Bitcoin como uma mercadoria: o que significa a decisão da CFTC

Jared Marx é advogado no escritório de advocacia Harris, Wiltshire & Grannis, em Washington, DC. Ele aconselha empresas sobre leis regulatórias relacionadas ao bitcoin e representa empresas e indivíduos em processos civis e criminais. Aqui, ele discute uma decisão recente da United States Commodities Futures Trading Commission, que rotulou o Bitcoin como uma commodity.

Na última quinta-feira, a United States Commodities Futures Trading Commission (CFTC) resolveu as acusações contra uma pequena e agora extinta operação em São Francisco chamada Coinflip, que comercializava derivativos de Bitcoin . No processo, a CFTC afirmou pela primeira vez que o Bitcoin é uma “commodity”.

O que essa determinação significa para o ecossistema Bitcoin e o que esse novo tipo de ação de execução pressagia para o futuro?

Primeiro, antes de chegar ao cerne da questão, lembre-se de que no mundo louco e confuso da regulamentação americana sobreposta, essa determinação não significa quase nada para como outros reguladores tratam o Bitcoin. A BitLicense, por exemplo, seguirá firme sem ser afetada, assim como outros reguladores estaduais e a FinCEN.

A classificação formal provavelmente põe fim à ideia de queordináriobitcoins são títulos, comoO Prof. Shadab disse ao CoinDesk na semana passada, mas a SEC vem agindo dessa forma há muito tempo.

O que a classificação nos diz sobre a CFTC

Como questão inicial, não é nenhuma surpresa que a CFTC esteja chamando o Bitcoin de commodity. A CFTC tinha sinalizou suas opiniões sobre o assunto há quase um ano, e Escrevi sobre suas potenciais implicaçõesaproximadamente na mesma época. Empresas como a TerraExchange têm trabalhado com a CFTC sob a mesma presunção por mais tempo ainda.

A TerraExchange e outras levaram a sério a consequência mais óbvia da classificação da CFTC, que é que, para administrar legalmente um mercado de derivativos de Bitcoin para usuários dos EUA, uma empresa deve primeiro passar por uma série de obstáculos com a CFTC. (Para novatos em finanças, um derivativo financeiro é essencialmente um contrato para comprar, vender ou pagar, dependendo do preço de outra coisa.) A Coinflip T fez isso e o resultado foi esta recente ação de execução.

De forma mais ampla, a classificação agora também significa que é mais provável que a CFTC possa, sob sua autoridade de manipulação de mercado, policiar atividades fraudulentas em bolsas onde bitcoins — e não apenas derivativos de Bitcoin — são negociados.

No entanto, oA CFTC sugeriunão está particularmente interessado em seguir esse caminho e, de facto, pode haver alguns limites à sua capacidade de o fazer sem uma ligação específica às matérias-primasderivados Mercados.

Isso faz com que o impacto principal da ação de execução em si seja sentido por empresas como a Coinflip, que oferece derivativos de Bitcoin para usuários nos EUA.

Antes de chegarmos a isso, porém, KEEP em mente a importância dos próprios derivativos de Bitcoin .

A importância dos derivativos de Bitcoin

Os derivativos de Bitcoin fornecem o principal veículo pelo qual um detentor pode estabilizar o valor fiduciário de seus bitcoins, mesmo quando os Mercados permanecem turbulentos – se você não estiver familiarizado com o conceito, veja como você faz isso usando uma “coleira sem custo”.

Isso é um grande problema quando muitos reclamam que o Bitcoin não é uma reserva confiável de valor. Usar derivativos para estabilizar valor é estranho em uma base única, mas comercializado e regularizado por meio de contratos inteligentes, dá aos detentores a experiência de possuir bitcoins com um preço estável, mesmo quando o preço de mercado dos bitcoins continua a flutuar.

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Quanto às implicações legais, a mensagem mais pertinente da própria ação de execução é o sinal da CFTC de que gastará recursos para fechar plataformas não registradas, incluindo as muito pequenas.

A CFTC T ganhou dinheiro com esse acordo, já que a Coinflip T teve que pagar uma multa, e provavelmente não teria condições de pagar uma ONE de qualquer maneira. Da mesma forma, a plataforma da Coinflip, Derivabit, aparentemente nunca teve mais de 400 usuários, o que, mesmo no mundo do Bitcoin, ainda é muito pequeno.

Vale ressaltar,como mencionei antes, que empresas não sediadas nos EUA que vendem derivativos para pessoas dos EUA estão sujeitas ao mesmo risco de execução – embora não seja óbvio se a CFTC irá tão longe a ponto de conduzir ações de execução extraterritoriais nessa área.

Da mesma forma, a violação de qualquer regra da CFTC é, surpreendentemente, punível com pena de prisão.

Aqui, a Coinflip cooperou com a CFTC, e o fato de que eles T mesmo pagaram uma multa provavelmente reflete isso. (Lembre-se, porém, que embora a cooperação com uma investigação às vezes seja uma boa estratégia, discussões descontroladas e sem advogados com investigadores do governo quase nunca são.)

Ainda assim, essa ação de execução sugere que, sem algo mais flagrante, a punição criminal para esses tipos de delitos não é especialmente provável.

No final, a conclusão é que a ação da CFTC é exatamente a soma de suas partes. O Bitcoin agora é oficialmente uma commodity.

Mesmo pequenos vendedores não registrados de derivativos de Bitcoin devem fazer planos para lidar com possíveis ações de execução.

Imagem de Washington DCvia Shutterstock

Este não é um aconselhamento jurídico e não tem a intenção de estabelecer uma relação advogado-cliente. Você pode entrar em contato com Jared em jmarx@hwglaw.com.