Por que T espero novos máximos do Bitcoin em 2018

Tuur Demeester é economista e investidor.

O artigo a seguir faz referência a uma Opinião e é apenas para fins informativos. Não pretende ser um conselho de investimento. Procure um profissional devidamente licenciado para isso.

Apesar de um período de reflexão de seis meses, em 2018 vemos mais potencial de queda e oscilação no preço do Bitcoin devido à fraca demanda do varejo, à hesitação das instituições e a uma capitalização de mercado atual que parece muito alta em relação à atividade que ocorre nas blockchains disponíveis.

Muitos investidores e consultores estão registrados afirmando que US$ 5.700 foi o fundo do Bitcoin para este ano, e que preços mais altos estão por vir. Embora estejamos muito otimistas quanto às perspectivas de longo prazo do bitcoin, prestamos atenção à cautela para mais Optimism de preço de curto prazo.

Para encontrar o ponto de partida do histórico Rally parabólico do Bitcoin que terminou em US$ 20.000, temos que voltar até agosto de 2015, quando o Bitcoin era negociado abaixo de US$ 200. Este último Rally foi um movimento estupendo e histórico. Mesmo em Mercados de alta seculares, o coletivo de atores econômicos precisa de tempo para absorver as informações embutidas em seus ralis característicos de alto volume.

Como indiquei em meu relatório de 2018panoramaAcredito que há grandes chances de que este ano seja lembrado como um ano de reestruturação: um mercado fraco em altcoins, reguladores se atualizando e dificuldades crescentes em infraestrutura.

Sinais de baixa de curto prazo

Desde janeiro, a hashrate de mineração de Bitcoin (computações agregadas por segundo feitas para proteger a rede) triplicou, o que significa que uma quantidade enorme de novos ou mais eficientes equipamentos de mineração entraram em operação. Em combinação com preços em declínio, isso significa que os mineradores que T conseguiram atualizar suas máquinas ou encontrar eletricidade mais barata enfrentaram um declínio acentuado na lucratividade, uma queda de 90% em 7 meses (altcoins enfrentaram declínios semelhantes ou mais acentuados).

Com as margens de lucro sob forte pressão, não é improvável que os mineradores sejam e continuarão sendo responsáveis por uma quantidade significativa de vendas no mercado.

Além disso, os volumes de negociação não estão mortos, mas ainda estão abaixo dos observados no inverno e na primavera passados.

Não está claro quanto do recente aumento nos volumes é resultado de uma redução de estoque e quanto vem da entrada de novos compradores de longo prazo.

Após o FOMO do ano passado, o interesse do varejo em Bitcoin agora se tornou muito lento:

• Uma pesquisa Gallup realizada há três meses sugeriu que menos de 0,5% dos investidores dos EUA "provavelmente comprarão Bitcoin em um futuro NEAR ".
• Apesar das taxas de transação e da volatilidade terem caído bastante, os comerciantes estão vendo receitas de Bitcoin 50% menores em comparação ao outono passado.
• As pesquisas no Google também não sugerem uma QUICK recuperação impulsionada pelo varejo:

A seguir, aqui estão alguns comentários que coletamos de analistas de Bitcoin , formadores de mercado e especialistas de Wall Street:

O primeiro ETF de Bitcoin provavelmente não será aprovado antes de 2019. Portanto, qualquer expectativa de aprovação até setembro provavelmente será recebida com decepção.

Embora os investidores institucionais certamente estejam se envolvendo com Bitcoin, a grande maioria das empresas são firmas de trading que estão procurando criar Mercados independentemente do preço: elas estão tão felizes em assumir posições curtas quanto em posições longas. Instituições que são conhecidas por serem long-biased, como fundos mútuos e fundos de pensão, não estão prontas para investir porque ainda não estão confortáveis ​​com as soluções de custódia disponíveis.

