Com proteção contra inflação ou não, o verdadeiro valor do Bitcoin é a separação entre dinheiro e estado

Pela primeira semana em algum tempo, o mundo não criptográfico foi mais barulhento que o mundo Cripto .

Todo mundo está falando sobre:

• Como o presidente dos EUA, Biden, está pagando os empréstimos estudantis de todos (por meio doPerdão de empréstimo de serviço públicoprograma)
• Como o presidente do Fed, Jerome Powell, estava esquiando com todos os seus amigos em Tetons (noSimpósio de Política Econômica de Jackson Hole)
• Como o cara inteligente profissionalZoltan Pozsarestá nos assustando de novo ao escrever: “A guerra econômica em andamento entre grandes potências é estocástica e não linear” (em uma nota de pesquisa intitulada “Guerra e taxas de juros”)

Enquanto isso, ONE está falando sobre se o Bitcoin (BTC) é ou T um hedge de inflação. Felizmente (infelizmente?) cada uma das coisas sobre as quais todos estão falando está (pelo menos vagamente) ligada à inflação de alguma forma. Então eu farei isso. Escreverei sobre se o Bitcoin é ou T um hedge de inflação.

Porque tudo é sobre inflação e tudo é sobre Bitcoin (mesmo coisas que T são sobre Bitcoin). Estocástico significa "aleatório", a propósito.

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Cancelar a dívida estudantil é inflacionário?

Primeiro, o governo dos EUA T está pagando os empréstimos estudantis de todos. O que o governo Biden anunciou foi que as pessoas que têm empréstimos estudantis do governo federal e ganham menos de US$ 125.000 por ano terão US$ 10.000 ou US$ 20.000 do saldo do empréstimo estudantil perdoado. Há detalhes essenciais (que você pode obter por ouvindo este podcast da NASFAA), mas a principal questão que queremos responder é se isso é inflacionário ou não.

Aqui está um argumento de que será: cancelar a dívida do empréstimo estudantil colocará dinheiro nos bolsos dos americanos e esses americanos usarão esse dinheiro para comprar mais imediatamente. O aumento imediato no consumo contribuirá significativamente para mais inflação.

Aqui está um argumento de que não será: Cancelar a dívida do empréstimo estudantil deixará dinheiro nos bolsos dos americanos e esses americanos usarão esse dinheiro para consumir mais gradualmente ao longo de suas vidas. O aumento gradual do consumo T contribuirá significativamente para mais inflação.

Gosto muito do argumento de que cancelar a dívida estudantil T será imediatamente inflacionário. Sim, o coronavírus cheques de estímulo pandêmicoeram, mas há uma diferença psicológica importante entre entregar a alguém um cheque de US$ 3.200 e entregar a essa pessoa uma carta oficial dizendo que ela deve US$ 10.000 a menos em um empréstimo pendente.

O cancelamento da dívida estudantil alivia a pressão sobre Jerome Powell?

Não, provavelmente não. Provavelmente o oposto. Enquanto a Casa Branca introduziu um programa que T é obviamente inflacionário na superfície, o presidente do Federal Reserve ainda está cavando fundo para seu Volcker (sem ir Volcker completo) momento. Quando Powell enfrentou banqueiros centrais, economistas e o povo americano na sexta-feira de manhã com seus comentários preparados em Jackson, Wyoming, ele disse que “a história alerta contra afrouxamento prematuro da Política”, o que basicamente significa: “Vamos manter o curso porque se mudarmos o curso novamente, vocês realmente não vão mais acreditar em nós”.

Powell (e o Fed) também está cavando fundo para obter credibilidade. CoinDesk’sAdam B. Levine, anfitrião doPodcast “Mercados Diários”, apresentou um dos melhores argumentos para isso na semana passada episódio onde ele disse:

“... [A] história sugere que a decisão [do Fed] [sobre as taxas de juros] permanecerá muito abaixo da taxa de juros [necessária] que é exigida para lidar com a inflação. Durante grande parte das décadas de 1970 e 1980, a última vez que vimos uma inflação de preços comparável, a taxa que o Fed estabeleceu estava em algum lugar entre 8% [e] 20%, muitas vezes mais alta do que o que o Fed está sugerindo agora. Então, enquanto os bancos centrais e os Mercados vão jogar uns com os outros, pode ser tudo para mostrar para parecer sério sobre o problema quando a solução proposta T tem realmente uma chance de resolver nada.”

