este segmento tem mais ativos para investir e as decisões de investimento são mais conduzidas por gestores de ativos institucionais e consultores. Também estou assumindo uma faixa maior de alocação aqui porque os HNWI geralmente estão melhor posicionados para assumir mais riscos em busca de maior retorno ajustado ao risco.

Cenário 3: Alcançando o ouro?

• Há um argumento de longa data de que o Bitcoin alcançaria o ouro em capitalização de mercado quando fosse amplamente aceito como uma “versão digital e superior do ouro”.
• O atual limite de mercado do ouro é de US$ 9 trilhões. Isso é cerca de 2% da riqueza global total e 12% da riqueza global de HNWIs.
• 100% de capitalização de mercado de ouro significa um ponto de preço de US$ 428.000 para Bitcoin. Podemos chegar lá em 12 meses? Provavelmente uma suposição muito agressiva. O Bitcoin pode subir para 20%-25% do ouro em 12 meses (também conhecido como alocação global de riqueza de HNWI de 2,4%-3%)? Possível. Isso nos daria uma faixa de preço de $ 80.000-$ 110.000.

Há fatores adicionais que podem adicionar mais vantagens ao Bitcoin. Dado que ainda estamos no estágio inicial da adoção convencional, T quero enfatizá-los demais, mas quero apresentá-los apenas para KEEP a perspectiva.

• Alocação potencial da gestão de tesouraria corporativa. Já estamos vendo os primeiros sinais disso com a Square e a MicroStrategy. A Square alocou recentemente cerca de 1,8% de seu saldo de caixa para comprar US$ 50 milhões em Bitcoin. No entanto, dimensionar a demanda corporativa por Bitcoin é complicado. Cada empresa tem seu próprio FLOW de caixa e perfil de crescimento, o que afetará seu apetite ao risco na alocação de ativos.
• Alocação potencial de reservas cambiais de todos os estados soberanos. De acordo com oFundo Monetário Internacional, a reserva global de câmbio estrangeiro (forex) era de US$ 12 trilhões em junho de 2020, com as três principais moedas de reserva em dólares americanos US$ 7 trilhões (58,3%), euros US$ 2 trilhões (16,7%) e ienes US$ 650 bilhões (5,4%). É possível ver países soberanos alocando algumas de suas reservas de câmbio em Bitcoin? Acredito que essa tendência surgirá ao longo do tempo quando a superioridade do bitcoin em “reserva de valor” se concretizar ainda mais nos próximos cinco a 10 anos. Assumindo uma alocação de 25% (US$ 3 trilhões, um pouco mais do que a alocação em euros), essa é outra $140.000 de vantagem. O Bitcoin pode levar muito tempo para alcançar o dólar americano como reserva monetária global dominante, se é que isso acontecerá, mas não é impossível ver o Bitcoin entre as 3 principais moedas da lista.
• Nem 100% do suprimento máximo de bitcoin estaria disponível para negociação. Há cerca de18,5 milhões em circulaçãoCerca de 10% disso foidormente por mais de 10 anos. É complicado estimar quanto do Bitcoin total em circulação estará realmente à venda em diferentes pontos de preço.
• Nenhum dos cenários acima leva em conta a taxa de inflação do dólar nos próximos anos, que é de cerca de 2%-3% anualmente como base. Nem esses cenários levam em conta o efeito de rede do Bitcoin, a possibilidade do Bitcoin se tornar mais onipresente e confiável como uma unidade de conta.

O que poderia dar errado?

Um caso de investimento unilateral nunca é ONE. É prudente bancar o advogado do diabo e avaliar os riscos de queda. Quais são os principais riscos que podem descarrilar uma corrida de alta do Bitcoin ?

Risco de protocolo

O maior risco sempre vem de dentro. O Bitcoin tem valor inerente só porquetem as características únicas de “dinheiro sólido” (escasso, durável, acessível, divisível, verificável e resistente à censura). Se qualquer uma dessas qualidades for comprometida, a fundação para seu caso de investimento será corroída ou desaparecerá.

