Bitcoin como materia prima: qué significa la decisión de la CFTC

Jared Marx es abogado en el bufete Harris, Wiltshire & Grannis de Washington, D.C. Asesora a empresas sobre la legislación regulatoria relacionada con bitcoin y representa a empresas y particulares en procedimientos civiles y penales. En este artículo, analiza una decisión reciente de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de Estados Unidos (CFTC), que clasificó a Bitcoin como una materia prima.

El jueves pasado, la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de Estados Unidos (CFTC) resolvió los cargos contra una pequeña y ya extinta empresa de San Francisco llamada Coinflip, que comercializaba derivados de Bitcoin . En el proceso, la CFTC afirmó por primera vez que Bitcoin es una "materia prima".

¿Qué significa esa determinación para el ecosistema de Bitcoin y qué presagia este nuevo tipo de acción coercitiva para el futuro?

Primero, antes de entrar en detalles, recordemos que en el complejo y confuso mundo de la superposición de regulaciones estadounidenses, esta decisión prácticamente no influye en el tratamiento que otros reguladores dan a Bitcoin. La BitLicense, por ejemplo, seguirá vigente, al igual que otros reguladores estatales y la FinCEN.

La clasificación formal probablemente descarte definitivamente la idea de quecomúnLos bitcoins son valores, comoEl profesor Shadab le dijo a CoinDesk la semana pasada, pero la SEC ha estado actuando de esa manera durante mucho tiempo.

Lo que nos dice la clasificación sobre la CFTC

Como cuestión inicial, no sorprende que la CFTC considere a Bitcoin como una mercancía. La CFTC había... manifestó sus puntos de vista sobre el tema hace casi un año, y Escribí sobre sus posibles implicaciones.Casi al mismo tiempo. Empresas como TerraExchange llevan trabajando con la CFTC bajo la misma premisa desde hace incluso más tiempo.

TerraExchange y otras empresas han tomado en serio la consecuencia más obvia de la clasificación de la CFTC: para gestionar legalmente un mercado de derivados de Bitcoin para usuarios estadounidenses, una empresa debe primero superar una serie de trámites con la CFTC. (Para los principiantes en finanzas, un derivado financiero es esencialmente un contrato de compra, venta o pago, sujeto al precio de otra cosa). Coinflip no lo hizo y el resultado fue esta reciente medida coercitiva.

En términos más generales, la clasificación también significa ahora que es más probable que la CFTC pueda, en virtud de su autoridad de manipulación del mercado, vigilar las actividades fraudulentas en los intercambios en los que se negocian bitcoins (y no solo derivados de Bitcoin ).

Sin embargo, elLa CFTC ha sugeridoNo está particularmente interesado en seguir ese camino y, de hecho, puede haber algunos límites a su capacidad para hacerlo sin una conexión específica con los productos básicos.derivados Mercados.

Esto deja que el impacto principal de la acción de cumplimiento lo sientan empresas como Coinflip, que ofrecen derivados de Bitcoin a usuarios en los EE.UU.

Sin embargo, antes de llegar a eso, KEEP en cuenta la importancia de los derivados de Bitcoin en sí.

La importancia de los derivados de Bitcoin

Los derivados de Bitcoin proporcionan el vehículo principal mediante el cual un titular puede estabilizar el valor fiduciario de sus bitcoins incluso cuando los Mercados siguen turbulentos. Si no está familiarizado con el concepto, Mira cómo hacer esto usando un “collar sin costo”.

Esto es crucial cuando muchos se quejan de que Bitcoin no es una reserva de valor fiable. Usar derivados para estabilizar el valor resulta complicado de forma puntual, pero comercializado y regularizado mediante contratos inteligentes, ofrece a los titulares la experiencia de poseer bitcoins con un precio estable, incluso cuando el precio de mercado de los bitcoins sigue fluctuando.

[cita posterior]

En cuanto a las implicaciones legales, el mensaje más pertinente de la propia medida de cumplimiento es la señal de la CFTC de que gastará recursos para cerrar las plataformas no registradas, incluidas las muy pequeñas.

La CFTC no obtuvo ganancias con este acuerdo, ya que Coinflip no tuvo que pagar una multa y, de todos modos, probablemente no podría haber pagado una ONE . Asimismo, la plataforma de Coinflip, Derivabit, aparentemente nunca superó los 400 usuarios, lo cual, incluso en el mundo del Bitcoin, sigue siendo una cifra muy pequeña.

Vale la pena señalar,como he mencionado antes, que las empresas no radicadas en Estados Unidos que venden derivados a personas estadounidenses están sujetas a este mismo riesgo de cumplimiento, aunque no es obvio si la CFTC llegará tan lejos como para llevar a cabo acciones de cumplimiento extraterritoriales en esta área.

De la misma manera, la violación de cualquier norma de la CFTC se castiga, aunque parezca sorprendente, con penas de cárcel.

En este caso, Coinflip cooperó con la CFTC, y el hecho de que T siquiera pagaran una multa probablemente lo refleje. (Recuerde, sin embargo, que si bien cooperar con una investigación a veces es una buena estrategia, Las discusiones sin ningún tipo de intervención y sin la ayuda de un abogado con los investigadores del gobierno casi nunca son....)

Aun así, esta medida coercitiva sugiere que, sin algo más flagrante, el castigo penal para este tipo de delitos no es especialmente probable.

En definitiva, la conclusión es que la acción de la CFTC es la suma de sus partes. Bitcoin ahora es oficialmente una materia prima.

Incluso los pequeños vendedores no registrados de derivados de Bitcoin deberían hacer planes para hacer frente a posibles medidas coercitivas.

Imagen de Washington DCvía Shutterstock

Esto no constituye asesoramiento legal ni pretende establecer una relación abogado-cliente. Puede contactar a Jared en jmarx@hwglaw.com.