O que Adam Levine está usando para fazer essa afirmação é oRegra de Taylor, uma regra prática usada por bancos centrais para definir taxas de juros em um nível que efetivamente combata a inflação. Por sua estimativa, a regra de Taylor sugere que as taxas precisam ser >9% para sequer começar a lidar com as mudanças comportamentais que a inflação crescente de longo prazo leva. Eu tendo a concordar com Levine e T acho que os Mercados acreditem mais nos formuladores de políticas.

Powell está preso entre a cruz e a espada (pelo menos ele está preso entre algumas pedras muito bonitas em Jackson Hole).

A guerra é inflacionária?

Pozsar deixa claro na nota de pesquisa supracitada que ele pensa assim. Acho que vale a pena ler a nota na íntegra, mas aqui vai um resumo caso você T leia:

A oferta está superando a demanda porque passamos de um mundo onde a) mão de obra barata de imigrantes nos EUA, b) produtos baratos da China e c) GAS russo barato sustentavam a baixa inflação para um mundo onde a) políticas de imigração nativistas impulsionaram pressões salariais nos EUA, b) a Política de COVID-19 zero da China prejudicou o FLOW de produtos baratos e c) uma guerra russa na Ucrânia levou ao aumento vertiginoso dos preços do GAS na Europa, sustentando a alta da inflação.

Aqui está a citação pontual:

“Bem-vindo à economia de guerra…

O Bitcoin pode nos salvar?

OK – T resolvemos a inflação na semana passada, então agora vamos para as criptomoedas proteção contra inflação preeminente: Bitcoin. Com as forças inflacionárias ainda por aí, os investidores estão pensando sobre a melhor forma de se proteger. O Bitcoin é uma maneira de fazer isso?

Não tenho certeza. De uma perspectiva de mercado, não, de forma alguma. Na memória recente, o Bitcoin tem sido correlacionado com ações. Ações T devem ser hedges contra inflação; coisas menos arriscadas como ouro e commodities são. Então, o preço do bitcoin seguindo (ou liderando) ações faz com que o Bitcoin não pareça realmente um hedge contra inflação.

Há dois tópicos que vale a pena acompanhar aqui.

Primeiro, talvez a inflação T seja sobre o aumento do preço dos bens, é sobre a desvalorização da moeda. Algumas variações deste gráfico são bem populares nos círculos de Bitcoin :

À medida que o M2 Global – a quantidade de dinheiro em circulação – muda ano após ano, parece que o valor de mercado do bitcoin acompanha. Em suma, à medida que as economias introduzem dinheiro em circulação, o preço do bitcoin sobe porque o dinheiro adicional em circulação dilui o restante do dinheiro existente em circulação. Então, isso apoia a ideia de que o Bitcoin é uma proteção contra a desvalorização da moeda (uma maneira elegante de descrever a diluição do dinheiro em circulação).

Não tenho certeza se os dados apoiam fortemente essa ideia. Claro, há uma relação visual no gráfico anterior, mas o coeficiente de correlação de 30 meses entre o M2 dos EUA e o valor do bitcoin se move de negativo para ligeiramente positivo (veja os dois gráficos a seguir). Estatisticamente, isso T diz nada. Talvez o movimento seja devido ao Bitcoin amadurecer ao longo do tempo à medida que se aproxima de seu local de descanso final como uma proteção contra a inflação? Eu sei que os EUA T representam toda a economia mundial, mas ainda assim.

Em segundo lugar, e mais concretamente, se você concorda que estamos em uma economia de guerra “onde os chefes de estado importam mais do que os chefes de bancos centrais”, o Bitcoin provavelmente é investível simplesmente porque é separado dos “chefes de estado”. Não estou dizendo que o preço do bitcoin é imune aos atos dos chefes de estado, mas estou dizendo que o Bitcoin T é emitido por nenhum país e que a rede mais ampla a) T precisa de nenhum país em particular e b) é resiliente o suficiente para buck China proibindo isso.

Então, caso o Bitcoin T se comporte como uma proteção contra a inflação, pode haver algo a ser dito sobre ele atuar como uma forma de apostar na separação entre dinheiro e Estado.