Há também o Índice NVM, que foi criado para refletir a adoção em estágio inicial, sugerindo agora que há muito pouca atividade na cadeia para justificar o atual valor de mercado do bitcoin:

A suposição aqui é que o valor de mercado do bitcoin é derivado principalmente do fato de ele ser uma rede que conecta usuários ao redor do mundo: quanto mais pessoas e entidades usam o blockchain do Bitcoin para liquidar transações, mais ele adquire a liquidez e a utilidade que esperaríamos do ouro digital.

A taxa NVM se aproxima disso medindo endereços ativos diários no blockchain. Modelos de avaliação semelhantes foram feitos para empresas em crescimento, como Facebook e Linkedin, onde o número de usuários ativos mensais se correlaciona razoavelmente com o valor da empresa.

(Há várias objeções que ONE pode levantar contra o Índice NVM: ele T leva em conta os valores das transações nem a diferença entre endereços antigos e novos, T desconta ataques de spam, T reconhece limitações ao tamanho do bloco e nem considera instituições que entram no mercado e criam derivativos em Bitcoin que dependem de uma pequena quantidade de endereços de armazenamento a frio de alto valor. Mais trabalho é necessário para refinar os modelos de avaliação. Dito isso, embora a CORE proposta de valor do bitcoin seja como reserva de valor, achamos que ainda estamos na fase inicial de adoção e, portanto, usar uma métrica de avaliação que reflita essa adoção faz sentido para nós. Nesse contexto, achamos que o método de avaliação baseado em atividade na cadeia do NVM tem mérito.)

A relação NVT relacionada, que tenta medir se o valor diário em dólares de todas as transações de Bitcoin é relativamente alto ou baixo em relação à capitalização de mercado, também sugere supervalorização.

Finalmente, nos últimos meses, também vimos uma série de Eventos macro que parecem ser otimistas para o Bitcoin como um porto seguro: o desastre da Coreia do Norte, um pico na volatilidade, ações chinesas quebrando, ETC No entanto, esses choques T moveram o medidor para o Bitcoin.

Algumas advertências

Dito isso, preços mais baixos do Bitcoin no futuro não são uma conclusão precipitada:

• O preço do Bitcoin já caiu 62% desde dezembro.
• Desde março, o Yuan chinês caiu 8% em relação ao dólar. Se essa queda continuar, o capital chinês pode fugir para o Bitcoin.
• O domínio do Bitcoin está ganhando terreno, o que acreditamos ser um indicativo da lenta percepção do mercado de que há um grande fosso em torno do ecossistema do Bitcoin que tornará difícil derrubá-lo.
• O Rally de 2015-2017 foi histórico, mas não totalmente único para este ecossistema: entre o final de 2011 e abril de 2013, o preço do Bitcoin se multiplicou por 100x e, após uma correção de seis meses, se multiplicou novamente por 10x.
• Os investidores de valor já estão prevendo a redução pela metade da recompensa por bloco em maio de 2020, o que reduzirá a inflação anual da oferta de bitcoin de 3,7% para apenas 1,79%.
• A aprovação de um ETF de Bitcoin , mesmo que adiada, seria um grande negócio porque torna o ativo extremamente acessível para o investidor de varejo. Depois que o primeiro ETF de ouro foi ao ar em 2004, o preço do ouro subiu 350 por cento (e ainda está 200 por cento mais alto hoje). O Rally de 2017 também deu início a uma onda de atividade corporativa no lado da infraestrutura de Bitcoin , e a promessa de bancos, corretores, processadores de pagamento e provedores de segurança estabelecidos oferecendo seus próprios conjuntos de soluções está chamando a atenção de investidores de valor.

Conclusão

Acreditamos que o mercado provavelmente precisará de mais tempo para absorver a recente Rally de 30 meses, o que pode produzir preços mais baixos.

T prevemos novas máximas históricas para o Bitcoin em 2018 e, a menos que os dados comecem a sugerir o contrário, esperamos principalmente uma ação de preço lateral ou mais baixa.

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