Tais riscos de protocolo eram altos em seus primeiros anos, mas depois de dois grandes hard forks controversos e três halvings bem-sucedidos, parece que os riscos em nível de protocolo estão um tanto contidos. O ecossistema Bitcoin tem sido consistente no suporte a desenvolvedores independentes. De acordo comRelatório do desenvolvedor da Electric Capital, o ecossistema de desenvolvedores do Bitcoin mantém mais de 100 desenvolvedores independentes todos os meses desde 2014. Além disso, também vimos um aumento nos compromissos com a base de código do Bitcoin CORE em 2020, atingindo um pico em maio (na época em que ocorreu o terceiro halving).

Também é encorajador ver grandes marcos de desenvolvimento surgindo na rede Bitcoin CORE , incluindo a fusão de Signet, Schnorr/Taproot e maior foco em testes de fuzz, para citar alguns. Esses desenvolvimentos em nível de protocolo continuam a aprimorar a Política de Privacidade e a escalabilidade da rede, impulsionando a estabilidade técnica do bitcoin como moeda.

Para garantir um futuro saudável e seguro para o Bitcoin, é essencial garantir que a comunidade de desenvolvedores do Bitcoin CORE permaneça independente e descentralizada e continue a fazer melhorias constantes em áreas críticas como segurança e Política de Privacidade. É também por isso que somos apaixonados por fornecer patrocínio sem amarras para Desenvolvedores e projetos do Bitcoin CORE na OKCoin. Investir no desenvolvimento de Bitcoin ajuda a reduzir o risco do protocolo.

Risco de concentração

Este, para mim, é o segundo maior risco para o Bitcoin. O ethos do Bitcoin é capacitar indivíduos por meio da descentralização, mas o risco de concentração sempre existe.

Dentro da rede, o risco está na concentração do poder de mineração. Não é Secret da indústria que 65% do poder de hash do mundo está na China. Se o poder de mineração for coalescido, um pool de mineração ou grupo de mineradores pode manipular transações de rede, criando moedas falsas por meio de gastos duplos, impactando, por sua vez, o preço de mercado. No entanto, há também aargumento que tal risco de concentração é inevitável, mas até certo ponto inofensivo também, dado como o incentivo de rede foi projetado para Bitcoin. Em outras palavras, os incentivos na forma de novos bitcoins e taxas de transação devem funcionar para KEEP a maioria dos nós honestos porque é economicamente custoso trapacear (não porque é difícil ou impossível trapacear). A suposição é que os participantes da mineração são todos racionais e tomam decisões econômicas.

Externamente, um risco semelhante está na concentração de propriedade. Investidores, ou "baleias", que detêm quantidades significativas de Bitcoin podem influenciar e até mesmo manipular o mercado ao desencadear uma mudança no preço com base em seu momento de compra/venda. Dado que um indivíduo (ou uma entidade) pode possuir mais de um endereço de Bitcoin , é difícil pintar um quadro preciso da propriedade de Bitcoin . Então esse risco existe. É também por isso que me sinto muito apaixonado por promover a educação financeira e o conhecimento sobre Cripto . Acredito que podemos construir um futuro mais saudável e sustentável se mais indivíduos entenderem o que é Bitcoin e começarem a adotá-lo. A primeira onda institucional é emocionante de ver, mas se a propriedade de Bitcoin se inclinar muito para o fim institucional, seremos derrotados em nossa missão de construir uma rede mais inclusiva e individualmente empoderadora.

Risco político

Outro grande risco vem de governos soberanos. Dado que o Bitcoin está posicionado como dinheiro do futuro, é possível que governos soberanos o proíbam por medo de ameaçar moedas fiduciárias. Novamente, tais riscos são mais altos nos primeiros anos, antes que o Bitcoin crie um impulso significativo de adoção. Na verdade, tais proibições já aconteceram em vários países(Índia em 2018, por exemplo, que foi revogada em 2020). Experimentos com moeda digital de banco central (CBDC) ao redor do mundo também podem ter um impacto em como o futuro do bitcoin se desenrola.

Este ano viu a primeira onda de endosso institucional para Bitcoin e, portanto, 2020 será reconhecido como um ano marcante na redução desse risco político. Quando empresas de capital aberto, gestores de ativos e indivíduos bem conhecidos começarem a possuir Bitcoin e falarem a favor do Bitcoin, tal proibição se tornará muito impopular e, portanto, mais difícil de implementar em países onde os votos populares importam. Espero que o ímpeto continue a crescer, tornando o risco de proibição total do Bitcoin cada vez mais remoto com o passar do tempo.

Em um mundo de incertezas, o Bitcoin dá confiança a HODLers como eu. Ele tem um enorme efeito de rede que pode, em última análise, empoderar cada indivíduo que acredita nele e o usa.

Uma proibição bem-sucedida e completa do Bitcoin também exigirá esforços coordenados de todos governos soberanos, o que é muito improvável. Enquanto houver países que deixem o Bitcoin FLOW legalmente, o Bitcoin terá uma chance de WIN – uma rede global descentralizada não pode ser desligada por nenhuma parte.

Dito isso, a volatilidade do preço do Bitcoin pode ser amplificada de tempos em tempos por mudanças domésticas e geopolíticas. Na minha opinião, os riscos políticos continuam sendo o segundo maior risco para o Bitcoin até que ele se torne grande demais para ser adulterado. Obviamente, estamos muito longe desse ponto.

Também pode haver uma proibição de pagamento mais ampla em Bitcoin enquanto ele estiver sendo reconhecido como ativos financeiros legais. Tal risco ainda não está totalmente fora de questão. O lado bom é que não estamos contando com o Bitcoin se tornando a unidade de conta e meio de pagamento em nosso cenário de US$ 100.000 a US$ 500.000. Quando o Bitcoin progredir para a fase III, não falaremos mais sobre o preço do Bitcoin , mas sim sobre o preço de todo o resto em Bitcoin.

Risco de adoção

Este é um risco de tempo. É bem possível que demore muito mais do que o esperado para que o Bitcoin se torne popular.

A única maneira de gerenciar esse risco é garantir que seu portfólio de Bitcoin tenha o tamanho adequado.

Se você investe em Bitcoin (ou qualquer outra coisa) e se preocupa com onde seu preço estaria nos próximos 12 meses, seu portfólio de Bitcoin provavelmente é grande demais Para Você. Dimensione-o com base em sua própria tolerância ao risco e nível de convicção em Bitcoin. T faça mais do que você pode pagar (ou acreditar).

Eu também acredito que a qualidade única do Bitcoin falará por si mesma ao longo do tempo. O gráfico de preços do bitcoin entre 2017 e 2018 parecia muito com uma bolha. No entanto, se olharmos para o histórico completo de negociação do bitcoin, há uma clara tendência ascendente junto com endereços de ativos em crescimento,endereços ativos em crescimento e crescente poder de computação em rede. O aumento da taxa de hash média da rede Bitcoin representa o nível de segurança que ONE deseja ver em uma rede onde a riqueza das pessoas é armazenada.

Posso estar otimista quanto à trajetória de preço do bitcoin em 12 meses, mas realmente acredito que, com o Bitcoin, o tempo será nosso melhor amigo.

Olhando para o futuro

O Bitcoin é diferente de qualquer outro ativo que já encontramos antes. Esta é uma rede de riqueza verdadeiramente sólida e global que continuará a crescer à medida que o mundo reconhece a importância de suas propriedades. Para colocar as coisas em perspectiva, aqui está um tweet recente de Michael Saylor, CEO da MicroStrategy, que resume a relevância do Bitcoin como uma utilidade e reserva de valor.

Em um mundo de incertezas, o Bitcoin dá confiança a HODLers como eu. Ele tem um enorme efeito de rede que pode, em última análise, capacitar cada indivíduo que acredita nele e o usa. Estou ansioso pela evolução contínua do ecossistema Bitcoin e me sinto animado em fazer parte dele.